PV Enterprise

För en vecka sedan gick PV Enterprise ut med en vinstvarning där man sade att resultatet inte skulle bli klart bättre än föregående års resultat utan hamna i linje med detta. Med tanke på deras kraftiga utökning av produktionskapaciteten och personalstyrkan under fjärde kvartalet var detta besked inte något direkt oväntat. Tyvärr visade det sig nu att resultatet inte hamnade i linje med fjolårets resultat, utan blev drygt 5 Mkr sämre och hamnade på minus 14,3 Mkr. ...

PV Enterprise ökade sin omsättning med cirka 160 procent under 2007 till 106 Mkr varav hela 65 Mkr under Q4, vilket bolaget meddelade redan 13 februari. Resultatet för helåret 2007 blev minus 13 Mkr mot 2006 års förlust på 9 Mkr. Bruttomarginalen under Q4 var något svaga 13.4 procent. Antalet anställda har ökat till hela 94 st. Även i toppen har nyrekrytering skett med ny operativ chef, koncernekonomichef och inköps- och logistikchef. Till styrelsen har en erfaren Volvoanställd rekryterats. ...

Det har på denna sida redan skrivits ett antal analyser om PV Enterprise. Vad gäller beskrivningen av verksamheten hänvisar jag därför till dessa analyser. Nedan kommer jag bara göra en genomgång och bedömning av bolagets möjligheter att nå sina mål under 2008. Enligt de uppgifter PV Enterprise lämnade i sin pressrelease den 7 september 2007 bör bolagets målkalkyl för 2008 se ut ungefär så här (jag kommer räkna med att rörelsemarginalen = vinstmarginalen då resultatet från finansiella poster kommer vara negligerbart): ...

Sammanfattningsvis visar mina beräkningar att PVE verkar vara mycket undervärderad relativt REC, sannolikt även om RECs större bredd och relativa mognad vägs in i riskhänseende. För en mer uttömmande och noggrann jämförelse som tar hänsyn till fler faktorer, måste man dock analysera REC ungefär lika ingående som PVE i min större analys, men att REC har rasat pga sänkt tillväxt och väntad lägre vinstmarginal från höga implicita kravnivåer inbyggda i aktiekursen, har föga eller ingen fundamental inverkan på PVE eftersom det senare har en mycket stor garanterad ordervolym tagen till känd prisnivå, säkrade solcellsleveranser i 2 år och där osäkerheten i vinstmarginalen därför mest beror hur kostnadseffektiv bolagets produktion är. ...

PV Enterprise Sweden (noterat som PVE på First North) med säte i Vilshult i Blekinge är ett i nuläget begynnande raketväxande företag specialiserat på utveckling och tillverkning av solcellspaneler för elproduktion för en mycket långsiktigt snabbt växande världsmarknad. Marknaden Marknaden för solceller väntas växa med i snitt 20 procent per år 2010-2020 och ännu snabbare i nuläget. PVE anser sig ha innovativa och högkvalitativa produkter med en hög grad av automatisering av produktionen vilken finns i Sverige och Polen. PVE är uppenbarligen mycket konkurrenskraftiga, vilket den extremt stora befintliga orderstocken för flera år framåt i tiden, relativt hittillsvarande försäljning, intygar. Det räcker således mycket långt att PVE har en effektiv produktionsapparat eftersom löneandelen utgör en mycket liten del av totalkostnaderna där i stället råvaror och förnödenheter inkl solcellerna utgör den helt dominerande kostnaden. Utväxlingen på resultatet blir därför mycket stor när de relativt små fasta kostnaderna är täckta. ...

PV-Enterprise beskriver sig själva som en av Sveriges ledande tillverkare av solcellspaneler. Huvudkontoret ligger i Vilshult i Blekinge, där även merparten av produktionen sker. Företaget är också etablerat med en mindre produktionsanläggning i Tarnow, Polen och planer på att öka produktionskapaciteten är i full färd. PVE är alltså inget högteknologiskt solcellsbolag utan den huvudsakliga verksamheten ligger i att utveckla, tillverka och sälja solcellspaneler för en rad olika applikationer som t ex solcellsparker, hustak, fasader, husvagnar och båtar. ...

Företaget och marknaden Ett svenskt företag med världen som marknad PV Enterprise är en av Sveriges ledande tillverkare av solcellspaneler. Huvudkontoret ligger i Vilshult i Blekinge, där även merparten av produktionen sker. Företaget är också etablerat med en mindre produktionsanläggning i Tarnow, Polen. Internationell inriktning Över 95 procent av PV Enterprises försäljning sker till kunder utanför Sverige. Merparten går till Tyskland som är världens enskilt största marknad för solcellsbaserad elproduktion. PV Enterprise har också intensifierat bearbetningen av nya kunder i Spanien, Italien och Grekland. Även i Sverige och övriga Norden växer intresset för företagets produkter. ...

Läs intervju med Henrik Otterbeck PV Enterprise är fram till nu en riktig solskenshistoria. I november månad 2006 så gick det att teckna aktier i företaget till en kurs på 7,60 kronor, då menade man att detta var en “skälig värdering”. Idag några månader senare är aktien värd ca 90 kronor. Under denna tid har företaget fått ordrar som skall levereras mellan 2007 och 2008 på närmare 200 MKr samt en “intentionsorder” på cirka 350 Mkr. Den fantastiska uppgången känns i nuläget till viss del omotiverad med tanke på att företaget fortfarande har mycket att bevisa. Det är nu läge att sätta på sig den pessimistiska hatten, då den starkt skinande solen kan göra dig alltför bländad. ...