Stor potential i smyckes företag

2014-11-05 12:34, Edited at: 2014-11-05 13:13

Robert Friman international AB smyckebolag (tidigare VJ Since 1890) värderas idag till ett P/E tal på 5,9 utifrån prognosen på helåret 2014 även upprepad vid Q3. För 2015 värderas Robert Friman AB till P/E tal 4,2. Före emissionen/ sammanslagningen värderades FD VJ Since 1890 till ett P/E tal runt 11-12. Vad har hänt i företaget och vad talar för en uppvärdering? Det ska vi nu ta en närmare titt på.

Om företaget

Robert Friman International AB hette tidigare VJ Since 1890. Sedan juli 2014 köpte VJ Since 1890 upp icke börsnoterade Robert Friman AB med en både riktad emission samt en nyemission. I dag arbetar man med två affärsområden smycken och råvaror. Råvaror säljs till smyckes industrin. Huvudverksamheten bygger på 3 smyckes märken VJ by IL, Friman och Angel Bliss. Smycken säljs till återförsäljare samt internetbaserade sidor som Boozt.com mfl och är huvudverksamheten. Kunderna finns i främst Sverige, Storbrittaninen men även i Finland och numera i Afrika.

Ägarstruktur

VJ Since 1890 före sammanslagningen så ut på förljande vis:

2014 06 30

Kapital och röster i %Kapital %Röster % New Equity Venture International 62,98

62,9862,98 Försäkringsaktiebolaget, Avanza pension 5,87

5,875,87 Löwengrip Invest AB 1,921,921,92 Six Sis AG, W8IMY 1,54

1,541,54 Phi Tchou 1,05Sedan dess har ägarlistorna inte uppdaterats utan uppdateras ca: 4-5 veckor efter Q3 rapport. Dvs före Julafton. Det vi känner till är följande förändringar:

Totalt antal aktier efter emission: 294.974.747

New Equity Venture International 28,14% (2014 09 01)

Såld därefter -15.000.000 akter (2014 10 06)

Huvudägare Thomas Jansson (Styrelse Ordförande Robert Friman AB) samt Joacim Nord

Bröderna Friman 20,6% (2014 09 01)

Thomas Jansson 100.000 aktier privat, köpt via privat företag +12.826.580 (2014 09 01) köpt via privat bolag +30.000 aktier (2014 09 16) köpt via privata bolag +8.800.000 (2014 09 30). Totalt antal aktier via privat företag 21.656.580 aktier

Totalt sett är Thomas Jansson största ägare numera med sina bolag och som privatperson.

Ägar analys:

Vi har sett en förflyttnig av de tidigare största ägarna till en jämnare fördelning med nya ägare samt att Thomas Jansson ökar privat sett. Det kan uppfattas positivt på så vis att Joacim Nords inflytande minskat. Joacim Nord har hamnat i rättegångar för ogentligheter och kan på så vis skada förtroendet för investerare.

Befattningar i företaget

Tidigare var Thomas Jansson VD och vände företaget till vinst från förluster under hans tid som VD och Isabella Löwengrip Styrelseordförande. Sedan Sammanslagningen tog först Per Falck över som VD för att genomföra flytt av företaget till Gnosjö. Nu när flytten är klar har Björn Friman tagit över som VD och Thomas Jansson är sedan en tid tillbaka nu mera Styrelseordförande. Per Falck och Isabella Löwengrip arbetar kvar i företaget. Isabella jobbar huvudsakligen med mässor och marknadsföring och Per Falck med utvecklig av varumärket VJ Since 1890.

Vad som hänt sedan sammanslagningen kortfattat:

2014 07 07 Q2 rapport, vänder till vinst rörelse resultat +0,6 miljoner

2014 07 14 VJ Since 1890 lanserar vigselringar

2014 08 11 Mäss deltagande på Irland för märket Angel Bliss

2014 08 12 VJ Since 1890 gör premiär på Formex mässan

2014 08 14 Förvärvet av Robert friman är slutfört.

2014 08 19 Utfall på lyckad mässa Irland. Angel Bliss ökade kunderna med +50% till 120 kunder på Brittiska öarna

2014 09 24 Märket Angel Bliss har nu utökat kraftigt till ca 200 butiker.

2014 09 25 Namnbyte registrerat på bolagsverket från VJ Since 1890 till Robert Friman International AB.

2014 09 29 Märket Friman ingår avtal med Önska kedjan 40 butiker.

2014 10 15 Märket VJ Since 1890 når 100 fullkonceptbutiker

2014 10 23 Märket VJ Since 1890 har lyckats få 10 fullkoncept butiker i Finland på kort tid.

2014 10 27 Q3 Rapport , vänder till vinst rörelseresultat +1,0 miljoner kr. Upprepar målet om 4-6 miljoner i vinst per helår samt omsättning 100 miljoner samt mål för 2015 på 6-8 miljoner vinst samt 120 miljoner omsättning. Man meddelar även att flytten blev helt genomförd under Q3 men att fusionsarbete fortsätter i Q4. Man kommer även amortera 1,750.000 kr enligt plan.

2014 10 30 Björn Friman tar över som VD

2014 11 03 VD brev! Björn berättar om sin bakrund och vad som är på gång i företaget. Nya mässor på gång samt att man anlitar två kändisar i början på 2015 som ska göra reklam för Friman samt Angel Bliss. Angel Bliss har även fått 25 nya butiker på Irland. Man lät även meddela att man har fått in två kunder i Afrika somm varit extra gynsamma. Man undersöker därför nu att utveckla marknaden i Sydafrika samt Botswana.

Analys av förändringar från Q2 till Q3 rapport

Jag har valt att titta på poster som väsentligt har ändrats från balansräkningen och resultaträkningen i korta drag.

Det mest intressanta är Kundfordringarna:

Kundfordringar vid utgången av Q2: +379.784 kr

Kundfordringar vid utgången av Q3: +5.826.571 kr

Det innebär att vi har nästan 6 miljoner kr som är ofakturerade under kvartalet och kommer hamna på 4:e kvartal. Normalt brukar kundfordringar runt 1 miljon. Man kan anta att förseningen av faktureringen har med flytten att göra.

Leverantörskulder vid utgången av Q2: 740.386kr

Leverantörskulder vid utgången av Q3: 1,353.115kr

Även där något högre än valigt och har troligen också med flytten att göra.

Skulder till kreditinstitut: vid utgången av Q2: 1.750.000

Skulder till kreditinstitut vid utgången av Q3: 6.797.206

Vi ser här att skulderna ökat vilket beror på sammanslagningen då man tog över Frimans skulder. Man har dock lovat att amortera enligt plan 1.750.000 kr under Q4. Kvar blir 5.047.206 miljoner kr i skuld efter Q4.

Kassan vid utgången av Q2: +166.060 kr

Kassan vid utgången av Q3: +1.903.502 kr

Här ser vi att kassan ökat väsentligt vilket förefaller naturligt då man gjort vinst under kvartalet samt tagit över Frimans kassa.

Det har även uppstått en periodiseringsfond på +998.670 kr som inte funnits tidigare

Teknisk analys:

Jag har ritat en graf med två större kilformationer som kan komma att utlösas inom kort. Det är därför av intresse att se när 0,10 öre bryts resp 0,115 bryts då båda nivåerna utlöser kraftiga köpsignaler enligt min analys.

Värden av intresse:

Medelvärdeslivslängd för 200 dagar: 0,13 öre (141104)

Medelvärdeslivslängd för 100 dagar 0,11 öre (141104)

Medelvärdeslivslängd för 50 dagar 0,11 öre (141104)

All time high 0,67 öre 2008 7 april

Nuvarande kurs strax under 0,10 öre

Värdering och målkurser:

Jag har valt att gå ut med analysen i god tid så att investerare ska kunna köpa in sig till en förmånlig kurs då kursen väntas höjas mot Q4 rapport. Nuvarande kurs under 10 öre är billigt och också under emissionskursen på 0,10 öre. Aktien har tyngts på kort sikt av att många emitterade aktier utan företrädesrätt och har därför köpt in sig på 0,10 öre.

Eftersom man vid Q3 gått ut med att man klarar vinst prognosen samt att man ser ut att ligga efter med faktureringen som missgynnat Q3, så är det en god ingångskurs idag.

Låt oss räkna på P/e talet

Vinst per aktie:

Komunicerat och upprepat är en vinst på 4-6 miljoner kr, låt oss anta 5 miljoner kr:

5.000.000 kr/ 294.974.747 aktier= 0,01695

P/e tal:

Aktuell kurs 0,10 öre

2014

Aktuell värdering 0,10 öre/ 0,01695= 5,9 p/e

Målkurs tills Q4 rapport 0,20 öre/ 0,1695= 11,8 p/e

2015

Man har komunicerat , upprepat målet om 6-8 miljoner kr i vinst 2015.

Låt oss anta att man gör 7 miljoner i vinst

7.000.000 kr/ 294.974.747 aktier= 0,0237

Dagens värdering 0,10/ 0,0237= 4,2 p/e

Rimlig värdering 0,27/ 0,0237= 11,8 p/e

Slutsats:

Målkurs mot Q4 = 0,20 öre

Slutet på 2015 målkurs 0,27 öre.

Källor:

Aktietorgets hemsida!

Lycka till!