Finansiell utveckling 2013-2009: Intäkterna har ökat från 570 mkr till 1 029 mkr vilket är en ökning med 80 %. Ökningen motsvarar en årlig tillväxt på ca 12-13% per år Rörelseresultatet har ökat från 57 mkr till 149 mkr vilket är en ökning med 161%. Nettovinsten har ökat från 44 mkr till 123 mkr vilket är en ökning med 179 %. Kassan har ökat från 299 mkr till 431 mkr samtidigt som utdelningar har lämnats med 322 mkr. Skapade fria kassaflöden under perioden är således 454 mkr. Totala investeringar för att uppnå tillväxten uppgår till 153 mkr. Antal anställda har ökat från 162 till 284 vilket är en ökning med 75%. Genomsnittlig bruttomarginal uppgår till 50,2%. Genomsnittlig EBITDA-marginal uppgår till 18 %. Genomsnittlig rörelsemarginal uppgår till 14,6 % Genomsnittlig nettomarginal uppgår till 11,6%. Jan-juni 2014: Intäkter 481 mkr (534) - 14% EBITDA 68 mkr (106) - 36% EBIT 43 mkr (91) - 53 % Netto 38 mkr (72) - 47 % Bruttomarginal 49,3 % EBITDA-marginal 14,1% Rörelsemarginal 9 % Nettomarginal 8% För att nå upp till 2013 års omsättning på 1 029 mkr måste bolaget omsätta 534 mkr andra halvåret. Under Q3 och Q4 2013 omsatte bolaget 495 mkr. Bolaget måste således uppnå en tillväxt på 8 % under andra halvåret för att inte visa negativ tillväxt för helåret. Jag tror att andra halvåret blir bättre och att helårsomsättningen hamnar i nivå med 2014. Värdering: Vid aktiekurs: 68,50 kr Antal aktier: 27,8 miljoner x 68,50kr = 1 904 mkr Börsvärde: 1 904 mkr Nettokassa: - 284 mkr Enterprise value 1 620 mkr Baserat på fyra års snitt 2010-2013: EV/Sales 1,8 EV/EBITDA 9,3 EV/EBIT 10,9 P/E 16,7 EV/KFR 10,4 Baserat på 2013 års siffror: EV/Sales 1,6 EV/EBITDA 8,8 EV/EBIT 10,9 P/E 15,5 EV/KFR 9,3 Baserat på rullande 12 månader juli 13- juni 14: EV/Sales 1,7 EV/EBITDA 11,1 EV/EBIT 16 P/E 21 EV/KFR 8,2 Jag har själv ökat min position rejält efter Q2 rapporten och tror att bolaget befinner sig i en tillfällig formsvacka. Värderingen ovan ser inte avskräckande ut för ett teknikbolag med ledande produkter. Bolaget har en stark produktportfölj, en bevisat duktig företagsledning och verkar på en marknad med strukturell tillväxt på 12 %. Utvecklingen de senaste fem åren är mycket stark och visar att ledningen kan driva bolaget med hög tillväxt och lönsamhet. Jag har dubblat min position efter rapporten och har nu en snittkurs på 73 kr. Triggers som kan lyfta aktien är insiderköp, nya stororder eller ett uppköpsbud. Jag tror vi ser 100 kr innan årsskiftet.
...