Acast - på väg mot lönsamhet

2023-01-13 09:04, Edited at: 2023-01-16 12:47

Astronomisk tillväxt sedan 2018 i en ung Podcastmarknad och på väg mot lönsamhet. Så skulle man kunna sammansfatta Acast som från 2018 gått från 180mkr i årlig intäkt till 2022 som ev. kan landa på ca 1,35 miljarder kr. Annonsering via Podcasts är i sin linda och Acast är globalt ledande på den här marknaden. Aktien har tappat nästan -80% sedan toppnoteringen i 2021 och här finns det potential till omvärdering i samband med att Acast drar ner på kostnader med positivt EBITDA 2024 i sikte.

Podcasts är fortsatt relativt ny, cool medlem i media familjen och även om podcastintäkter är blygsamma för tillfället (relation till TV eller radio reklam), så är det en nisch som framgångsrikt passerat miljardvallen (dollar) endast i USA.

Globalt är det ca 500 miljoner personer lyssnar på Podcast regelbundet där USA är ledande med ca 100 miljoner lyssnare. Podcast räknas med att öka ca 30% årligen (CAGR) fram till 2030 och reklamintäkter via Podcast med ca 15% (till 2026).

Om detta är ett område man vill investera i står det svenska börsnoterade Acast som är ledande inom annonsering via Podcast. Bonnier Ventures är största ägare i Acast med 14,4% av aktierna, därefter Alfvén & Didrikson AB och Moor & Moor AB med över 10% av aktierna. Nyligen har även AltoCumulus Asset Management (Axel Johnson-gruppen) ökat till 6,8% av aktierna vilket är en kvalitetsstämpel. 

Aktiens utveckling har inte varit underhållande för den investeraren som tecknade under IPO Juni 2021. Aktien sträckte sig hela vägen upp till 39,50kr och har sedan dess fallit med 80%. Ett tillfälle att för den riskvillige. Värdering ”Sales” är knappt P/S 1 och den här typen av bolag SaaS/MRR intäkter bör värderas till ca 3-5 ggr sales. Kassa ca 900mkr (Q3 rapport) och dagens BV 1,300mkr.

Fokus på lönsamhet

Vidare så meddelar även VD i samband med Q3 rapporter bolaget är på väg mot lönsamhet. Eftersom personalreduktionen kan ge en effekt från årsskiftet 2023 så får vi ta del av dem i kommande rapporter, men på årsbasis är besparingen ca 77mkr - endast för personalnedskärningen. Negativt kassaflöde kan vi även läsa om i Q3 rapporten men det är delvis även direkt kopplat till förvärvet av världens mest omfattande databas för Podcasts, Podcahser (ett bra komplement till Acast). I rapportens VD ord går det att läsa  "Sekventiellt förbättras EBITDA-resultatet, vilket är i enlighet med vår plan att nå ett positivt EBITDA-resultat under 2024 och att gradvis förbättra resultatet som en följd av minskade investeringar och kostnadsbesparingar."

Med 900Mkr i kassa slutet av Q3 2022, kostnadsnedskärningar och en plan till positivt EBITDA-resultat i 2024 så kan Acast klara sig utan tillskott från aktieägare under den här perioden. Det är just detta i kombination med att CFO nyligen köpt sina första aktier som gör det hela riktigt intressant. Utöver detta:

 1) Stark tillväxt - bolaget har visat en astronomisk utveckling sedan 2018 samma år som bolaget omsatte ca 180mkr vilket ska jämföras med 2021 intäkter 1026 mkr. Q4 har tidigare år gett högst intäkter och om vi även får se det i Q4 2022 kan intäkterna landa på ca 1350mkr.

 2) Positivt EBITDA i sikte 20204 vilket bolaget aviserade i Q3 rapporten.

 3) Marknaden växer - marknaden för Podcast växer ca 30% per år och reklamintäkter med ca 15% årligen.

 4) Potentiellt förvärv - Acast har bevisat affärsmodellen fungerar och genom tätt samarbete med Amazon Music (Prime-medlemmar och Amazon Music Unlimited-prenumeranter att streama Acasts poddsändningar globalt, utan annonser via Amazon Music-appen. Det kan finnas en möjlighet till att någon större OTT lägger ett bud på Acast som komplement till befintlig musikstreamingtjänst. Om det skulle vara Amazon, Spotify eller någon annan kan vi endast spekulera kring. För att spekulera vidare så har även Bonnier Venture varit tydliga med sin satsning på digital media iom med ökningen i Acast under hösten 2022 eller budet på Readly.

Läs om Bonniers syn på Acast: Bonnier stärker greppet om Acast – köpt för miljoner och blir störst - Breakit

 5) Värdering är endast P/S 1 och bör rimligtvis vid bevis på kostnadsbesparing eller bättre EBITDA se ett P/S på ca 3-4 dvs 20 – 30 kr per aktie. Oroligheterna kring makro faktorer som ränta, inflation bör stabiliseras. I jämförelse med medianen i Cloud Index (se länk nedan) är den x4,8 dvs vid en sådan multipel skulle Acast värderas till 4,8x sales 36 kr per aktie => aktiekurs 36kr/(intäkter 2022 1350 miljarder / Antalet aktier 181 068 106). Då man ska se minst ett år fram i tid och räknat med ca 20% tillväxt så blir P/S talet t o m lägre. Se följande länk som jämförelse: BVP - Explore

Eget kapital enligt börsdata är 7,6kr dvs aktien värderas i till eget kapital vid dagens kurs.

Hög frekvens av insynsköp efter att Q3 2022 rapporten publicerades där t o m CFO Emily Villatte köper sina första aktier.

Mäklarekåren har även lämnat en kommentar under hösten 2022 (Nov):

• Börsveckan => avvakta
• Carnegie => värdering 10kr / aktie + 45% från dagens kurs
• Barcleys Bank värdering 12,8kr / aktie +85% från dagens kurs

Intressant artikel som tar upp potentialen i Podcast ads: US podcast ad revenue to reach $2 billion in 2022 and top $4 billion by 2024, study says | TechCrunch

Jag äger själv aktier i Acast och vill härmed dela min syn på den investering jag har valt att göra. Aktier är förknippat med risk och man kan förlora hela det insatta kapitalet. Råder alla som läser detta gör sin egen research och fattar beslut på den.