Analys av nuvarande innehav

2014-01-06 13:15

Jag ämnar att i denna blogg för egen del göra en kortare analys av innehaven i min börsportfölj.

Investor. När jag började köpa Investor låg substansrabatten långt över 30%. Den 30:e september 2013 var substansrabatten på A-aktien 28%. Portföljbolagen går hyggligt och för 2014 förväntas en utdelning på runt 4%. Belåningen är måttlig. Investor är verkligen något av ett irritationsobjekt bland journalister. Tidigare skrevs det hur dåligt det gick för aktieägarna och hur mycket cheferna gick betalt. Nu är man snål mot den egna ledningen tydligen. Sanningen är att de senaste åren varit en rejäl revansch för långsiktiga och tålmodiga ägare. Senaste tre åren har Investor utklassat index trots att man har ökat utdelningen rejält. Jag tror dock att det finns mer att hämta i detta välskötta investmentbolag. Ett givet innehav för mig.

Holmen. Temperaturen bland skogsbolagen har gått från kall till ljummen. Det här skulle Warren Buffett säga är en so-so business pga låg avkastning på eget kapital. Det är mer en Graham-investering. Holmen handlas nämligen runt sitt justerade egna kapital och mäktar med att dela ut ca 4%. Lägg därtill ett välskött, ärligt bolag (jämför Stora Enso) och en kompetent huvudägare i Fredrik Lundberg. Det är inte dumt att sitta med 1 miljon hektar skogsmark heller, det är ju som guld fast man får ränta.

Statoil. Norska kronan har tappat på oro om tillståndet i den norska ekonomin. I USD har Statoil underperformat de flesta världsindex rejält senaste tre åren. Man har även gått betydligt sämre än t.ex. Exxon Mobile. Impopulärt bolag, men en kassako med förväntad utdelning på 5%. Jag spekulerar i att investerarsentimentet ska förbättras åren framöver och klipper kupong tills dess.

Sandvik. Kallt bolag i en iskall bransch. Positivt att man lyckats hålla uppe resultatet så väl trots att gruvbolagen gått rakt in i väggen. Det finns utrymme för resultatförbättring om kunderna kommer på köphumör. Dock kan man vara lite skeptisk till allt som tas som engångskostnader, att lägga ned och starta fabriker är kanske inte engångssaker i dagens föränderliga värld? Kan hända att jag överskattat potentialen i Sandvik, bolaget känns ganska värderat runt fair value just nu med P/E 16 baserat på senaste tre årens genomsnittliga vinst. Det krävs nog utsikter på vinster upp emot 8 – 9 kronor för att få investerarna att skicka aktien mot 120 kronor tror jag.

Industrivärden. Substansrabatten på C-aktien är nu 20%. Bland innehaven finns möjlighet till resultatförbättring i Volvo och Sandvik medan potentialen känns mer begränsad i de övriga innehaven. SCA känns dyr rent av. Att äga Industrivärden kommer nog vara att äga index ungefär framöver tror jag.

Hufvudstaden. Handlas kring sitt substansvärde.Stark soliditet. Det är ca P/E 20 om man endast ser till hyresintäkterna. Men jag litar på att bolaget gör en del kloka affärer också. Hyggliga 3,5% i förväntad avkastning också. Välskött bolag.

Korg med guldgruvebolag (Barrick Gold + Goldcorp + Semafo). Guldgruvebolag är i princip ett bet på guldpriset. Jag har 25% vardera Barrick och GoldCorp och ligger där ca -35% medan jag ligger +80% på Semafo som står för resten. Volatilt värre. Det är lite gambling detta, det visade sig ju när Barrick fick gruva stängd. Man vet aldrig vad som händer, men just nu är allt så negativt kring guldbolagen så det är troligen värt att köpa dom bara därför.

Fortum. Man har kunnat hålla resultat på hygglig nivå trots lågt elpris senaste åren. Vem vet hur det kommer gå med Rysslands-satsningen? Planerade försäljningen av elnäten verkar i alla fall vara på rimliga multipler. Analytikerna är splittrade till Fortum det är också jag men jag ligger kvar och klipper kupong.

Nordea. Det förutspås jätteutdelningar från Nordea de kommande åren. Skagen fonder tror att kursen ska upp mot 100 kronor. Trenden att finanssektorn (ut)suger allt mer vinster från den reala ekonomin kommer nog fortsätta ett tag till. Verkar ju inte vara någon hejd på Svenssons efterfrågan på nya krediter. Jag ligger kvar med innehav och kanske köper mer (som jag gjorde sist) om svenska staten gör någon av sina korkade aviserade försäljningar där de vräker ut mängder med aktier på en gång.

IBM. Stabil jätte som handlas till P/E 12. Gamla IT-ekonomin är tråkig för investerare nu när Netflix, Amazon, Google, Facebook och Twitter lyfter på spekulation om framtida vinster. Men även om det är lite si och så med tillväxten går det inte annat än vara imponerad över en nettomarginal på 16%. Detta bolag tjänar mycket pengar åt sina aktieägare och jag har inte hört något övertygande om varför det skulle ta slut cloud computing till trots.

Handelsbanken. Banken är inte billig idag utan handlas till P/E 15 på senaste tre årens vinster. Dock är det ett synnerligen välskött företag. Jag måste äga en del aktier och vill ha viss diversifiering. Därför ligger jag kvar med detta innehav tills vidare.

Skanska. Detta är ett lite spekulativt ägande för mig. Jag tror att Skanska kan dra nytta av det förbättrade läget i USA. Värderingen är rimlig med P/E 13 och bra direktavkastning. Jag placerade mina vinster i Microsoft här nyligen.

Korg med IT-konsulter (Avega + Softronic). Trend med stillastående priser mot kund och lönehöjningar på 2-3% är ingen kul kombination för ägare till svenska IT-konsultbolag. Det är förresten en trend överallt att t.ex. kommunala bostadsbolag vill höja sina kostnader med 3% per år när pensionärer och arbetslösa får tillskott på 0 kr. Det funkar naturligtvis inte över tid. Nån gång måste lönsamheten förbättras i IT-konsult-sektorn men jag ser det inte just nu dock.

TeliaSonera. Man har under många år hört att telekombolag är farliga pga de fallande intäkter som hotar när kunderna ringer och SMS:ar mer över nätet. Men jag har alltid sett det som att bolagen troligen kommer fakturera kunderna det de behöver för att göra en duglig vinst, sen får vi på ett eller annat sett villigt betala. Så det är bara att klippa kupong.

Apple. Ett företag som gör fantastiska produker och är fantastiskt bra på att ta betalt värderat till EV/EBIDTDA 7. Sett till bolaget storlek är det kanske en rimlig värdering men jag tror ändå den kan vara något i underkant. Största värde för aktieägarna kommer dock troligen komma från de enorma vinsterna som bolaget förväntas generera i framtiden.