Stora Enso

Inget är mera sig likt. Nu har den finländska stuveristrejken pågått över en vecka - den för exportindustrin så viktiga varuutförseln via hamnarna är s.g.s. helt i stå. Men då börjar aktiekurserna i de finländska skogsbolagen att stiga - UPM-Kymmenes, Stora Ensos och M-reals kurser har stigit med 7 - 8% under strejken! Normalt brukar börsen hänga huvudet vid liknande händelser men nu slår ålacerarna klackarna i taket! Eftersom Chile (långvarigt bakslag för skogsindustrin) och nu denna strejk i Finland (troligtvis övergående snart) betyder ett bortfall från marknaden på ungefär 12 % av marknadscellulosan världen över. Känt är ju bl.a. Kinas enorma behov, den extremt låga lagersituationen i Europas hamnar måste ju leda till en ytterligare störning (positiv sådan för skogsbolag “på fötter”) på marknaden med snabb prisstegring som följd. Svenska kronans förstärkning gör även att finländska bolag tar upp kampen i fråga om lönsamhet. Jag tror att det är tid att tänka om i allokeringen… ...

ÅAB har stött på oväntade (?) problem i det västra segertåget. Grupptalan mot ACTA har beslutat sig för att inleda en rättsprocess mot ÅAB som tog över Kaupthing Sverige. De menar att ÅAB ska betala för att Kaupthing sålde en värdelös produkt, med risker inkluderade som enligt GmA undanhölls kunden. Enligt deras advokater förstod inte kunderna att de samtidigt tog ett lån som i många fall var betydligt större än det kapital kunden investerade. På hemsidan finns det exempel på en som har investerat 60.000 SEK av egna pengar, men samtidigt fått 300.000 SEK tillskjutet via ett lån från Kaupthing Sverige. Hur denna kunde missa att det ingick en lånebetalning låter helt otroligt! Antingen väldigt naivt eller väldigt tveksam försäljning. Rätten avgör vilket. ...

Så var då denna dag till ända - dödens dag +365. Eftersom allt är möjligt så har då även hackkycklingen M-real B under dessa 365 dagar uppnått den furstliga värdeökningen på 835 %. Inte förstår man ju så mycket av vad som styr marknaden och fundamenten bakom. Ingen kan säga vad något exakt är värt nu eller i framtiden - bara tron tycks kunna åstadkomma under - vem skulle ha trott den 9 mars 2009 att det mesta är frid och fröjd på marknaderna om si så där 1 år fram i tiden. ...

Har idag tagit position i Stora Enso som känns väldigt undervärderad i dagsläget. Efter en “urstark report” har aktien sjunkit till 42,20 i skrivande stund, från inte allt för längesen ha legat runt 50 SEK strecket.. vilken trigger har utlöst denna nedgång? Är väldigt fundersam då Stora satsar på kostnadsbesparingar och har samtidigt tagit en del engångsposter under 2009. Borde inte den senaste rapporten då signalerat att de är på god väg mot lönsamhet igen? ...

Så fick vi då facit för hur den finländska skogsindustrin lever och mår under första veckan av februari 2010. Man kan väl säga att det gick som de flesta förutspådde - en katastrofal första halva, men ett rätt gott slut på verksamhetsåret. Om vi studerar avkastningsprocenterna (exklusive utdelning) från 10.2.2009 till idag så toppar ju hackkycklingen M-real, som då får titeln stjärnskott. M-reals förhöjning i aktievärde är 208 %, eller etta på OMXH bland stora och medelstora bolag. För magplasken, mätt i förändring i aktiernas värde står Stora Enso R (-8%) samt UPM-Kymmene (+1%). Dessa båda bolag gav dock utdelning (0.20 € respektive 0,80 €). Hur är då detta möjligt? Det till konkurs dömda M-real tycks ju överleva - så det hjälpe tydligen inte att en hord analytiker försökte sitt yttersta… Storfavoriten UPM-Kymmene ångar på men tycks inte heller attrahera fastän de flesta börsmänniskor tror hårt på bolaget. Stora Enso är ett kapitel för sig - med en fruktansvärd missriktad satsning på Amerika i början av förra decenniet - då man sålde elkapaciteten i Finland för att satsa på andra sidan av Atlanten. Nu satsar då UPM och SE igen på andra sidan Atlanten, men litet längre söderut (Uruguay och Brasilien). Vi får hoppas att det går bättre denna gång. Men jag är inte ännu redo att släppa taget om M-real, som satsar på kartong och som försöker bli kvitt förlusttyngda Office. Den som lever får se hur dessa tre utvecklas under kommande år. ...

UPM-Kymmene berättar imorgon (2.2.2010) om resultatet för det gångna året, men vad som är intressantare vad de kommer att säga om framtiden. Visst är skogsbolagen i nuläget hopplöst lågt värderade - kan en vändning ske under kommande år. Tyvärr mycket ovisst, när dåliga vibrationer hörs från bl.a. tidningspapperssidan. Dollarn är på väg - liksom SEK - att stärkas, men det hjälper föga när efterfrågan är den den är. Stora-Enso rapporterar inkommande torsdag liksom lilleputten M-real, som är min favorit. Gemensamt för dessa tre är att de genomgår ett stålbad inbegripande nedläggningar, effektiveringsåtgärder på alla plan. Men efter regn kommer det solsken, jag förväntar mej goda år framöver - kanske från 2012-2013. ...

Stora Enso fortsatte sin bantning av verksamheten. Nu är det pappersbruken i Sunila och Imatra som ska stängas och eventuellt säljas. De tar nedskrivningar på ca 245 Meuro vilket naturligtvis kommer att tynga det redan svaga resultatet. Skogsektorn har väntat länge med korrigera kapaciteten och förhoppningen om bättre tider har pågått i många år. Vinnaren av denna omgång av “svälta räv” har varit UPM, även om de endast är relativa vinnare! Om man ska se objektivt på dem så genererar de fortfarande mycket svaga resultat. Kanske vi ändå börjar närma oss en punkt där det värsta är inom synhåll för skogsektorn. Jag tror dock inte att det sker detta år… ...

Kone presenterade en riktigt bra rapport igår. Omsättningen ökade 12,8 % till 1.021 Meuro och nettovinsten ökade 23,2 % till 78,7 Meuro (YoY). Det ska tilläggas att nettoresultatet innehåller en dividend från Toshiba på 18 Meuro vilket självklart lyfter resultatet. Orderingången minskade 19,8 % men orderstocken är ändå högre än vid årsskiftet. Minskningen var också betydligt mindre än väntat. VD Alahuhta var givetvis mycket nöjd med resultatet och ledningen bibehåller prognosen om att öka omsättning och vinst med 5 % eller mer under 2009. Kone visade därmed med önskvärd tydlighet att de är ett starkt bolag. Utmaningarna finns dock i den försvagade hissmarknaden och de beräknas få effekt 2010. Än så länge är det dock guld och gröna hissar som gäller för Kone… ...

Stora Ensos VD skrädde inte orden igår! Han menade att situationen är kritisk för pappersindustrin. Stora Enso drog ned produktionen 15 % Q4 och nu har de minskat ytterligare 20 %. Kostnaderna har skjutit i höjden och bolaget har inte haft en chans att kompensera. VD Karvinen talar nu om “nya verksamhetsmodeller” och kraftiga omstruktureringar inom branschen. Han glömmer förstås att berätta om Stora Ensos katastrofala strategier de senaste 20 åren, som t.ex. USA-äventyret och det strategiska beslutet att sälja sin egen skog! Stora Enso tycker att situautionen är extra prekär i Finland och Tyskland vilket har lett till driftsuppehåll vid vissa bruk. Det här bådar inte gott för bruksorterna och 90-talets fullständiga arbetslöshet vid dessa orter kan bli verklighet igen. Ur Stora Ensos perspektiv göder detta givetvis den enorma osäkerhet som finns just nu. Den här retoriken antyder kraftiga besparingsprogram som kanske offentliggörs vid nästa rapport den 23/4. ...

Stora Enso meddelade igår att den operativa rörelsevinsten kommer att bli negativ Q1. Resultatet kommer vidare att bli väsentligt lägre än Q4 och orsaken tillskrivs försiktigare kunder som har dragit ned beställningar och lager. Det här innebär i klartext att bolaget inte ens kommer att kunna matcha det svaga Q4-resultatet! Om man går vidare i tankebanan så undrar man hur myndigheterna ser på detta. Stora Enso ska nämligen belöna aktieägarna för fjolåret, men då det inte finns resultat att dela ut så tar de 0,20 euro/aktie ur det egna kapitalet. Det är ett beslut som ska godkännas av myndigheterna och om Stora Enso nu vinstvarnar Q1 så undrar jag (och många andra) om detta förfarande tillåts? Beslutet beräknas komma i sommar. ...