Anonym börsjätte: Addtech
2013-07-11 03:42, Edited at: 2013-07-30 17:58Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Okända börsbolaget Addtech har ett börsvärde på hela 5 miljarder kr. Är aktien köpvärd?
Om bolaget
Kan Addtech vara ett stabilt och fint bolag att köpa aktier i långsiktigt?
För det första; vad gör egentligen bolaget?
Addtech kan beskrivas som ett importföretag som importerar olika produkter som säljs till industriföretag etc. Fokus ligger på högteknologiska produkter.
Bolaget självt anser sig dock säkert spela en större roll än att bara vara ett rent importföretag, och anser sig ha stor teknisk kompetens och kan komma med goda råd till kunderna om vilka produkter kunderna bör använda samt hur kunderna ska använda produkterna osv.
Ofta brukar en Addtech-kund till att börja med köpa in vissa standardprodukter från Addtech, och sedan i nästa steg fördjupas relationen och Addtech kan komma med förslag om skräddarsydda produkter och lösningar etc för kundens bästa. Addtech kallar sig därför för en "value adding tech provider" (ung. "en teknologileverantör som tillför ett mervärde till kunderna"), och därav alltså bolagsnamnet "Addtech".
Bolaget är baserat i Stockholm och hade drygt 2 000 pers anställda i slutet av mars 2013.
Geografisk fördelning av intäkter
Av Addtechs intäkter på 5-6 miljarder kr per år kommer 85% från Norden och 15% från länder utanför Norden. 40% av intäkterna kommer från Sverige så det är klart största enskilda landet för Addtech.
Andelen intäkter utanför Norden har utvecklats enl följande under Addtechs senaste bokföringsår:
2010/2011: 16%
2011/2012: 16%
2012/2013: 15%
Dvs det är alltså inte så att det är någon explosiv tillväxt för Addtech utanför Norden.
Och andelen av intäkterna i Sverige har utvecklats enl följande:
2010/2011: 45%
2011/2012: 42%
2012/2013: 40%
Allt lägre andel av intäkterna från hemmamarknaden Sverige alltså.
Och andelen intäkter i Danmark och Finland har legat ganska stabil i 14-16%.
Det är alltså andelen intäkter från Norge som har ökat de senaste bokföringsåren:
2010/2011: 9%
2011/2012: 13%
2012/2013: 15%
Addtech-kundernas branscher
Addtechs intäkter fördelar sig enl följande på de branscher Addtechs kunder är i:
medicinsk teknik 21%
mekanisk industri 18%
energi 17%
fordon 11%
skog & process 8%
elektronik 7%
telekom 5%
övriga 13%
- - -
Summa 100%
Dvs positivt att medicinsk teknik, energi, elektronik och telekom tillsammans svarar för 50% av Addtechs intäkter (dvs branscher som ligger utanför den traditionella, konjunkturkänsliga tillverkningsindustrin).
Addtechs ekonomiska utveckling de senaste åren
Addtechs bokföringsår varar från apr ena året till mars året därpå. Senast avslutade hela bokföringsåret var alltså 2012/2013 som varade från apr 2012 till mars 2013, och nu pågår bokföringsåret 2013/2014 (apr 2013-mars 2014).
Addtechs ekonomiska utveckling de senaste bokföringsåren:
Intäkter:
2010/2011: 4,4 miljarder kr (+20%)
2011/2012: 5,2 miljarder kr (+18%)
2012/2013: 5,4 miljarder kr (+4%)
Intäktsförändring exkl företagsköp/avyttringar samt valutaeffekter:
2010/2011: +14%
2011/2012: +7%
2012/2013: -4%
Rörelsemarginal:
2010/2011: 9%
2011/2012: 9%
2012/2013: 8%
Resultat efter skatt:
2010/2011: 265 miljoner kr (+77%)
2011/2012: 327 miljoner kr (+23%)
2012/2013: 323 miljoner kr (-1%)
Resultat per aktie:
2010/2011: 11,80 kr (+79%)
2011/2012: 14,65 kr (+24%)
2012/2013: 14,60 kr (0%)
Aktieutdelning (andel av resultat per aktie):
2010/2011: 7 kr (59%)
2011/2012: 8 kr (55%)
2012/2013: 8 kr (55%)
Den sistnämnda aktieutdelningen är ännu ej utbetald utan är styrelsens förslag till Addtechs bolagsstämma ons 28 aug 2013. Om aktieägarna godkänner förslaget på stämman kommer den utdelningen att skiljas av så att aktiekursen noteras exkl utdelning from dagen efter stämman (tors 29 aug 2013).
Addtech-aktiens värderingsnivå
Med Addtechs nuvarande börskurs i 220,50 kr uppgår aktieutdelningen på 8 kr till 3-4% av börskursen, vilket väl är en hygglig "årsränta" för att äga Addtech-aktien (bättre än bankkonto i alla fall).
Och till den årliga aktieutdelningen kommer potentialen till kursuppgång i Addtech-aktien på lång sikt. Börskursen 220,50 kr innebär ett p/e-tal (börskurs delat med resultat per aktie) på 15 (börskurs 220,50 kr delat med resultat per aktie 14,60 kr för bokföringsåret 2012/2013).
Det är ingen särskilt låg värdering av aktien i Addtech som kan antas vara ett relativt konjunkturkänsligt bolag.
Låg risknivå
Men risknivån i Addtech är väl att betrakta som relativt låg tack vare att bolaget har många leverantörer och många kunder. Dessutom har väl Addtech som importföretag låga fasta kostnader vilket gör att bolaget lär visa vinst trots fallande intäkter.
Även i samband med den globala finanskrisen 2008 och 2009 gick Addtech med hygglig vinst. Det blev bara ett litet hack i kurvan under bokföringsåret 2009/2010 (apr 2009-mars 2010) då intäkterna föll till 3-4 miljarder kr och rörelsemarginalen blev 6% och resultatet per aktie 6-7 kr.
I övrigt har Addtech legat de senaste åren haft intäkter på 4-5 miljarder kr per år, en rörelsemarginal på 8-10% och ett resultat per aktie på 11-13 kr per år.
Addtechs affärsområden
Addtech består i själva verket av ca 100 olika dotterbolag med olika inriktningar. De heter tex Gevea, Triolab, Metric och Caldaro.
Men på en högre nivå är hela Addtech indelat i fyra affärsområden:
Energy
Components
Industrial solutions
Life science
Så här beskriver Addtech sina affärsområden:
• Addtech Energy marknadsför och säljer batterilösningar, produkter för elkraftdistribution och produkter inom elsäkerhet, elinstallation och förbindningsteknik. Kunderna finns inom energi- och telekomsektorn samt kommersiella fordonsindustrin.
Exempel på produkter: Stationära batterier till UPS-anläggningar, batterier till elfordon och hjärtstartare, frånskiljare för mellanspänningsnätet, transformatorer, kabelskåp, kolborstar, säkringar och mätomvandlare.
Bolaget har förutom handel även egen tillverkning av nischprodukter under egna varumärken.
• Addtech Components marknadsför och säljer komponenter och delsystem inom mekanik, elektromekanik, hydraulik och elektronik samt automationslösningar till kunder inom tillverkningsindustrin.
Exempel på produkter: Linjärenheter, kulskruvar, elmotorer, omkopplare, sensorer och givare.
Inom området hydraulik (vilket även omfattar pneumatik, vakuum och tryckluft) säljs komponenter och lösningar som ventiler, pumpar, aggregat och filter.
Inom området automation tillhandahålls industriella kommunikationslösningar samt produkter för sensor och vision.
• Addtech Industrial Solutions marknadsför och säljer maskinkomponenter, produkter i polymera material, elmotorer och transmissioner, kundspecifika produkter inom elektromekanik samt utrustning och förnödenheter för tillverkningsindustrin. Produkter med egna varumärken marknadsförs och säljs till såväl lokala som globala industriella kunder.
Exempel på produkter: Packningar, tätningar, formdelar, vibrationsdämpare, kedjor, rullager och komponenter för elektriska motorlösningar som elmotorer och elektronisk varvtalsreglering samt utrustning och material inom blästring, trumling och industriell tvätt. Andra exempel på produkter är joysticks och pedaler till bland annat skogsmaskiner och gaffeltruckar.
• Addtech Life Science marknadsför och säljer instrument, förbrukningsvaror och tjänster till laboratorier inom vård, forskning, diagnostikutrustning för sjukvård samt process- och analysutrustning till industrin.
Exempel på produkter: Blodgasutrustning till sjukvården, kromatografiinstrument för forskning samt kemisk analysutrustning till processindustrin, rådgivning, utbildning, support och service.
http://mb.cision.com/Main/3619/9413865/122571.pdf
http://www.addtech.se/$-1/file/arsredovisning-11-12.pdf
Intäkter och lönsamhet per affärsområde
Addtechs totala intäkter på 5,4 miljarder kr under senaste bokföringsåret (apr 2012-mars 2013) fördelade sig enl följande på de fyra affärsområdena:
Energy 1,6 miljarder kr (29,1%)
Components 1,5 miljarder kr (28,5%)
Industrial solutions 1,2 miljarder kr (21,3%)
Life science 1,1 miljarder kr (21,1%)
- - -
Summa 5,4 miljarder kr (100%)
Intäktsförändring per affärsområde under bokföringsåret:
Life science +14%
Energy +13%
Components -2%
Industrial solutions -8%
- - -
Summa Addtech +4% (men -4% exkl företagsköp/avyttringar och valutaeffekter)
Dvs det verkar vara affärsområdena som säljer till andra branscher än traditionell tillverkningsindustri som utvecklas bäst inom Addtech. (Dock kan intäktsförändringarna delvis förklaras med företagsköp.)
Lönsamhet per affärsområde (mätt som rörelsemarginal, dvs rörelseresultat delat med intäkter):
Energy 9,6%
Life science 9,5%
Industrial solutions 8%
Components 6%
- - -
Summa Addtech 8%
Dvs återigen är affärsområdena Energy och Life science "bäst i klassen". Och inget av affärsområdena går med brakförlust i alla fall.
Tar man ovannämnda rörelsemarginal per affärsområde gånger intäkterna för respektive affärsområdena, erhålls rörelseresultatet per affärsområde (andelar av Addtechs totala rörelseresultat):
Energy 152 miljoner kr (34%)
Life science 108 miljoner kr (24%)
Components 98 miljoner kr (22%)
Industrial solutions 93 miljoner kr (21%)
övrigt -14 miljoner kr
- - -
Summa Addtech 437 miljoner kr (100%)
Dvs affärsområde Energy svarar över en tredjedel av Addtechs totala rörelseresultat.
Förändring av rörelseresultatet under bokföringsåret 2012/2013:
Life science +10%
Energy +1%
Industrial solutions -17%
Components -22%
- - -
Summa Addtech -7%
Dvs det var väl bara Life science som hade en godkänd rörelseresultat-förändring under bokföringsåret.
Rörelseresultat-förändringen per affärsområde kan brytas ner i intäktsförändring och rörelsemarginal-förändring per affärsområde under bokföringsåret:
• Life science: Intäktsförändring +14% men rörelsemarginalen sjönk något från 9,8% under bokföringsåret 2011/2012 till 9,5% under bokföringsåret 2012/2013.
• Energy: Intäktsförändring +13% men rörelsemarginalen sjönk från 10,8% till 9,6%.
• Industrial solutions: Intäktsförändring -8% samtidigt som rörelsemarginalen sjönk från 9,0% till 8,1%.
• Components: Intäktsförändring -2% samtidigt som rörelsemarginalen sjönk från 8,0% till 6,4%.
Inte något av affärsområdena klarade alltså både stigande intäkter och stigande rörelsemarginal.
Addtechs kommentarer i senaste resultatrapporten till utvecklingen per affärsområde under bokföringsåret:
• Life science:
"Med ett bra sista kvartal gör affärsområdet för första gången ett rörelseresultat på helåret över 100 miljoner kr (för ett bokföringsår).
Tillväxten i omsättning och resultat är en kombination av god egengenererad tillväxt och genomförda strategiska förvärv.
x Efterfrågan på diagnostikutrustningar och reagenser från den nordiska sjukvårdssektorn har varit god under hela verksamhetsåret.
x Marknadsläget för mät‐ och analys-instrument till nordisk processindustri var fortsatt oförändrat under året även om det fjärde kvartalet var svagare beroende på leveransförskjutningar i några projekt.
x Affärsläget för utrustningar till nordiska vård- och forskningslaboratorier, som under året varit stabilt, avslutas däremot med ett starkt sista kvartal med flera större instrumentförsäljningar."
Dvs intäktsökningen för Life science under bokföringsåret berodde delvis på företagsköp.
• Energy:
"Totalt sett har marknadsläget under året för affärsområdet varit relativt stabilt med en god inledning och avslutning men med en svagare period under det andra och tredje kvartalet.
x Affärsläget var fortsatt bra för nischade produkter inom elkraftdistribution.
x För produkter inom elsäkerhet och elinstallation samt eftermarknadsprodukter till energisegmentet var efterfrågan totalt sett stabil under året även om några tillverkande kunder var mer avvaktande under det sista halvåret.
x Marknaden för nya typer av batteriteknologi har varit dämpad medan traditionella batterilösningar har haft en relativt god efterfrågan."
• Components:
"Efterfrågan på affärsområdets insatskomponenter har sammantaget varit svag sedan det andra kvartalet med stora variationer mellan olika kundsegment och geografier.
Nordiska tillverkningsföretag, framförallt inom fordons- och verkstadsindustrisegmenten samt inom elektronikproduktion har minskat sin produktionstakt under året.
Mest stabil har efterfrågan varit inom kundsegment som energi och medicinteknik men även från större maskinbyggare som säljer till andra marknader än fordons- och verkstadsindustrisegmenten.
Utvecklingen på våra nordiska marknader har skiljt sig åt med en fortsatt oro på marknaderna i Sverige och Danmark medan våra verksamheter i Norge och Finland däremot har utvecklats väl."
Dvs tydligen har även Components kunder i branscher som energi och medicinteknik.
• Industrial solutions:
"Affärsläget har varit relativt svagt under hela verksamhetsåret med en viss stabilisering under det fjärde kvartalet jämfört med det tredje kvartalet.
Efterfrågan på produkter i polymera material på den danska marknaden var svag och flera större kunder inom specialfordonsindustrin har succesivt minskat sin efterfrågan på elektromekaniska komponenter under året.
Det svaga affärsläget för elmotorlösningar under det första halvåret förbättrades däremot under det andra halvåret och marknadsläget för maskinkomponenter och produktionsutrustningar har varit relativt stabilt."
http://mb.cision.com/Main/3619/9413865/122571.pdf
Addtechs ekonomiska utveckling per kvartal
Så här ser Addtechs ekonomiska utveckling ut under de senaste kvartalen:
• Intäkter:
Bokföringsåret 2011/2012:
apr-jun 2011: 1,2 miljarder kr (+22%)
jul-sep 2011: 1,2 miljarder kr (+20%)
okt-dec 2011: 1,4 miljarder kr (+15%)
jan-mars 2012: 1,4 miljarder kr (+15%)
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 1,3 miljarder kr (+8%)
jul-sep 2012: 1,2 miljarder kr (-2%)
okt-dec 2012: 1,4 miljarder kr (+2%)
jan-mars 2013: 1,5 miljarder kr (+7%)
• Intäktsförändring exkl företagsköp/avyttringar och exkl valutaeffekter:
Bokföringsåret 2011/2012:
apr-jun 2011: +7%
jul-sep 2011: +11%
okt-dec 2011: +6%
jan-mars 2012: +5%
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 0%
jul-sep 2012: -6%
okt-dec 2012: -7%
jan-mars 2013: -2%
• Rörelsemarginal:
Bokföringsåret 2011/2012:
apr-jun 2011: 9%
jul-sep 2011: 9%
okt-dec 2011: 9%
jan-mars 2012: 9%
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 9%
jul-sep 2012: 8%
okt-dec 2012: 7%
jan-mars 2013: 8%
Resultat efter skatt:
Bokföringsåret 2011/2012:
apr-jun 2011: 77 miljoner kr (+24%)
jul-sep 2011: 78 miljoner kr (+34%)
okt-dec 2011: 86 miljoner kr (+26%)
jan-mars 2012: 81 miljoner kr (+9%)
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 85 miljoner kr (+10%)
jul-sep 2012: 66 miljoner kr (-15%)
okt-dec 2012: 96 miljoner kr (+12%)
jan-mars 2013: 71 miljoner kr (-12%)
Resultat per aktie:
Bokföringsåret 2011/2012:
apr-jun 2011: 3,45 kr (+23%)
jul-sep 2011: 3,55 kr (+37%)
okt-dec 2011: 3,95 kr (+30%)
jan-mars 2012: 3,70 kr (+12%)
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 3,85 kr (+12%)
jul-sep 2012: 3,05 kr (-14%)
okt-dec 2012: 4,35 kr (+10%)
jan-mars 2013: 3,25 kr (-12%)
Affärsområdenas ekonomiska utveckling de senaste kvartalen
Energy
Intäkter:
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 361 miljoner kr (+15%)
jul-sep 2012: 334 miljoner kr (-4%)
okt-dec 2012: 429 miljoner kr (+13%)
jan-mars 2013: 452 miljoner kr (+29%)
Rörelsemarginal:
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 11%
jul-sep 2012: 10%
okt-dec 2012: 9%
jan-mars 2013: 9%
Life science
Intäkter:
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 279 miljoner kr (+18%)
jul-sep 2012: 218 miljoner kr (+2%)
okt-dec 2012: 315 miljoner kr (+15%)
jan-mars 2013: 329 miljoner kr (+19%)
Rörelsemarginal:
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 11%
jul-sep 2012: 7%
okt-dec 2012: 11%
jan-mars 2013: 8%
Industrial solutions
Intäkter:
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 298 miljoner kr (-1%)
jul-sep 2012: 273 miljoner kr (-7%)
okt-dec 2012: 286 miljoner kr (-15%)
jan-mars 2013: 293 miljoner kr (-6%)
Rörelsemarginal:
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 7%
jul-sep 2012: 9%
okt-dec 2012: 7%
jan-mars 2013: 9%
Components
Intäkter:
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 399 miljoner kr (+4%)
jul-sep 2012: 365 miljoner kr (0%)
okt-dec 2012: 387 miljoner kr (-2%)
jan-mars 2013: 391 miljoner kr (-8%)
Bokföringsåret 2012/2013:
apr-jun 2012: 8%
jul-sep 2012: 7%
okt-dec 2012: 5%
jan-mars 2013: 6%
Dvs fallande intäkter för både Industrial solutions och Components, och för Components även fallande rörelsemarginal.
Slutsats
Addtech-aktien får här rekommendationen "fullvärderad".
I den negativa vågskålen:
- Aktien värderas till ett p/e-tal på relativt höga 15 för senast rapporterade 12 mån (apr 2012-mars 2013).
- Bolagets intäkter har fallit de senaste tre kvartalen (exkl företagsköp och exkl valutaeffekter).
- Rörelsemarginalen krymper.
Frågetecken:
? Addtech är inte skuldfritt utan har en nettoskuld (räntebärande skulder minus kassa) på drygt 700 miljoner kr per slutet av mars 2013. Det är dock inte någon särskilt hög skuldsättning utan motsvarar 14-15% av bolagets börsvärde kring 5 miljarder kr vid nuvarande börskurs 220,50 kr. Men det hade förstås sett ännu bättre ut om Addtech varit skuldfritt eller tom haft en nettokassa.
? Man skulle vilja veta mer om vilka leverantörer och konkurrenter Addtech har och om det finns risk för att kunderna plötsligt byter till andra leverantörer, alternativt att tillverkarna av de produkter Addtech importerar vill sälja produkterna själva i Addtechs länder. Av Addtechs stabila historiska ekonomiska utveckling verkar dock bolaget hantera konkurrensfrågor etc väl.
//Edit: På Addtechs hemsida beskrivs som ett exempel att Addtech (via sitt dotterbolag Triolab) är återförsäljare i Norden åt franska bolaget Stago som gör utrustning för att diagnosticera risker för blodpropp etc hos patienter:
http://www.addtech.se/alltid-pa-jakt-pa-efter-nya-leverantorer
Enl Addtechs hemsida tycker Stagos försäljningschef Manuel Mayer att det är mycket bättre att ha Addtech som lokal återförsäljare av Stagos produkter, än att Stago skulle ha en egen försäljningsorganisation i Norden.
Addtech uppger att över 70% av de produkter Addtech säljer kommer från leverantörer utanför Norden (dvs från olika håll ute i världen i Europa, USA och Asien).
Ofta har Addtech varit återförsäljare åt en och samma leverantör i flera decennier.
Addtech uppger sig leta hela tiden efter nya leverantörer som Addtech kan bli återförsäljare åt:
"Addtech är ständigt på jakt efter nya samarbetspartners och agenturer som kan komplettera eller förstärka den nuvarande verksamheten."
//
Positiva aspekter med Addtech:
+ Kunder i de mindre konjunkturkänsliga branscherna medicinteknik, energi, elektronik och telekom svarar för hälften av Addtechs intäkter.
+ Addtech har historiskt varit bra på att parera lågkonjunkturer. Även då brukar Addtech generera en viss vinst (om det inte blir alltför svåra tider förstås).
+ Blickar man tillbaka några år har Addtech verkligen blivit väsentligt större än för bara några år sedan. Bolaget tycks alltså sakta men säkert kunna växa långsiktigt (bla genom företagsköp).
+ Mätt över en konjunkturcykel är Addtechs ekonomiska mål att öka resultatet med i snitt 15% per år.
Sammantaget gör dessa faktorer att Addtech-aktien här i alla fall inte får rekommendationen "sälj" utan rekommendationen "fullvärderad".
Addtech verkar välskött och det finns skäl att hålla bolaget och aktien under bevakning för att se om bättre köptillfällen infinner sig framöver.
Vid ett p/e-tal på 10-12 (dvs en börskurs på ca 150-175 kr) skulle aktien vara klart långsiktigt köpvärd.
Men vid nuvarande börskurs på 220,50 kr (slutkurs ons 10 juli 2013) verkar aktiens värdering något "stretchad" och förutsätter bättre tider under kommande kvartal.
Nästa hållpunkt är i nästa vecka (tors 18 juli 2013) då Addtech ska presentera sin resultatrapport för första kvartalet i bokföringsåret 2013/2014 (dvs kvartalet apr-juni 2013).
Remium-prognoser
Addtech betalar aktiemäklarfirman Remium för att göra prognoser över Addtechs framtida ekonomiska utveckling.
Remiums senaste prognoser för Addtech är daterade 10 juni 2013 och har gjorts av Remiums aktieanalytiker Henrik Dahlgren enl följande:
Intäkter:
2013/2014: 5,8 miljarder kr (+7%)
2014/2015: 6,0 miljarder kr (+3%)
2015/2016: 6,1 miljarder kr (+3%)
Rörelsemarginal:
2013/2014: 8%
2014/2015: 9%
2015/2016: 9%
Resultat efter skatt:
2013/2014: 341 miljoner kr (+4%)
2014/2015: 417 miljoner kr (+22%)
2015/2016: 429 miljoner kr (+3%)
Resultat per aktie:
2013/2014: 15,60 kr (+4%)
2014/2015: 19,09 kr (+22%)
2015/2016: 19,65 kr (+3%)
Utdelning per aktie:
2012/2013 (utbetalas i aug 2013): 8,00 kr
2013/2014 (utbetalas i aug 2014): 9,50 kr
2014/2015 (utbetalas i aug 2015): 9,75 kr
2015/2016 (utbetalas i aug 2016): 10,00 kr
http://www.introduce.se/media/4833668/addt_1.013.pdf
Positivt att Dahlgren enl länken räknar med att Addtechs nettoskuld på 725 miljoner kr per slutet av mars 2013 väntas minska och istället bli en nettokassa på ca 150 miljoner kr i slutet av mars 2016 (trots att han alltså samtidigt räknar med att Addtech kommer att betala ut aktieutdelningarna enl ovan).
Men det bygger väl på att Addtech bara fortsätter med befintlig verksamhet utan några fortsatta företagsköp vilket säkert också lär ske på vägen. Och då lär inte Addtech sitta med en sådan nettokassa i mars 2016.
Dvs sammantaget verkar Dahlgren spå en god och smärtfri utveckling för Addtech de kommande åren, och det är väl ungefär en sådan utveckling som måste till för att kunna motivera nuvarande börskurs på 220,50 kr.
Här i bloggen är dock uppfattningen att det finns risk att utvecklingen inte kommer att bli så bra som dessa prognoser, vilket i så fall lär leda till nedgång i börskursen.
Dahlgren gör även (i länken ovan) prognoser specifikt för Addtechs q1 (dvs apr-juni 2013) som ska presenteras i resultatrapporten i nästa vecka (på tors 18 juli 2013).
Dahlgren räknar med att kvartalet blir enl följande för Addtech:
• Intäkter 1 457 miljoner kr (+9% från samma kvartal ett år tidigare).
• Rörelsemarginal 8,1% (ner från 9,4% samma kvartal ett år tidigare).
• Resultat efter skatt 86 miljoner kr (ungefär oförändrat från 87 miljoner kr samma kvartal ett år tidigare).
• Resultat per aktie 3,95 kr (ungefär oförändrat från 4,00 kr).
Dvs en ganska god intäktsökning (vilket väl främst blir tack vare genomförda företagsköp som Addtech har gjort) medan marginalen väntas falla ganska mycket, så att resultatet per aktie i princip ligger oförändrat.
Prognoser på 4-traders.com
Remiums prognoser ovan för Addtech kan nämnas med analytikernas snittprognoser för Addtech enl 4-traders.com:
Intäkter:
2012/2013 (faktiskt utfall): 5,4 miljarder kr (+4%)
2013/2014: 5,9 miljarder kr (+9%)
2014/2015: 6,1 miljarder kr (+3%)
2015/2016: 6,3 miljarder kr (+3%)
2016/2017: 6,7 miljarder kr (+6%)
2017/2018: 6,9 miljarder kr (+4%)
Rörelsemarginal:
2012/2013 (faktiskt utfall): 8%
2013/2014: 8%
2014/2015: 9%
2015/2016: 9%
2016/2017: 9%
2017/2018: 9%
Resultat efter skatt:
2012/2013 (faktiskt utfall): 318 miljoner kr (-1%)
2013/2014: 539 miljoner kr (+69%)
2014/2015: 393 miljoner kr (-27%)
2015/2016: 428 miljoner kr (+9%)
Kan detta stämma med en så kraftig resultatökning under innevarande bokföringsår (apr 2013-mars 2014) följt av en ganska kraftig resultatminskning nästa bokföringsår?
Resultat per aktie:
2012/2013 (faktiskt utfall): 14,60 kr (0%)
2013/2014: 15,90 kr (+9%)
2014/2015: 18,00 kr (+13%)
2015/2016: 19,50 kr (+8%)
http://www.4-traders.com/ADDTECH-AB-6494529/financials/
Dvs analytikerna på 4-traders.com räknar med högre intäkter för Addtech de kommande åren än vad Remium-analytikern Henrik Dahlgren gör (5,9, 6,1 och 6,3 miljarder kr jämfört med Remiums 5,8, 6,0 och 6,1) medan båda räknar med samma utveckling för Addtechs rörelsemarginal.
Och vad gäller resultatet per aktie ligger alltså 4-traders.com på 15,90, 18,00 och 19,50 kr under de tre kommande åren medan Remium ligger på 15,60, 19,09 och 19,65 kr. Dvs där är Remium mer optimistiska i alla fall de två senare åren, och i slutändan är ju resultatet per aktie viktigare än intäkter och rörelsemarginal för sig.
• Det innebär att Addtech-aktien värderas till ett p/e-tal på 14 räknat både med Remiums och 4-traders prognos för resultatet per aktie under innevarande bokföringsår 2013/2014 (apr 2013-mars 2014).
• Och räknat på följande bokföringsåret 2014/2015 blir p/e-talet 11-12.
Här i bloggen ifrågasätts dock att Addtech kommer att få en så väldigt fin och jämn ekonomisk utveckling som enl Remiums och 4-traders prognoser. Deras prognoser verkar vara ett scenario med en generellt allt starka världskonjunktur utan några särskilda störningar.
Det kan tex bli en ny eurokris eller svaghet i Kina och USA osv. Många länder har enorma statsskulder och världskonjunkturen verkar just nu hålla styrfart tack vare centralbankernas enorma stimulansåtgärder men ändå tycks de åtgärderna inte ge särskilt stor effekt osv.
Enl Addtechs hemsida är det bara fyra aktieanalytiker som bevakar Addtech-aktien:
Henrik Dahlgren på Remium
Christian Hellman på Carnegie
Christopher Lyrhem på SEB
Anders Tegeback på Handelsbanken
http://addtech.com/analysts-who-follow-addtech
Enl 4-traders.com är det tre analytiker som sätter riktkurser för Addtech-aktien: http://www.4-traders.com/ADDTECH-AB-6494529/consensus/
Enl den länken har de i dagsläget den genomsnittliga riktkursen 237 kr för Addtech-aktien (och snitt-rekommendationen "outperform"). Det innebär i så fall en uppgångspotential med nästan 8% från nuvarande börskurs 220 kr (under eftermiddagen tors 11 juli 2013).
Vd Johan Sjö
Johan Sjö tillträdde som vd för Addtech 1 jan 2008: http://www.introduce.se/foretag/addtech/pressmeddelanden/2007/8/johan-sjo-ny-vd-och-koncernchef-i-addtech-
Han var då 40 år och nu under 2013 fyller han 46 år.
Sjö har bakgrund som ekonom och har bla jobbat på tidigare aktiemäklarfirman Alfred Berg.
Därefter har han jobbat i ett antal år i börsbolaget B&B Tools (som tidigare ingick i samma koncern som Addtech).
Så här sa Addtechs styrelseordförande Anders Börjesson i aug 2007 när Johan Sjö utnämndes till ny Addtech-vd:
"Från styrelsens sida är vi övertygade om att Johan, med sin gedigna erfarenhet från näringsliv och företagande, är rätt person för att ta vid och vidareutveckla den framgångsrika verksamhet som finns i Addtech idag."
• Addtech-aktien slutade år 2007 i 138 kr (dvs dagen innan Sjö tillträdde som Addtech-vd 1 jan 2008).
• Och nu ligger aktien alltså i 220,50 kr (slutkurs ons 10 juli 2013).
• Dessutom har Addtech-aktien hittills gett 32 kr i aktieutdelningar under den tid som Sjö varit vd. Den årliga aktieutdelningen utbetalas ju i samband med Addtechs bolagsstämma i aug varje år och har uppgått till följande nivåer:
aug 2008: 7 kr
aug 2009: 5 kr
aug 2010: 5 kr
aug 2011: 7 kr
aug 2012: 8 kr
- - -
Summa 32 kr
Dvs om man köpte Addtech-aktien för 138 kr när Sjö tillträdde som vd så har man nu 5,5 år senare 252,50 kr (dvs en aktie med börskurs 220,50 kr plus 32 kr i utbetalade utdelningar).
Det blir en sammantagen totalavkastning (börskurs plus aktieutdelningar) på 11-12% per år vilket väl får anses vara godkänt.
Samtidigt är Sjö välbetald. Under bokföringsåret 2010/2011 (apr 2010-mars 2011) fick han en ersättning på nästan 5 miljoner kr, och under det följande bokföringsåret 2011/2012 (apr 2011-mars 2012) höjdes det till nästan 6 miljoner kr enl följande:
fast lön 3,9 miljoner kr (varav 0,6 miljoner kr i "långsiktigt incitamentsprogram")
rörlig lön 1,0 miljon kr
beskattningsbara förmåner 0,2 miljoner kr
pensionspremier 0,8 miljoner kr
- - -
Summa 5,9 miljoner kr
Videoklipp
• Videoklipp från aktiemäklarfirman Remiums hemsida Introduce.se där Addtechs vd Johan Sjö pratar om bolagets resultatrapport för sitt senaste q4 (jan-mars 2013) och bokföringsåret 2012/2013 (apr 2012-mars 2013): http://www.introduce.se/foretag/addtech/intervjuer/2013/5/addtech-intervju-med-vd-johan-sjo
Det klippet är från 15 maj 2013 dagen efter att q4-rapporten hade kommit 14 maj 2013.
Sjö konstaterar i klippet att Addtech ökade intäkterna med 4% under bokföringsåret.
Han beskriver det som att q1 (apr-juni 2012) var stabilt, men under q2 och q3 sjönk intäkterna (exkl företagsköp) med 6-7% jämfört med samma kvartal ett år tidigare. Och under q4 var intäktsminskningen "bara" 2% (exkl företagsköp) enl Sjö i klippet.
Den totala intäktsökningen på 4% under bokföringsåret kom alltså via företagsköp. Tack vare det och att skattesatsen sänktes i q4 lyckades Addtech för hela bokföringsåret hålla resultatet per aktie på i princip oförändrad nivå som föregående bokföringsår, säger alltså Sjö i det klippet.
• På Addtechs hemsida finns även ett videoklipp från Introduce.se där Sjö pratar på engelska om q4-rapporten (jan-mars 2013): http://www.addtech.com/Player.aspx?file=2014
Dvs det klippet är väl också från 15 maj 2013.
• Videoklipp från "Stora analyskvällen i Göteborg" 21 maj 2013 i Aktiespararnas regi, där Johan Sjö presenterade Addtech: http://aktiespararna.media.fnf.nu/17/stora_analyskvallen_i_goteborg_2013/14/10
Han berättar där att Addtechs rötter går tillbaka ända till år 1906 då svensken Anders Bergman var i Tyskland och studerade och träffade tysken Fritz Beving, och tillsammans valde de att bilda handelsbolaget Bergman & Beving varifrån Addtech kommer.
Enl Sjö kan man därför säga att Addtechs historia nu går tillbaka mer än 100 år.
Största aktieägare, styrelse
Addtech har ingen egentlig huvudägare. Största aktieägare mätt efter ägarandel är ett antal fondbolag.
Privatpersonerna Anders Börjesson (Bergman & Bevings tidigare vd) och Tom Hedelius (Handelsbankens tidigare vd?) har ägarandelar på drygt 2% var.
//Edit: Hedelius har både varit vd för Handelsbanken och senare styrelseordförande i banken: http://sv.wikipedia.org/wiki/Tom_Hedelius
Han var vd för banken under hela 1980-talet (1978-1991) och var sedan bankens styrelseordförande under 1990-talet (1991-2001).
Hedelius måste alltså vara skicklig med tanke på Handelsbankens långsiktigt goda utveckling. Tex var ju Handelsbanken den svenska bank som klarade den allmänna bank- och fastighetskrisen i Sverige bäst i början på 1990-talet.
Dock börjar Hedelius bli lite till åren kommen nu och fyller 74 år under 2013.
Här i bloggen fick alla bankaktier rekommendationen "sälj" men samtidigt uppgavs att om man absolut vill köpa en bankaktie så rekommenderas aktien i Handelsbanken. Blogginlägget från 24 mars 2013: http://www.redeye.se/aktiebloggen/swedbank/salj-banker-fastighetsbolag-byggbolag
//
Och tack vare att Börjesson och Hedelius äger röststarka A-aktier har de ca 15% var av rösterna i Addtech vilket ger stort inflytande över vilka som får sitta i Addtechs styrelse som i sin tur utser vd osv.
Detta var alltså ägarsituationen per slutet av mars 2013 enl Introduce.se: http://www.introduce.se/foretag/addtech/kalender-och-agare
Enl Addtechs hemsida per slutet av maj 2013 har Börjesson ökat sitt aktieinnehav något från 2,3% i slutet av mars 2013 till 2,4% i slutet av maj 2013.
I Addtechs styrelse på totalt sex styrelseledamöter sitter Börjesson som styrelseordförande och bla Hedelius och Sjö som styrelseledamöter.
Addtechs dotterbolag
På sin hemsida listar Addtech alla sina dotterbolag. Räknar man dem blir det 125 st och alla verkar ha sin egen hemsida man kan gå in och läsa på:
Abatel AB
ACC Systems Oy
Active Care Sverup AB
Adiator AB
Adigo Drives AB
Akkuvoima Oy
Allan Rehnström AB
Amitronic Oy
Analyser Services Trinidad Ltd
Analyser Services Türkey Ltd
Aratron AB
Aratron AS
Aratron Kurt Wiig AS
ASI Automatikk AS
Batteriunion AB
Bergman AS
Bergman Diagnostika AS
BergmanLabora AB
Betech Seals A/S
Bevi AB
Bevi China
Bevi Danmark A/S
Bevi Est OÜ
Bevi Finland OY
Bevi Nord AB
Bevi Norge AS
Bevi Teknik & Service AB
Bevi UAB
Beving Elektronik AB
BioNordika Baltic OÜ
BioNordika Denmark A/S
BioNordika Norway AS
BioNordika Oy
BioNordika Sweden AB
Blästerprodukter AB
Bondy LMT A/S
Breve Tufvassons PL
BTC Industribatterier AB
Caldaro AB
Carbex AB
Celltech AB
CellTech-Harring A/S
Chemo Electric A/S
Codan Tech A/S
Codan Tech Qingdao Rubber&Plastic Parts Co.,Ltd.
Columbia Elektronik AB
Compotech AB
Cumatix AB
Cumatix HK Ltd
Dansk Analyse A/S
Egil Eng & Co. AS
Electra-Box Diagnostica AB
Electra-Box Diagnostica ApS
Electra-Box Diagnostica AS
Electra-Box Diagnostica Oy
Elgood Oy
Eltech A/S
Eltech Components A/S
Elteco AS
Emcomp International AB
Emcomp Scandinavia AB
ESD-center AB
Eurolaite Oy
FB Chain Limited
FB Kedjor AB
FB Ketjutekniikka Oy
FB Ketten GmbH
FB Ketten Handels GmbH
FB Kjeder AS
Fox Electronics AS
Gevea AB
Hjulex AB
Holm & Halby A/S
Hydro Service A/S
Immuno Diagnostic Oy
Insatech A/S
KMC Ytbehandling AB
Kouvo Automation Oy
Kraftmek Oy
LabRobot Products AB
Maxeta AS
Metric industrial A/S
Metric Industrial AB
Metric Industrial AS
Metric Industrial Oy
Movetec Oy
Necks Electric AB
Necks Electric AS
Necks Electric Industrial Metal Products Sp. Zo.o
Necks Electric OY
Nordic Battery AB
Nordic Battery AS
Norsk Analyse AS
Omniprocess AB
PLD Finland Oy
QDOC Mioptics AB
R & K Electronics Ltd.
R & K Tech AB
Ramström Transmission AB
Rollco A/S
Rollco AB
Rollco Norge AS
Rollco Oy
Rollco Taiwan Co., Ltd
Rutab AB
SABP Elteknik AB
Staubo Elektro Maskin AS
Stig Wahlström Automatik AB
Stig Wahlström Elektronik AB
Stig Wahlström Hydraulik AB
Stig Wahlström Oy
Suomi Analytics Oy
Svensk Miljö- och Processanalys AB
Switchgear AB
Teknikprodukter Nordic AB
Tesch System AB
Triolab A/S
Triolab AB
Triolab Oy
Tube Control AB
Tufvassons Transformator AB
Vactek A/S
Vallin Baltic AS
Vallin Baltic SIA
Wendler Cellite AB
Listan anges här (om man klickar på "Dotterbolag"): http://www.addtech.se/fotoarkiv#
På den listan på Addtechs hemsida kan man sedan klicka sig vidare till respektive dotterbolags hemsida.
Tex Addtechs dotterbolag Triolab AB uppger sig på sin hemsida sälja produkter inom 16 olika medicinska användningsområden:
Alzheimerdiagnostik
Blodgas
Blodgruppsserologi
Cystisk fibros
Hematologi
Hjärt/akutmarkörer
Immunokemi
Klinisk kemi
Koagulation
Mikrobiologi
Molekylärdiagnostik
PNA FISH
Provtagning
Reagens
Sänkaläsare
Veterinärdiagnostik
http://www.triolab.se/produktomraden/
Addtech-ägda Stig Wahlström-koncernen (med bolagen Stig Wahlström Automatik AB, Stig Wahlström Elektronik AB, Stig Wahlström Hydraulik AB och det finska dotterbolaget Stig Wahlström Oy) uppger sig på sin hemsida vara inriktat på de tre produktområdena automatik, elektronik och hydraulik med följande delproduktområden:
• Automatik:
Tryck, Nivå, Flöde, Temperatur, Klimat, Analys, Kraft, Rörelse, Personsäkerhet
• Elektronik:
Kontaktdon, Kablage, Ljusledare & Opto, Kylprofiler & Kylaggregat, Fläktar, Antenner, RC- och RF-komponenter, Lådor, Handtag och Rattar
• Hydraulik:
Ackumulatorer, Filter, Pumpar, Miniaggregat, Radiostyrningar, Ventilblock och specialkomponenter, Ventiler
Addtechs dotterbolag Tesch System AB säljer kontaktdon, kabel, kablage samt skräddarsydda lösningar.
Bara inom produktområde kablage finns sex olika delkategorier att välja på:
Ultraljudssvetsade
Ingjutna
Krimpterminerade
Standard
Lödning
Kundanpassade
Dotterbolaget Switchgear AB uppges enl sin hemsida bla vara återförsäljare åt amerikanska jättekoncernen General Electric (GE).
"Licensierad Representant GE Energy Industrial Solutions" står det på Switchgears hemsida: http://www.switchgear.se/
Dvs om Addtech får vara återförsäljare åt GE så kan man väl anta att Addtech är ett seriöst bolag eftersom GE väl har gott renommé och är värt över 240 miljarder dollar på New York-börsen: http://www.bloomberg.com/quote/GE:US
Switchgear AB beskriver sig även på sin hemsida som "Din leverantör av Låg & Mellanspänningsställverk" och uppges bla sälja tyska tillverkaren AEG:s ställverk SEV32: "AEG`s utpräglade industriställverk med utdragbara enheter och helisolerat samlingsskenesystem": http://www.switchgear.se/produkter_sev.html
Switchgear säljer även ställverken SEN Plus och SV18 varav det sistnämnda kallas för "ett av Sveriges mest använda industriställverk":
"Detta ställverk har funnits på den svenska marknaden sedan
slutet av 70-talet och fortfarande levereras nya kompletta anläggningar."
http://www.switchgear.se/produkter_sv18.html
Vad är ett ställverk?
"Ett ställverk för elkraft är en anläggning (nod) i kraftnätet som möjliggör att kraftens väg från ingående ledningar kan dirigeras till utgående ledningar på ett säkert sätt."
http://sv.wikipedia.org/wiki/Ställverk_(elkraft)
Åt GE Energy Industrial Solutions uppges Switchgear sälja produkter inom fem områden:
System & equipment
Industrial enclosures
Control & automation
Industrial components
Residential
//Tillägg 11 juli 2013
I detta blogginlägg fick alltså Addtech-aktien rekommendationen "fullvärderad" när aktien vid börskurs 220,50 kr handlas till ett p/e-tal på 15 beräknat med genererat resultat per aktie för senast rapporterade 12-månadersperiod (apr 2012-mars 2013).
Och den rekommendationen gavs trots att Addtech har en dålig ekonomisk utveckling just nu med fallande intäkter de tre senaste kvartalen (exkl företagsköp och valutaeffekter) samt att bolaget har en nettoskuld på 14-15% av börsvärdet.
Orsaken till att det ändå inte blev rekommendation "sälj" var bla att hälften av intäkterna kommer från mindre konjunkturkänsliga branscher (medicinteknik, energi, elektronik och telekom) och att Addtech historiskt visat hyfsade resultat även i sämre tider.
Som jämförelse kan nämnas följande tidigare blogginlägg nyligen:
• Scania
Lastbilstillverkaren Scanias aktie fick rekommendationen "fullvärderad" i ett tidigare blogginlägg från 11 juni 2013: http://www.redeye.se/aktiebloggen/scania/scania-aktien-fullvarderad
Det var då Scanias B-aktie låg i 146,40 kr på börsen vilket innebar ett p/e-tal på 19 räknat på genererat resultat per aktie för senast rapporterade 12-månadersperiod (apr 2012-mars 2013).
Orsaken till att aktien inte fick säljrekommendation var bla att Scanias orderingång börjat stiga, en nettokassa på 8-9% av börsvärdet och att Scania historiskt klarat lågkonjunkturer bra och även kunnat visa vinst då.
Och nu ligger Scanias B-aktie i 140,30 kr (vid kl 14 tors 11 juli 2013), dvs den är ca -4% sedan blogginlägget.
• Sandvik
Metallprodukts- och gruvutrustnings-tillverkaren Sandvik fick rekommendationen "sälj" i ett tidigare blogginlägg från 1 juli 2013: http://www.redeye.se/aktiebloggen/sandvik/salj-sandvik-aktien
Dess aktiekurs låg då i 80,20 kr vilket innebar ett p/e-tal på 14 med genererat resultat per aktie för senast rapporterade 12 mån (apr 2012-mars 2013).
Och Sandvik hade då en ganska dålig ekonomisk utveckling med fallande orderingång under q1/2013 dvs utan någon konkret ljusning i sikte, samt att Sandvik hade en nettoskuld kring 20% av börsvärdet.
Som jämförelse ligger Sandvik-aktien nu i 83,75 kr (vid 14-tiden tors 11 juli 2013), dvs den har stigit med 4-5% under de 1-2 veckorna sedan blogginlägget.
Sandvik har en god lönsamhet med en rörelsemarginal på 14% under 2012 där den även väntas ligga under 2013 enl aktieanalytikerna, men å andra sidan har Sandviks vd Olof Faxander ett dåligt track record som börs-vd (dvs när han har varit vd för Sandvik och innan dess stålbolaget SSAB så har de aktierna gått ganska så mycket sämre än börsindex som helhet).
En uppfattning kan förstås vara att hans dåliga track record beror på att han under sin vd-tid äntligen tar tag i viktiga strukturåtgärder i de bolag han är vd för, vilket på kort sikt kan ge en negativ reaktion på börskursen.
Det kan förklara varför investmentbolaget Industrivärden (med dess vd Anders Nyrén) som är största aktieägare i både SSAB och Sandvik, ändå låter Faxander vara vd.
Men en annan uppfattning är att Faxander som vd ev inte vidtar åtgärder som är för aktieägarnas bästa osv. (Mer om det i blogginlägget.)
• Kabe
Husvagns-tillverkaren Kabe fick rekommendationen "långsiktigt köp" i ett tidigare blogginlägg från 6 juli 2013: http://www.redeye.se/aktiebloggen/kabe/langsiktigt-kop-kabe
Dess börskurs låg då i 104,50 kr vilket innebar ett p/e-tal på 10-11 räknat på genererat resultat per aktie för senast rapporterade 12 mån (apr 2012-mars 2013).
Kabe hade då haft en ganska dålig ekonomisk utveckling med rätt så stora intäktsminskningar sex kvartal i rad (tom q1/2013).
Men bolaget är skickligt på att anpassa sig till dåliga tider och går ändå med hygglig vinst med en rörelsemarginal på 8-9%.
Och Kabe var inte skuldsatt utan hade en mindre nettokassa på 14 miljoner kr i slutet av mars 2013, dvs nettokassan uppgick till 1-2% av bolagets börsvärde på 940 miljoner kr vid dåvarande börskurs 104,50 kr.
Positivt att Kabes grundarfamilj Blomqvist fortfarande är majoritetsägare i bolaget.
Kabe är baserat i Småland och smålänningarna är ju skickliga entreprenörer (företagare). Se tex på Ikea-grundaren Ingvar Kamprad. Kabe-grundaren Kurt Blomqvist (som gick bort år 2011) var väl lite av en husvagnsbranschens Kamprad.
Och nu ligger Kabe-aktien i 107,50 kr (vid kl 14 tors 11 juli 2013) så aktien är +3% sedan blogginlägget för några dagar sedan.
Rekommendationerna i denna blogg avser utvecklingen på lång sikt dvs inom minst 2-3 år, och ej utvecklingen på kort sikt (dvs inom bara några dagar eller veckor). Men det är ändå intressant att se hur kursutvecklingen har varit på kort sikt jämfört med rekommendationerna.
//
//Tillägg 11 juli 2013
Addtech kan jämföras med följande börsnoterade bolag som har en liknande inriktning (börsvärde vid börskurser på eftermiddagen tors 11 juli 2013):
Indutrade 8,7 miljarder kr (börskurs 218 kr)
Addtech 5,0 miljarder kr (börskurs 220 kr)
G&L Beijer 4,5 miljarder kr (börskurs 106,75 kr)
B&B Tools 2,3 miljarder kr (börskurs 81,50 kr)
Lagercrantz 2,0 miljarder kr (börskurs 88,25 kr)
Beijer Electronics 1,2 miljarder kr (börskurs 63,50 kr)
Källa: Bloomberg.com
Börskursernas utveckling de senaste 12 månaderna:
Lagercrantz +53%
B&B Tools +50%
Addtech +28%
Indutrade +16%
G&L Beijer +1%
Beijer Electronics -2%
Källa: Bloomberg.com
Respektive akties p/e-tal (börskurs delat med prognos för resultat per aktie för respektive bolags innevarande bokföringsår):
B&B Tools 10
Lagercrantz 11
Addtech 13
Indutrade 14
G&L Beijer 15,3
Beijer Electronics 15,5
Källa: Bloomberg.com
Tex kom besked i morse (tors 11 juli 2013) om att banken SEB höjer sin rekommendation för Indutrade-aktien från "behåll" till "köp" med riktkurs 253 kr: www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1998615&source=
Det innebär alltså en kursuppgångs-potential på 16% för Indutrade-aktien enl SEB.
//
//Tillägg 29 juli 2013
Addtechs resultatrapport för apr-jun 2013 (q1 i bolagets bokföringsår 2013/2014) kom 18 juli 2013 och blev enl följande:
• intäkter: 1 500 miljoner kr (+12%)
• intäktsförändring exkl företagsköp och exkl valutaeffekter: 0%
• rörelseresultat: 133 miljoner kr (+6%)
• rörelsemarginal: 9% (9%)
• resultat efter skatt: 93 miljoner kr (+8%)
• resultat per aktie: 4,20 kr (+8%)
• resultat per aktie för senast rapporterade 12 månader (juli 2012-juni 2013: 14,95 kr (-1%).
• nettoskuld i slutet av kvartalet: 799 miljoner kr (jämfört med bolagets börsvärde på 5,8 miljarder kr vid nuvarande börskurs 257 kr som är slutkursen mån 29 juli 2013)
Ur resultatrapporten bla:
"Affärsläget under det första kvartalet har totalt sett varit relativt stabilt men den splittrade marknadsbilden kvarstår, där delar av vår verksamhet går bra medan andra har ett svårare marknadsläge.
Efterfrågan på insatskomponenter från nordiska tillverkningsföretag inom framförallt fordons- och verkstadsindustrin har fortsatt varit avvaktande under det första kvartalet, vilket i huvudsak påverkar våra affärsområden
Components och Industrial Solutions.
För affärsområdet Energy var marknadsläget fortsatt gott medan vi
hade en ökande efterfrågan inom affärsområdet Life Science."
Dagen före rapporten (dvs ons 17 juli 2013) slutade Addtech-aktien i 226,50 kr och under rapportdagen (tors 18 juli 2013) var aktien +5% till 238 kr. Som högst var aktien uppe i 242,50 kr under rapportdagen.
Och därifrån har aktien alltså stigit till 257 kr (slutkurs mån 29 juli 2013).
Totalt är aktien alltså hittills upp 13-14% efter rapporten.
Sedan detta blogginlägg skrevs då börskursen låg i 220,50 kr (slutkurs 10 juli 2013) är Addtech-aktien upp hela 16-17%.
Rekommendationen "fullvärderad" i blogginlägget har därmed inte riktigt stämt hittills (även om rekommendationerna här i bloggen avser utvecklingen på flera års sikt).
Vid nuvarande börskurs 257 kr ligger aktiens p/e-tal på 17 (beräknat som börskurs 257 kr delat med resultat per aktie 14,95 kr).
Analytikernas besked om Addtech-aktien efter Addtechs resultatrapport:
• 19 juli 2013 meddelades att SEB höjer sin riktkurs för Addtech-aktien med 9% från 225 kr till 236 kr. Rekommendationen "behåll" upprepades för aktien.
• 22 juli 2013 kom besked om att Handelsbanken höjer sin riktkurs för Addtech-aktien med 11% från 235 kr till 260 kr. Rekommendationen "öka" upprepades för aktien.
www.avanza.se/aza/press/archive.jsp?query=%2Bcompanies%3AAddtech&articleType=newsitem&language=svenska&showAll=true
Dvs vid nuvarande börskurs 257 kr är Addtech-aktiens kurspotential -8% enl SEB och +1% enl Handelsbanken.
//
//Tillägg 30 juli 2013
Addtech-aktien fortsatte upp idag tis 30 juli 2013.
Den slutade på +3,5% till 266 kr efter att ha varit uppe i 272,50 kr som högst under dagen.
Handeln var dock ganska liten och uppgick till drygt 4 000 Addtech-aktier.
Största nettoköpare var Bank of America/Merrill Lynch som köpte drygt 2 000 Addtech-aktier.
//
- - -
Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:
• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).
• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.
• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).
• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång.
• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.
• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.
Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").
Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan/strongpp bli helt värdelöst.
Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra: http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella
I detta blogginlägg fick alltså Addtech-aktien rekommendationen "fullvärderad" vid nuvarande börskurs 220,50 kr (slutkurs ons 10 juli 2013).