Sälj Alphahelix-aktien

2014-01-29 12:09, Edited at: 2014-01-29 16:52

Aktietorget-noterade medicinteknikbolaget Alphahelix verkar vara övervärderat i relation till bolagets ekonomiska utveckling och risknivå.

Inlägg av signaturen "Oliver Molse" på Svenska Dagbladets aktieforum (ons 29 jan 2014):

Spekulativt köp AlphaHelix - Lovande potential

Investeringscase

För den riskvillige småbolagsjägaren så rekommenderas köp i en snabbväxare med god möjlighet att bli marknadsledare. Riktkursen sätts till 3,6kr och bolagets långsiktiga riktkurspotential är 10,2kr. Risken får ses som hög men också potentialen.

(...)

http://borsforum.svd.se/topic/558-spekulativt-köp-alphahelix-lovande-potential/?p=1354

Min kommentar:

Alphahelix nu värt 90 miljoner kr vid börskurs 1,70 kr på Aktietorget.

Bolagets affärsidé:

"AlphaHelix Molecular Diagnostics patenterade teknologi SuperConvectionTM gör det möjligt att detektera och identifiera bakterier och virus snabbare än med annan teknologi på marknaden."

http://www.aktietorget.se/InstrumentInfo.aspx?Language=1&InstrumentID=SE0000885501

Alphahelix ekonomiska utveckling de senaste kvartalen:

Intäkter:
q1/2011: 1 miljon kr
q2/2011: 5 miljoner kr
q3/2011: 3 miljoner kr
q4/2011: 6 miljoner kr

q1/2012: 5 miljoner kr (+585%)
q2/2012: 4 miljoner kr (-16%)
q3/2012: 3 miljoner kr (+14%)
q4/2012: 6 miljoner kr (+12%)

q1/2013: 4 miljoner kr (-6%)
q2/2013: 5 miljoner kr (+16%)
q3/2013: 4 miljoner kr (+39%)

Nettoresultat:
q1/2011: 3,3 miljoner kr
q2/2011: -0,4 miljoner kr
q3/2011: -1,4 miljoner kr
q4/2011: -0,3 miljoner kr

q1/2012: -0,6 miljoner kr
q2/2012: -0,3 miljoner kr
q3/2012: -0,9 miljoner kr
q4/2012: -0,04 miljoner kr

q1/2013: -0,5 miljoner kr
q2/2013: -0,2 miljoner kr
q3/2013: 0,2 miljoner kr

Dvs för senast rapporterade 12 mån (okt 2012-sep 2013):

...intäkter 20 miljoner kr (+13%)
...nettoresultat -0,6 miljoner kr (-2,0 miljoner kr)

Dvs är det motiverat att värdera ett bolag till 90 miljoner kr om bolaget under senaste 12 mån bara hade intäkter på 20 miljoner kr och gick med förlust?

Dessutom bara 0,2 miljoner kr i kassan per slutet av sep 2013.

Mitt råd: Sälj Alphahelix-aktien.

Visst kan det finnas en del framtidspotential i bolagets produkter, men som det ser ut verkar bolaget i dagsläget vara övervärderat med tanke på riskerna och att bolagets ekonomiska utveckling ännu ej kommit så långt i relation till det höga börsvärdet.

Övrig bakgrund om Alphahelix:

Bolaget är baserat i Uppsala och har 8 pers anställda.

Vd är Mikael Havsjö.

Huvudägare: Labkompaniet i Sverige AB (ägarandel 62%).

Labkompaniet är baserat i Umeå och har Mikael Havsjö själv som vd:

http://www.allabolag.se/5566626361/Labkompaniet_i_Sverige_AB

http://www.aktietorget.se/InstrumentInfo.aspx?Language=1&InstrumentID=SE0000885501

Alphahelix nästa resultatrapport (avseende q4/2013) ska komma 28 feb 2014: http://www.aktietorget.se/pressdocs/AlphahelixMolecularDiagnostics/67595/AlphaHelix__ALPH_20131122_2.PDF

Vad gäller balansräkningen har Alphahelix en hög skuldsättning, vilket ytterligare ökar risknivån i bolaget (utöver risken att bolagets produkter ev ej kommer att sälja särskilt bra).

Per slutet av sep 2013 hade Alphahelix totala tillgångar bokförda till 11 miljoner kr finansierat med:

...ett eget kapital på 2 miljoner kr
...skulder på 9 miljoner kr

Därefter har besked kommit i dec 2013 om att skulderna minskat med drygt 1 miljon kr genom att lån konverterats till nya Alphahelix-aktier.

Dessutom har huvudägaren Labkompaniet (enl besked i dec 2013) lånat ut 0,3 miljoner kr till Alphahelix "i ett första steg för att stärka bolagets finanser".

Dvs Alphahelix har en svag finansiell ställning och verkar behöva kapitaltillskott tex från aktieinvesterare.

Negativt dessutom att av de bokförda tillgångarna på 11 miljoner kr utgörs över 2 miljoner kr av "luft" i balansräkningen i form av så kallade immateriella anläggningstillgångar.

Om bolaget går dåligt och de immateriella anläggningstillgångarna måste skrivas ned till noll kr ger det i så fall en resultateffekt på över -2 miljoner kr vilket då gör att det egna kapitalet (på 2 miljoner kr) då blir helt utraderat och bolaget konkursmässigt, så att bolaget då omgående måste erhålla kapitaltillskott från aktieinvesterare för att överleva.

Hög skuldsättning och stort bokfört värde på immateriella anläggningstillgångar ökar alltså risknivån ytterligare i Alphahelix-aktien.

//Edit: Konverteringen i dec 2013 av skulder på drygt 1 miljon kr till nya Alphahelix-aktier har i och för sig ökat det egna kapitalet med samma belopp (dvs drygt 1 miljon kr), vilket i så fall gjort att det egna kapitalet uppgår till drygt 3 miljoner kr (allt annat lika).

En nedskrivning av de immateriella anläggningstillgångarna till noll kr gör i så fall att det egna kapitalet minskar från drygt 3 miljoner kr till ca 1 miljon kr.

Men det kan ändå anses vara en för liten buffert för att Alphahelix ska kunna bedriva sin verksamhet långsiktigt.

Dessutom kan kvarvarande långivare protestera mot ett så lågt eget kapital, och kräva kapitaltillskott från aktieinvesterare (vilket då leder till ytterligare utspädning av befintliga Alphahelix-aktier.

//

Kommentar från Oliver Molse i Svd-tråden ovan om mina kommentarer:

_Du ser det jag först såg.

Du har förmodligen bla. missat storordern från Karolinska._

Q4 är dessutom det klart bästa kvartalet.

De kommer sannolikt kunna göra omsätta 10mkr samt göra 1.8-2mkr i EBITDA för Q4.

Bolaget befinner sig fortfarande i ett stadie där de letar efter distributörer(se q3), en stark distributör hade kunnat lyfta bolaget kraftigt i omsättning.

Mer än mina prognoser om 40mkr för året 2014.

_Jag är övertygad om att AlphaHelix kommer att finna en inom kort.

Som du ser i PEERS tabellen så värderas sektorn till i snitt 3,2 EV/SALES.

Finanserna är inga problem då storäg__aren finansierar bolaget genom lån._

Dvs han verkar räkna med att Alphahelix kommer att nå intäkter på 40 miljoner kr år 2014.

Storordern från Karolinska verkar avse detta besked enl pressmeddelande från Alphahelix 1 nov 2013: http://www.aktietorget.se/pressdocs/AlphahelixMolecularDiagnostics/67323/AlphaHelix_ALPH_20131101_7.pdf

Enl pressmeddelandet bla:

Karolinska Universitetslaboratoriet valde Techtums MRSA-plattform

Karolinska Universitetssjukhuset valde Techtums MRSA-plattform för extraktion av DNA till sjukhusen i Solna och Huddinge.

Avtalet sträcker sig över tre år med option om förlängning i upp till två år.

I konkurrens med ledande aktörer vann Techtums MRSA-plattform Karolinska Universitetslaboratoriets upphandling gällande extraktion av DNA för PCR baserad MRSA påvisning.

Avtalet innefattar två robotar, förbrukning samt service under tre år med option om förlängning med 1 + 1 år.

Det treåriga avtalet har ett värde av minst 6,7 MSEK och maximalt 11,1 MSEK.

Dvs ordern är värd 7-11 miljoner kr.

Därutöver kan den ha värde som referensorder (dvs underlätta för Alphahelix att få liknande ordrar från andra kunder).

Enl pressmeddelandet är det omnämnda bolaget Techtum tydligen ett Umeå-baserat dotterbolag till Alphahelix.

Om Alphahelix etc enl pressmeddelandet:

Alphahelix Molecular Diagnostics är moderbolag till:

...Techtum Lab AB, Umeå

...AlphaHelix Technologies AB, Uppsala

Bolaget har en patenterad teknologi för snabb PCR/QPCR.

Techtum Lab AB grundades 1975 och är idag ett etablerat distributionsbolag med inriktning på produkter för forskning på arvsmassan samt lagring av biologiskt material i biobanker.

Kunderna finns främst i Sverige men även i övriga Skandinavien.

Techtum har parallellt med distributionsverksamhet under åren även utvecklat ett antal egna produkter varav en del varit marknadsledande.

AlphaHelix Technologies AB utvecklar produkter för PCR/QPCR som bygger på moderbolagets patent.

Bolaget utvecklar en robot för reaktionsuppsättning av PCR/QPCR samt generell vätskehantering tillsammans med Addcare, Kina, med världsomspännande exklusiv rättighet för försäljning.

Om MRSA (enl pressmeddelandet):

MRSA står för Meticillinresistenta Staphylococcus aureus och kallas allmänt sjukhussjukan.

Den fullständiga beskrivningen av Alphahelix verksamhet (enl Aktietorgets hemsida):

AlphaHelix Molecular Diagnostics patenterade teknologi SuperConvectionTM gör det möjligt att detektera och identifiera bakterier och virus snabbare än med annan teknologi på marknaden.

Den patenterade teknologin ligger till grund för utveckling av ett nytt diagnostiskt koncept för "point-of-care" marknaden där snabb detektion med hög känslighet är framträdande egenskaper.

• Dotterbolaget AlphaHelix Technologies utvecklar, tillverkar och säljer produkter via distributörer inom PCR-/QPCR-området.

...PCR-maskinen αAmpTM baserat på SuperConvectionTM

och

...QPCR-/PCR-reaktionsuppsättningsroboten αBotTM utgör sortimentet.

• Dotterbolaget Techtum Lab är en etablerad distributör av PCR-/QPCR-utrustning och relaterat förbrukningsmaterial i Sverige (och Norden).

http://www.aktietorget.se/InstrumentInfo.aspx?Language=1&InstrumentID=SE0000885501

Ur Alphahelix q3/2013-resultatrapport (som kom 22 nov 2013):

Verksamheten

AlphaHelix Molecular Diagnostics AB är moderbolag till de helägda bolagen:

...Techtum Lab AB

...AlphaHelix Technologies AB

samt

...USA-baserade AlphaHelix Inc.

I moderbolaget finns bolagets patenterade teknologi avseende superkonvektion som möjliggör identifiering av virus och bakterier snabbare och känsligare än annan teknologi på marknaden.

Den operativa rörelsen kommer framöver att i huvudsak ligga i dotterbolagen.

• Techtum är en etablerad distributör av utrustning för PCR/QPCR samt vätskehantering/lagring med tillhörande förbrukningsmaterial i Sverige och Norden.

• AlphaHelix Technologies utvecklar, tillverkar och säljer produkter via distributörer inom PCR/QPCR tekniken baserat bland annat på befintliga patent i moderbolaget.

Produkter

Techtums produkter för PCR/QPCR kännetecknas av att de:

...ger förbättrade resultat

...har användarfördelar

samt

...sparar pengar för användarna.

Marknadens största sortiment för lagring med tillhörande maskiner för biobanker ger Techtum en bred exponering på denna marknad i Norden.

Techtum har även utvecklat och säljer ett system med förbrukningsvaror för MRSA screening inom klinisk verksamhet.

AlphaHelix Technologies tillverkar αAmp, som är en nischad PCR-maskin för en begränsad del av marknaden och vänder sig till det kundsegment som efterfrågar ett extremt snabbt och specifikt PCR-instrument.

D’Bot är en vätskerobot inriktad på automatisk uppsättning av PCR/QPCR reaktioner för forskning eller klinisk verksamhet.

D’Bot är en så kallad oem-produkt som utvecklas tillsammans med AddCare, Kina, där AddCare utvecklar produkten helt efter de riktlinjer som AlphaHelix anger.

Bolaget har exklusiv försäljningsrättighet ”worldwide” för D’Bot inklusive förbrukning.

AlphaHelix Technologies har lagt arbetet med utveckling av nya αAmp åt sidan under en period.

Vi undersöker marknadsområden och applikationer där αAmps egenskaper gör den till den enda fullt fungerande lösningen.

En del nyare applikationer ställer krav på specifika resultat för reaktioner med lite större reaktionsvolymer.

Tack vare samarbete med Academicum har organisationen förstärkts med en doktor i cellbiologi som även har marknadsutbildning.

En marknadsundersökning och ett applikationsarbete görs därför idag och beräknas vara klar under första kvartalet 2014.

Projektet är kostnadsfritt för AlphaHelix.

D’Bot utvecklas i förväntad takt.

Både AlphaHelix och AddCare såg mycket positivt på den återkoppling från distributörer som vi fick under Biotechnica.

//Edit: Biotechnica är tydligen en tysk mässa för bolag i Alphahelix bransch.

Senaste upplagan av Biotechnica hölls 8-10 okt 2013:

//

Marknaden ökar bra och inga nya aktörer med annorlunda koncept syntes till.

Konceptet med D’Bot är att ha ett pris som gör konkurrenterna 50 % dyrare och samtidigt ligga i framkant när det gäller prestanda och användarvänlighet.

Bolaget arbetar med att sälja ut de αBot robotar som finns i lager innan lanseringen av nya D’Bot.

En αBot har fakturerats och installerats under oktober på en svensk klinisk avdelning.

http://www.aktietorget.se/pressdocs/AlphahelixMolecularDiagnostics/67595/AlphaHelix__ALPH_20131122_2.PDF

Dvs Alphahelix har tydligen bla de olika produkterna:

Alfa Amp
D Bot
Alfa Bot

Ovannämnda tecken "α" är ju tecknet för den grekiska bokstaven alfa, motsvarigheten till svenska "a": http://sv.wikipedia.org/wiki/Grekiska_alfabetet

Mer info om Alphahelix produkter på bolagets hemsida: http://www.alphahelix.com/products_ampxpress.html

Där nämns produktnamnet Amp med följande beskrivning:

_Amp™ is a very rapid thermal cycler utilizing SuperConvection™ technology that makes the instrument significantly faster than conventional thermal cyclers. - 40 cycle PCR in 20 minutes

- 24 samples per run

- 20 - 100 μl volume range

- Accommodates the reagent cartridge Capillette®_

The SuperConvection technology and Amp enable very fast and accurate PCR assays at 20 l scale without compromising sensitivity or specificity, thereby reducing run times to minutes instead of hours.

Time to result is dramatically reduced when using Amp.

A 40 cycle three-step program can be run in 20 minutes!

Amp features a unique and sophisticated control system for in-tube temperature measurements of the reaction temperature.

This allows for accurate monitoring of reaction temperature, including degree of thermal homogenization, in real time.

In-tube temperature measurement is a prerequisite for truly fast PCR and ensures that EVERY run is a temperature calibrated one.

With Amp there is no need to call for calibration or use special calibration discs!

I separat produktbroschyr benämns produkten dock Alfa Amp: http://www.alphahelix.com/media/aamp_brochure.pdf

Broschyrens slogan: "Improve your PCR results: Alfa Amp. Specific, exact, fast."

PCR verkar betyda "Polymerase Chain Reaction" enl Wikipedia:

The polymerase chain reaction (PCR) is a biochemical technology in molecular biology to amplify a single or a few copies of a piece of DNA across several orders of magnitude, generating thousands to millions of copies of a particular DNA sequence.

Developed in 1983 by Kary Mullis, PCR is now a common and often indispensable technique used in medical and biological research labs for a variety of applications.

These include:

...DNA cloning for sequencing

...DNA-based phylogeny, or functional analysis of genes

...the diagnosis of hereditary diseases

...the identification of genetic fingerprints (used in forensic sciences and paternity testing)

and

...the detection and diagnosis of infectious diseases.

In 1993, Mullis was awarded the Nobel Prize in Chemistry along with Michael Smith for his work on PCR.

http://en.wikipedia.org/wiki/PCR

Att spåra infektionssjukdomar verkar ju vara syftet med Alphahelix användning av PCR-analys.

QPCR står i sin tur tydligen för "Quantitative Polymerase Chain Reaction":

A quantitative polymerase chain reaction (qPCR), also called real-time polymerase chain reaction, is a laboratory technique of molecular biology based on the polymerase chain reaction (PCR), which is used to amplify and simultaneously quantify a targeted DNA molecule.

For one or more specific sequences in a DNA sample, quantitative PCR enables both detection and quantification.

The quantity can be either an absolute number of copies or a relative amount when normalized to DNA input or additional normalizing genes.

http://en.wikipedia.org/wiki/QPCR

Dvs PCR-analys används tydligen för att identifiera förekomst av något medan QPCR även möjliggör att fastställa hur mycket av något som förekommer.

Ur avsnittet "Osäkerhetsfaktorer och risker" i Alphahelix årsredovisning för 2012 (som är daterad 4 jun 2013):

_Teknologiskifte

Även om PCR/QPCR och automatisk vätskehantering är en inarbetad och väl spridd teknologi, finns alltid en risk att nya teknologier lanseras på marknaden som ersätter de gamla.

Koncernens erfarenhet är dock att det finns en tröghet i marknaden där en användare som har investerat i en teknologi inte omedelbart byter till en ny teknologi._

http://www.alphahelix.com/media/arsredovisning_2012.pdf

Dvs en risk för Alphahelix är att det plötsligt kommer en ny teknologi som är bättre på att lösa de problem som PCR/QPCR är avsedd för.

Då kan Alphahelix produkter (som är baserade på PCR/QPCR) i ett slag bli obsoleta.

Även i samma avsnitt:

_Framtida behov av kapital

Koncernen har begränsade resurser i form av likvida medel.

Detta medför att risken att bolaget har bristande likviditet är betydande.

Eventuella fördyringar/förseningar i produktutvecklingen eller andra oförutsedda utgifter kan medföra att behovet att ta in ytterligare kapital aktualiseras.

Möjligheten att tillgodose framtida kapitalbehov är i hög grad beroende av försäljningsframgången för dess_ (Alphahelix) _produkter.

Det kan komma att behövas ytterligare finansiering efter planerad lansering av dess_ (Alphahelix) _produkter.

Det finns ingen garanti för att Alphahelix kommer att kunna anskaffa nödvändigt kapital, om behov skulle uppstå, ej heller att det kan göras på befintliga aktieägare fördelaktiga villkor.

Härvid är även det allmänna marknadsläget för tillförsel av riskkapital av stor betydelse._

- - -

Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:

• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).

• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.

• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).

• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.

• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.

• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.

Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").

Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan/strongpp bli helt värdelöst.

Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra: http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella

Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.

"Käpphästar" i denna blogg bla:

1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys

På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.

Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.

Det har även visat sig i vetenskapliga studier.

Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.

Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.

Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.

2) Aktieutdelningar

Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.

Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).

Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.

Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.

Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.

Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.

Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.

Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.

Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.

3) Immateriella tillgångar

Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.

Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.

Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.

Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).

Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.

Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.

Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.

Här blev alltså rekommendationen "sälj" för Alphahelix-aktien vid börskurs 1,70 kr (vid lunchtid ons 29 jan 2014).