Potential i Borg

2007-12-27 09:45, Edited at: 2010-06-11 10:56

Inlägg från BS som jag tycker är intressant och visar lite av potentialen i Borg:

Enligt en artikel i danske Buisness (http://www.business.dk/article/20071004 /detail/ 71004007/) så kommer den danska distributören i år att omsätta 150 mkr med en vinst före skatt om upp till 50 Mkr. Eftersom Norge har samma omsättning i varumärkesled som Danmark torde distributören i Norge tjäna ungefär lika mycket. I artikeln spås vidare en 25% omsättningstillväxt under 2008 i Danmark, så distributörerna i Norge och Danmark borde tjäna 125 Mkr tillsammans före skatt 2008. Det är nog i danska kronor, om jag tolkar artikeln rätt som är skriven på danska. Alltså ca 160 Mkr före skatt för 2008 i svenska kronor.

Enligt en analys på Redeye spås den holländska distributören omsätta 50 miljoner euro under 2008. Med en vinstmarginal om 33 %, som den danska distributören själv spår i artikeln i Buisness, så tjänar den holländska distributören 155 miljoner svenska kr före skatt 2008.

Grovt räknat tjänar dessa tre distributörer alltså 315 svenska Mkr före skatt 2008.

Personen Björn Borg får därtill en royalty av varumärkesförsäljningen om mellan 1.75-2.00% fram till 2016. Om man antar att omsättningen i år hamnar på 2.200 Mkr och nästa år ökar med totalt 40% på nya och gamla marknader uppgår den totala varumärkningsförsäljningen till 3080 Mkr och med en royalty om 1.75% innebär det 54 Mkr före skatt.

De tre distributörerna och personen Björn Borg tjänar då 2008 totalt 369 Mkr före skatt.

Därtill tjänar Libro Gruppen (som tillverkar väskor och handskar) och EGOoptiska (som tillverkar glasögon) och Romella (som tillverkar parfym) - dessa tre varumärksområden svarande för hela 12 % av den totala omsättningen i varumärkesled - antagligen ett tiotals miljoner för 2008.

Det är inte orimligt att anta att de tre distributörerna (Holland, Danmark, Norge), personen Björn Borg samt de tre produktbolagen tillsammans nästa år tjänar 400 Mkr före skatt.

Detta skall ställas i relation till att företaget Björn Borg i år lär göra en vinst om ca 166 Mkr före skatt.

När den tiden kommer att Holland, Danmark och Norge blir mogna marknader lär de så småningom komma att köpas eller på annat sätt implementeras i företaget Björn Borg.

Om företaget Björn Borg ökar vinsten med 40% nästa år innebär det att alla de som idag ingår i "Björn Borg nätverkets kärna" innan skatt tjänar ca 630 Mkr 2008. Och det skall ställas i relation till att det idag finns 25 miljoner aktier i företaget Björn Borg.

Björn Borg har sålunda en helt unik möjlighet att växa. Inte bara genom att starta fler egna butiker (15-20 planeras i Danmark på sikt, Holland skall upp i 30 och i Belgien öppnas nästa år fem till sex) eller öka antalet återförsäljare på befintliga marknader. Inte bara genom att expandera på nya marknader som England (där det enligt Vinberg just nu går bra och man ser en positiv utveckling), Tyskland (där det enligt uppgift på Redeye skall öppnas en egen Björn Borg butik), Frankrike, Spanien, Australien och nu senaste USA. Inte bara genom att bredda produktutbudet och sälja mer på befintliga marknader. Utan även genom att med egna pengar eller aktier köpa upp de nu etablerade och mogna distributörerna som tillsynes tjänar mer än hela företaget Björn Borg.

Företaget Björn Borg har därtill byggt upp en mycket stark finansiell situation. Företagets likvida medel uppgick vid det tredje kvartalets utgång till hela 135 Mkr, och det här kvartalet lär man tjäna ytterligare ca 45 Mkr att lägga till kassan. Det innebär att Björn Borg vid nyår kommer att ha en nettokassa (!) om ca 7.2 kronor per aktie!

Om Björn ägde bolagen som idag ingår i "kärnan i Björn Borg" (alltså inte distrubitörerna på de nya marknadern), skulle man som jag visat ovan kunna komma att tjäna 630 Mkr före skatt 2008. Alltså ca 440 Mkr efter skatt.

Eftersom Björn Borg idagsläget växer organsikt stark skulle man kunna motivera ett P/e-tal om 20 till 25. Företaget Björn Borg skulle då värderas till mellan 8.8 miljarder till 11 miljarder kronor nästa år.

Det skall ställas i relation till de 2.91 miljarder kronor bolaget idag värderas till över börsen.

Det är klart att eventuella säljare då skulle vara mycket intresserade av att få betalt i nytryckta Björn Borg aktier eftersom dessa skulle stiga mycket snabbt om de tre största distributörerna inordnades i företaget Björn Borg. Sålunda tror jag att man skulle kunna få ett bra pris på bolagen eftersom man skulle kunna köpa dem med undervärderade egna aktier.

Jag tycker att företaget Björn Borg skall handlas med en premie för att man på sikt har möjlighet att köpa dessa mycket lönsamma och intressanta distrubitörer.