Aktieduell: Biogaia vs Probi
2013-09-02 08:27, Edited at: 2013-09-03 14:25Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Vilken bakteriebolags-aktie är mest köpvärd; Biogaia eller Probi?
Biogaias vd, medgrundare och storägare Peter Rothschild (63 år under 2013).
Bild från Biogaias q2/2013-resultatrapport: http://www.biogaia.se/sites/biogaia.se/files/Pressmeddelande%2022%20augusti%202013.pdf
Tillsammans med andra medgrundaren Jan Annwall äger Rothschild 11-12% av Biogaia som nu är värt totalt över 4 miljarder kr på börsen vid nuvarande börskurs 236,50 kr (aktiens slutkurs fre 30 aug 2013).
Det betyder att Rothschilds/Annwalls ägarandel är värd 473 miljoner kr (varav hälften var).
Den gemensamma ägarandelen består av 2 miljoner Biogaia-aktier, så förenklat kan man se det som att Rothschild och Annwall äger 1 miljon var i Biogaia (vars börskurs nu alltså ligger i 236,50 kr).
De måste alltså tro starkt på Biogaias framtida utveckling.
Under 2012 kvitterade Rothschild ut vd-ersättningar på totalt 2,5 miljoner kr från Biogaia (lön 2,1 miljoner kr plus pensionskostnad 0,4 miljoner kr).
Det var -15% från 2011 då han fick ut 2,9 miljoner kr (lön 1,6 miljoner kr, pensionskostnad 1,2 miljoner kr, samt bonus 0,1 miljoner kr).
Probis tillförordnade vd Gun-Britt Fransson (60 år under 2013).
Bild från Probis hemsida: http://probi.se/om-probi/organisation/ledning/
Hon tillträdde som Biogaias vd så sent som i maj 2013 då förra vd:n Michael Oredsson avgick för att bli vd för läkemedels-utvecklingsbolaget Bioinvent.
Innan dess var Fransson förskningschef för Probi.
Arbetet med att rekrytera en ny, permanent vd för Probi pågår.
Enl Probis styrelseordförande Per Lundin i pressmeddelandet från apr 2013 om Oredssons avgång:
"Vi kommer nu att rekrytera en person som får till uppgift att fortsätta expandera Probi internationellt och bredda verksamheten med stärkt fokus på F&U."
http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/1F/76/E6/wkr0006.pdf
Sammanfattning
Biogaia
Biogaia är baserat i Stockholm och hade 84 pers anställda per slutet av juni 2013.
Biogaias börsvärde uppgår i skrivande stund till över 4 miljarder kr vid en börskurs på 236,50 kr (slutkurs fre 30 aug 2013).
Bolagets senast rapporterade 12 mån (juli 2012-juni 2013):
• intäkter 299 miljoner kr (-4%)
• rörelsemarginal 24% (30%)
• resultat efter skatt 65 miljoner kr (-14%)
• resultat per aktie 3,52 kr (-15%)
Siffrorna för jämförelseperioden är inte helt jämförbara efter omlagt samarbetsavtal med schweiziska livsmedelbolaget Nestlé (som är en av Biogaias största kunder).
Men utifrån ovannämnda resultatet per aktie värderas Biogaia-aktien till ett p/e-tal på skyhöga 67.
Tex aktiemäklarfirman Remium räknar med en mycket god utveckling av Biogaias intäkter och rörelsemarginal de kommande åren, och att bolaget kommer att nå ett resultat per aktie på 9,34 kr år 2015.
Utifrån det blir aktiens p/e-tal 25 vid nuvarande börskurs.
Biogaia har en mycket stark balansräkning med en nettokassa (kassa minus räntebärande skulder) på 250 miljoner kr per slutet av juni 2013 (6% av börsvärdet), och immateriella tillgångar på noll kr (dvs ingen luft i balansräkningen).
Probi
Probi är baserat i Lund och hade 25 pers anställda per slutet av juni 2013.
Bolagets börsvärde uppgår till 377 miljoner kr vid nuvarande börskurs på 40,30 kr.
Under senast rapporterade 12 mån (juli 2012-juni 2013) har Probi genererat följande siffror:
• intäkter 99 miljoner kr (oförändrat från föregående 12 mån)
• rörelsemarginal 17% (upp från 16%)
• resultat efter skatt 14 miljoner kr (+12%)
• resultat per aktie 1,52 kr (+9%)
Det gör att Probi-aktien värderas till ett p/e-tal på 26-27 vid nuvarande börskurs 40,30 kr.
Aktiemäklarfirman Remium räknar med att Probi kommer att nå ett resultat på 1,87 kr år 2014 vilket sänker p/e-talet till 21-22.
Probi har precis som Biogaia en stark finansiell ställning.
Probis nettokassa uppgick till 87 miljoner kr per slutet av juni 2013, motsvarande 23% av Probis nuvarande börsvärde.
Negativt att Probi har immateriella tillgångar på 23 miljoner kr per slutet av juni 2013 (jämfört med ett eget kapital på 125 miljoner kr).
Om Probi börjar gå dåligt finns risk för att de immateriella tillgångarna måste skrivas ned till noll kr vilket då urholkar det egna kapitalet med lika mycket som nedskrivningen (dvs 23 miljoner kr).
Dock är Probis immateriella tillgångar ändå ganska begränsade relativt sätt jämfört med många andra börsbolag.
Rekommendationer:
I detta blogginlägg blir rekommendationerna följande:
• Biogaia-aktien: "Sälj" vid nuvarande börskurs 236,50 kr
• Probi-aktien: "Sälj" vid nuvarande börskurs 40,30 kr
Orsaken är helt enkelt att aktieinvesterarnas förväntningar är så höga på bolagens framtida ekonomiska utveckling (särskilt Biogaia), vilket innebär risk för stora kursfall om bolagens ekonomiska utveckling blir sämre än väntat.
Om bolagens p/e-tal kommer ner till 15-20 utifrån resultat per aktie för senast rapporterade 12 mån, kan aktierna börja betraktas som åtminstone långsiktigt köpvärda med hänsyn till de risker som finns.
Dvs det skulle innebära en kursnivå på 50-70 kr för Biogaia-aktien och 23-30 kr för Probi-aktien.
Då har bolagens stora nettokassor ej betraktats som separata extratillgångar, utan som försiktig bedömning anses kassorna behövas i fortsatta investeringar i bolagens löpande verksamheter för att uppnå en långsiktigt god utveckling.
Som alternativ kan Probi-aktien ev betecknas som ett "spekulativt köp" (redan vid nuvarande börskurs 40,30 kr) mot bakgrund av att över hälften av bolagets intäkter nu utgörs av affärsområdet Consumer health (produkter inom läkemedelsliknande användningsområden) där intäktstillväxten uppgick till över 20% på årsbasis under första halvåret 2013.
Om den tillväxttakten består finns chans att Probi kan överträffa tex Remiums förväntningar på Probis framtida resultatutveckling.
Men i rekommendations-beteckningen "spekulativt köp" ligger då att det innebär en hög risknivå att köpa aktien även på den kursnivån.
Problem för Probi på sistone har väl bla varit:
1)
Att EU inte vill godkänna att bolaget gör positiva hälsopåståenden om sina produkter i marknadsföring etc.
Och som svar på det har väl Probi sagt att ytterligare forskningsstudier ska genomföras för att belägga de positiva hälsoeffekterna.
Enl Probis q2/2013-resultatrapport:
"Probis kliniska forskningsprogram löper vidare enligt plan.
Bland annat kommer de två studierna inom immun- och maghälsa (som ska utgöra kompletterande underlag för ansökningar om hälsopåståenden och vetenskapligt granskas av EFSA, European Food Safety Authority) att startas efter sommaren (2013)."
http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/20/C7/0D/wkr0006.pdf
//Edit: Tex bland Probis produkter finns Proviva-fruktjuicerna: http://www.proviva.se/
Men enl Proviva-hemsidan:
"På grund av nya EU-regler så kan vi inte längre kommunicera om forskningen och hälsoeffekterna av probiotiska produkter direkt till dig som konsument."
http://www.proviva.se/fragor-och-svar/
(Mer om Proviva-juicerna nedan.)
//
2)
Dessutom har det väl varit tal om att Probis patent för de bakteriekulturer bolaget använder i sina produkter, håller på att löpa ut.
Det riskerar därmed innebära produktkopierande konkurrenter.
Probi har väl dock för sin del tonat ned det hotet och anser att bolaget har bra patent och en stark produktportfölj med goda framtidsutsikter.
Tex ur Probis q2/2013-resultatrapport om bolagets patent för baktierien Lactobacillus plantarum 299V:
"Probis skydd för LP299V stärks då Europapatentverket har informerat om att de avser att godkänna Probis Europa-patentansökan avseende ökad bakteriell diversitet (mångfald), som observerats när Lactobacillus
Plantarum 299v (DSM 9843) ges till individer."
"Europapatentverket har meddelat att de avser godkänna Probis Europapatentansökan avseende ökad bakteriell diversitet (mångfald), som observeras när Lactobacillus plantarum 299v (DSM 9843) ges till
individer.
Patentskyddet kommer bland annat att omfatta en komposition innefattande Lactobacillus plantarum 299v för användning vid behandling eller profylax av
...låg bakteriell diversitet
...bakteriell överväxt i tunntarm och tjocktarm
...så kallad translokation, förflyttning av bakterier från tarmen genom tarmväggen och ut i andra vävnader.
Patentet stärker Probis skydd för LP299V.
Området är av speciellt intresse då det nu är allmänt accepterat inom vetenskapen att hög bakteriell diversitet är positivt för hälsan medan låg diversitet är negativt."
http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/20/C7/0D/wkr0006.pdf
Bakterier
Bakterier är ju känt som något dåligt man blir sjuk av.
Vad är egentligen en bakterie?
"Bakterier (Bacteria) är encelliga mikroorganismer utan cellkärna och andra membranomslutna organeller"
"En mikroorganism eller mikrob är någon av de organismer som inte kan ses med blotta ögat.
Bakterier, arkéer, de flesta protozoer och vissa svampar, alger och djur är mikroorganismer."
"Exempel på sjukdomar som bakterier orsakar:
Borrelia
Mjältbrand
Tuberkulos
Syfilis
Gonorré
Lepra
Stelkramp
Kikhosta
Difteri
Diarré"
http://sv.wikipedia.org/wiki/Bakterie
http://sv.wikipedia.org/wiki/Mikroorganism
För att bekämpa dåliga bakterier används tex antibiotika (penicillin):
"När man pratar om antibiotika i dagligt tal syftar man på läkemedel mot bakterier i allmänhet (...)"
"Läkemedlen kan vara antingen baktericida (avdödande) eller bakteriostatiska (tillväxthämmande)."
http://sv.wikipedia.org/wiki/Antibiotika
Nyttiga bakterier
Men det finns tydligen även "nyttiga" bakterier (mjölksyra-bakterier) man mår bättre av.
Både Biogaia och Probi har som affärsidé att sälja sådana bakterier i olika produkter.
De kallar sin bransch för "probiotika" (i motsats till antibiotika):
"Probiotika är kost som innehåller bakterier för att stärka immunförsvar och tarmflora.
Den har även visat sig vara bra mot olika allergier eftersom den hämmar bakterietillväxt av förruttnelsebakterier.
Forskningsstudier demonstrerar att probiotikan har stor betydelse för immunförsvar, kroppsvikt, maghälsa och till och med hjärnans funktioner."
Tex Biogaia är inriktat på den nyttiga bakterien Lactobacillus reuteri.
Den upptäcktes i början av 1980-talet och finns naturligt i magen hos däggdjur och fåglar:
"Lactobacillus reuteri is a Gram-positive bacterium that naturally inhabits the gut of mammals and birds.
First described in the early 1980s, some strains of L. reuteri are used as probiotics.
BioGaia AB in Sweden owns several commercially important strains and a large number of different patents for commercial usage of L. reuteri."
http://en.wikipedia.org/wiki/Lactobacillus_reuteri
"Strains" betyder här alltså bakteriestammar.
"A strain is a genetic variant or subtype of a micro-organism (e.g. virus or bacterium or fungus)."
http://en.wikipedia.org/wiki/Strain_(biology)
Man skiljer alltså på grampositiva och gramnegativa bakterier:
"• Grampositiva bakterier har en tjockare cellvägg bestående av flera skikt av peptidoglykan, innehåller teikonsyra och saknar lipopolysackarid (LPS).
• En gramnegativ bakterie däremot har LPS i sitt andra cellmembran utanför peptidoglykanskiktet (peptidoglykanet och det andra cellmembranet kan ses som bakteriens cellvägg) som är tunnare än hos grampositiva bakterier."
"Exempel på grampositiva bakteriesläkten:
_Bacillus
Lactobacillus
Streptococcus
Exempel på gramnegativa släkten:_
Enterobacter
Escherichia
Pseudomonas
Salmonella
Legionella"
http://sv.wikipedia.org/wiki/Gramfärgning
Om en bakterie är grampositiv eller gramnegativ kan tex identifieras genom så kallad "gramfärgning" vilket förenklat innebär att om man tillsätter ett lila färgämne ("kristallviolett") tas färgen upp av de grampositiva bakterierna men inte av de gramnegativa bakterierna.
Lactobacillus är en typ av bakterie (men inte den enda typen) som kan producera mjölksyra:
"Lactobacillus är ett släkte mjölksyrabildande, icke sporbildande, grampositiva bakterier, som därmed har egenskapen att kunna jäsa olika sockerarter till mjölksyra."
http://sv.wikipedia.org/wiki/Lactobacillus
"När bakterien Lactobacillus bryter ner mjölksocker (laktos) bildas både L- och D-mjölksyra.
Det är den bakterien som gör att gammal mjölk surnar och som har gett mjölksyran dess namn."
http://sv.wikipedia.org/wiki/Mjölksyra
Förutom Lactobacillus reuteri är Lactobacillus plantarum en annan bakterie inom Lactobacillus-familjen:
"Lactobacillus plantarum - den art av Lactobacillus som är aktiv vid grönsaksinläggningar och har därmed konserverande egenskaper.
Surkål, oliver, peperoni och pickles är några exempel på produkter där L. plantarum varit och är verksam. (Detta under förutsättning att inläggningen inte är gjord med ättika utan verkligen är syrad på naturlig väg.)"
http://sv.wikipedia.org/wiki/Lactobacillus
Enl nedan används bla Lactobacillus plantarum av Probi.
Tidigare om Biogaia och Probi
Biogaia
En bekant som nyligen har blivit pappa berättade att han endast hade sovit i tre timmar en natt häromdagen.
Jag frågade då om han ofta sover så lite, om det beror på att ungen skriker mycket om nätterna pga kolik, och nämnde att tex Biogaia har produkter som i så fall lindrar koliken.
Kolik:
"Spädbarnskolik är ett medicinskt tillstånd då ett annars friskt spädbarn gråter oavbrutet utan någon uppenbar anledning (såsom hunger eller ensamhet)."
"En vanlig tumregel för att anse ett barn som 'kolikbarn' är om det gråter intensivt mer än tre dagar per vecka, i mer än tre timmar, under mer än tre veckor per månad."
"Det finns ännu inte någon allmänt accepterad förklaring till kolik.
Vissa läkare hävdar att det är en kombination av ett barns känsliga humör, omgivningen och dess outvecklade nervsystem som gör att det lätt gråter och sedan inte klarar av att hantera det.
Andra anser att det kommer från problem i barnets matspjälkningssystem, särskilt alltför mycket gaser.
Ny forskning vid Brown University visar att nästan hälften av barn med kolik har lätt gastroesofageal reflux."
http://sv.wikipedia.org/wiki/Kolik
"Gastroesofageal refluxsjukdom eller GERD (från engelska GastroEsophageal Reflux Disease) är en vanlig orsak till symtomen halsbränna och sura uppstötningar."
http://sv.wikipedia.org/wiki/Gastroesofageal_reflux
Tex nedan ur Biogaias årsredovisning för 2012 (som är daterad 19 feb 2013): http://www.biogaia.se/sites/biogaia.se/files/Biogaia_Arsredovisning_20120326.pdf
• Omdöme från någon förälder som använt Biogaias produkter mot kolik.
"BioGaias probiotika minskade kolik hos barnet och ökade
livskvaliteten hos familjen”
• Biogaia genomför löpande en rad forskningsstudier av vilka effekter Lactobacillus reuteri har.
Under 2012 genomfördes bla en "Bekräftande studie som visar att Biogaias produkt Lactobacillus reuteri Protectis minskar kolik hos spädbarn."
• "Lactobacillus reuteri är väl studerat inom maghälsa.
Ett stort antal kliniska studier har visat goda resultat bland annat vid diarré i samband med antibiotikaintag, akut diarré, Helicobacter pylori-infektion samt kolik och matsmältningsproblem hos spädbarn."
• "Kolik förekommer hos upp till 26 procent av alla spädbarn i västvärlden.
Det definieras som otröstligt skrikande, främst på kvällen, under minst tre timmar per dag, minst tre dagar i veckan, under minst en vecka hos ett i övrigt friskt barn."
• "(...) kolik, där det nu finns tre studier som visat att de undersökta spädbarnen med kolik minskat tiden de skrek när de fick tillägg av Biogaias produkt Lactobacillus reuteri Protectis.
Även om ytterligare studier inom området faktiskt pågår är vi på BioGaia egentligen nöjda eftersom vi anser att vi bevisat att vår probiotika fungerar vid spädbarnskolik."
• "En bekräftande studie på spädbarn med kolik publicerades (...) under hösten 2012."
• "Tidigare studier på kolik
2007:
83 spädbarn, 11 – 80 dagar gamla, fick under 28 dagar tillägg av probiotikan Lactobacillus reuteri Protectis respektive läkemedlet dimetikon (simetikon).
Efter en vecka hade skriktiden för barnen som fick Lactobacillus
reuteri Protectis minskat med 51 minuter per dag.
I slutet av studien hade skriktiden i probiotikagruppen minskat med 74 procent och i den grupp som fick dimetikon med 26 procent.
2010:
En dubbelblind placebokontrollerad studie med 50 spädbarn med kolik.
Resultaten visade att efter bara en veckas tillägg av Lactobacillus reuteri Protectis minskade den dagliga skriktiden med 74 procent hos kolikbarnen som fick tillägg medan den för barnen i placebogruppen
bara minskade med 38 procent.
Studien pågick i totalt 21 dagar och vid slutet av studien hade skriktiden minskat med 84 procent för barnen som fick tillägg."
• Och den studie som genomfördes 2012:
"Resultaten i den nya studien visar att barnen som fick droppar av probiotikan Lactobacillus reuteri Protectis skrek signifikant mindre tid än barnen som fick placebo.
För första gången i en probiotikastudie på kolik har livskvaliteten för familjen studerats.
I studien fick föräldrarna skatta förändringen och resultaten visar att föräldrar till barn som gavs tillägg av Lactobacillus reuteri Protectis upplevde en signifikant större förbättring jämfört med placebogruppen."
"Lactobacillus reuteri Protectis minskade kolik hos spädbarn
En dubbelblind, placebo-kontrollerad studie på 80 spädbarn med kolik visade att tiden de skrek minskade signifikant bland de barn som fått droppar med Lactobacillus reuteri Protectis jämfört med barnen i placebogruppen.
Föräldrarnas och familjens livskvalitet var också signifikant förbättrad i probiotikagruppen jämfört med placebogruppen.
Studien gjordes av Hania Szajewska som är professor och ordförande vid
avdelningen för pediatrik vid Warszawas medicinska universitet i Polen.
Hon är en av världens mest välrenommerade experter inom probiotika och har genomfört ett stort antal kliniska studier.
Studien har genomförts enligt de högsta kraven på rapportering av kliniska studier (CONSORT).
Den publicerades i The Journal of Pediatrics den 14 september 2012.
Detta är den tredje oberoende studien med Lactobacillus reuteri Protectis
på spädbarn med kolik och som ytterligare en gång bekräftar effekten av
BioGaias probiotiska droppar för att minska symptom på kolik."
• I ett diagram ser man utvecklingen av barnens skrikande efter behandling med L. reuteri Protectis.
Från början skrek de 40 barnen i studien med i snitt 240 minuter per dag.
Efter ca en månad hade nivån sjunkit till ca 50 minuter per dag för de barn som använde Protectis och till ca 140 minuter per dag för övriga barn.
Bild från Biogaias årsredovisning för 2012: http://www.biogaia.se/sites/biogaia.se/files/Biogaia_Arsredovisning_20120326.pdf
• I ett annat diagram beskrivs hur föräldrarna upplevde sin livskvalitet före och efter behandling av barnen med Protectis.
Efter ca en månad upplevde föräldrar (till barn som använde Protectis) en livskvalitets-förbättring på över 8 (på en skala från 0-10), medan föräldrar (till barn som ej använde Protectis) upplevde en livskvalitets-förbättring på drygt 5.
Bild från Biogaias årsredovisning för 2012.
• Lactobacillus reuteri Protectis används i många länder runt om i världen.
Omdöme från en barnläkare i Indonesien (där produkten heter Interlac):
"Jag ger Interlac (BioGaia ProTectis i Indonesien) till spädbarn med
kolik och det kan hjälpa till att minska smärtan hos barnen”.
Widodo Judarwanto, barnläkare vid Bunda sjukhus,
Jakarta, Indonesien
Omdömde från en barnläkare i Ukraina:
"BioGaia är en produkt för att återfå balans i mikrofloran och förhindra
kolik.
Jag gillar BioGaia eftersom det fungerar och föräldrarna tycker om kvaliteten och effekten.
Normalt kommer effekten av dropparna efter 6-7 dagars användning”.
V Velicko, barnläkare på Odessa barnsjukhus nr 1, Odessa, Ukraina
I Serbien:
"I barnsegmentet har dropparna (dvs Protectis i droppform) lyckats bli förstahandsval vid kolik och rankas som nummer två i hela segmentet.
Ewopharma (som är Biogaias lokala samarbetspartner och återförsäljare i bla Serbien) samarbetar bland annat med barnmorskor och den lokala föreningen för sjuksköterskor på barnavårdscentraler."
I Slovenien:
"I Slovenien finns drygt 30 konkurrerande varumärken.
Trots detta har BioGaia på bara fyra år lyckats klättra till nummer tre på droppmarknaden med omkring tio procent av marknaden.
De viktigaste indikationerna för barn är kolik, diarré i samband med antibiotikaintag och användning av dropparna för att stärka immunförsvaret.
I dag säljs drygt 1,5 droppförpackningar per fött barn."
I Singapore:
"I Singapore är det många föräldrar som ger BioGaias droppar till sina spädbarn med kolik."
"Barnläkare rekommenderar droppar i huvudsak till barn som drabbas av kolik eller diarré.
Andra vanliga indikationer är förstoppning och allmän maghälsa.
Dropparna används för att bota och tabletterna för att behålla en god bakteriekultur.
BioGaias marknadsandel är cirka 19 procent och de största konkurrenterna heter Lacto GG, Pro-Guard och VSL3.
Positioneringen av varumärket är i premiumklass och har fördelar av att det kom in på marknaden i ett tidigt skede."
Dock trögare i USA men där har Biogaia nu bytt återförsäljare:
"Även om läkare och sjuksköterskor blir mer medvetna om möjligheten att behandla kolik med probiotiska droppar är det fortfarande vanligast att
börja med sojaersättning mot laktosintolerans.
Dropparna säljs av Everidis men i mitten på 2013 kommer Gerber att lansera dem under eget varumärke, dock med tydliga inslag av BioGaias varumärke.
Gerber är USA:s mest välkända varumärke inom barnmat och modersmjölksersättning och förväntningarna är höga."
Gerber ska sälja Protectis i både USA och Mexiko:
"Dropparna kommer att marknadsföras under Gerber-varumärket, men med tydliga inslag av BioGaias varumärke och lanseringen är planerad till
andra kvartalet 2013.
Gerber är USA:s mest välkända varumärke inom barnmat och förväntningarna är höga.
Även i Mexiko kommer dropparna att lanseras under 2013, här under BioGaias varumärke men med inslag av Nestlés varumärke."
• Gerber är ett dotterbolag till schweiziska livsmedelsjätten Nestlé som Biogaia även har annat samarbete med:
_"Ett fruktbart samarbete med Nestlé
Forskare och produktutvecklare på Nestlé hade haft ögonen på BioGaia under en längre tid._
De var imponerade av både antalet och kvaliteten på studierna med
Lactobacillus reuteri Protectis, framför allt på barn och spädbarn.
2008 kontaktade de BioGaia för att undersöka möjligheterna till samarbete.
Det var främst studierna på spädbarn med kolik som de var intresserade av."
Sedan dess har Nestlé bla tillsatt Lactobacillus reuteri Protectis i några av Nestlés produkter för modersmjölks-ersättning.
Första lanseringen var i Frankrike i slutet av 2009 med varumärket Guigoz.
Nu säljs produkten i 40 länder runt om i världen, med marknadsföring främst mot sjukvårdspersonal.
Enl nytt avtal i feb 2012 förlängdes avtalet med Nestlé.
Därefter ingicks avtal om att Gerber ska sälja Lactobacillus reuteri Protectis i USA.
I dagsläget är Nestlé "en av BioGaias största kunder".
• Och kolik är bara ett användningsområde för Biogaias produkter.
Under 2012 genomförde Biogaia totalt 19 olika studier av Lactobacillus reuteri.
Studier har utförts på:
...Spädbarnskolik och maghälsa hos barn
...Antibiotikaassocierad diarré
...Akut diarré
...Gingivit (inflammation i tandköttet)
...Parodontit (tandlossningssjukdom)
...Allmänhälsa
...Helicobacter pylori (magsårsbakterien)
Några av Biogaias produkter:
• Biogaia Protectis baby
• Biogaia Protectis baby/junior
• Biogaia Protectis junior
• Biogaia Protectis (digestive health)
• Biogaia Prodentis (oral health)
• Biogaia Gastrus (stomach health)
Bild från Biogaias årsredovisning för 2012: http://www.biogaia.se/sites/biogaia.se/files/Biogaia_Arsredovisning_20120326.pdf
Probi
Probi nämndes tex i ett tidigare blogginlägg från 26 juli 2013 om hälsokostbolaget Bringwell som bla är återförsäljare av Probis produkter: http://www.redeye.se/aktiebloggen/bringwell/spekulativt-kop-bringwell
Enl inlägget:
"På sin hemsida listar Bringwell 16 av de produkter som bolaget säljer", bla produkterna Probi Frisk och Probi Mage.
_"Probi Frisk och Probi Mage är produkter som Bringwell säljer åt det separat börsnoterade bolaget Probi:
• Probi Frisk är avsedd att användas för att stärka upp immunförsvaret så att man inte blir sjuk (tex förkyld).
• Probi Mage är för att ge god maghälsa._
Probis inriktning är ju produkter som innehåller nyttiga mjölksyrabakterier.
• Probi Frisk innehåller bakterierna Lactobacillus Paracasei 8700:2 och Lactobacillus Plantarum HEAL9 samt folsyra, vitamin D3 och vitamin B12.
• Probi Mage innehåller bakterien LP299V (Lactobacillus Plantarum 299v)."
I ett blogginlägg från 26 aug 2013 berördes bla läkemedels-utvecklingsfirman Bioinvent (där Probis vd Michael Oredsson enl besked i apr 2013 ska bli ny vd senast i nov 2013): http://www.redeye.se/aktiebloggen/net-insight/spekulativt-kop-net-insight-bioinvent
I samband med det var frågan hur väl Oredsson lyckats med Probi sedan han blev vd där år 2007.
Ur blogginlägget bla:
_"Michael Oredsson (53 år under 2013) som blir Bioinvents nya vd senast i nov 2013."
"Han är i dagsläget vd för börsnoterade hälsokostbolaget Probi och har under sin tid där sedan 2007 fått fart på intäkter och resultat.
Probis börskurs har även gått klart bättre än börsen under Oredssons vd-tid där."_
_"(...) 24 maj 2013 kom besked om att kosttillskottbolaget Probis vd Michael Oredsson tar över som ny Bioinvent-vd med tillträde inom sex månader (dvs senast 24 nov 2013): http://www.bioinvent.se/investors/press-releases/release.aspx?releaseid=775681
Oredsson har innan Probi bla jobbat på läkemedelsföretaget Pharmacia (som i olika led har blivit uppköpt och numera bla ingår i amerikanska läkemedelsbolaget Pfizer).
På Pharmacia byggde Oredsson upp bolagets verksamhet för receptfria produkter i Australien.
Innan dess har han bla varit på schweiziska livsmedelsjätten Nestlé och amerikanska godisföretaget Mars.
Det var 14 juni 2007 som Oredsson utsågs till Probis vd: http://www.ideon.se/pressrum/pressmeddelanden/artiklar/artikel/michael-oredsson-ny-vd-foer-probi/
Närmast innan dess var han vd i fem år för bolaget Biosignal som var börsnoterat i Australien.
Probis pressmeddelande om Oredssons tillträde kom 13 jun 2007 och enl det skulle Oredsson tillträda som ny Probi-vd 'i början av hösten' 2007.
Och vad har då hänt sedan dess i Probi?
• 2007 hade Probi intäkter på 44-45 miljoner kr med ett rörelseresultat på ca 5 miljoner kr.
Resultatet per aktie låg på 0,69 kr (exkl skattemässig engångspost).
• 2012 nådde Probi intäkter på 100 miljoner kr och ett rörelseresultat på 17 miljoner kr.
Resultatet per aktie blev 1,48 kr.
• Första halvåret 2013 var Probis intäkter -1% till 52 miljoner kr med ett rörelseresultat på oförändrat 11 miljoner kr.
Resultatet per aktie var +4% till 0,96 kr.
Det är väl en helt ok långsiktig utveckling som Oredsson fått till i Probi?
Ändå har börskursen i Probi inte stigit så mycket._
_Oredsson tillträdde som Probi-vd i sep 2007.
Probi-aktien slutade aug 2007 i 29,80 kr.
Och nu ligger aktien bara i 40,20 kr.
Dvs det är bara +35% totalt på sex år.
Det blir bara en kursökning på 5% per år sedan dess.
Inkl aktieutdelningar på sammanlagt 3 kr under Oredssons-vd-tid har Probi-aktien gett en totalavkastning på 45% sedan han tillträdde i Probi.
Och börsen är samtidigt +26% (inkl aktieutdelningar), dvs Probi-aktien har gått klart bättre än börsen.
Att utvecklingen i sig ser ganska låg ut beror väl på att börsen stod generellt högt år 2007 före den globala finanskrisen 2008/2009."_
Även Probis styrelseordförande Per Lundin i Probis pressmeddelande från apr 2013 om Oredssons avgång:
"Styrelsen tackar Michael för utmärkta insatser sedanbr / han började på företaget 2007.
Under Michaels ledning har Probi ökat omsättningen från knappt 40 Mkr till 100 Mkr och samtidigt uppnått en stabil lönsamhet."
http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/1F/76/E6/wkr0006.pdf
Mer om Biogaia och Probi
• Biogaia är baserat i Stockholm och hade 84 pers anställda per slutet av juni 2013
Personalen var fördelad geografiskt enl följande:
Stockholm 30 pers
Lund 23 pers
Eslöv 22 pers
Japan 6 pers
USA 2 pers
Kina 1 pers
- - -
Summa 84 pers
• Probi är baserat i Lund och hade 25 pers anställda per slutet av juni 2013.
Bolagens beskrivningar av sig själva i senaste resultatrapporterna:
• Biogaia:
"BioGaia är ett hälsoföretag som utvecklar, marknadsför och säljer probiotiska produkter med dokumenterade positiva hälsoeffekter.
Sortimentet är huvudsakligen baserat på olika stammar av mjölksyrabakterien Lactobacillus reuteri i kombination med unika
förpackningslösningar, som gör det möjligt att skapa probiotiska produkter med lång hållbarhet."
http://www.biogaia.se/sites/biogaia.se/files/Pressmeddelande%2022%20augusti%202013.pdf
• Probi:
"Probi är en ledande aktör inom probiotisk forskning och utveckling av effektiv och väldokumenterad probiotika.
Forskningsområdena är:
...mage och tarm
...immunförsvar
...metabola syndromet
...stress och återhämtning
Probis kunder är ledande företag inom segmenten:
...Functional Food
...Consumer Healthcare"
"Probis affärsverksamhet är organiserad i två rörelsesegment med varsin ansvarig chef: Functional Food och Consumer Healthcare (varav det senare tidigare benämndes Kosttillskott).
• Inom segmentet Functional Food utvecklas livsmedel som ger positiva hälsoeffekter.
Denna utveckling sker i samarbete med ledande livsmedelsföretag i syfte att kommersialisera och marknadsföra produkter med hög volympotential.
Probis affärsområde Functional food innehåller bla juiceprodukten Proviva där Probi har ett samarbete med franska livsmedelsbolaget Danone.
"Danone är världens ledande mejerikoncern och finns idag i 120 länder."
"Sedan 2010 har Danone även majoritetsägande i ProViva AB."
http://www.mynewsdesk.com/se/pressroom/danone
"Sedan oktober 2010 äger Danone 51 procent av ProViva.
Skånemejerier är den andra ägaren."
"(...) ProViva har också en lång rad andra vänner, inte minst de över 1 000 000 svenskar som regelbundet dricker ProViva."
http://www.danone.se/produkter/proviva/
//Edit:
Hittade så mycket som tolv olika sorters Proviva-juice i den lokala mataffären:
1. Proviva nypon
2. Proviva blåbär
3. Proviva mango
4. Proviva apelsin/passionsfrukt (med fruktkött)
5. Proviva svart vinbär
6. Proviva persika
7. Proviva hallon/granatäpple
8. Proviva skogsbär
9. Proviva jordgubb
10. Proviva gul kiwi/mangostan
11. Proviva 50 (50% mindre socker), apelsin/mango
12. Proviva 50 (50% mindre socker), hallon/björnbär
Priset låg som synes på 21,90 kr per liter vilket väl är ganska billigt för juice, särskilt om det dessutom innehåller tillsats av Probis nyttiga bakterier.
Provivas egen hemsida: http://www.proviva.se/
Enl hemsidan var Proviva Nypon och Proviva Blåbär de första Proviva-juicerna som lanserades.
Det var redan år 1994.
Utöver ovannämnda 12 sorter finns det enl hemsidan bla även:
13. Proviva apelsin/blodapelsin/blodgrapefrukt
14. Proviva 50 (50% mindre socker), tropisk
Enl Danones hemsida finns även:
15. Proviva rabarber/jordgubb
http://www.danone.se/nu-finns-nya-proviva-med-smak-av-rabarber-och-jordgubb-i-butik/
Negativt att alla Proviva-juicerna verkar innehålla socker (vilket väl är varför de enl Provivas hemsida kallas "fruktdrycker" istället för juicer).
Dock krävs det tydligen socker för att de nyttiga bakterierna ska ge effekt.
Enl Provivas hemsida:
"ProViva finns i många varianter.
Både frukt- och sockerinnehållet skiljer mellan olika ProViva-smaker.
Tyvärr är det så att bakterien blir för aktiv, om fruktinnehållet kommer över en viss nivå.
Den växer då till och bildar bl a koldioxid, som försämrar smaken.
Hittills har vi inte kunnat ha ett högre fruktinnehåll än ca 30 %.
_Hur stor fruktinblandning som går att ha, är olika för olika frukter.
I ProViva finns bara naturligt socker._
Vi strävar hela tiden efter att hålla nere sockerinnehållet.
Vissa fruktsmaker kräver dock ganska mycket socker för att inte få en fadd smak, medan det med andra frukter går att sänka sockerinblandningen, utan att smaken försämras.
De flesta ProViva-produkterna innehåller ca 5% tillsatt socker."
Även Probis fd vd Michael Oredsson har kommenterat Proviva-dryckernas sockerinnehåll i en intervju från maj 2013:
"(...) det finns en diskussion som hela tiden återkommer och som jag hör ibland:
_'Jag gillar ProViva, men varför måste den innehålla så mycket socker?'.
Låt mig först säga att ProViva inte är några förespråkare för socker._
ProViva innehåller socker och jag vet att det finns människor som inte vill dricka ProViva just av det skälet.
Sockret i ProViva finns där för smakens skull, men allra främst för alla de goda bakteriernas skull.
Den bakteriestam som finns i ProViva behöver socker för att leva och må bra.
ProViva innehåller inte mer socker än ett vanligt glas juice, men även det är för mycket socker för vissa.
Att det finns människor som inte accepterar socker är något vi inte kan göra så mycket åt tyvärr."
De nya Proviva 50-dryckerna med 50% mindre socker, är dock ett steg på vägen och uppges endast innehålla "socker från frukt och bär och extrakt från växten Stevia".
http://www.proviva.se/det-borjade-med-en-vision-om-att-radda-liv/
Så här skrev Danone i pressmeddelande 29 apr 2013 vid lanseringen av Proviva 50-dryckerna:
"ProViva välkomnar sommaren med att lansera ProViva50 – ett nytt tillskott i ProViva-familjen, helt utan tillsatt socker.
ProViva50 är ProVivas svar på den ständigt ökande efterfrågan på fruktdrycker med mindre socker.
Nyheten innehåller bara naturligt fruktsocker och extrakt från växten stevia.
Tack vare detta innehåller ProViva50 hälften så mycket socker jämfört med övriga frukt- och juicedrycker på marknaden."
Även ur pressmeddelandet:
"ProViva50 innehåller, likt de andra ProViva-smakerna, den probiotiska bakterien Lactobacillus plantarum 299v.
Ett glas ProViva50 (2dl) innehåller 10 miljarder levande bakterier med vetenskaplig dokumenterad effekt på magen."
I intervjun ovan med Probis fd vd Michael Oredsson pratar han även om historiken kring Probi och Proviva som inleddes för ett helt annat område än fruktdrycker i livsmedelsbutikerna:
"Probi och ProViva har en lång historia tillsammans.
När den första forskningen startade kring det som senare skulle bli ProViva handlade allt om att underlätta för patienter som genomgick stora operationer.
Då, i mitten av 80-talet, var idén att sondmata patienter med en havreblandning.
I stort sett är det samma havreblandning som idag säljs under namnet 'Fermenterad havreblandning med aktiv ProViva-kultur'.
Samtidigt pågick forskning kring flera intressanta bakteriestammar, där bakterien Lactobacillus plantarum 299v, som Probi idag har patent på, var den som valdes ut för fortsatt forskning.
På den tiden fanns inga tankar om att skapa ett livsmedel som skulle säljas till människor i livsmedelsbutiker.
Då handlade allt om att rädda liv i vården."
//
• Inom segmentet Consumer Healthcare utvecklar, marknadsför och säljer Probi probiotika tillsammans med läkemedelsföretag och andra företag specialiserade på probiotika och egenvårdsprodukter, under Probis egna eller partnerns varumärken."
Probis vd Gun-Britt Fransson om Probis utveckling (ur q2/2013-resultatrapporten):
"Vi har under en tid ökat våra resurser inom Consumer Healthcare, och det är glädjande att vi nu ser positiva effekter av denna satsning.
Nettoomsättningen inom affärsområdet ökade med 21 procent till knappt 30 MSEK under första halvåret.
Tillväxten är främst driven av en positiv utveckling på den nordamerikanska marknaden.
Under sommaren har vi också tecknat två nya avtal i Asien och Östeuropa, två marknader som är prioriterade för vår fortsatta tillväxt.
Vi ser både Bio-Life och AlenMed som strategiska partners för vår framtida expansion i respektive region."
http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/20/C7/0D/wkr0006.pdf
Alenmed är tydligen Probis Lettlands-baserade återförsäljare som även är återförsäljare åt Probi i andra länder.
Enl Probis q2/2013-resultatrapport:
"Probi tecknade i andra kvartalet ett distributionsavtal med AlenMed Promotion SIA, Lettland, för lansering av Probi Digestis och Probi Defendum i Vitryssland.
Lanseringen, som planeras till första kvartalet 2014, genomförs av företagets representationskontor i Vitryssland.
Probi Digestis och Probi Defendum kommer att registreras och lanseras under Probis varumärke.
Avtalet med AlenMed är av stor strategisk betydelse för Probi, då det registreringsförfarande som använts kan appliceras vid en senare expansion till ytterligare marknader i regionen."
http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/20/C7/0D/wkr0006.pdf
Probi har nyligen även ingått avtal med återförsäljare av Probi Digestis i länder som Marocko och Malaysia.
Och avtal om fler länder är på gång enl q2/2013-resultatrapporten:
"Diskussioner som förväntas leda till ytterligare nya distributörslösningar i Östeuropa och Asien pågår."
//Edit: Probi Digestis och Probi Defendum verkar vara de utländska produktnamnen för de Probi-produkter som i Sverige heter Probi Mage och Probi Frisk.
• Hemsida om Probi Digestis: http://probidigestis.com/
• Hemsida om Probi Defendum: http://probidefendum.com/
//
Dvs positivt med den goda intäktstillväxten på 21% för Probis affärsområde Consumer healthcare under första halvåret 2013, jämfört med att Probis totala intäkter var -1% under perioden.
Under första halvåret 2013 svarade Consumer healthcare därmed för 57-58% av Probis totala intäkter.
Börsvärden:
• Biogaia 4,1 miljarder kr (vid nuvarande börskurs 236,50 kr)
• Probi knappt 380 miljoner kr (vid nuvarande börskurs 40,30 kr)
Börskurserna är slutkurser på börsen fre 30 aug 2013.
Börskursernas utveckling senaste 12 mån (tom fre 30 aug 2013):
• Biogaia +36%
• Probi -27%
Dvs Biogaia har ett klart högre börsvärde och har haft en mycket bättre utveckling för aktiekursen senaste 12 mån.
Börskursernas utveckling senaste fem åren (from sep 2008):
• Biogaia-aktien har haft en väldigt jämn och fin ökning från en botten på 28,10 kr i okt 2008: http://www.bloomberg.com/quote/BIOGB:SS/chart
Vilken fantastisk kursutveckling aktien har haft sedan dess till nuvarande kursnivå 236,50 kr!
Bolaget har dessutom betalat ut aktieutdelningar på 19,90 kr under perioden (aktieutdelning avseende respektive år, utbetalad våren året därpå):
2008: 0,40 kr
2009: 1,50 kr
2010: 2 kr
2011: 6 kr
2012: 10 kr
• Probi-aktien har haft en klart skakigare kursutveckling de senaste fem åren, och ser totalt sett ut att ligga ungefär oförändrad sedan hösten 2008: http://www.bloomberg.com/quote/BIOGB:SS/chart
Men det har varit höga toppar och djupa dalar på vägen.
En topp på 67 kr nåddes i maj 2012 och en botten på 27,20 kr nåddes i dec 2012.
Sedan dess har aktien alltså haft en god återhämtning till nuvarande kurs på 40,30 kr.
Ekonomisk utveckling på sistone
• Biogaia
2012
intäkter: 645 miljoner kr (+105% från 2011)
rörelsemarginal: 66% (33%)
resultat efter skatt: 330 miljoner kr (80 miljoner kr)
resultat per aktie: 18,93 kr (4,42 kr)
Vilket enastående 2012 Biogaia hade.
Av intäkterna på 645 miljoner kr utgjordes dock 356 miljoner kr (55%) av en engångsintäkt från Nestlé under första halvåret 2012.
Av engångsintäkten kan 40 miljoner kr hänföras till löpande intäkter av Biogaia-produkter sålda via Nestlé.
Första halvåret 2013
intäkter: 164 miljoner kr (+6% från första halvåret 2012)
intäktsförändring exkl valutaeffekter: +11%
rörelsemarginal: 27% (30%)
resultat efter skatt: 35 miljoner kr (38 miljoner kr)
resultat per aktie: 1,85 kr (2,08 kr)
Jämförelsetalen för 2012 är exkl engångsintäkten från Nestlé.
Dvs negativt att Biogaias resultat per aktie var -11% under första halvåret 2013 jämfört med första halvåret 2012.
De senaste kvartalen:
Intäkter:
q3/2012: 63 miljoner kr (-14%)
q4/2012: 72 miljoner kr (-12%)
q1/2013: 78 miljoner kr (0%)
q2/2013: 85 miljoner kr (+13%)
Intäktsförändring exkl valutaeffekter:
q3/2012: -9%
q4/2012: -8%
q1/2013: +4%
q2/2013: +17%
Rörelsemarginal:
q3/2012: 21% (30%)
q4/2012: 18% (29%)
q1/2013: 23% (33%)
q2/2013: 31% (26%)
Resultat efter skatt:
q3/2012: 14 miljoner kr (-9%)
q4/2012: 16 miljoner kr (-28%)
q1/2013: 18 miljoner kr (-15%)
q2/2013: 17 miljoner kr (+1%)
Resultat per aktie:
q3/2012: 0,80 kr (-7%)
q4/2012: 0,86 kr (-27%)
q1/2013: 0,97 kr (-18%)
q2/2013: 0,89 kr (-1%)
Siffrorna är inte helt jämförbara med samma kvartal ett år tidigare pga omläggningen 2012 av samarbetet med Nestlé.
Dessutom påverkas Biogaias resultat av värdet på valutaderivat som led i Biogaias säkring av valutakurser.
Tex i q2/2012 blev det en resultateffekt på +2 miljoner kr pga valutaterminerna men i q2/2013 blev det en effekt på -5 miljoner kr.
Biogaias framtidsutsikter enl q2/2013-resultatrapporten
"BioGaias mål är att skapa en stark värdeökning och en bra avkastning
för aktieägarna.
Detta ska ske genom:
...en ökad satsning på det egna varumärket
...ökad omsättning från existerande och nya kunder
...en kontrollerad kostnadsnivå
D__et finansiella målet är en uthållig rörelsemarginal (rörelseresultat i
förhållande till omsättning) på minst 30 procent under fortsatt stark
tillväxt med ökade investeringar i:
...forskning
...produktutveckling
...varumärkes-uppbyggnad
Utdelningspolicyn är att utdelning till aktieägarna ska uppgå till 40
procent av vinsten efter skatt.
Med:
...en stark produktportfölj innehållande ett ökat antal innovativa
produkter som i allt större omfattning säljs under eget varumärke
...lyckade kliniska prövningar
...ett växande distributionsnät som täcker en stor del av de intressanta marknaderna
ser framtiden för BioGaia positiv ut."
http://www.biogaia.se/sites/biogaia.se/files/Pressmeddelande%2022%20augusti%202013.pdf
Videoklipp där Biogaias vd Peter Rothschild kommenterar bolagets q2/2013: http://www.introduce.se/foretag/biogaia/intervjuer/2013/8/biogaia-intervju-med-vd-peter-rothschild
Remium-prognoser
Biogaia betalar aktiemäklarfirman Remium för att göra prognoser för Biogaias framtida ekonomiska utveckling.
De senaste prognoserna är gjorda av Remiums aktieanalytiker Johan Löchen och är daterade 23 aug 2013.
Prognoserna ser ut enl följande:
Intäkter:
2012 (faktiskt utfall): 289 miljoner kr (-8%)
2013: 326 miljoner kr (+13%)
2014: 408 miljoner kr (+25%)
2015: 510 miljoner kr (+25%)
Rörelsemarginal:
2012 (faktiskt utfall): 25%
2013: 29%
2014: 38%
2015: 39%
Resultat efter skatt:
2012 (faktiskt utfall): 330 miljoner kr
2013: 76 miljoner kr
2014: 125 miljoner kr
2015: 161 miljoner kr
Resultat per aktie:
2012 (faktiskt utfall): 19,10 kr
2013: 4,40 kr
2014: 7,23 kr
2015: 9,34 kr
http://www.introduce.se/media/4931432/biog_2.013.pdf
Starkt om Biogaia kan nå följande utveckling med en intäktstillväxt på 25% per år både 2014 och 2015.
Dessutom kraftigt stigande rörelsemarginal.
Biogaia-aktiens värderingsnivå
Siffrorna ovan innebär hur som helst att Biogaia genererade ett resultat per aktie på 3,52 kr under senast rapporterade 12 mån (juli 2012-juni 2013).
Med nuvarande börskurs på 236,50 kr innebär det att aktien värderas till ett p/e-tal på 67 (börskursen delat med ett resultat per aktie på 3,52 kr).
Dvs aktien verkar skyhögt värderad om man bara ser till det p/e-talet.
Spontant borde väl ett p/e-tal på 15-20 vara rimligt för ett bolag som Biogaia med långsiktigt god tillväxt och okänslighet för konjunkturen.
I så fall skulle aktiens motiverade värde ligga på ca 50-70 kr, dvs långt under nuvarande börskurs på 230-240 kr.
Men aktieinvesterare är väl förhoppningsfulla om att Biogaia kommer att kunna upprätthålla en hög tillväxttakt i intäkter och resultat under lång tid framöver.
Med Remiums prognos att Biogaia väntas nå ett resultat per aktie på drygt 9 kr 2015 blir Biogaia-aktiens p/e-tal 25.
En fortsatt god utveckling åren därefter kan sedan leda till att p/e-talet sjunker ner mot mer normala nivåer, men man får vänta länge tills dess och även då dröjer det alltså flera år tills det blir så.
Uppköp?
Det har väl även bla ryktats om att tex Nestlé skulle kunna förvärva hela Biogaia vilket då väl skulle ske till en hög budkurs.
Biogaia kontrolleras av bolagets grundare, vd Peter Rothschild och styrelseledamoten Jan Annwall.
De äger 11-12% av bolaget per slutet av juni 2013 men tack vare röststarka A-aktier har de en röstandel på 36%: http://www.biogaia.se/ägarförhållanden
Dvs för att någon ska kunna sluka Biogaia måste köparen först komma överens med Rothschild/Annwall om en tillräckligt hög budkurs för att de ska acceptera budet.
Balansräkningen
Biogaia har en mycket föredömlig balansräkning med en nettokassa (kassa minus räntebärande skulder) på 250 miljoner kr per slutet av juni 2013.
Det låter mycket men eftersom Biogaia är så högt värderat på börsen motsvarar det bara ca 6% av Biogaias börsvärde på 4,1 miljarder kr.
Biogaias totala tillgångar var bokförda till 382 miljoner kr per slutet av juni 2013.
Tillgångarna var finansierade med ett eget kapital på 318 miljoner kr (83% av tillgångarna) och skulder på 64 miljoner kr (17% av tillgångarna).
Tillgångarna utgjordes till nästan 100% av följande tillgångsposter:
kassa 250 miljoner kr (65%)
omsättningstillgångar (exkl kassan) 80 miljoner kr (21%)
materiella anläggningstillgångar 52 miljoner kr (14%)
Mycket positivt alltså att tillgångarna bara utgörs av konkreta, materiella tillgångar.
Abstrakta så kallade immateriella tillgångar (som kan behöva skrivas ned i värde om bolaget börjar gå dåligt) uppgår till föredömliga noll kr per slutet av juni 2013.
Annars är det ju många bolag som har immateriella tillgångar med höga bokförda värden vilket i så fall innebär en riskfaktor för aktieinvesterare.
Probi
Ekonomisk utveckling på sistone:
2012
intäkter: 100 miljoner kr (+6% från 2011)
rörelsemarginal: 17% (19%)
resultat efter skatt: 14 miljoner kr (-5%)
resultat per aktie: 1,48 kr (-4%)
Första halvåret 2013
intäkter: 52 miljoner kr (-1% från första halvåret 2012)
rörelsemarginal: 20% (20%)
resultat efter skatt: 9 miljoner kr (+4%)
resultat per aktie: 0,96 kr (+4%)
Ingen jättetillväxt alltså i Probis intäkter och resultat under varken 2012 eller första halvåret 2013.
Till bolagets försvar kan man säga att intäkterna 2012 i alla fall var +6% trots att jämförelseåret 2011 var starkt då intäkterna var +17%.
Och det var i sin tur efter ett starkt 2010 då intäkterna var +23%.
Men negativt att resultatet per aktie bara var +5% under 2011 och ändå därefter bara varit -4% under 2012 och +4% under första halvåret 2013.
Dock hade Probi ett starkt resultat per aktie år 2010 som var +27% jämfört med 2009.
Probis intäkter fördelade sig enl följande geografiskt under första halvåret 2013:
Sverige 59%
Nordamerika 18%
övriga världen 12%
övriga Europa 11%
- - -
Summa 100% (53 miljoner kr)
Det är framför allt Nordamerika som har vuxit på sistone efter att ha haft en andel på 13% under 2012, och utsikterna för Probi i Nordamerika verkar se fortsatt ljusa ut.
Ur Probis q2/2013-resultatrapport:
"Probi ser en fortsatt positiv utveckling på den växande nordamerikanska marknaden.
_Pharmavite, … [content has been truncated]