UPM-Kymmene

Nyckeltal: Rapporterat (ifjol; förväntat) PKC Q3 Omsättning: 46,8 Meuro (73; 43) Res. före skatt: 5,7 Meuro (5,5; -3) EPS: 0,36 euro (0,17; -0,05) Gearing: 41,3 % (38; n/a) ROE: -1,5 % (23,1, n/a) Det är fortfarande ett riktigt tufft läge för underleverantörerna. VD skriver att lastbilsförsäljningen är ca en tredjedel av fjolårets nivå! Inte undra på att branschen går på knäna. PKC uppvisar dock en bra lönsamhet tack vare kraftiga kostnadsbesparingar. Hoppet lever i allra högsta grad då kunderna (bl.a. Volvo, Scania, MAN) har talat om bättre tider under Q4! PKC väljer ändå att hålla prognosen oförändrad: kraftigt minskad omsättning och förlust på helåret. Det beror i första hand på att de inte har sett ordrarna öka ännu. Det kan tolkas som en risk ifall de gamla kunderna har hittat nya leverantörer. Det kan förstås också innebära att PKC kan överraska (igen) vid helårsrapporten… ...

Stora Enso fortsatte sin bantning av verksamheten. Nu är det pappersbruken i Sunila och Imatra som ska stängas och eventuellt säljas. De tar nedskrivningar på ca 245 Meuro vilket naturligtvis kommer att tynga det redan svaga resultatet. Skogsektorn har väntat länge med korrigera kapaciteten och förhoppningen om bättre tider har pågått i många år. Vinnaren av denna omgång av “svälta räv” har varit UPM, även om de endast är relativa vinnare! Om man ska se objektivt på dem så genererar de fortfarande mycket svaga resultat. Kanske vi ändå börjar närma oss en punkt där det värsta är inom synhåll för skogsektorn. Jag tror dock inte att det sker detta år… ...

Igår eftermiddag kablades det ut att M-real säljer sin Uruguay-verksamhet till UPM-Kymmene. Säljer är väl egentligen att ta i för det är en ganska komplicerad historia. M-real överför verksamheten (inkl skulder) till UPM, som betalar genom att ge 90 Meuro kontant och dessutom minska sin ägarandel i Metsä-Bottnia, en andel som Metsäliitto (M-reals huvudägare) ska ta över. UPM minskar Metsäbottnia-ägandet från 57 % till 17 %. Hängde ni med? Det här har alltså mer karaktären av en organisationsförändring inom den finska skogsindustrin än ett förvärv. Kanske det här är början på en större konsolidering inom sektorn? ...

Warren Buffet har ett klassiskt uttryck som ungefär går ut på att om man har ett bra bolag som verkar i en dålig bransch - så vinner alltid branschen! UPM torde vara ett aktuellt exempel på detta! De redovisade en nettoförlust Q1 på 158 Meuro (+103) medan omsättningen minskade 22,9 % till 1857 Meuro! Det negativa resultatet skylls främst på den mycket svaga efterfrågan, något som bolaget tror består i Q2. UPM har en skuldsättning som inte är oroväckande men samtidigt inte heller låg. Gearingen är 72 % och soliditeten 43,9 % - inte vrålstarkt! Trots den svaga rapporten och den mycket svaga prognosen, steg aktien 6 % igår! Orsaken kan man endast spekulera om men klart att egna kapitalet per aktie är ca 11 euro och jämför man gårdagens stängningskurs på 6,95 så inser man att UPM är ganska nedtryckt! Dessutom består styrelsen av Finlands A-lag vad gäller företagsledare och bolaget är mycket bra skött. Trots det borde man kanske minnas Buffets klassiska uttryck… ...

Många har säkert hört talas om en “freudiansk felsägning”. Igår visade Olvi prov på en variant av detta när de presenterade dividenden på bolagsstämman. Dividenden föreslogs till 0,50 euro och eftersom vissa aktörer på börsen faktiskt är räknekunniga “visste” alla direkt att resultatet skulle bli sämre än väntat. Olvi tros dela ut ca 40 % av resultatet och med 0,50 föreslaget innebär det att EPS borde hamna någonstans runt 1,25 euro. Det var sämre än förväntade 1,43 euro. Om man spekulerar vidare (klart man gör det) så kan inte Q4 ha varit bra för Olvi. Å andra sidan kanske detta var en fint? Tänk om Olvi bara håller tillbaka dividenden och resultatet som presenteras på torsdag vid 10-tiden är helt ok? Tänkte inte på det… ...

Kesko var en besvikelse på två tidigare säkra fronter och aktiekursen fick sig en skjuts nedåt. Resultatet Q4 var ungefär hälften än väntat och det är ganska anmärkningsvärt för defensiva Kesko. Även omsättningen minskade 2,3 % vilket heller inte hör till vanligheterna. Till på köpet blev utdelningen ”bara” 1 euro mot förväntade 1,40. Dessutom sänkte de sina målsättningar vad gäller ROE och soliditet! Keskos problem kommer inte främst från matvaruhandeln (50 % av omsättningen) utan från byggvaruhusen och satsningarna i Ryssland och Baltikum. De i kombination med inredningsdelen har minskat resultatet rejält det senaste året. Den stora frågan nu är framtiden? Värderingen är redan låg, Kesko handlas under P/B och fjolårets EPS på 2,22 ger P/E ca 7,6 på fredagens stängningskurs (B-aktien). Ok att Kesko inte känns spännande, men jag undrar om det blir så mycket värre? ...

Barclays meddelade i förrgår att de inte behöver mer kapital och att vinsten blir klart bättre än förväntat! Ifjol var dylika nyheter början på slutet och ingen litade på bankledningarnas ord. I måndags gav nyheterna upphov till en sällan skådad kursrusning. Barclays-aktien slutade dagen 73% upp och även om man måste minnas nedgången som föregick nyheten, så är uppgången anmärkningsvärd. Våra nordiska banker hakade på och steg närmare 15 % i måndags! ...

…not even cold november rain! Inte en börsnedgång heller! Jag avslutar veckan med några personliga reflektioner som har dykt upp under veckan. Jag måste dock börja med att hålla med alla tyckare som har fått komma till tals i diverse affärstidningar. -9 % i USA i måndags får en verkligen att känna att detta inte är över på långa vägar. Det är ändå precis den samstämmiga åsikten om börsens avgrund som gör att jag tror att detta elände snart kan vara över. Med snart menar jag inte nästa vecka, men kanske någon gång nästa år? ...