Betsson: börsens guldägg
2009-02-23 19:57, Edited at: 2011-03-11 05:44Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Betssons fjärde kvartalsrapport imponerade stort och slog förväntningarna med råge. Trots uppgången efter rapporten känns caset intressant och risk / reward känns mycket lockande på längre sikt!
Året i siffror Omsättningen Q4 uppgick till 321.1 Mrk vilket var en ökning med 69 % jämfört med kvartalet innan. För helåret uppgick omsättningen till 1037.8 Mkr vilket var en ökning med 60 % jämfört med 2007.
Även resultatet ökade kraftigt och uppgick till 267.3 Mkr för helåret vilket slog resultatet under 2007 med 49 %.
Detta ger således en vinstmarginal på otroliga 26 %, vilket är en liten minskning jämtemot 2007. Den lilla marginalförsämringen beror till stor del på ökade marknadsföringskostnader, som uppgick till 347.8 Mkr, samt kostnader för utökade betalningsmöjligheter, 22.5 Mkr.
Betsson redovisade en soliditet på knappa 63 %, och företagets har för närvarande inga räntebärande skulder. Soliditeten drabbades dock något på grund av valutaförändringar vilket påverkade skulder och tillgångarna negatvit, -11.4 mkr. Kassan uppgick till 373.2 Mkr, vilket kanske innebär någon typ av investering under året.
Under året valde Betsson att återköpa 66 000 aktier.
Fortfarande är det Norden som är företagets största marknad med 53 % av bruttoresultatet medan Övriga Europa inklusive Turkiet står för 35 %. Tillväxten för dessa två marknader under Q4 var 8 respektive 64 %.
Antalet aktiva spelare ( aktiva senaste 3 månaderna ) ökade under året med 56 % och med 32 % under Q4.
Kasinot är Betssons helt klart största inkomstkälla och bidrar med 57 % av företagets bruttoresultat. Annars är det Sportspel och Poker som är de största inkomstkällorna med 24 respektive 16 %. Största ökningen under Q4 gjordes av Sportspel som ökade med 90 %, medan poker minskade med 14 % under året.
Utdelningen blir 5.1 kr vilket motsvarar 5.3 % ( 5.1 / 96 ) i direktavkastning, och företaget fortsätter med sin policy att dela ut upp till 75 % av resultatet.
Aktien handlas idag till 96 kronor per aktie vilket ger ett P/E tal på 14 ( 96 / 6.81 ).
Kommentarer från Betsson "Vi har haft en god utveckling under kvartalet och under året med ökad aktivitet på samtliga Betssons sajter. Vi planerar för en stark utveckling även framgent och ser ännu inga tecken på avmattning." säger Pontus Lindwall, Betssons VD och koncernchef.
På hemsidan står även att företaget “tar marknadsandelar från alla typer av aktörer”
Betsson bedömer att marknaden för spel kommer att fortsätta utvecklas och vi vet sedan tigigare att Betsson har som mål att växa snabbare än marknaden, vilket de lyckats med utan tvivel.
Det framgår även i rapporten att de ska satsa på att utveckla nya partnerskap, som sedan kommer bli ett sätt att marknadsföra sig ytterligare.
Så här säger företaget VD om företagets framgång:
“På min fråga om vilka utmaningar han såg framför sig svarade han att varje dag är en utmanning och att det var ett krig därute. Som förklaring till bolagets framgång framhöll han att Betsson hade de bästa medarbetarna i branschen och det bästa produkterbjudandet.”
DN jämför spelbolagen med Axfood och bedömer förhållandet följande:
"Som exempel har spelbolagen samma multiplar och direktavkastning som Axfood men med en helt annan tillväxtpotential",
Politiska risker De politiska riskerna finns och kommer antagligen finnas kvar för alltid, även om de kommer att variera i storlek. Hotet från Norge finns fortfarande och grannen i väst är fortfarande en av de tre största marknaderna, även om tillväten i landet avtar.
Följande uttalanden har gjort i frågan:
“Norge har uttalat intentioner att i praktiken förbjuda Internetspel. Betssons bedömning är att den föreslagna lagstiftningen är svår att införa” beskriver Betsson.
"Turkiet är ett tecken på vad som skulle hända i Norden vid en hårdare lagstiftning. Det blir ett hack i kurvan, men det går att ta sig förbi förbudet. Folk vill spela" sammanfattar Stefan Nelson, SEB.
I företagets årsredovisning kan vi läsa att det har blivit ett ökat tryck på att anpassa de inhemska lagstiftningarna till EG-rätt, vilket skulle öka möjligheterna till marknadsföring i länderna.
Egna kommentarer Betsson slår förväntningarna gång på gång och deras sagoresa verkar aldrig ta slut. Både vinstmarginalen och omsättningen imponerar och varken jag eller företaget ser några tecken på avmattning. Företaget har inga räntebärande skulder vilket känns tryggt i dagens klimat. En direktavkastning på dryga 5 % gör företaget till ett företag med en direktavkastning över snittet.
Trots raset på börsen har aktien stått sig bra under perioden, och till och med ökat i värde. Det verkar som folk försöker spela sig ur krisen och alla dess innebörder. Det känns fortfarande som caset har en riktigt bra risk / reward.
Anledning till en kassa på dryga 370 miljoner kr kan vi bara spekulera runt. Men ett mindre uppköp eller annan satsning kanske kommer bli aktuellt?
Att intänkterna börjar komma mer och mer utanför Norden ser jag definitivt som något positivt då de inte är lika beroende några få länder och på så vis sprids även de politsiska riskerna.
Att sportspelens tilläxt är såpass stor finner jag även det positivt då kasinot inte behöver dra lika stort lass.
Pontus Lindwall är förmodligen en av börsens bästa VD och det känns mycket tryggt med honom vid rodret. Hans strategier angående tillväxt och marknadsföring fungerar uppenbarligen alldeles utmärkt.
Företaget fortsätter att återköpa aktier och insiderhandeln fortsätter.
De politiska riskerna känns inte längre lika relvanta och besultet angående Norgefrågan verkar dröja. Med anledning av hur utvecklingen i Turkiet var efter förbudet känner jag mig inte speciellt orolig, även om man inte ska bortse riskerna helt.
Angående värderingen på företaget tycker jag att det aktien är en straffspark, i varje fall på längre sikt. Jag har redan dragit de viktigaste nyckeltalen en gång, men jag tar det en gång till!
¤ Vinstmarginalen är 26 % !
¤ Omsättningen ökade med 60 % under året, och inga tecken på avmattning finns !
¤ Dirketavkastningen uppgår till 5.4 % !
¤ Företaget har inga räntebärande skulder !
Vilka andra svenska företag redovisar dessa nyckeltal till P/E 14? Har valt att inte räkna fram några prognoser om framtiden och därmed inga riktkurser. Det viktiga att fundera om man tycker att P/E 14 känns rimligt. För sålänge tillväxten fortsätter och marginalerna behålls kommer aktien bli uppvärderad.
Alla viktiga parametrar går enligt mig åt rätt håll och jag rekomenderar starkt köp på lång sikt. Buy and hold är det som gäller sålänge ingen negativ information uppkommer som förändrar det positvia läget.
Hade jag kunnat så hade jag länkat er till köpknappen direkt!