Efter onsdagens omröstning i senaten ser det ut som om att vi till slut kan få igenom en bailout av Wall Street. $700 miljarder ställs till förfogande för att köpa upp “bad assets” som sitter i vägen för att kreditsystemet ska fungera. Frågan är dock hur det ska göras, och till vilket pris.

Ingen vet ännu om den här fonden med skattebetalarnas pengar kommer att köpa tillgångarna till marknadspris eller om de väljer att betala överpris för att nedskrivningarna inte ska bli alltför stora för bankerna. Warren Buffett pratade på CNBC om marknadspris och nämnde de 22cent på dollarn som Merrill fick när de sålde av delar av sina innehav för några månader sedan. Ett sådant prisläge skulle definitivt inte göra bankerna gott, och det är ytterst tveksamt om de i så fall väljer att sälja. Det andra scenariot är att staten betalar kraftigt överpris och därmed gör ordentliga förluster.

För kom ihåg att ingen vet det korrekta värdet på de här tillgångarna mer än att de huspriser och kredikortskostnader som är underliggande inte direkt utvecklas i rätt riktning. Huspriserna är ner 20% från toppen och prognosen är att vi har ytterligare 15% ner att gå. Samtidigt som det såldes 460,000 nya hus i Augusti så påbörjades byggande av 630,000. Inte direkt positivt för en redan negativ prisspiral som lett till att det numera finns 9 månaders lager av nya hus, jämfört med 5,7 för ett år sedan och 4 normalt. Kreditkorten är heller ingen vacker saga, FDIC rapporterade att 2,4% av alla kort ligger mer än 90dagar efter med betalningen.

Om det nu är så att banker världen över säljer av delar av sina stinkande innehav, innebär det då att de automatisk kommer att skicka pengarna vidare i systemet eller kommer de även fortsättningsvis hålla fast vid alla likvider de kan få tag i? Jag vet inte om ni hört på nyheterna om företag som inte kan betala ut löner eftersom marknaden för commercial paper har minskat rejält och är ner $113miljarder på kort tid. Det här är alltså mängder av företag som inte kan fullgöra sina åtaganden på grund av torka i marknaden för korttidsfinansiering. För att inte tala om långtidsfinansieringen som endast Mr Buffett ägnar sig åt.

Warren har varit väldigt aktiv den senaste tiden, senast idag när han köpte in sig i GE, med en liknande deal som den han gjorde med Goldman Sachs förra veckan. För de pengar han stoppar in erhåller han preferensaktier med 10% avkastning samt en hel knippe warranter med lösenpris under dagens kurs. Om GE och GS får betala så mycket för finansiering, hur mycket får då övriga lägga upp för att få in nytt kapital?

Så samtidigt som ekonomin är fast i ett skruvstäd och staten behöver göra allt de kan för att stimulera ekonomin så har de redan en ränta nere på 2% och ett budgetunderskott som kan gå över $1biljon nästa år. Det innebär alltså att de måste höja skatterna för att få in mer pengar och då samtidigt skickar ut de sista stående företagen och konsumenterna på hal is. Och det efter att konsumenternas disponibla inkomst precis sjunkit för den tredje månaden i rad. Nästa högkonjunktur känns definitivt avlägsen.

I min värld skulle staten lika gärna få börja köpa hus för alla pengarna och därigenom få upp värdet på alla mortgage backed securities. 3.5miljoner hus á $200,000 blir 700miljarder och sen eftersom de redan äger fannie/freddie så kan de väl låta dem hyra, leasa och slutligen sälja husen. (obs! detta är inte ett allvarligt menat förslag utan snarare ett tecken på uppgivenhet)