Bang for the buck - oil

2009-01-20 10:13, Edited at: 2010-06-11 12:01

Olja som investering är ett kärt ämne här på Redeye med några verkligt kunniga skribenter som höjer diskussionsnivån. På senare tid har konsekvensen av värdering enligt kassaflödesmodell framhållits resp förkastats av olika skribenter. Har själv stor andel av portföljen oljerelaterad och är därför, räknat sedan sommaren -08, en förlorare (bortsett från TYKS). Håller dock envist fast och ökar i det svarta guldet trots smärtsamma eroderingar nästintill varje månad (vecka?). Kanske naivt och enligt momentum-filosofi borde jag övergett denna linje sedan länge men så här tänker jag:

Enligt min mening så överskuggas alla kassaflödesmodeller i värderingshänseende av frågan avseende framtida oljepriset.
Vi tror oss veta att i den ekonomi som rådde innan depressionen (fram till sommaren -07, vill säga) så var;
- "depletion" 8-9%/år av befintliga reserver
- upptäckten av större i närtid utvinningsbara oljefält mycket låg (djuphavskällorna utanför Brasilien kan ev utvinnas om 20-30 år OM vi dessförinnan gjort betydande tekniska framsteg . . .)
- många äldre oljefält injicerade, vilket ger temporärt ökad produktion men också accelererad depletion.
- konsumtionen ökade 1-2%/år (energibesparingar i västvärlden får ställas mot pågående industrialisering i stora länder som Kina och Indien etc.)
- oljepriset låg tämligen stabilt runt 70-90 USD strax innan krisen.

I dagens pris ligger sannolikt, bortsett från spekulationer och tvångsförsäljningar, även en tro på att efterfrågan skall minska markant - och vara låg under lång tid.

- det låga priset stryper till stora delar exploration och till viss del utvinning vilket påverkar framtida tillgång negativt.
- prisbilden idag är ineffektiv då det finns stora marginaler att tjäna på att köpa oljan nu och sälja på termin i höst, även om man räknar högt på lagringskostnaden.

Det lär ta tid innan alla utbud och efterfråge-kurvor kommer i balans så att alla upplever att de får "bang for the buck" (nuvarande stödåtgärder fördröjer endast jämviktsläget), och sedan kommer ekonomin under ytterligare lång tid att påverkas av balanseringen av stödåtgärderna (någon skall ju som bekant betala, då vi ej besitter något ymmighetshorn).

Min uppfattning är att olja är en av de tillgångar som snabbast kommer i balans p g a dess betydelse för samhällets utveckling och drift. Om detta sker i år eller nästa år är oklart för mig - men när det sker kommer sannolikt utvecklingen/priset att gå rejält upp under lång tid.

Orkar man bara hålla i sina fat i snålblåsten tror jag man gör en ypperlig affär mätt på 5-10 års sikt oavsett om man köpte förra året, köper idag eller köper senare i år.

Å andra sidan kan jag inte helt glömma Roadrunners definition av en galenpanna ; ". . . a person who doubbles the effort when the aim is out of sight".

Facit kommer så småningom. - Beep, beep!!!