Aqeri: lönsamt bolag och halva börsvärdet i kassan

2009-07-30 13:17, Edited at: 2011-03-11 05:49

Aqeri hete tidigare PCQT och säljer och utvecklar datorutrustning för extremt tuffa miljöer. Försvarsmakterna i Norden och Indien finns på företagets kundlista, där man under senaste året haft stora framgångar.

Aqeri har haft en tuff tid bakom sig med dålig lönsamhet och sjunkande försäljning. Bolaget fick dock en riktig stororder på 37 miljoner kronor från Försvarets Material Verk (FMV). För att klara denna order gjorde bolaget en nyemission på 9 miljoner kronor, då kassan inte räckte till för ett uppdrag i denna storlek.

Ordern från FMV har naturligtvis bidragit till att dra upp bolagets resultat i de två senaste rapporterna som tillsammans genererat en vinst över 10 miljoner kronor efter schablonskatt.

Siffror från först kvartalet 2009

- Omsättning: 29Mkr (15,5), +87%

- Resultatet efter skatt: 6,4Mkr (-1,4)

- Resultat per aktie: 3,50kr (-2,50)

Andra kvartalet kan bli riktigt tufft Den stora ordern mot FMV har till största del levererats under fjärde kvartalet 2008 samt första kvartalet 2009, vilket gör att omsättningen för andra kvartalet ser sämre ut. Detta påpekas även i den senaste kvartalsrapporten.

Aqeri genomförde också ett varsel av all sin personal i Luleå som varit inriktad mot fordonsindustri. Bakgrunden till detta är att bolaget inte ser någon ljusning inom en snar framtid. Verksamheten kommer efter behov bedrivas genom outsourcing hos bolag med liknande kompetens.

Ett kvartal som inleds med en svag orderingång och ett varsel på drygt halva arbetsstyrkan kommer få svårt att visa positiva siffror.

Ren balansräkning efter nedskrivningar på 21 miljoner kronor Andra kvartalet 2008 visade dock på ett negativt resultat på 24 miljoner kronor, vilket till stor del berodde på en nedskrivning av goodwill och lager på 21,1 miljoner kronor.

Idag är dock balansräkningen i bra form efter den tidigare genomförda nyemissionen på 9 miljoner kronor. Totalt uppgår nettokassan till 15 miljoner kronor, vilket motsvarar 9 kronor per aktie, och sett till dagens kurs på 16,50 kronor ger det en väldigt låg värdering på bolaget.

Orderstocken har börjat växa under början av tredje kvartalet Även om andra kvartalet ser ut att bli tufft för Aqeri har bolaget idag en stabil balansräkning och kassa för att klara en mindre svacka. För i början av tredje kvartalet har bolaget annonserat tre order från, svenska, finska och indiska försvaret till ett totalt värde av 11 miljoner kronor.

Exakt vilken omsättning som krävs är svårt att läsa ut, då de olika uppdragen är av väldigt varierande karaktär där det ibland är tyngd på hårdvaran och i andra fall tjänstedelen som väger tyngre, vilket man ser på den varierande bruttovinsten.

Nya uppdrag krävs och Indien är i fokus Aqeri värderas efter avdrag för sin kassa till 15 miljoner kronor, vilket fås ses som en attraktiv värdering då en nyemission nyligen är genomförd och kassan är full.

En del av kassan kommer säkert användas för att på ett bra sätt avveckla sin egen produktion inriktad mot fordonsindustrin, men målet för bolaget är inställt på att växa och ge sina aktieägare en bra avkastning.

Bolaget ser därför på Indien som en marknad där man skall växa, visserligen har bolaget länge pratats om Indien, men de senaste ordrarna visar på att man i alla fall nu kommit innanför dörrarna.

Den nya strategin är dock att arbeta mer via sina partners och man avvecklar tankarna med att sätta upp ett eget kontor i Indien.

Akten är billig, men det ser skakigt ut Värderingen av Aqeri ser självklart väldigt attraktiv ut på dessa nivåer, men det är ett litet bolag och det finns en stor osäkerhet i om bolaget kan klara av att hålla en stabil lönsamhet över tid.

Rekommendationen blir ändå köp upp till 20 kronor inför den andra kvartalsrapporten som släpps den 26/8 där ett negativt resultat troligen är att vänta. Vad som kan lyfta aktien vidare inför hösten är eventuellt nya ordrar.