Avanza: Oprofessionellt?

2015-02-24 19:13, Edited at: 2015-08-26 22:46

Hur påverkas bolag (som aktiemäklarfirman Avanza) när folk i företagsledningen får intima relationer med varandra?

Det har framkommit att folk i Sveriges tidigare högsta politiska ledning skiljt sig och inlett nya relationer:

...Anders Borg:

Var Sveriges finansminister okt 2006-okt 2014.

Har tre barn med frun Susanna.

Men ska skiljas pga ny relation med Dominika Peczynski (fd pop-stjärna, pr-konsult mm).

Tex artikel från 16 feb 2015:

Dominika Peczynski är Anders Borgs nya kärlek: ”Hon är karismatisk och sexig”

http://hant.se/dominika-peczynski-ar-anders-borgs-nya-karlek-hon-ar-karismatisk-och-sexig/

...Fd statsminister Fredrik Reinfeldt:

Var Sveriges statsminister okt 2006-okt 2014.

Skiljde sig under 2012/2013 från frun Filippa som han har tre barn med.

Framkom nu feb 2015 att han har en relation med sin fd press-sekreterare Roberta Alenius.

Blir något beklämd av detta.

Tex min gamla pappa brukar säga att framgångsrika företagsledare (inkl han själv) ej har skiljt sig, vilket tolkas som ett tecken på att de är bra konflikthanterare.

Funderar även över det lämpliga (eller ev olämpliga) i att en statsminister har en kärleksrelation med sin press-sekreterare.

Kommer som parallell att tänka på aktiemäklarfirman Avanzas vd Martin Tivéus.

Han var väl i och för sig ej gift tidigare, men i okt 2012 framkom att han inlett en kärleksrelation med Avanzas informationschef Caroline King: http://www.realtid.se/ArticlePages/201210/15/20121015084642_Realtid778/20121015084642_Realtid778.dbp.asp

När det offentliggjordes under ett informationsmöte med de Avanza-anställda bemöttes beskedet tydligen med "stående ovationer".

Och bara några månader senare framkom i feb 2013 att de tu hade förlovat sig: http://www.realtid.se/ArticlePages/201302/22/20130222160307_Realtid394/20130222160307_Realtid394.dbp.asp

Hittar därefter inget om att de faktiskt gift sig.

Har de ev lagt relationen på is, eller bara avvaktar med bröllopet?

//Edit: Nej, som det står nu enl Hitta.se heter de Martin Tivéus och Caroline Tivéus med samma bostadsadress och lägenhetsnummer i Stockholm.

...Varför citeras hon i så fall enl nedan tex tis 24 feb 2015 av nyhetsbyrån Direkt som Caroline King?

...Och på Avanzas hemsida finns hon med som "Caroline King, IR & CSR Manager": www.avanza.se/investor-relations/aktieagarservice.html

//

Generellt behövs det väl mera kärlek här i världen.

Dvs om folk fattar tycke för varandra är ju det bara något positivt.

Men om det just är två personer i en företagsledning kan det ju uppstå problem.

Tex en vd:s roll i ett bolag är ju att se till att bolaget får bästa möjliga långsiktiga utveckling, och att ha det "lag" runtomkring sig som kan bidra till det.

Om vd:n sedan blir kär i en annan person i företagsledningen, finns väl risk för att vd:n åsidosätter sitt normala vd-agerande och tex har kvar och befordrar den andra personen fast den ev inte är bästa personen i sin roll.

Och hur blir det om de två hamnar i gräl i sin privata relation?

Hur ska de då kunna agera rationellt på jobbet i samma bolags företagsledning?

Läser tex tis 24 feb 2015 om att Avanza (för x:e gången) haft stora problem med sin hemsida som bla legat nere under dagen.

Det är allvarligt eftersom Avanza är en internetbaserad aktiemäklarfirma, dvs kunderna gör främst sina aktieaffärer etc via Avanzas hemsida.

Dvs förenklat:

Om hemsidan ligger nere => inga affärer via Avanza => inga intäkter till Avanza.

Enl nyhetsbyrån Direkt tis 24 feb 2015, kl 10.55:

AVANZA: SAJTEN HELT NERE PÅ FÖRMIDDAGEN, NU BEGRÄNSAD FUNKTION

www.avanza.se/placera/telegram/2015/02/24/avanza-sajten-helt-nere-pa-formiddagen-nu-begransad-funktion.html

I artikeln uttalar sig bla Caroline King enl nedan om tisdagens tekniska problem (benämns där "ir-manager", dvs investerarkontakt):

Det var fel i en miljö som innehöll kunddata.

Därför blev vi tvungna att starta om hela sajten.

Men kunderna har hela tiden kunnat handla via andra plattformar eller våra mäklare.

Problemet ska vara löst nu.

www.avanza.se/placera/telegram/2015/02/24/avanza-sajten-helt-nere-pa-formiddagen-nu-begransad-funktion.html

Avanza och Avanza-aktien har berörts flera gånger tidigare här i bloggen, och då även de problem Avanza sedan länge haft med störningar med sin hemsida.

//Edit: Tex nedan avsnitt ur tidigare blogginlägg från 16 okt 2014: http://www.redeye.se/aktiebloggen/avanza-bank/salj-avanza-aktien-2

Missnöje bland kunder om att Avanzas hemsida fungerar dåligt, enl tråd på Di.se:s aktieforum Börssnack (från tors 16 okt 2014, kl 16.32): http://borssnack.di.se/diseconf/forum/listmessages.aspx?forumid=1&threadid=2231053#msg15151852

Nedan inlägg i tråden bla:

Av signaturen "Livskvalitet":

(Fel hos) Avanza igen

Behöver jag ens skriva vad som hänt. (Avanza-konkurrenten) Nordnet fick en till kund.

Signaturen "XIII" svarar:

skickade in ansökan till nordnet igår

Signaturen "filip10":

(Meddelande från Avanza:) "För närvarande har vi stopp i kursuppdateringen via NGM. Felsökning pågår."

Illa!

"ArneWeiskorv":

Även jag skickade in (ansökan om att istället bli kund hos Avanza-konkurrenten Nordnet) igår, nu får det räcka.

"KeithHill":

Jag lämnade dem (Avanza) för flera år sedan.

Tydligen har de ej skärpt sig!

"Demand":

Har även jag bestämt mig för flytt (från Avanza till Nordnet).

Då jag har KF (så kallat kapitalförsäkrings-konto hos Avanza) inväntar jag dock nyåret men flytten är spikad.

"Axiotrade":

Jag också. Får vara nog nu.

Inlägg från Avanza självt i tråden:

Hej,

Jag kan bekräfta vi hade stopp i vår kursfeed från NGM mellan 16:23 och 16:36. Felet var på vår sida och är sammankopplat med de tidigare händelserna idag.

Vi är ber verkligen om ursäkt och vi jobbar för fullt för att det aldrig ska bli såhär igen.

/Kristoffer, Avanza

"filip10":

Med alla de fel som inträffat hos Avanza bara de två senaste åren och att ni arbetar med att det aldrig skall bli så här igen så borde det rimligtvis varit slut på fel för länge sedan?!

Och ny klagotråd (startad tis 24 feb 2015, kl 9.57 på DI.se:s aktieforum Börssnack) om de tekniska problemen hos Avanza: http://borssnack.di.se/?f=1&t=2255860#msg15336881

Ur tråden bla:

Signaturen Sundbybergaren:

(Avanzas huvudägare och styrelseordförande Sven) Hagströmer har dragit med alla cash till Bahamas sägs det

Signaturen GreenTango:

Kommer inte heller in (på Avanzas hemsida)

Signaturen 11.11.11:

'Avanzas goda resultat visas i vd Martin Tivéus lönekuvert.

I dag publicerar Avanza årsrapporten på hemsidan där det framgår vad vd Martin Tiveus och de andra ledande befattningshavarna fått och får i sina lönekuvert efter räkenskapsåret 2014.

Martin Tiveus ökar sitt ersättningspaket med 32 procent till 7.014.000 kronor 2014 från 4.773.000 kronor 2013.'

Signaturen StViktor:

Jag blev också utknuffad.

Dyrt och trist.

Signaturen SidneyF:

Jag med

lite väl mycket krångel på sistone.

Signaturen filip10:

Som vanligt kommer Avanza med ett inlägg inom kort där man bekräftar felet och att det enbart berörde några enstaka kunder.

Strutsen i sin sanna skepnad.

Signaturen Home banking:

Så var den dagen också förstörd...

Tack Avanza.

PS hur ligger ni till tror ni i nomineringen årets bank?

Signaturen Axelssson:

Kompenserar inte något.

Strul hela tiden.

Signaturen Flickvän:

Tyvärr går det inte att logga in just nu.

Vänligen försök snart igen.

Signaturen DN81:

Vad trött man blir och ingen direkt hjälp hinner man få över telefon

"just nu är det många som ringer..."

Signaturen G.man:

Är det semester på kontoret...

Nu är det sista gången nu byter jag bank...

Signaturen M_AC:

De e ju sanslöst det här blev dyrt

Signaturen Avanza Bank:

Hej,

Vi är medvetna om problemet som tyvärr drabbar en hel del kunder och vår IT-avdelning felsöker och hoppas att de kan ringa in felet snabbt.

För snabb orderläggning går det bra att ringa vårt mäklarbord på tel. 08-562 250 00, knapval 1.

Tradingprogram fungerar enligt uppgift som vanligt.

Jag beklagar verkligen de tekniska problemen!

/Dan, Avanza

Signaturen StorkenSture:

Får ta och sälja av hela skiten och byta bank till Nordnet efter semestern..

är det 3dje gången på en vecka fanskapet krånglar.....?

Signaturen Home banking (om inlägget från Avanza ovan):

Copy/paste.. Känns som om vi börjar kunna formuleringen nu. Lyssna med DI, kanske kan ni ha den som en rullande banderoll högst upp i stället för reklamen på BS ? Då slipper ni skriva så många inlägg.

Signaturen DN81 (om inlägget från Avanza):

nu får ni fan ta och rensa hela IT avdelningen.

Varje vecka ska ni ju uppdatera något och det ska alltid bli bättre osv, men det är lite väl många gånger nu fel på login eller ordrar nu.

Börjar bli lite tröttsamt måste man ju säga.

Ringer man får man ju ändå sitta och vänta i kö.

Signaturen banny om Avanza-inlägget:

Allvarligt trött på detta nu !

La av precis när jag tryckte på köpknappen.

Har ordern gått igenom eller ej ?

Får nog leta efter svaret i "cyberspace"

Kanske dags för Avanzaledningen att ge sina IT-tekniker en fin avtackning och ett fett avgångsvederlag, så dom har möjlighet att läsa upp sina betyg utan att ta studielån.

Ps. Om ni ska uppdatera era system så se till och gör detta på nätterna som man gör på andra företag, då kan ni också provköra utan att störa verksamheten.

Lite obekvämt för några men betydligt bekvämare för era kunder.

Ds.

Nedan ur annan Börssnack-tråd (om Avanzas IT-problem) startad idag tis 24 feb 2015 kl 11.37: http://borssnack.di.se/?f=1&t=2255880#msg15337104

Signaturen strålandeframtid:

Som kund och även delägare (lutar åt att dumpa detta innehav nu) i Avanza Bank anser jag det rimligt om Avanza:

1. Går ut med pressmeddelande som mer tekniskt beskriver vad orsaken till dagens haveri och återkommande problem är.

2. Presentera ett åtgärdsprogram hur man ska komma till rätta med problemen inom kort tid samt att VD som är ytterst ansvarig för Avanzas tjänster entledigas om de ej upphör.

Era åsikter?

Kommer flytta mina konton och kapital från Avanza om inget liknande händer.

Mvh

Strålandeframtid

Signaturen banny i samma tråd:

Ja, tyvärr är nog detta det enda som skulle kunna få fart på ledningen.

Eftersom minskat antal kunder medför minskade intäkter och då skulle ju VD få vara tvungen att leva på "vatten och bröd"

Hemska tanke !

Annan klagomåls-tråd om Avanza startad tis 24 feb 2015 kl 10.45: http://borssnack.di.se/?f=1&t=2255868#msg15337009

Signaturen hoplite:

Avanza - courtagefri dag?

Vet att ni läser här på forumet.. Vad säger ni om att ge spararna en courtagefri dag i morgon som kompensation för allt strul?

Har ni råd att höja VDs lön till 7 miljoner lär ni ju inte direkt konka om ni bjuder på courtaget under en dag. :)

Avanza i den tråden:

Hej!

Självklart förstår vi frustrationen hos våra kunder som försökt nå sajten nu på morgonen.

Dock så tror vi på att hellre kunna lägga sådana pengar på att kompensera de som faktiskt lidit ekonomisk skada av detta.

Jag har läst att detta tidigare har erbjudits av vissa för länge sedan, men då behöver man även veta med sig att dessa hade väldigt mycket färre kunder än vad vi har i dagsläget.

Jag hoppas du har förståelse för detta även om irritationen över vår nertid är hög just nu.

Vänligen,

Daniel

Svar från signaturen CooBoo:

"... som faktiskt lidit ekonomisk skada..."

Att jag inte kunde genomföra mitt köp pga av att sidan var nere och att aktien nu stigit ser jag som en ekonomisk skada.

Blir jag kompenserad?

Och från signaturen collecto.:

Synnerligen irriterande svar (från Avanza).

Det är givetvis ert ansvar som leverantör att hantera ökat antal kunder, genom att säkerställa att ni har tillräckliga backuplösningar etc.

Har ni fler kunder och mer intäkter har ni givetvis större kassa också.

Att hänvisa till att kunderna blivit så många att ni inte kan kompensera för kunders förluster längre som orsakats av er är ju fruktansvärt.

//

Bla härom året framkom att Avanza la ner jättekostnader på att byta hela sitt IT-system inkl hemsidan, och sa att allt därefter skulle bli så mycket bättre etc.

Men de återkommande störningarna tyder på att något gått på tok och att de stora IT-kostnaderna delvis verkar ha varit förgäves.

Vad innebär då det för Avanzas aktieägare och om Avanza-aktien är köpvärd eller ej?

I förlängningen är det givetvis inte alls bra eftersom hemsidan är så viktig för Avanzas verksamhet.

Avanza-aktien och dess värderingsnivå

Avanza-aktien har fått rekommendationen "sälj" vid ett flertal tillfällen här i bloggen.

Senast i ett inlägg från 28 jan 2015: http://www.redeye.se/aktiebloggen/avanza-bank/salj-avanza-aktien-3

...Då låg aktien i 261,50 kr.

...Men nu ligger den i 303 kr.

Dvs aktien är +16% på mindre än 1 månad!

Bla genererade Avanza ett nettoresultat (resultat efter skatt) på 8,56 kr per aktie under 2014.

Redan vid börskurs 261,50 kr blir aktiens p/e-tal (börskurs delat med nettoresultat per aktie) skyhöga 31.

Och vid nuvarande börskurs 303 kr blir motsvarande p/e-talet 35.

Här i bloggen är istället uppfattningen att aktiemäklarfirmor är väldigt konjunkturkänsliga och därför bör värderas lågt (säg till p/e 5-6 på toppårsresultat).

Ev har Avanza ett strukturellt tillväxtelement genom att firman tack vare sina låga avgifter successivt ökar sin marknadsandel på bekostnad av de dyra storbankerna.

Säg att Avanza-aktien därför borde värderas till p/e 8-10 eller max p/e 10-12 givet ett normalårsresultat.

Men nu när börseuforin är på topp och Avanza genererar rekordresultat (vilket kan antas vara toppårsresultat) ligger aktiens p/e-tal på 35!

Det förefaller helt orimligt med alla mått mätt.

Lägg därtill IT-problemen och påföljande missnöjda kunder.

Ännu så länge verkar dock den allmänna börseuforin göra kunderna mera investeringsvilliga, än att IT-problemen dämpar det.

Avanzas ekonomiska utveckling de senaste åren (enl det tidigare blogginlägget från 28 jan 2015):

Intäkter:

2012: 562 miljoner kr

2013: 597 miljoner kr (+6%)

2014: 696 miljoner kr (+17%)

Rörelsemarginal:

2012: 36%

2013: 38%

2014: 43%

Skattesats (bokförd skattekostnad delat med resultat före skatt):

2012: 20%

2013: 15%

2014: 16%

Nettoresultat:

2012: 160 miljoner kr

2013: 193 miljoner kr (+21%)

2014: 250 miljoner kr (+30%)

Nettoresultat per aktie:

2012: 5,58 kr

2013: 6,67 kr (+20%)

2014: 8,56 kr (+28%)

Som jämförelse är Avanza värt 8-9 miljarder kr på börsen (ca 29 miljoner st utestående aktier gånger börskurs 303 kr).

Dvs hur kan aktieinvesterare tycka att Avanza är värt så mycket när bolagets intäkter och resultat kommer att utraderas (eller åtminstone påverkas kraftigt negativt) i sämre tider?

Avanzas ekonomiska utveckling de senaste kvartalen:

Intäkter:

q1/2012: 164 miljoner kr

q2/2012: 141 miljoner kr

q3/2012: 125 miljoner kr

q4/2012: 131 miljoner kr

q1/2013: 150 miljoner kr (-9%)

q2/2013: 137 miljoner kr (-3%)

q3/2013: 148 miljoner kr (+18%)

q4/2013: 162 miljoner kr (+24%)

q1/2014: 173 miljoner kr (+15%)

q2/2014: 164 miljoner kr (+20%)

q3/2014: 166 miljoner kr (+12%)

q4/2014: 193 miljoner kr (+19%)

Rörelsemarginal (rörelseresultat delat med intäkter):

q1/2012: 44%

q2/2012: 34%

q3/2012: 34%

q4/2012: 29%

q1/2013: 36%

q2/2013: 26%

q3/2013: 49%

q4/2013: 40%

q1/2014: 44%

q2/2014: 41%

q3/2014: 43%

q4/2014: 42%

Nettoresultat (resultat efter skatt):

q1/2012: 60 miljoner kr

q2/2012: 38 miljoner kr

q3/2012: 32 miljoner kr

q4/2012: 30 miljoner kr

q1/2013: 45 miljoner kr (-25%)

q2/2013: 32 miljoner kr (-16%)

q3/2013: 62 miljoner kr (+94%)

q4/2013: 54 miljoner kr (+80%)

q1/2014: 65 miljoner kr (+44%)

q2/2014: 56 miljoner kr (+75%)

q3/2014: 60 miljoner kr (-3%)

q4/2014: 69 miljoner kr (+28%)

Nettoresultat per aktie:

q1/2012: 2,09 kr

q2/2012: 1,34 kr

q3/2012: 1,11 kr

q4/2012: 1,04 kr

q1/2013: 1,55 kr (-26%)

q2/2013: 1,11 kr (-17%)

q3/2013: 2,15 kr (+94%)

q4/2013: 1,85 kr (+78%)

q1/2014: 2,24 kr (+45%)

q2/2014: 1,90 kr (+71%)

q3/2014: 2,08 kr (-3%)

q4/2014: 2,34 kr (+26%)

Dvs resultatnedgång så sent som i q3/2014.

Har Avanza-aktiens höga värderingsnivå verkligen råd med sådana hack i kurvan?

Avanza-kundernas sparkapital, nettoinsättningar

Enl det tidigare blogginlägget från 28 jan 2015 har det samlade värdet på Avanza-kundernas sparkapital (dvs värdet på kundernas aktier, fonder samt likvida medel etc hos Avanza) legat på följande nivå per slutet av respektive år:

2009: 61,3 miljarder kr

2010: 82 miljarder kr (+34%)

2011: 74,2 miljarder kr (-10%)

2012: 85,8 miljarder kr (+16%)

2013: 112,6 miljarder kr (+31%)

2014: 141,9 miljarder kr (+26%)

Ju högre detta värde är, desto mera kan man förenklat säga att Avanza tjänar per år.

Och kundernas nettoinsättningar (insättningar minus uttag) per period, kan sägas vara Avanzas "orderingång" som indikerar hur Avanzas intjäning kommer att bli den närmaste tiden.

Så här har Avanza-kundernas nettoinsättningar sett ut de senaste åren:

2009: 10,0 miljarder kr

2010: 9,6 miljarder kr (-4%)

2011: 6,5 miljarder kr (-32%)

2012: 5,4 miljarder kr (-17%)

2013: 10,9 miljarder kr (+103%)

2014: 20,1 miljarder kr (+84%)

Dvs börseufori de senaste två åren!

Så ser det inte ut i sämre tider, vilket de tidigare åren indikerar.

Avanza-kundernas nettoinsättningar per kvartal de senaste kvartalen:

q1/2012: 1 910 miljoner kr

q2/2012: 1 080 miljoner kr

q3/2012: 970 miljoner kr

q4/2012: 1 420 miljoner kr

q1/2013: 3 290 miljoner kr (+72%)

q2/2013: 2 860 miljoner kr (+165%)

q3/2013: 2 260 miljoner kr (+133%)

q4/2013: 2 490 miljoner kr (+75%)

q1/2014: 5 520 miljoner kr (+68%)

q2/2014: 4 040 miljoner kr (+41%)

q3/2014: 4 560 miljoner kr (+102%)

q4/2014: 5 940 miljoner kr (+139%)

Dvs det är mycket goda ökningar som knappast är uthålliga i längden, utan uppblåsta av nuvarande börseuforin.

Månadsstatistik

Och 2015 har börjat bra för Avanza enl firmans månadsstatistik:

www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2015/02/03/avanza-januari-manadsstatistik.html

www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2015/03/03/avanza-februari-manadsstatistik.html

Där framgår att Avanza-kunderna gjort följande antal aktieaffärer i snitt per dag under jan 2015:

jan 2015: 50 200 st (+53% från jan 2014)

feb 2015: 58 100 st (+71% från feb 2014)

Och under jan 2015 gjorde Avanza-kunderna följande nettoinsättningar:

jan 2015: 3 430 miljoner kr (+52% från jan 2014)

feb 2015: 3 780 miljoner kr (+94% från feb 2014)

Dvs börseufori bland folk på stan (just nu i varje fall).

Enl månadsstatistiken hade Avanza per slutet av feb 2015:

...nästan 400 000 st kunder

...med över 700 000 st Avanza-konton

Som jämförelse har Sverige ca 10 miljoner st invånare.

Överskottskassa

Mer etc vad gäller siffror för Avanza i det tidigare blogginlägget från 28 jan 2015: http://www.redeye.se/aktiebloggen/avanza-bank/salj-avanza-aktien-3

Där framgår bla att Avanza anser sig ha en överskottskassa på 400-500 miljoner kr (15-16 kr per Avanza-aktie) som firman teoretiskt sett skulle kunna dela ut till aktieägarna.

Som jämförelse alltså Avanzas börsvärde 8-9 miljarder kr vid börskurs 303 kr.

Ny konkurrens

Även i det tidigare blogginlägget från 28 jan 2015 om holländska lågpris-aktiemäklarfirman Degiro som nu håller på att etablera sig i Sverige och därmed riskerar sätta press på Avanza.

Tex har Degiro en utpräglad lågkostnadsprofil och bara 130 pers anställda för sin verksamhet i 14 länder.

Avanza för sin del har bara verksamhet i 1 land (Sverige) och har ca 300 pers anställda.

Utveckling av Avanzas antal anställda per slutet av respektive år:

2009: 194 pers

2010: 244 pers (+26%)

2011: 260 pers (+7%)

2012: 262 pers (+1%)

2013: 264 pers (+1%)

2014: 296 pers (+12%)

Genomsnittligt antal Avanza-anställda per år:

2009: 185 pers

2010: 225 pers (+22%)

2011: 256 pers (+14%)

2012: 269 pers (+5%)

2013: 268 pers (0%)

2014: 283 pers (+6%)

Som jämförelse utveckling av Avanzas intäkter per år:

2009: 515 miljoner kr

2010: 621 miljoner kr (+21%)

2011: 695 miljoner kr (+12%)

2012: 562 miljoner kr (-19%)

2013: 597 miljoner kr (+6%)

2014: 696 miljoner kr (+17%)

Dvs intäkter per snittanställd och år:

2009: 2,8 miljoner kr

2010: 2,8 miljoner kr (-1%)

2011: 2,7 miljoner kr (-2%)

2012: 2,1 miljoner kr (-23%)

2013: 2,2 miljoner kr (+7%)

2014: 2,5 miljoner kr (+10%)

Ökningar alltså de senaste två åren, men dessförinnan minskningar tre år i rad.

Höga aktieutdelningar

Avanza har genom åren betalat ut tom större aktieutdelningar än vad firman faktiskt tjänat i nettoresultat.

Nedan enl tidigare blogginlägg från 2 feb 2015: http://www.redeye.se/aktiebloggen/telia-sonera/salj-teliasonera-aktien

• • -Här börjar utdrag från tidigare blogginlägg 2 feb 2015- - -

Avanzas aktieutdelningar de senaste åren:

...Avseende 2009 (utbetalt våren 2010): 8,00 kr

...Avseende 2010 (utbetalt våren 2011): 9,50 kr

...Avseende 2011 (utbetalt våren 2012): 10,00 kr

...Avseende 2012 (utbetalt våren 2013): 8,00 kr

...Avseende 2013 (utbetalt våren 2014): 8,00 kr

...Avseende 2014 (förslag att utbetalas våren 2015): 7,00 kr

Dvs en aktieutdelning på 7 kr blir en "årsränta" på drygt 2% i relation till Avanza-börskursen 303 kr.

Det (dvs ovannämnda aktieutdelningar per aktie) har lett till följande utbetalade belopp per år från Avanza i aktieutdelningar:

...2009 (avseende 2008): 165 miljoner kr

...2010 (avseende 2009): 221 miljoner kr

...2011 (avseende 2010): 266 miljoner kr

...2012 (avseende 2011): 283 miljoner kr

...2013 (avseende 2012): 231 miljoner kr

...2014 (avseende 2013): 231 miljoner kr

...2015 (förslag avseende 2014): 202 miljoner kr

Som jämförelse har Avanza genererat följande nettoresultat de senaste åren:

2009: 228 miljoner kr

2010: 271 miljoner kr

2011: 291 miljoner kr

2012: 160 miljoner kr

2013: 193 miljoner kr

2014: 250 miljoner kr

Det innebär att Avanzas aktieutdelningar uppgått till följande nivåer som andel av nettoresultatet:

2009: 97%

2010: 98%

2011: 97%

2012: 144%

2013: 120%

2014: 81%

Dvs 97% under år 2009 är då beräknat som

...221 miljoner kr i utbetalda aktieutdelningar våren 2010 (avseende nettoresultatet för 2009)

delat med

...nettoresultatet för 2009 som uppgick till 228 miljoner kr.

Osv.

Dvs under tex femårsperioden 2010-2014 har Avanza:

...genererat ett nettoresultat på 1 165 miljoner kr

...och avseende dessa nettoresultat betalat (eller avser betala) ut aktieutdelningar på 1 213 miljoner kr (under våren året efter respektive år som ovannämnda nettoresultat intjänats)

Utbetalade aktieutdelningar har alltså uppgått till 104% av intjänade nettoresultat under samma period.

Det är alltså när man tar utbetalade aktieutdelningar avseende samma år som nettoresultaten, fast dessa aktieutdelningar sedan betalats (eller betalas) ut under våren året därpå.

Tar man istället att Avanza:

...genererat sammanlagda nettoresultat på 1 165 miljoner kr under femårsperioden 2010-2014

...och att Avanza faktiskt betalat ut aktieutdelningar på 1 232 miljoner kr under femårsperioden 2010-2014 (även om utdelningen för respektive år avser intjänat nettoresultat året innan)

så innebär det att aktieutdelningar motsvarande 106% av intjänade nettoresultat betalats ut under samma period.

• • -Slut på utdrag från blogginlägg 2 feb 2015- - -

Dvs förmodligen kan man hävda att ett bolags aktie förtjänar en högre värderingsnivå (tex ett högre p/e-tal), ju mer av bolagets årliga nettoresultat bolaget i längden har råd att dela ut till aktieägarna.

Kan det bidra till Avanza-aktiens nuvarande skyhöga värderingsnivå (dvs till p/e 35)?

Men i längden är det ju tex inte hållbart att dela ut mer än det årliga nettoresultatet.

Intäktskategorier

Som nämnts hade Avanza följande intäkter per år de senaste åren:

Intäkter:

2012: 562 miljoner kr

2013: 597 miljoner kr (+6%)

2014: 696 miljoner kr (+17%)

Enl det tidigare blogginlägget från 28 jan 2015 kan Avanzas intäkter delas in i följande tre kategorier:

1) courtageintäkter: de handelsavgifter som Avanza tar ut när Avanza-kunderna köper och säljer aktier via Avanza

2) räntenetto: Avanzas ränteintäkter minus räntekostnader.

Det är ju främst ränteintäkter

...på Avanza-kundernas likvida medel som Avanza placerar hos banker etc (minus räntekostnader i form av den inlåningsränta Avanza betalar till sina kunder)

...och från lån till Avanza-kunderna (dels lån mot säkerheter i aktier hos Avanza, och därutöver har Avanza även börjat ge välbeställda kunder bolån)

Och räntekostnaderna är väl då främst den inlåningsränta som Avanza betalar till kunder som har likvida medel på sina Avanza-konton.

Negativt att räntenettot är lågt när det generella ränteläget är lågt.

(Just nu är ju det generella ränteläget rekordlågt.)

Men positivt att räntenettot blir högre när det generella ränteläget är högre.

Dock påverkar det generella ränteläget aktieinvesterares avkastningskrav vilket gör att aktier generellt (inkl Avanza-aktien) värderas lägre (dvs tex till lägre p/e-tal) när det generella ränteläget blir högre.

Dvs en orsak till Avanza-aktiens nuvarande skyhöga värderingsnivå till p/e 35 kan vara det rekordlåga ränteläget.

Mer om relationen generell räntenivå och aktiers värderingsnivå i tex tidigare blogginlägg från 13 feb 2015: http://www.redeye.se/aktiebloggen/veckans-baissar-inlagg

En baksida av myntet med räntenettot är att det även riskerar leda till kreditförluster (kunder som ej kan betala tillbaka lånen).

Oroväckande i det perspektivet att Avanza per slutet av 2014 hade

...en total utlåning på 16 miljarder kr

...ett eget kapital på bara drygt 800 miljoner kr.

Dvs det behövs inte särskilt stora kreditförluster av den totala utlåningen för att Avanzas hela egna kapital ska utraderas och Avanza bli konkursmässigt.

//Edit: Därmed skäl för Avanza-kunderna att inte ha mer likvida medel på sina Avanza-konton, än vad som täcks av den statliga insättningsgarantin (som ersätter ett inlåningsbelopp på upp till 100 000 euro per person och bank om banken går omkull och pengarna är borta).

Euron i skrivande stund (under kvällen tis 24 feb 2015) i ca 9,54 kr.

Dvs i dagsläget täcker insättningsgarantin inlåningssaldon på upp till ca 954 000 kr per bank (tex respektive kunds samlade likvida medel hos Avanza).

Mer om insättningsgarantin: https://www.riksgalden.se/Deposit_insurance/About-deposit-insurance/

Per slutet av 2014 hade Avanza en inlåning från allmänheten på 15 miljarder kr.

Hur många av Avanzas kunder (totalt nästan 400 000 pers per slutet av jan 2015) hade en samlad inlåning på över 954 000 kr per person hos Avanza?

//

Utlåningen var dock fördelad enl följande:

obligationer 6,1 miljarder kr

utlåning till allmänheten 5,3 miljarder kr

utlåning till banker 4,5 miljarder kr

---

Summa 16,0 miljarder kr

...Obligationerna lär dock främst vara riskfria statsobligationer.

...Utlåning till banker lär (förhoppningsvis) vara nästan riskfri.

...Och vad gäller utlåningen till allmänheten har Avanza förhoppningsvis goda säkerheter i form av tex kundernas aktier hos Avanza.

Små kreditförluster hos Avanza de senaste åren:

2009: 0 kr

2010: 0 kr

2011: 6 miljoner kr

2012: 1 miljon kr

2013: 1 miljon kr

2014: 0 kr

Men tex ev oroväckande att Avanzas utlåning till allmänheten ökat kraftigt på senare år (till följande nivåer per slutet av respektive år):

2012: 3 710 miljoner kr

2013: 4 188 miljoner kr (+13%)

2014: 5 349 miljoner kr (+28%)

3) fondprovisioner: Den del av utomstående fondbolags och bankers fondavgifter som Avanza får, när Avanza-kunderna investerar i dessa fondbolags/bankers fonder via Avanza.

Tex fördelning etc av Avanzas intäkter de senaste åren (enl tidigare blogginlägg från 28 feb 2015):

courtage-intäkter 286 miljoner kr

räntenetto 204 miljoner kr

fondprovisioner 113 miljoner kr

övrigt

- - -

Summa 696 miljoner kr

Det innebär följande andelar per intäktskategori under 2014:

courtage-intäkter 41%

räntenetto 29%

fondprovisioner 16%

övrigt

- - -

Summa 100% (696 miljoner kr)

Och förändring per intäktskategori under 2014 (från 2013):

fondprovisioner +38%

courtage-intäkter +17%

räntenetto -0,5%

övrigt

- - -

Summa +17% (till 696 miljoner kr)

Utveckling av Avanzas courtageintäkter de senaste åren:

2009: 300 miljoner kr

2010: 329 miljoner kr (+10%)

2011: 305 miljoner kr (-7%)

2012: 216 miljoner kr (-29%)

2013: 245 miljoner kr (+13%)

2014: 286 miljoner kr (+17%)

Dvs hyggliga ökningar i takt med allt mer börseufori.

Men tex 2011 och framför allt 2012 blev dåliga år.

Aktiehandel är alltså en cyklisk (konjunkturkänslig) verksamhet, vilket gör att sådan verksamhet bör värderas lågt (tex till lågt p/e-tal).

Räntenettot de senaste åren:

2009: 118 miljoner kr

2010: 157 miljoner kr (+33%)

2011: 258 miljoner kr (+64%)

2012: 235 miljoner kr (-9%)

2013: 205 miljoner kr (-13%)

2014: 204 miljoner kr (-0,5%)

Dvs fallande räntenetto i takt med fallande generell räntenivå.

Avanzas fondprovisioner de senaste åren:

2009: 48 miljoner kr

2010: 81 miljoner kr (+69%)

2011: 70 miljoner kr (-14%)

2012: 64 miljoner kr (-9%)

2013: 82 miljoner kr (+28%)

2014: 113 miljoner kr (+38%)

Goda ökningar de senaste två åren i takt med ökad börseufori och att Avanza-kunderna i allt högre grad verkar investera i fonder via Avanza.

Och sammantaget har det alltså lett till följande totala intäkter för Avanza de senaste åren:

2009: 515 miljoner kr

2010: 621 miljoner kr (+21%)

2011: 695 miljoner kr (+12%)

2012: 562 miljoner kr (-19%)

2013: 597 miljoner kr (+6%)

2014: 696 miljoner kr (+17%)

Negativt att Avanzas intäkter alltså bara legat oförändrade från 2011 till 2014 (med en mellansvacka under 2012 och 2013).

Då kan man väl inte säga att Avanza är ett tillväxtföretag vars aktie bör värderas högt (dvs tex till ett p/e-tal på 35)?

Avanzas största aktieägare

Nedan enl Avanzas årsredovisningar de senaste åren:

Per slutet av 2012:

...Investmentbolaget Creades (där Sven Hagströmer är största aktieägare): 6,0 miljoner st Avanza-aktier (ägarandel 21%)

Per slutet av 2013:

...Creades: 4,0 miljoner st Avanza-aktier (ägarandel 14%)

Per slutet av 2014:

...Creades: 2,9 miljoner st Avanza-aktier (ägarandel 10%)

Näst största aktieägaren:

Per slutet av 2012:

...Sven Hagströmer privat (inkl familj och bolag): 2,1 miljoner st Avanza-aktier (ägarandel 7%)

Per slutet av 2013:

...Sven Hagströmer privat (inkl familj och bolag): 2,1 miljoner st Avanza-aktier (ägarandel 7%)

Per slutet av 2014:

...Sven Hagströmer privat (inkl familj och bolag): 2,9 miljoner st Avanza-aktier (ägarandel 10%)

Dvs

Per slutet av 2012:

Creades 21%

Sven Hagströmer 7%

---

Summa ägarandel 28%

Per slutet av 2013:

Creades 14%

Sven Hagströmer 7%

---

Summa ägarandel 21%

Per slutet av 2014:

Creades 10%

Sven Hagströmer 10%

---

Summa ägarandel 20%

Och i Creades är Hagströmer största aktieägare med en ägarandel på 62% (per 23 jan 2015): http://www.creades.se/investerare/aktieagare/

Dvs Hagströmer har successivt minskat sin sammanlagda ägarandel (via Creades och direkt) i Avanza.

Men även kvarvarande ägarandel på 20% är stor.

Hela Avanza värt 8,75 miljarder kr på börsen vid börskurs 303 kr och ca 29 miljoner st utestående Avanza-aktier.

...Hagströmers direkta ägarandel på 10% alltså värd ca 876 miljoner kr.

...Och Creades 10% värda 886 miljoner kr (varav Hagströmers ägarandel 62% dvs 549 miljoner kr).

Hagströmers "exponering" mot Avanza således:

...direkt ägarandel 876 miljoner kr

...indirekt ägarnandel via Creades: 549 miljoner kr

---

Summa 1 425 miljoner kr

Dvs Hagströmer måste ha en stark tro på Avanzas framtid.

Han har hunnit bli 71 år.

Säger tex enl nedan i Avanzas årsredovisning för 2014 (daterad 16 feb 2014): https://www.avanza.se/avanzabank/hem/investor-relations/pdf/2015/Årsredovisning%202014.pdf

Ordförande har ordet

Orkesterdiket ackompanjerar en rekordföreställning

Jag skulle vilja likna styrelsen vid en kammarorkester med en dirigent som från orkesterdiket i det dolda ska leda föreställningen på scen.

Det viktiga är att orkestern består av rätt instrument varför sammansättningen är mycket viktig så att rätt kompetenser finns för att stötta de olika profilerna i ledningsgruppen på scenen.

Vi stärkte under 2014 upp styrelsen genom att välja in

...Hans Toll som tidigare var vice VD på Avanza, med en bred kunskap inom finans och förståelse kring bolaget

...samt Birgitta Klasén med en bred kunskap och kompetens inom IT.

//Edit: Att Klasén kom in har tydligen inte avhjälpt störningarna på Avanzas hemsida.

//

Det är en oerhört rolig uppgift att få vara dirigent i ett bolag som står på kundens sida, är transparent och vill göra skillnad på riktigt.

Som Martin har nämnt i VD-ordet har vi under året lanserat över 800 förbättringar.

Detta är inte någon engångshändelse.

Vi strävar efter ständig utveckling.

Något som vi belönades för med ”Sveriges nöjdaste sparare ”enligt SKI.

Att ha kunder som tycker om oss är unikt i en bransch där missnöje annars förknippas med ordet bank.

//Edit: Men alla kunder tydligen inte nöjda enl ovannämnda klagokommentarer från Börssnack.

//

Hagströmers avslutningsord i Avanzas årsredovisning för 2014:

Jag ser gärna att ni aktieägare kommer med tips om hur vi kan bli ännu bättre.

Tveka inte att ta kontakt med oss.

Jag lovar att bjuda de som kommer med tips som vi förverkligar på middag

tillsammans med Martin och mig.

//Edit: Ok, här kommer ett tips:

Förbättra era IT-system så att de regelbundna störningarna i er hemsida inte återkommer.

//

Verkar som att Peter Strömberg är Avanzas IT-chef enl Avanzas årsredovisning för 2014.

Som det står där anställdes han under 2014.

I årsredovisningen för 2013 hette IT-chefen Ronnie Bodinger (anställd 1999).

Dvs han verkar inte vara kvar längre hos Avanza.

Åtminstone inte i den rollen.

Dvs återstår att se om Strömberg får ordning på torpet.

Han uppges ha följande bakgrund enl Avanzas årsredovisning för 2014:

...utbildning:

Magisterexamen Ekonom/IT, Högskolan på

Gotland/Stockholms Universitet

...arbetslivserfarenhet:

1998-2010 Vice President OMX Technology, Nasdaq OMX

2010-2014 IT Director IT-Service Management, RSA Scandinavia

www.avanza.se/avanzabank/hem/investor-relations/pdf/2015/Årsredovisning%202014.pdf

Dvs han har tydligen varit någon slags IT-chef på Stockholmsbörsens ägarbolag Nasdaq-OMX.

Och därefter i några år på brittiska försäkringsbolaget RSA som bla tydligen äger Trygg-Hansa i Sverige.

Få torde alltså ha mera klart för sig vad driftsäkerhet betyder som Strömberg, eftersom få saker är så allvarliga i finansbranschen som om Stockholmsbörsens IT-system skulle få problem (vilket dock händer då och då).

//Tillägg 6 mars 2015

Intressant att investmentbolaget Öresund har blankat Avanza-aktien (dvs sålt Avanza-aktier utan att äga dem från början, i hopp om att senare kunna återköpa sålda aktier till lägre kurs).

Det innebär alltså att Öresund räknar med kursnedgång i Avanza-aktien.

Antal Avanza-aktier som Öresund hade blankat per slutet av respektive år:

2013: 100 000 st

2014: 204 000 st

Det framgår av Öresunds årsredovisningar för 2013 och 2014:

http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/24/2E/89/wkr0006.pdf

http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/2B/79/DE/wkr0006.pdf

Avanza-aktiens kursnivå per slutet av respektive år:

2013: 209 kr

2014: 258 kr

nuvarande kursnivå (slutkursen fre 6 mars 2015): 314 kr

...På vägen har Avanza även betalat ut en aktieutdelning på 8 kr i samband med bolagsstämman i slutet av apr 2014.

...Och en ny aktieutdelning på 7 kr kommer att avskiljas efter Avanzas bolagsstämma 18 mars 2015.

//

---

Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:

• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).

• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.

• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).

• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.

• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.

• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.

Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").

Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.

Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra:http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella

Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.

"Käpphästar" i denna blogg bla:

1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys

På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.

Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.

Det har även visat sig i vetenskapliga studier.

Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.

Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.

Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.

2) Aktieutdelningar

Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.

Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).

Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.

Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.

Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.

Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.

Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.

Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.

Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.

3) Immateriella tillgångar

Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.

Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.

Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.

Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).

Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.

Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.

Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.

I detta blogginlägg blev alltså rekommendationen "sälj" för Avanza-aktien vid börskurs 303 kr.

Det var aktiens slutkurs på Stockholmsbörsen tis 24 feb 2015.