Om Switchcore-caset behöver man egentligen inte skriva så mycket. Allt känns uppenbart. Om det historiska har det redan skrivit spaltmeter, om det framtida caset är det bara att titta på bolagets balansräkning och plustecken för att skapa sig en tro om vilken väg bolaget tar.

Klassiska, smått legendariska, Switchcore är en av IT-bubblans största kapitalförstörare. Totalt brände man nästan 1 miljard kr! Under tiden lyckades aktien bli en av börslistornas absoluta kelgrisar. Upp som en oerhört skinande sol, sedan plattare fall än en hemlagad pannkaka.

Ovanstående var förstås en trist resa för de som hoppade på aktien på toppen, eller på hela vägen ner till dagens 5 öre… och det kan sägas på en gång, dessa pengar är till största delen helt förlorade.

Desto muntrare är det dock för en nytillkommen investerare som kliver in på 5-6 öre och får ett nytt fräscht innehav i portföljen, redo att studsa upp över 10 öre tack vare nedanstående:

- Förlustavdrag på cirka 1 miljard kronor. Genom en affär med ett lönsamt bolag skapas en enorm skattefördel. De flesta andra kraschade IT-bolag har redan gått denna väg och blivit fastighetsbolag mm. Ett omvänt uppköp, via apportemission, är att vänta, och bolaget annonserar helt tydligt i sin rapport vad man söker och vilka krav man ställer på de uppköpande bolaget.

- Stort antal aktieägare. Switchcore har varit en riktig folkaktie (särskild för spekulativa män..) och har legat högt i topplistorna bland mest frekvent ägda aktier. Gissningsvis har aktieägarna droppat av sista året men kanske rör det sig om uppemot 20 000 aktieägare fortfarande? Detta är i sig själv något mkt attraktivt för det bolag som kommer ta över Switchcores börsplats eftersom det underlättar framtida kapitalanskaffningar och i allmänhet ökar bolagets möjlighet att sprida ett intresse för bolaget och bolagets aktie.

- Trötta aktieägare. Sista årens kräftgång har nog bidragit till att Switchcores mest trogna anhängare lämnat bolaget eftersom avsaknaden på forum mm är total vad gäller hausseinlägg om Switchcore. Man kan därför anta att dagens värdering innehåller mycket litet inslag av ren spekulation.

- Ny stark huvudägare. Traction har klivit in i Switchore och äger cirka 20 %. Avsikten är uppenbar. De vill utnyttja ovanstående fördelar (förlustavdrag och det stora antalet aktieägare) till att hitta på något riktigt spännande. En indikation i senaste stämmoprotokollet kan vara “kapitalförvaltning” vilket också låter väldigt rimligt. Då kan det bli fastigheter eller annan värdepappersverksamhet.

- Alla nyheter är goda nyheter. Oavsett vilken verksamhet det blir (bransch eller storlek) så känns det som bingo för aktieägarna. Den initiala effekten lär bli våldsamt uppåt tror undertecknad. Tänker man längre än så blir självklart villkor, bransch, förvärvande bolags storlek avgörande men sannolikheten för att det inte i slutändan ska motivera en högre aktiekurs känns låg.

- Bolaget består idag av ett skal. Gamla IT-verksamheten är såld (ev med något väldigt litet undantag).

Minus1. Bolaget är inblandade i två stämningsprocesser gällande gamla verksamheten. Detta påverkar förstås bolagets likviditetssituation och går det utanför bolagets budget kanske man kan misstänka att ett litet kapitalskott krävs (men med Traction som huvudägare känns det ej som ett problem). Läser man på om stämningsprocesserna ser det dock inte ut som att något kan gå riktigt över styr. I det ena fallet är det Switchore som stämmer, och i det andra har bolaget ett krav på 2 mkr över sig. I det stora hela är inget av ovanstående av avgörande betydelse.

Minus 2. Skulle något liknande som ovanstående uppstå (en stämning från oväntat håll rörande gamla verksamheten) kan det förstås krångla till omständigheterna. Utan en stark huvudägare och den stora potentialen i Switchcores förlustavdrag hade bolaget sett väldigt sårbart ut. I nuläget känns det som att potentialen vida överstiger risken.

Minus 3. Tiden. Processen att hitta en ny verksamhet har pågått ett tag, och kan komma att pågå under en längre period. En orsak till att det dröjt kan kanske bero på stämningsfaktorerna och avslutet av den gamla verksamheten. Inget av detta känns som ett stort problem nu och fullt fokus torde ligga på att hitta en ny verksamhet. Bolaget har inte gett några indikationer på hur närstående en ev affär är. Gissningsvis måste det ändå vara på gång snart. Den tålmodige köper in aktien,ägnar sig åt en god sommarbok och väntar, väntar och väntar…. Tids nog inträffar det och då blir det rejält. Den kortsiktige som vill haka på börsen småhausse just nu letar andra case.

Riktkurs: Egentligen mest fånigt att gissa vad kursen blir när och om en affär genomförs, beror på börsen just då och den nya verksamheten. Men visst är Switchcore en dubblare från dagens nivå. Det motsvarar ett börsvärde på cirka 60 millar. Med underskottens storlek känns det inte som ett tak. Undertecknad sticker ut hakan och tror på minst 15 öre, mot senast betalt på 5 öre.

Risk: Självklart. Bolaget har ingen stor kassa (likvida medel uppgår till 4,6 mkr) och är helt beroende av att Traction lyckas få till en affär där förlustavdragen kan användas. En ändrad ståndpunkt från deras sida (och indikation från Skatteverket) skulle få aktien att se övervärderad ut. I absolut sämsta fall finns risk för likvidation eller konkurs.