Medirätt – helt missat av marknaden

2012-03-26 12:14, Edited at: 2012-03-29 09:46

Antalet bolag som noteras har fullkomligt gått över styr. Det verkar som man kan notera vilken korvkiosk som helst numera. Eller,… en korvkiosk i rätt läge skulle nog vara att föredra som investeringsobjekt framför många av de galna idéer som sätts på börsen. Mycket avfärdar man med all rätt omedelbart och ser aldrig igen. Så var fallet när jag först hörde talas om Medirätt.

Tv-doktor med revolutionerande idé. Jo precis vad man behöver... Läste säkert bara överskriften. Sedan första gången jag hörde talas om bolaget för ca ett år sedan har jag läst någon enstaka pressrelease och konstaterat att det inte verkar vara något för mig. Det finns en logik i vad de gör skall erkännas men det ska säljas in och etableras osv osv vilket gör att mitt tålamod inte riktigt orkar med. Men häromveckan kom en pressrelease om att Medirätt erhållit patent. Kul för dom! Denna pressrelease följdes upp av ytterligare en release om att patentintrång i stora volymer var konstaterade och att bolaget nu hade för avsikt att diskutera med ”patentpiraterna” som i detta fall är etablerade mjukvarubolag som sålt och säljer till svenska landsting. Diskussioner är nu igång som kan ge enorma summor till Medirätt.

Medirätt har som grundtanke att 3000 gamla varje år dör och 500 per dag läggs in på sjukhus på grund av felmedicinering. Olika läkare har ordinerat mediciner som inte skall tas tillsammans vilket resulterar i att åldringarna måste tas in på sjukhus för dyra pengar. Genom att ha ett datoriserat journalsystem som håller reda på patientens mediciner och varnar när det blir fel kan stora pengar och mycket lidande sparas. Enkel hälsoekonomi gör att landstingen snabbt kan räkna hem sin investering.

Medirätt har också ett system för att dosera ut medicin där anhöriga/hemtjänst kan kontrollera att medicinen tas utan att behöva vara på plats. Medirätt har jobbat på i det tysta och fick en första stororder i våras en order som skulle kunna vara början på något stort även om det tar tid att jobba in. I pressreleasen som följde på patentreleasen berättar bolaget att konkurrerande datajournalbolag redan har sålt 150 000 datajournaler trots att de varit informerade om att Medcheck sökt patent för saken och att deras mjukvara gör intrång. 150 000 är ju minst sagt en flygande start och nu sitter bolaget och förhandlar med dessa datajournalsbolag om hur man ska lösa licensfrågan. Medcheck kostar 3600 kr per patient och år och det är väl rimligt att Medirätt vill ha ersättning som i alla fall är i närheten denna summa. Naturligtvis blir det rabatter om det är så att man söker långsiktiga samarbeten men faktum kvarstår att det ändå rör sig om potentiella intäkter på över en halv miljard. Detta är ganska stort för ett bolag som idag är värderat till 18 miljoner.

Marginalen på licenser är ju 100 % vilket innebär att bara skatt ska räknas av innan sista raden. De som gjort patentintrång borde egentligen försöka köpa bolaget istället för att förhandla om licenser.... Jag tror att det är en enorm styrka att det är just landstingen som står som motpart. Inte vill väl de köpa piratmjukvara och de privata vårdolagen har knappast råd med fler skandaler? Insiders har köpt på sig rejält med aktier sedan nyheten och min gissning är att börsvärdet exploderar vilken dag som helst. Normalt tar Medirätt 3600 per år och patient för Medcheck och har antytt att det är där förhandlingarna börjar för licenstagare. Full betalning kan nog bli svårt att få ut men om man kommer ut på 20-30 % om året skulle det alltså finnas 100-160 msek om året att hämta. Detta är alltså återkommande vinster och när patentet är godkänt i andra, större, länder kommer förmodligen samma sak kunna upprepas där.

Man vågar knappt gissa, men att Medirätt på dessa möjligheter snabbt skulle kunna uppvärderas till ett börsvärde på 200-400 miljoner känns inte som någon överdrift. Och det hänger bara på att lite fler inser vad som håller på att hända. Bolaget har informerat och därefter har insiders köpt på sig aktier och eftersom ytterst få känner till bolaget har det gått att göra det utan att kursen rört på sig. Om allt stämmer och patentet håller skulle man i Medirätt förmodligen kunna räkna fram en aldrig förr skådad kursstegring där 100 gånger pengarna bara skulle vara en första anhalt. Normalt när man pratar om denna typen av kursstegringar är det enormt stora risker inblandade. Här handlar det om att försvara ett patent och sedan fortsätta sälja.

Jag har köpt på mig en post och undrar med denna analys om det finns någon som känner till någon anledning att inte köpa mer. Är det en straffspark utan målvakt? Eller har jag missat något. Jag inser att det är tomt i kassan men det är ju knappast något större problem om den snart kommer att fyllas på och dessutom har en extremt låg burnrate.

Jag ser framför mig att de som gjort patentintrång sätter sig på tvären till en början, men Medirätt sitter ju med trumf. Ett erbjudande om 30-50 % i rabatt nu eller 100 % och rättegångskostnader om man inte skriver på borde kunna göra susen. Självklart finns en risk att bolaget förlorar en patenttvist men i det måste man väga in möjligheterna till vinst om man vinner och till dagens låga kurser bedömer jag att nedsidan är väldigt begränsad. Jag tycker också att uppköpsmöjligheten är uppenbart. De bolag som gjort intrång tjänar stora pengar och kan säkert komma överens med bolagets huvudägare om ett köp av hela bolaget. Med tanke på vad det skulle innebära med licenspengar över flera år skulle det kunna blir riktigt stora belopp. Om det är 150 000 journaler sålda i Sverige finns det säkert ett antal miljoner sålda i resten av Europa och det skulle därmed räcka med ganska blygsamma licenspengar per enhet för att fullkoligt explodera börsvärdet i Medirätt.

När det gäller patentets giltighet säger bolagets patentombud Henrik Fehninger på Brann AB."Patentets beviljande innebär att MediRätt har ensamrätt på systematiserad digital bekämpning av läkemedelsbiverkningar". Låter hur rent och fint som helst och även om det inte är rocket science så är ett patent ett patent. Risk finns såklart att patentet utmanas men med dagens värdering och Dosell i ryggen har man en mjuk landning att se fram emot.

Ekonomisk uppsida borde börja beräknas utifrån de 150 000 licenser som redan sålts. Man får förmoda att det är en ökande försäljning och att det tillkommer minst 50 000 licenser per år. Det går att ekonomiskt räkna hem nyttan genom minskade sjukhusbesök för felmedicinering så egentligen borde produkten kunna sälja sig själv. OM man räknar riktigt lågt på 500 SEK/år i licensintäkt för att inte vara överoptimistisk och på 200 000 användare blir intäkten 100 MSEK om året på den svenska marknaden och då antar jag att det finns en hel del tillväxtpotential kvar i antalet användare. Här inser man snabbt att det rör sig om ett bolag som kan komma att värderas en bra bit över 2 miljarder. Om man sedan gläntar på dörren till vad en godkänd PCT-ansökan skulle innebära så finns det säkert 5 miljoner licenser i Europa. Här blir det nästan löjligt att räkna på så det får bli ett senare angenämnt problem.

Om man vill sätta risken i första rummet kan man vända på resonemanget och tänka hur stor chans att försvara sitt patent behövs för att en investering ska vara intressant? Om vi utgår från 2000 MSEK i börsvärde om de lyckas jämfört med 18 MSEK idag kan man väldigt grovt förenklat säga 0,9 % chans. Här är inte hänsyn tagen till när pengarna trillar in men å andra sidan räknar vi med 85 % i rabatt på licensen vilket borde mer än kompensera. Det finns alltså bara på en av bolagets produkter kapacitet för en kursstegring på 100 gånger pengarna bara på den svenska marknaden vid en ganska konservativ värdering och om man utgår från att PRV har gjort sitt jobb borde chanserna till framgångsrika patentförhandlingar vara långt över 50 %. Jag utgår från att bolaget kommer att få mer uppmärksamhet framöver och har tagit position för det. Med tanke på möjligheterna kan det komma att gå riktigt snabbt uppåt.