ACAP - var det verkligen så bra? + *tillägg*

2007-10-26 21:48, Edited at: 2010-06-11 10:45

Först och främst,

Tack Redeye till en intressant intervju med T. Bolmgren. Det var faktiskt uppfriskande efter en rapport som inte var så där superbra som alla här vill ge sken av (jag antar att många är aktieägare, aktien tycks vara riktig poppis).

Det är nu andra kvartalet i rad som fastighetsaffärer redovisas på ett sätt som gör att vinsten inte avspeglar det faktiska värdet. Räkna på rörelseresultatet med vanlig skattesats och se själva vilken effekt det blir. Fastighetsaffärerna får väl ändå ses som jämförelsestörande. Eller?

Den riktiga vinsten för kvartalet var snarare 2,70-2,80 än 3,17. Kan vara värt att påpeka, främst för alla er som väntade sig 3,80-4 eller var det nu var. Överlag ser det ut som om förväntningarna börjar bli smått orealistiska eller rent ut sagt komiska. I nästa års vinster räknar många redan in förvärv som vi ännu inte ens har sett. Seriöst.

Cetec har problem. Det syns tydligt. MW Security likaså men där tycks de vara av temporär natur. Resten går väl som planerat. Viktigt dock att påpeka att kostnaderna ser ut att stiga till följd av fastighetsavyttringar. Under Q3 handlade det om 2,7 Mkr jämfört med tidigare. Jag antar att det blir en återkommande post till följd av affären. Så på det hela taget var det väl inte så bra och i alla fall betydligt sämre än många har räknat med. Ser man exklusive jämförelsestörande poster som jag anser att fastighetsaffärerna är blir det väl inte mer än 11 kronor i vinst i år.

Vad det blir nästa år återstår att se. Ledningen är stora ägare och sitter i samma båt. Det är bra, de agerar utifrån aktieägarnas bästa. Det blir nog ett par förvärv och därmed borde ju även vinsten stiga. Men det där vet vi inget om. Inte heller hur man tänkt gå till väga med TPS. Att redan teckna in det mest optimistiska utfallet känns lite märkligt.

PS Tillägg 27/10

Ser att drevet är igång så fort som man inte stämmer in i leden av hyllningar. Oavsett vilket är det den underliggande rörelsens förmåga att tjäna pengar som det hela handlar om i grund och botten. Jag har inte påstått att man gjort något felaktigt i redovisningen. Det har man inte. Däremot är skatteeffekten till följd av fastighetsavyttringar av engångskaraktär och således jämförelsestörande. Rörelsen som sådan tjänar alltså inte 3,17 under tredje kvartalet eller 8,15 under nio första månader. Det är ju trots allt rörelsens intjäningsförmåga för befintliga affärsområden (exkl framtida förvärv) som vi kommer att jämföra mot nästa år.

Kanske värt att tillägga att jag har i grunden en positiv syn på aktien och äger den sedan ett bra tag tillbaka (en bra basaktie i en långsiktig portfölj). Men även om mina förväntningar var lägre än somligas här så var utfallet ändå en smärre besvikelse (vilket inte innebär att den var kass, allt är inte svart eller vit. Det vore betydligt värre om Sonessons drabbades av problem). En första dylik när det gäller ACAP som, hittills, lyckats med det mesta. Men det är förstås alla här som räknade med att Cetec skulle drabbas av problem, MW Security av leveransförskjutningar + att en del engångsposter skulle dyka upp. Det gjorde inte jag. Fastighetsaffärer var däremot kända på förhand (men ej hur exakt de skulle redovisas). Men det är också i ett läge när det börjar gå lite sämre (det gör det onekligen inom främst Cetec) än väntat som ledningen kan visa hur duktiga man är. Ett kvartal är naturligtvis inget att hänga läpp för. Intervjun andas framåtanda och det var främst av den anledningen som jag ansåg att den var uppfriskande.