PV Enterprise

Aktiemarknadens förväntningar på PV Enterprise har fallit enormt sedan juli-sept 2007 då kursen var mellan 60 och 120 kr men i ett sämre eller mycket sämre orderläge och dessutom sämre finansiellt läge. Nu har p/s-talet rasat till 0.5 vilket är extremt lågt för en raketväxare på en mycket långsiktigt särskilt intressant energirelaterad marknad, och aktiemarknaden verkar därför diskontera att PVE har en uthållig vinstmarginal på drygt 2 % (givet att de “bara” växer som marknaden efter 2008). ...

Vill först och främst tackar Löparn,Sigge och alla andra för allt bloggande här på redeye. Är en kille från Tyskland som bor i Sverige och har idag hittad följande artikel om solenergibranchen i tyskland på den tyska tidningen Spiegel. Mkt intressant artikel för PVEs ägare som jag tycker och för de som förstå tyska ;-) http://www.spiegel.de/wirtschaft/0,1518,543769,00.htmlTrevlig helg! Peter

PVEs vinstmarginals potential har förbättrats hela 5 procentenheter per 19 mars kl 8.30, allt annat lika, pga dollarns fortsatta försvagning mot euron sedan bokslutsrapporten kom 21 feb. Detta vid eurokurs drygt 9.42 kr och dollarkurs drygt 5.99 kr. Eftersom solcellsinköpen, som PVE varnade för i rapporten hade stigit i pris ca 4 % med påföljande ca 3 %-enheters negativ vinstmarginaleffekt, görs i dollar kommer betalningarna framöver om nuvarande valutarelationer står sig bli signifikant lägre i kronor och ge en kraftigt positiv vinstmarginaleffekt. ...

Den har förbättrats hela 4 procentenheter per 13 mars kl 7.00, allt annat lika, pga dollarns försvagning mot euron sedan 21 feb, då bokslutsrapporten kom. Eftersom solcellsinköpen, som det varnades för i rapporten hade stigit i pris ca 4 % med påföljande ca 3 %-enheters negativ vinstmarginaleffekt, görs i dollar kommer betalningarna framöver om nuvarande valutarelationer står sig bli signifikant lägre i kronor och ge en positiv vinstmarginaleffekt. Samtidigt har euron stigit något mot kronan vilket ökar intäkterna ungefär lika mycket jämfört med vid bokslutsrapporten. PVE har uppgivit att de inte valutasäkrar, vilket varit lönsamt så här långt. ...

…och borde vända upp en bit igen. Det är i alla fall mitt huvudscenario nu :-) PVE har tagit väldigt mycket stryk sedan kursen låg på ca 68 kr innan varningen om ett sämre resultat 2007 än man hade förutspått i en prognos i samband med Q2-rapporten 2007 (korrigerat året!). Aktien stabiliserade sig sedan kring 60 kr innan bokslutsrapportens uppgifter om fördyrade solcellsinköp och därmed förknippade slopade marginalmål sedan sänkte kursen ännu mer. Det blev lite olyckligt troligen en dubbel kurseffekt av egentligen samma omständighet, dvs solcellsprishöjningen. ...

MÅLKURSKALKYL 2008 **2008 års omsättning bör bli omkring 800 Mkr, och med en bruttomarginal på 14-16 % kunna ge upphov till ett resultat på omkring 800 x (0.14 till 0.16 ) Mkr minus 72 Mkr (avseende övriga kostnader inkl finansiella dvs alla utanför bruttovinsten) eller ca 40-56 Mkr motsvarande en vinstmarginal före skatt på 5-7 % och ca 2.9-4.0 kr/aktie med befintligt antal aktier (10.1 M). För den fundamentala aktievärderingen är det den långsiktligt genomsnittliga vinstmarginalen som i huvudsak ska bestämma aktiepriset. 2009 räknar jag med en omsättning på 1200-1600 Mkr. Med vinstmarginal 5-7 % före skatt som bedömt fortsatt rimligt blir vinstprognosen per aktie ca 3.93-7.33 kr med 11 M aktier, efter en förmodad nyemission under 2008 eller 2009 för utökat rörelsekapital.** ...

Ja t ex motsvarar det ungefär följande utfall : Omsättningstillväxt 50 % både 2009 och 2010 jämfört med målet 100 % per år, och utgående från årets orderbok ca 810 Mkr som rimlig omsättningsprognos i år. Långsiktigt genomsnittlig vinstmarginal före skatt 3 % Nyemission till 11 M aktier P/e-tal 20 år 2010 (då marknaden väntas växa 20 % om året i 10 år ytterligare, även p/e 20 är försiktigt i en sådan miljö). ...

Tillväxten kan i ett brett scenario antas bli 50-100 % om året t o m 2010, dvs nedåt hälften av tillväxtmålet men i linje med marknadstillväxten de åren. Det innebär omsättning, om man utgår från 810 Mkr 2008 som de har order för, 1822 - 3240 Mkr år 2010. Vinstmarginalen före skatt kommer sannolikt enligt min bedömning att hamna någonstans inom det breda intervallet 5-9 % där de lägre procenten inte är mkt att skryta med. ...

PEG-talet är ett verktyg som ibland används för att avgöra hur köpvärd en aktie är. Vid ett PEG-tal över 1 anses en aktie övervärderad medan ett PEG-tal under 1 indikerar att aktien är undervärderad. Vad står då parametrarna i PEG-talet för. Jo, PE står för P/E-talet och G står för vinsttillväxten och man får fram PEG-talet genom att dividera P/E-talet med vinsttillväxten i procent. Så långt är allt lätt. Problemet kommer när man ska bestämma den närmare definitionen av parametrarna. Här har jag sett olika tolkningar. Att P/E-talet ska definieras som P/E-talet på innevarande års prognos tycks de flesta vara överens om. Beträffande G-talet tycks dock många vara inne på att det är årets vinsttillväxt som ska användas. Detta blir dock fel då årets vinsttillväxt redan ligger i P/E-talet. ...

OK, idag “rasade” PVE med en krona, så då kanske det är lämpligt att studera ett scenario där bolaget misslyckas att uppnå sina finansiella mål : Omsättningen 2008 på ca 800 Mkr är svårt att rucka på eftersom de redan har fasta order, men tillväxtmålet 100 % både 2009 och 2010 kanske inte uppfylls trots en hel del i orderboken redan nu även för de åren. Jag antar att PVE bara växer 50 % vardera året, dvs hälften mot målet. ...