Active Biotech: a future multi billion dollar baby ...

2009-03-17 13:33, Edited at: 2011-03-11 05:44

Det finns en mängd olika anslag att ta till när det gäller att åskådliggöra Active Biotechs löjligt låga börsvärde och tillika börskurs. Här följer några försök att sätta perspektiv på bolagets låga värdering. Vidare, som en underordnad del i denna analys, avhandlas bolagets framtida finansiering, och i kontexten av denna, närvaron och betydelsen av resursstarka, dedikerade huvudägare.

Enligt en nyligen publicerad amerikansk marknadsrapport, beräknas marknaden för MS växa från 12.6 miljarder US dollar till hela 20 miljarder US dollar år 2012. Laquinimod beräknas få sin världsomfattande lansering, i regi av Teva, kring Q3 år 2011. Teva har alla världsrättigheterna för Laquinimodmolekylen mot att man betalar Active Biotech, i genomsnitt, cirka 18% i royalty.

Avdrag av denna prognosrapport följer här nedan, inklusive länk:The neurodegenerative space is a top-selling pharmaceutical market. Consider these facts:

--------------------------------------------------

Sales among all drugs profiled in this report total $18.5 billion and are expected to increase 62% to $29.7 billion by 2012.

The majority of this growth is projected to be in multiple sclerosis, which will increase from a $12.6 billion market to upwards of $20 billion in 2012.

http://www.piribo.com/publications/diseases_conditions/cns/neurodegenerative_market_forecast_2013.html

-----------------------------------------------------------------------------

____________________

MED AVSTAMP FRÅN OVAN ... BETÄNK FÖLJANDE ... Active Biotech uppbär i genomsnitt cirka 18% i royalty på försäljningen av Laquinimod (exklusive norden och Baltikum, där Active Biotech helt och fullt härskar över intäkterna ...(!)

Denna siffra är mer eller mindre en inofficiell hemlighet och har kommunicerats indirekt av Active Biotech på olika publika dragningar.

25%-ig marknadsandel av MS-marknaden högst rimlig ... SEB / Enskilda presumerar i sin analys, daterad 2009-03-09, att Active Biotech kommer axla en marknadsandel på 25% av hela MS-marknaden. En 25% i marknadsandel är en rimlig siffra för en immunmodulerande oral formulering med överlägsen effekt- och biverkningsprofil i förhållande till konkurrenternas immunsupressiva formuleringar.

Laquinimod - paradigmskifte i behandlingen av (RR) MS Teva kommer snabbt lägga under sig lejonparten av (RR) MS-patienterna, både vad avser naiva patienter som switchers. Teva:s värlsomspännande försäljningsorganisation ackompanjeras av att TEVA har register över varje enskild MS-patient i världen, vilket borgar för hög penetration både bland såväl naiva patienter som switchers. Punktinsatserna kommer adresseras med precision, och utfallet kommer bli fantastiskt med den immunmodulerande substansen Laquinimod, som innebär ett paradigmskifte i behandlingen av främst RR MS ...(!)

Laquinimod - vinner snabbt terräng Teva:s världsomspännande marknads- och föräljningsorganisation kommer sälja in Laquinimod lika snabbt som en präriebrand vinner terräng i delstaten Texas ... MS-patienterna traktar verkligen efter en oral, immunmodulerande formulering med överlägsen effekt- och biverkningsprofil.

Teva kommer snabbt vinna acceptans och förtroende hos MS-patienterna för laquinimod. Detta av fullt naturliga skäl. Förtroendet och produktacceptansen kommer vila på följande tre hörnstenar:

effekt ,

säkerhet samt

bekvämlighet.

Tevas dedikerade säljkår - full "steam" ... Med avstamp från ovan angivna amerikanska rapport och prognos för värdet på MS-marknaden år 2012, så skulle Laquinimod (MS) 25%-iga andel innebära att läkemedelsprodukten laquinimod säljer för hela 5 miljarder US dollar (25% x totalt marknadsvärde MS-marknaden år 2012). Detta när produkten har uppnått “full steam” i hela Teva:s världsomspännande försäljningsorganisation.

Och full "steam” kommer det bli från Teva:s sida, så fort att produkten vinner maknadsgodkännande, vilket beräknas ske kring Q2-Q3 år 2011. Detta med stöd av erhållen “fast track” för projektet.

Partnern Teva - register över alla MS-patienter ... Märk väl att Teva har register över varje enskild MS-patient över hela världen. Detta register avser då såväl naiva (=diagnosticerade, men ej behandlade) som presumtiva "switchers" (=i dagsläget behandlade MS-patienter med främst immunsuprresiva sprutor). Detta medför att Teva kan bearbeta respektive MS-patient ("naiva" + "switchers") med stor precision ...(!)

Astronomiska vinster hägrar ... Active Biotech uppbär i genomsnitt 18% i royalty på läkemedelsförsäljningen av laquinimod mot MS. Detta skulle innebära att Active skulle uppbära hela 900 miljoner US dollar i royalty/per enbart på Laquinimod (MS). Denna royaltynivå uppnås som sagt när produkten har uppnått “full steam” i hela Teva:s världsomspännande försäljningsorganisation.`

Om vi antar att dollarkursen ligger på cirka 7 kr år 2012, så skulle detta rendera i hela 6.3 miljarder SEK i royalty per år för Active Biotech ...(!) Detta enbart för

en indikation, nämligen Laquinimod (MS).

I princip hela resultatet landar på sista strecket i resultaträkningen hos Active. Anta vidare, “for the sake of argument ...”, att Active har en kostnadsbas år 2012 på 300 Mkr. Resultatet före skatt bli då hela 6 miljarder SEK. Antag vidare att vi räknar med en bolagsskatt på cirka 25%. Resultatet efter scablonskatt blir då 4.5 miljarder SEK. Nedbrutet till resultat per aktie efter scablonskatt, så blir beloppet cirka 88 kr / aktie ...(!) Det står var och en fritt att sätta en lämplig vinstmultipel på denna vinstsiffra ...

Pay-back tid ... extremt kort! OM Teva, rent hypotetiskt, skulle kunna köpa upp Active Biotech till dagens löjligt låga börskurs ... ja, då skulle man tjäna in köpeskillingen på bara ett-två kvartal (Q) ...(!)

En pay-back tid på maximalt ett halvår ...(!) Detta

enbart baserat på Laquinimod mot MS. På köpet får man ALLA övriga högvalitativa projekt ...(!)

Starka, dedikerade huvudägare - fredar bolaget från skambud ... Nu kommer aldrig bolaget säljas till dagens löjligt låga kurs, med starka, dedikerade huvudägare i ryggen som "grindvakter", borgar för att bolaget aldrig kommer säljas till reapris. Men det nyss sagda tjänar ändå som en god illustration till hur löjligt låg Active Biotechs aktiekurs är ...(!)

____________________

HOLD YOUR HORSES . . . ... men, har vi inte glömt något ...(!?) Jo, den högkvalitativa projektporföljen i övrigt, utöver Laquinimod för indikationen RR MS. Det har blivit väldigt mycket fokus på detta projekt, vilket gjort att de övriga projekten hamnat totalt i skymundan. Detta är inte rättvist sett ur värderingssynpunkt! Låt oss därför lämna Laquinimod och indikationen (RR) MS och göra en översiktlig genomgång av vad projektportföljen i övrigt har att erbjuda.

Utöver Laquinimod för (RR) MS, så rymmer Active Biotechs projektportfölj följande högkvalitativa projekt:

Ytterligare ett registreringsgrundande fas-III projekt ... Ett onkologiprojekt, Anyara mot njurcancer, där drygt 500 njurcancerpatienter just nu rekryteras i den registreringsgrundande fas III-studien. I bokslutsrapporten angavs att man hade rekryterat 407 njurcancerpatienter. Rekryteringen går således mycket bra.

I den händelse att Anyara uppfyller den kliniska endpointen i den nu pågående registreringsgrundande fas-III studien, så kommer Anyara att breddas av en resursstark partner mot andra solida cancertumörer, vilka är rika på ytantigenet 5T4, Här kan särskilt nämnas pancreascancer samt NSLC (Icke små-cellig-lungcancer), för vilka man uppnådde uppmuntrande resultat i en icke kontrollerad fas-I studie.

Active Biotech ståttar med (minst) tre ”proof of concept” projekt ... Vidare kan Active Biotech ståtta med 3 (tre) projekt i fas II (Proof of concept studien). Detta i form av ...

=>(1) Tasq mot prostatacancer

=>(2) 57-57 mot SLE

=>(3) Laquininmod mot Chrohns sjukdom ...

Partner breddar teknologiplattformar ... Till ovan ska adderas den breddning av Anyaraplattformen, som en solid partner kommer göra, vid sidan om den nu pågående fas-III mot njurcancer. Vi pratar då om främst bröst- pancreas samt icke-småcellig-lungcancer.

Dessa cancertyper är alla rika på ytantigenet 5T4. Här är stalltipset att Active Biotech träffar ett partneravtal med ett Big Pharma företag, som sitter på ett stort antikroppsbibliotek koppplat till Anyaras teknologi. Denna Big Pharma partner kan, i kraft av detta bibliotek och sitt "Know-how" inom Onkologi, till fullo exploatera Anyarateknologin och utnyttja dess möjligheter mot olika cancerindikationer.

Vidare, en partner till Tasq, kommer utöver prostatacancer, bredda Tasq-plattformen till att omfatta

alla solida cancertumörer; i regel större än cirka 1-3 mm. Är tumörerna mindre, kan de i regel bara angripas med rena cellgifter.

Tasq - potentiell superblockbuster ... Tasq har alla möjligheter att bli en minst lika stor produkt som Genetech´s storsäljande onkologiprodukt Avastin. Denna fantastiska potential för Tasq-plattformen har ingen fattat ... men Tasq-plattformen rymmer en fullständigt fantastisk möjlighet till fullständig Jack-Pott för Active Biotech, givet att fas-I data vad avser effekt- och biverkningsprofil, upprepas i ungefär samma härad i den nu pågående "Proof-of-concept" studien (fas-II).

Resultaten från denna pågående fas-II studie i Tasq mot prostatacancer, inväntas Q3 år 2009; Ett partneravtal kan vara på plats Q3/Q4 år 2009, beroende på att bolaget troligtvis redan nu har ett antal ”inbjudna” intressenter som bevakar projektet ...

Breddning Tasq mot alla solida cancertumörer ... Om effektdata på Tasq från fas-I upprepas i den nu pågående fas-II studien (=Proof-of-concept), så kommer enorma möjligheter öppna sig för Active Biotech och dess plattform Tasq.

Vi talar då, vid breddning av Tasq mot andra solida cancertumörer än just primär(start)indikationen prostatacancer...(!) Detta kan i slutändan resultera i en försäljningspotential, för Tasq-plattformen, i form av royalty, som vida överstiger de royaltysummor som Laquinimod mot MS kommer att inbringa ...(!)

Om Tasq ”går hem” - intresset från big pharma exploderar ... Om fas-II (Proof-of-concept-studien") går i mål med motsvarande resultat som fas I, främst vad rör den kliniska endpointen, inhibering av progression av metastasering av skelettumörer, ... Ja, då kommer intressenterna ringla utanför entrén till Active Biotech och livligt uppvakta bolaget ifråga ...(!)

Verkningsmekanismen - guldägget ... (!) Men sist men inte minst så är det verkliga guldägget (...eller kronjuvelerna i bolaget, som f.d. vd:n Sven Andréasson uttryckte det ...), kunskapen kring verkningsmekanismen för Quinolinorna, dit Tasq, 57-57, samt Laquinimod tillhör.

Denna kunskap är materialiserad och säkrad via en mängd metod- och substanspatent. Verkningsmekanismen kommer under H1 innevarande år publiceras i en prestigefylld (... sannolikt amerikansk) adekvat medicinsk tidskrift, med fokus på biologiska proceccer.

Verkningsmekanismen levererar ”2.0”-versioner... Poängen med denna verkningsmekanism är att man kan förädla fram "2.0-versioner" av substanserna Tasq, 57-57 (SLE) samt Laquinimod. "2.0"-versioner som på ett bättre sätt och med en större precision adresserar botar/lindrar/normaliserar den autoimmuna sjukdomen eller cancern i fallet med Tasq-molekylen. Exploateringen av verkningsmekanismen sker via ISI-projektet.

Verkningsmekanismen - banbrytande upptäckt ...(!) Jag är övertygad om att publiceringen av den banbrytande verkningsmekanismen för främst autoimmuna sjukdomar, men även med direkt bäring på Onkologi, kommer vara en direkt vitamininjektion för aktiekursen i Active Biotech.

Förklara verkningsmekanismens aktieägarvärde ... I samband med publiceringen av verkningsmekanismen gäller det för bolaget att på ett pedagogiskt sätt "ta ner" en vetenskaplig publicerad artikel "på jorden" och förklara för aktieägarna, vilka enorma möjligheter som öppnar sig för Active Biotech och dess framtida partner, beträffande kunskapen kring verkningsmekanismen.

Bred effektprofil i autoimmuna sjukdomar ... Utöver den effekt laquinimod visat i kliniska fas II-studier relaterade till RRMS, har laquinimod även uppvisat god effekt i prekliniska modeller av andra autoimmuna sjukdomar såsom reumatoid artrit, insulinberoende diabetes mellitus, Guillain Barrés syndrom, lupus och inflammatorisk tarmsjukdom, IBD etc.

Den breda effektprofilen i experimentella modeller för inflammatoriska sjukdomar visar distinkt på att laquinimod påverkar en central del i inflammation och autoimmunitet. Teva planerar för övrigt att inleda klinisk utveckling av laquinimod i Crohns sjukdom (fas-II) och lupus nefritis (Fas-I) inom kort.

Verkningsmekanismen publiceras inom kort ... Alltnog, publiceringen av den så omtalade verkningsmekanismen, vilken kommer äga rum i en prestigefylld medicinsk tidskrift inom kort, kommer generera ett sådant genomslag och intresse hos forskningssamhället i stort, och inte minst bland "Big Pharma".

En sådan publicering borgar för att Active Biotech kommer bli livligt uppvaktade av ett koppel av Big Pharma bolag ...(!)

”Mechanism hits the very basic and fundemmental step ...” Och den banbrytande upptäckt, som ringer i mångas öron, där vd Tomas Leanderson, för att inte avslöja allt innan publicering, endast låtit delar "av täckelsen" falla genom att helt frankt uttrycka ...:

”Since we now have the mechanism that hits the very basic and fundemental step in the control of immunity, this is also now being developed for other immune dieseses sutch as Crohns dieasese ..."

Källa för ovan citat från vd Tomas L.: Presentation at Rodman & Renshaw 10th Annual Healthcare Conference November 11, 2008

__________________

Framgångsrika huvudägare - starkt signalvärde ...(!) Den totala felvärderingen som råder av Active Biotech, är huvudägarna väl på det klara med, men de är resursstarka och bidar sin tid ...(!)

Huvudägaren Mats Arnhög (MGA Holding) och Nordstjernan delar uppenbarligen min uppfattning. Likaledes Brummer & Partners och Catella.

Ingen av ovan huvudägare har satsat pengar i Active Biotech av ren välgörenhet, utan de förväntar sig en flermultiplig avkastning på sin investering ...(!) Det säger sig själv att dessa aktörer inte går in i ett biotechföretag, med mindre än att man har en tydlig möjlighet att flerfaldiga avkastningen på sin investering i Active Biotech ...(!)

Active Biotech - ett aktivt investeringsval av huvudägarna ... Dessa tunga investerare (MGA Holding, Nordstjernan, Catella, Brummer & Partners) har valt att investera i just Active Biotech ...(!) Med det "track record" som både Nordstjernan och MGA Holding uppvisat i det förflutna, med en enorm överavkastning på sina investeringar, så är det ett signalvärde så gott som något ... även för den oinvigde, att ta fasta på ...(!) Uppenbarligen tycker dessa tunga investerare att det föreligger ett synnerligen attraktivt risk/reward förhållande i Active Biotech ....

Kapitalstarka, dedikerade huvudägare - ger tryggad finansiering Kapitalstarka och dedikerade huvudägare som MGA Holding och Nordstjernan i ägarlistan samt Catella och Brummer & Partners borgar för att det inte blir något problem med bolagets framtida finansiering. Huvudägarna har i alla de fall de förekommit nyemissioner i Active B Iftech garanterat desamma. Så kommer också ske framledes, i den händelse att detta aktualiseras.

Finansiering - enkel logik Logiken är enkel: om du kan pretendera på att vara ett av europas intressantaste biotechbolag vad rör risk/reward parat med resursstarka, dedikerade huvudägare, så kommer den framtida finansieringen inte vara något problem. Detta vare sig finansieringen bärs upp av ett eller flera potenta partneravtal eller en garanterad konvertibemission (mitt förslag).

Konvertibelverktyget rymmer ett attraktivt optionsmoment, och skulle få ett gott mottagande av marknaden. En löptid på exempelvis två år, skulle gå hand i hand med att stora delar av projektportföljen står i full blom ...(!)

___________________

Partneravtal huvudspår ... Men huvudspåret är ändå, att ett partneravtal tecknas inom onkologi och då för Anyaraplattformen, vilken är en "billion-dollar-baby" och därtill en fantastisk elegant cancerteknologi, som enrollerar och förstärker, "boostar", immunförsvaret på ett genialiskt elegant sätt ...(!)

Vidare, så har bolaget i sin nyss släppta bokslutskommunike tydligt deklarerat att man aktivt verkar för ett partneravtal för det högintressanta Paquinimod mot SLE och i denna kontext, sannolikt, (option på ...(!)) plattformsavtal för verkningsmekanismen för Quinolinorna. Det senare utkristalliserar ett mycket precist verktyg för att utveckla "2.0"-versioner av de olika Quinolinderivaten.

Långt framskridna kliniska projekt = nära marknaden ... Alla projekt befinner sig i långt framskriden klinisk fas, "Proof-of-concept"-fas (fas-II för Tasq, SLE, Chrohns) eller registreringsgrundande fas III studier (Laquinimod mot MS samt Anyara mot njurcancer)

Active har således inget projekt i högriskprocessen fas-I, utan ALLA projekt ligger i fas-II eller i den avslutande regisreringsgrundande fas-III. Risknivån har således sjunkit betydligt i Active, allteftersom projekten fortskridit vidare till nästa kliniska fas ( I dagsläget: fas-II och Fas-III).

__________________

Ett av europas intressantaste biotechbolag ... Active Biotech är ett av Europas intressantaste biotechföretag, och förr eller senare kommer rationaliteten i detta göra sina tydliga avryck i form av en väsentligt högre börskurs. De som kan köpa till dagens löjligt låga kurser är bara till att gratulera ...= "A real bargain, ... to say the least ...(!)"

Attraktiv risk/reward profil i Active Biotech ... Vidare, i början var det hög risk i Active Biotech. Men INTE nu. Detta m.a.a. att allteftersom projekten fortskridit så har Active biotech fått en god riskspridning med de olika projekten parallellt med att risken i respektive projekt väsentligt sjunkit.

Risken har också sjunkit dramatiskt som ett direkt resultat av att Active Biotech klarlagt verkningsmekanismen för Quinolinorna, vilken har bäring på projekten Tasq (prostatacancer), 57-57 (SLE), Laquinimod (MS och Chrohns i Tevas regi)

Låga aktiekursen en gåta ... Finns det överhudtaget något biotechföretag i Sverige som kan ståtta med en så långt framskriden högpotent projektportfölj ...(!?) Svaret är ett rungande NEJ! Därvidlag är Active Biotech längst framme och borde värderas därefter. Det är således en ren gåta att aktien handlas till dagens löjligt låg kurs ...(!)

Aktiemarknaden är inte alltid rationell ... Så, varför är inte kursen högre ...(?!) Well, marknaden har inte alltid rätt ... vilket är ett av skälen att vi över tiden har köp och säljanalyser i olika bolag. "In a perfect world" ... skulle alltid aktiekursen i realtid vara korrekt, men eftersom ekonomi inte är en vetenskap utan snarare har sin hemvist inom beteendevetenskap ... så får vi dras med den mänskliga imperfektionen ...

But in the end ... in the long run ...kommer Active Biotech åsättas sitt korrekta värde.

THE BOTTOM LINE IS ... ... that Active Biotech is very cheap ... in fact it

is ridiculously cheap ... mark my words

... !

// EPOKEN

_________________

Egen disclaimer: Undertecknad äger själv aktier i Active Biotech och kan i den meningen sägas stå i ett jävsförhållande till bolaget. Dock så är det inget jag ”hukar i buskaget” för ...

Och nej, ... jag skriver INTE detta blogginlägg på någon annans uppdrag än undertecknads; har aldrig och kommer aldrig gå i någon annans ledband eller "koppel"; är ingens "knähund"!