Betting Promotion funderingar

2008-02-23 11:41, Edited at: 2010-06-11 11:08

Eftersom jag i veckan istället för att köpa tillbaka Betsson (sålde turligt nog inför rappporten) köpte lite aktier i Betting Promotion tittade jag närmare på både rapporten och en del runtomkring det här företaget. Det ser småintressant ut faktiskt och jag ångrar inte mitt köp. I alla fall inte ännu trots att kursen idag är några procent under de 2,20 som jag betalade :)

Det finns goda möjligheter att vinsten i år blir bättre än ifjol tycker jag. Främst tack vare EM i fotboll som måste förstärka andra kvartalet. Sedan finns där ju också OS som kanske kan bidra lite positivt det med. Nu är det ju inte så mycket fotboll under OS men det finns ju även annat som företaget möjligtvis kan skapa omsättning på. Lyckas man lyfta båda kvartalen, Q2 och Q3, tack vare dessa evenemang borde vinsten kunna stiga med åtminstone typ 10-15% tycker man. Säg att det hamnar på ca 28 öre vid årets slut och då bygger man väl inte några superhöga förväntningar.

Sedan har vi kassan och ägandet i Game Village. Sökte lite runt GM och har väl inte funnit något som skulle tyda på att detta koncept är ett succé. Men så har man ju enbart varit igång drygt ett halvår. Trafikmässigt ser det inte ut att vara någon större rusning dit och tjänsterna ser väl inte ut att vara några jättehöjdare även om jag inte kan se mig som någon expert på detta område. Kanske är det vad som kommer bli het i framtiden? Kanske ... Hur som helst kan jag inte tänka mig att spelportalen om man nu ska kalla den för det är lönsam idag och jag tror inte att den betingar något större värde. BP har investerat 18 Mkr och det är väl frågan hur mycket man kan få ut. En annan fråga varför man pyntade i 3 Mkr under Q4. Nåja, klarar man sig utan reaförslust bör man väl vara nöjda. Gör man vinst är det otroligt bra och bonus. Men det är väl inget man ska räkna in i en kalkyl.

Jag chansar och utgår ifrån att man får 10 Mkr för sin del. Det skulle innebära en förlust på 4 öre. Frågan är bara, säljer man med förlust eller låter kanske bli istället? Vet ej, men ponera att man gör det. Vinsten åker då ner till 24 öre/aktien men kassan stärks med motsvarande. Idag uppgår den till 75 Mkr men så ska man ju dela ut 20 Mkr, alltså ca 55 Mkr. I år ska man väl inte satsa mer i GV varför kassaflödet under året tillsammans med ev pengar från försäljning av GM borde medföra att det vid årets slut finns mer än 100 MKr i likvida medel, BP är ju skuldfritt. Det blir alltså minst 50 öre per aktie givet att inga nya satsningar görs. Utgår man från dagens 2,10 tycks verksamheten som sådan värderas till drygt 6,5 gånger vinstnivån netto. Allt detta baserat på antaganden enligt ovan och då har jag alltså räknat med en reaförlust som får vinsten att minska till 24 öre. Nog kan man göra bra mycket mer optimistiska antaganden.

Hur som helst, med tanke på allt hittills måste det finnas något annat som tynger. Antingen är det stora risker, marknadens ovetskap eller något annat. För nog borde aktien kunna lyfta en del tycker man.

Risker då. Ja, troligtvis ser marknaden verksamnheten som oerhört riskfylld. Räddsla för konkurrens kanske? En konkurrent skulle onekligen kunna ta åt sig en hel del av Bettings vinster om man tog lite av deras marknadsandelar. Samtidigt ser jag att spelnettot växer naturligt (bästa någonsin under Q4) och bruttomarginalen är förhållandevis stabil om man ser det utslaget över ett helt år. Kvartalsmässigt svajjar den däremot rejält. Någon tuff konkurrens ser det inte ut att vara eller så hårdnar den inte i alla fall mot bakgrund av det ovan nämnda. Naturligtvis är det inget skydd mot att den tilltar framöver men inte ska vi väl måla f-a på vägen bara för att. Andra risker kan ju vara den maltesiska momslagen som kan komma att ändras. Men med tanke på nettoomsättningen så är det väl inget hårt slag mot Betting om procentsatsen höjs något. Den politiska risken i sin tur är väl inte heller den så stor med tanke på vad man skriver i rapporten. Det är ju inte samma sak som gäller för Betsson eller Unibet även om marknaden kanske inte särskiljer det idag.

En annan sak som tynger är nog den "placing" som gjordes i januari då huvudägaren sålde 10 miljoner aktier till kursen om 1.80 (han måste sälja ytterligare 7,5% under året). Varför han sålde till rabatt om 10% kan man ju fråga sig. Fanns väl inga tagare annars. Men de 7 miljoner som mäklades vid tillfället är hanske de som prånglas ut via exempelvis Enskilda (nästan bara dessa som säljer idag). Bortsett från VD:ns 500 000. Han säljer väl inte. Annars är det klart, kan någon göra en vinst på 15-20% på en månad bara för att ha ställt upp med lite stålar åt en som behövde sälja så gör man ju det. Jag antar att man inte skriver några klausuler att man måste äga den förvärvade posten si och så länge. Det brukar väl inte vara praxis i samband med den typen av försäljning. Dessutom kan denna ha gjorts i strategiska syften. Fram till slutet på nästa vecka pågår ju ett incitamentsprogram där de anställda kan teckna teckningsoptionerna (som i övrigt ökar antalet aktier med närmare 6 miljoner - vid fullt utnyttjande). Åt andra sidan är ju priset redan fasställt till 2,41. Så det vore väl lite märkligt om man skapade något artificiellt kurstryck av detta skäl egentligen.

Det man kan konstatera är att om nu Enskildas försäljning handlar om de aktier som köptes i januari så finns det en hel del aktier kvar som är på väg ut. De kommer väl tynga kursen ett tag till med tanke på säljarens envishet de senaste dagarna. Till hans försvar måste man ju säga att vill man ta hem vinsten är ju tiden närmast rapport utmärkt. Det är ju då som det finns volym i aktien som annars inte tillhör de mest omsatta om vi säger så.

Sammantaget tycker jag i alla fall att aktien känns ganska pressad och klart köpvärd just nu. Den är även upp i år trots börssvackan. Bara en sådan sak! Man behöver väl inte dra till med allt för ansträngda scenarios för att se kursen stiga uppåt kanske 3 kronor i alla fall. Fast det är ju klart, jag kan ha missat något. Ser därför med spänning fram emot Redeyes uppdatering som med största sannolikhet kommer ut i veckan och kanske belyser något man själv missar.