Transcom

Har hållit på att kolla på storbolagen ett tag. Astra och SSAB är bolag som jag har koncentrerat mig på för det mesta. Astras budspek och SSAB som har haft en bra resa detta år. Astra har slocknat helt för mig. SSAB fortsätter att kolla på. Men en sak är säker kapital har införskaffats i och med dessa trades. Det finns en hel del bolag i en stor djungel som man kan kolla på. CDON. Insiders som VD och en mer känd styrelseordförande vid namn Lars Johan Jarnheimer har köpt. http://insynsok.fi.se/SearchPage.aspx?bolagid=829&reporttype=0&culture=sv-SE&fromdate=2014-05-26&tomdate=2014-05-30 ...

Transcom har tagit sig igenom några mycket tuffa år och börjar nu se frukterna av ett hårt arbete med att höja lönsamheten. Rörelsemarginalen i Q1 nådde flerårshögsta på 3,4% (justerat för kostnader för omorganisation inom CMS var ebitmarginalen 3,7%). Jag har fortsatt förhoppningar om att marginalen ska kunna uppnå 5% under slutet av 2015 eller 2016 och det är denna marginalexpansion som ska driva uppvärderingen av Transcom härifrån. Ett flertal faktorer ger mig confidence i denna marginalexpansion; ...

Själv säger jag avvakta och se vad som händer. Kommer att läsa dessa bolagsrapporter. Men hur det går vågar jag inte analysera. Jag själv tänker alltså avvakta. Samtidigt skulle det vara intressant att veta om någon annan har en annan åsikt. Det finns säkert någon som har bättre erfarenhet, känsla och kunskap angående dessa bolag. Om jag förstått rätt så är Transcom ett Calcenterbolag och Net Insight ett bolag mot olika tekniska verktyg inom datorer och framför allt streaming. ...

Inledning Har sucessivt minskat innehavet i Pricer, rätt eller fel, det får visa sig. Pricer är ett bolag som gjort mig besviken mer än en gång och en aktiekurs som stadigt pekar söderut. SAAB:s gripenorder till brasilien blev en lyckträff, SAAB har många andra fina projekt och jag ser gripenordrarna mest som lottsedlar. New Wave känns iskallt nu, den aktien får vila några månader, men kan säkert bli intressant igen om TJ får ordning lagernivåer skuldsättning och försljning. Då kan en multipelexpansion ligga i korten vilket skulle kunna ge en fin resa för aktien. Nedan följer en genomgång av innehaven i portföljen, finns några affärer jag funderar på men återkommer till det i ett senare inlägg. ...

Transcom meddelar idag att man lägger ner en olönsam business i Kanada. Volymerna flyttas till Filippinerna där lönekostnaderna är hälften av nivån i Kanada. Detta är ytterligare ett steg i rätt riktning och bekräftar att lönsamheten i bolaget är på väg upp på riktigt. 3Q-rapporten bekräftade också denna trend, med knappt 3% marginal, den högsta nivån på flera år. Nedläggningen av Kanada leder inte till några väsentliga engångskostnader och får fullt genomslag redan från februari 2014. ...

NGS (Next Generation Systems) Group Portföljandel ca 20%. Utveckling sedan köp ca +75%. Kursutveckling i år 150%. Ett bemanningsföretag som verkar inom välfärdens kärna för att använda ett låneord från de nya moderaterna. Vinstutveckling 2012-2013 ca 100%. VPAe 2013 ca 12-13kr. P/e 2013 9,5. Mycket starkt bolag. Växer organiskt och genom förvärv, senast Nurse Partner. Detta borde ge ytterligare exponering mot den norska marknaden. Förväntningar inför Q3 rapporten 24 oktober: Omsättning kring 100 MSEK. Rörelseresultat 8-10 MSEK. VPA 3-3,5 SEK. ...

Transcom har historiskt tyngts av ett antal problem: 1) Verksamheten i Frankrike har varit ett svart hål, med månatliga förluster på 1 miljon euro. 2) Skattetvist i Italien med en potentiell exponering på upp till 27 miljoner euro. 3) Stor exponering mot Europa, en region med låg lönsamhet och svag tillväxt. Låg andel offshore. 4) Problematiska kontrakt med vissa kunder där Transcom haft en utmanande betalningsmodell. 5) Höga overheadkostnader. Transcom betar av denna problemlista metodiskt: ...

Turn-arounden fortsätter i Transcom. Problemen i Frankrike och Italien hanteras gradvis och bolaget arbetar på med en försäljning av CMS. Försäljningsökningen i Q1 uppgick till 13% mot SEBs estimat på +7%. Detta är en fantastisk tillväxttakt givet att världsekonomin växer dåligt för tillfället och att bolagets fokus fortfarande störs av de gamla problemen. Rörelseresultatet blev 2,9 miljoner euro mot SEBs 3,4 miljoner euro, således sämre än väntat. Skatteåtervinningar i Italien gjorde dock att nettovinsten blev högre än SEB räknade med; 2.3 miljoner euro mot 1,7 miljoner väntat. ...

Grundtanken med att investera i turn-around case är att hitta hatade bolag, med bottenkörd lönsamhet och kraschade aktier. Riskpremien i sådana bolag är hög eftersom marknaden tvivlar på företagets överlevnadsförmåga, alternativt prisar in risken för ytterligare kapitalbehov. Om man kan tajma köp av ett turn-around case kan man dra nytta av fallande riskpremie och stigande lönsamhet. Det kan ge en avkastning på flera hundra procent. Ericsson är kanske det mest bekanta stora turn-around caset på Stockholmsbörsen i modern tid. I IT- och Telekomkraschens efterdyningar handlade aktien så lågt som 15 kronor i slutet av 2002, för att två år senare ha stigit med 700% till 120 kronor. En ännu mäktigare turn-around stod ABB för, som bottnade strax under 10 kronor i slutet av 2002. En stor investmentbank satte riktkursen till noll (!) kronor eftersom asbeststämningarna mot bolaget ansågs vara övermäktiga. ABB redde ut stormen och steg 350% till cirka 45 kronor de två efterföljande åren. Den som ägde aktien till i slutet av 2007 gjorde svåröverträffade 1900% på fem år. Sen har vi naturligtvis de stora vändningarna i banksektorn, med den klassiska botten i Swedbank där aktien handlade under 20 kronor i två veckor under 2009. Denna nivå var smärtgränsen för Sparbankerna som hade deltagit i en nyemission i Swedbank med lånade pengar. När aktien föll under 20-kronors nivån kallades panten in och Sparbankerna förlorade hela sitt ägande i Swedbank. Det var botten i finanskrisen 2008-2009 och Swedbank handlas fem år senare 700% högre. ...

Ett tidigare blogginlägg handlade om den katastrofala utvecklingen för Transcom och att bolaget har blivit tvunget att be aktieägarna om 500 miljoner kr i kapitaltillskott (genom utgivning av nya aktier via en nyemission): http://www.redeye.se/aktiebloggen/katastrofen-transcom Anmälningstiden för emissionen varar till och med nu på fredag (16 dec 2011), och som sig bör när krisbolag gör jätteemissioner så pressas bolagets börskurs ner mot emissionskursen vid slutet av anmälningstiden. Emissionskursen ligger på 0,43 kr per aktie, medan Transcoms A-aktie i skrivande stund handlas i 0,44 kr och B-aktien i 0,47 kr. ...