Bioinvent: Nyemission och insynshandel

2014-04-20 22:52, Edited at: 2014-04-22 10:25

24 febrauri 2014 meddelade Bioinvent oss beslutet om emissioner på totalt 64 millioner kronor. Beslutet kom 4 dagar efter bokslutskommuniké och en fjärde kvartalsrapport med blå siffror. Nyemission var oväntat för mig och blev en besvikelse då jag följt bolaget skarpt. Bolaget hade en kassa på 65 mkr som skulle räcka minst 3 kvartal framåt, med hänsyn till bolagets kostnader på ca 20 mkr per kvartal. Men var NE verkligen en besvikelse?

Förord

Bioinvent har gått genom flera förändringar, sommaren 2013 som en startpunkt. Bland förändringar har bolaget organisationsförändrat, Tillträtt nya högprofilerade personer och ändratt sin strategi till en kommersiell strategi. Bolaget gjorde en nyemission i början av förra året och hade även en ökad omsättning till hela 83 mkr under 2013. Bioinvents förändrade ny strategi som innebär att ingå i partnerskap för sina projekt minskade bolagets kostnader rejält till ca 20 mkr per kvartal. Partnerskap som innebär en outsourcing av bolagets projekt. Förutom en massa sparande på företagets kostnader ger partnerskapet intäktsersättningar i form av milstolpar och även royalty vid försäljningar av produkter i framtiden. Bolagets kostnader förväntas minskas ännu mer i år.
Med en kassa på 65 mkr i slutet av 2013 skulle bolaget klara sig minst 3 kvartal framåt i fall inga intäkter genereras.

Med en omsättning på 83 mkr under 2013 i backsättet förväntar jag mig ännu högre omsättning i år och ännu mer nästa år. FIRST tekniken samt n-CoDeR tillsammans med andra projekt kommer förmodligen ge bolaget förväntade ökade intäkter i år som även ger bolaget en möjlighet till vinst i år. I hösten gav n-CoDeR oss ett förlängt 2 årskontrakt med Bayer och en intäkt på ca 40 mkr. Kommersiell koncentration efter revolutionära förändringen ligger i det unika FIRST tekniken. Bolagets marknadsföringsinriktning för tekniken och även andra projekt bereder ut även i USA, Asien och Pacific. Fångar Bioinvent en eller flera kontrakt likt n-CoDeR kontrakt med Bayer kan bolaget generera stora pengar framöver. En stark kassa kan behövas för en beredare marknadsföring.

Nyemissionen

Bioinvents meddelade oss en kapitalinskaffning genom nyemission på totalt 63,9 mkr. Nyemissionen blev övertecknad till 101%. NE var fördelad på en riktad nyemission om 15,0 MSEK till Henrik Rhenman genom Rhenman Healthcare Equity L/S och Peter Thelin genom East Bay AB och 48,9 MSEK, med företrädesrätt för bolagets aktieägare. 95% av dessa icke inriktad erbjudna aktier har tecknats med stöd av teckningsrätter. Övriga 5% av dessa erbjudna aktier tilldelades personer som saknats stöd till teckningsrätter, till bland annat VD:n och andra insynare. Antalet aktier i bolaget ökar med 27 775 401 nya aktier. De nya aktierna tecknade till det jag kallar en rabatterad kurs på 2,3 kr per aktier. Nyemissionen tillför bolaget 63,9 mkr och ger bolaget en stark kassa som skall räcka i 1,5 år.

Syftet med NE var att stärka bolagets kassa för att kunna styrka bolagets kommersiella strategi och marknadsföra företagets projekt i en beredare sträcka.

-

Insynshandel

Insynshandel har vi alltid investerare lagt en stor vikt på då vi tittar på ett bolag för våra investeringar och långsiktiga. Det ger oss en trygghet för våra investeringar och förtroende för aktien/bolaget då en insynare vet vad som händer i bolagets. I Bioinvent har vi saknad en hel del insynare i aktieägande. Men nu genom nyemission har många insynare inköpt sig i bolaget med stora mängder och till ett rabatterat. 2 435 582 nya aktier till ett pris på 2,30 kr gick till Vd, styrelseledamöter, största ägare och andra insynare genom nyemissioner. Med så många nya insynsköp genom den senaste nyemissionen har förtroendet för bolaget ökats i högre grad och aktien verkar mer lockande för oss investerare.

Vi tar ett närmare titt på vardera insynsköp och insynsperson som skett under senaste nyemission.

Van Herk, Adrianus

Bioinvents största ägare som besitter genom sitt bolag Van Herk Group 14 582 097 aktier, har kunnat teckna endast 502 211 nya aktier genom nyemissionen. På grund av administrativa misstag hos depåbanken har Van Herk missat att teckna rätten till sina ytterligare 3 192 312 aktier och har nu 60 handelsdagar på sig att köpa tillbaka motsvarande antal aktier. Detta kommer att meddelats när köpen är klar. Givet att Van Herke sålde ett liknande antal aktier i höstas så att han skulle teckna nya aktier med stöd av teckningsrätter genom dessa nyemissionen till den billiga teckningskursen.

Michael Oredsson, Verkställande direktör

Examen i internationell ekonomi vid Lunds universitet. Född 1960.
Bor i Beddingestrand. Anställd sedan augusti 2013. Kommer närmast från Probi AB där han varit VD sedan 2007. Tidigare VD i Biosignal i Australien, 2002-2007, och Nutripharma i Norge, 1999-2001. Innan dess var han ansvarig för att bygga upp Pharmacias division för receptfria produkter i Australien. Han har även haft ledande marknadsbefattningar vid Nestlé och Mars Inc i Sverige, Tyskland och Frankrike. Styrelseordförande i LIDDS AB. Styrelseledamot i SP Sveriges Tekniska Forskningsinstitut

Aktieinnehav: 0 st

Betald tecknad aktie: 43 000 st

Ordersson tecknade sina 43 000 aktier till ett pris av 2,3 kr genom de 5 procentuella erbjudna aktierna som tilldelats personer utan stöd av teckningsrätter.

Kommentar: Ett positivt drag och ger oss aktieägare en starkare förtroende då bolagets vd inköpt en del aktier i bolaget. En trygg investering för mig genom att sitta i samma båt som vd och rikta kursen framåt.

Lars Backsell, styrelsemedlem

Civilekonom och genomgått AMP vid Insead. Född 1952. Bori Stockholm. Tidigare bland annat varit VD i Recip ABoch arbetat i ledande befattningar i Pharmacia AB ochColoplast A/S. Ledamot i Kungl. Ingenjörsvetenskapsakademien (IVA). Styrelseledamot sedan 2010.Ledamot i revisionsutskottet.Övriga styrelseuppdrag: Styrelseordförande i Recipharm ABoch Backsell Eldered Holding AB. Styrelseledamot i Rohirrim ABoch Skärmare Drifts AB.

Aktieinnehav: 6 648 017 st (genom bolag)

Betald tecknad aktie: 1 662 004 st

Utnyttjat sin företrädesrätt till fullo, ny aktie för varje fyra och tecknat 1 662 004 nya aktier genom nyemission.

Björn O. Nilsson, Styrelseordförande

Teknologie doktor. Född 1956. Bor i Sollentuna. Professor, VD och ledamot i Kungl. Ingenjörsvetenskapsakademien (IVA). Docent vid Kungl. Tekniska Högskolan.
Styrelseledamot sedan 1999. Styrelseordförande sedan 2011. Ledamot i revisionsutskottet.
Övriga styrelseuppdrag: Vice styrelseordförande i Ångpanneföreningens Forkningsstiftelse. Styrelseledamot i ÅF AB och SwedNanoTech AB.

Aktieinnehav: 18 857 st

Betald tecknade aktier: 4 714 st

Utnyttjat också sin full företrädesrätt, en ny aktie för varje fyra och tecknat 4 714 nya aktier genom nyemission.

Annika Espander, Annan befattning

Högprofilerad Annika Espander med tidigare rötter i Esperio, Handelsbanken och Asperia. Annika anmäler sig som insynsperson i Bioinvent med en annan befattning och ett innehav på o st den 17 december samtidig tillträder hon danska bolaget Symphogen den 19e december.

Aktieinnehav: 0 st

Betald tecknade aktier: 155 000 st

Annikas befattning i bolaget är oklar men hon tycks vara en bra resurs/stöd för bolagets nya strategi. Espander tecknade sina 155 000 aktier till ett underpris 2,3 kr genom 5 procentuella erbjudna aktierna som tilldelats personer utan stöd av teckningsrätter.

Kommentar: Hennes tillträde och även inköp av aktier i bolaget ger oss en trygg framtid.

Trevor Juniper, Vice President Business Development, Asia Pacific, BioInvent International AB

Trevor Juniper Tillträde bolaget i höstas som Vice President Business Development, Asia Pacific, BioInvent International AB.

Junipers tidigare erfarenheter:
Regional Marketing Director, Pharmaceuticals på Bausch + Lomb Asia Pacific Managing Director på Qintet Pharmaceuticals Pty Ltd.
Senior Country and Regional Commercial roles på Schering-Plough Pharmaceuticals
Area Commercial Director, Asia Pacific Consumer Healthcare på Pharmacia Corporation

Aktieinnehav: 0 st

Betald tecknade aktier: 60 000 st

Trevor tecknade sina 60 000 aktier till ett pris av 2,3 genom de 5 procentuella erbjudna aktierna som tilldelats personer utan stöd av teckningsrätter.

Kommentar: Junipers tillträde och erfarenhet stärker bolaget kommersiell strategi som gör det möjligt för bolaget att även marknadsföra sina projekt/produkter i Asien samt Australien. Trevors teckning av aktier genom nyemission tryggar ännu mer vår investering i bolaget.

Elisabeth Lindner, Annan befattning

Civilingenjör, MBA. Född 1956. Bor i Stockholm.
VD i OxThera AB. Ledamot i Kungliga Ingenjörsvetenskaps- akademien (IVA). Styrelseledamot sedan 2005. Övriga styrelseuppdrag: Styrelseordförande och VD i Biosource Europe AB. Styrelseledamot i Cobra Biologics AB och Pharmalink AB.

Aktieinnehav: 8 045 st

Betald tecknade aktier: 2 011 st

Styrelseledamot som utnyttjat sin full företrädesrätt, en ny aktie för varje fyra och tecknat 2 011 nya aktier genom nyemissionen.

-

Stefen Ericsson, Annan befattning

Ericsson som har en annan befattning i bolaget har utnyttjat likt de andra sin full företrädesrätt, en ny aktie för varje fyra och tecknat 6 642 nya aktier genom nyemissionen.

-

Tabell 1: Insynshandel

Tabell 1: Insynare i bioinvent

Insynare utan stöd till teckningsrätt = 43 000+155 000+60 000=258 000 aktier

Insynare med stöd till teckningsrätt = 502 211+1 662 004+4 714+2 011+6 642=2 177 582 aktier

Totalt tecknade betalda aktier av insynare genom NE = 258 000+2 177 582=2 435 582 aktier

Övrig NE

BioInvent har som tidigare meddelats samtidigt genomfört en riktad nyemission om 15,0 MSEK till Henrik Rhenman genom Rhenman Healthcare Equity L/S och Peter Thelin genom East Bay AB. Den riktade emissionen har tecknats till samma emissionskurs som i företrädesemissionen, dvs. 2,30 SEK per aktie.

Företrädesemission om 48,9 miljoner kronor, med företrädesrätt för bolagets aktieägare, är fulltecknad.

Diagram 1: Nyemission

Diagram 1: handel genom nyemission

Kommentarer

Sedan nyheten om FIRST patenten i USA kom ut som fick aktien att klättra till nya höjder på 4,93 kr, har bolaget jobbat bakom kulisserna och inte gett oss några glada/kursvårdande nyheter. Nyemissionen pressade kursen ner och handeln av aktien blev mer vaktsam. Vi fick en teckningskurs på 2,3 kr per aktie som var väldig rabatterad kurs med hänsyn till Redeyes värdering av aktien på 6,7. Nyemission blev övertecknad med 101% och ett inträde av VD, Orderson och gänget i aktieägande. Förutom stärkande av bolagets kassa som styrker bolagets strategi i 6 kvartal framåt har insynshandel av vd, styrelsemedlemmarna och andra insider, fått tillbaka och stärkt vår förtroende för bolaget ännu mer.

Som jag påpekad ovan har aktien efter FIRST patent nyheten klättrat till 4,93 kr utan stöd av insynssägande och i ett jobb bakom kulisser. Nu när vi har ett bra gäng av insyner i ägandet och när bolaget står klar för positiva nyheter som varit frånvarande på flera månader bör aktien vara redo för klättrande till värderingen av 6 kronors nivå. Köpsidan ökar och få som vill sälja av sina aktier till ett underpris. Vi sitter tryggare och är långsiktiga i vår investering i bolaget. Fler våldsamma kursreaktioner upp kan förekomma vid förväntade positiva nyheter. Kursen har varit väldig nedtryckt och värdering av kursen har varit blygsam med tanken på företagets backgrund. Grunden är nu satt och 2,93 borde vara botten. Ser man på bolagets framtid, ny strategi, ny högprofilerad lednings gäng och starkare kassa skulle jag inte vara blyg och sätta en riktkurs under 10 kronor i år.

Rekommendationen blir ett starkare och hetare köp än förut!