Nokia Oyj

…to catch the tenbaggers? Det här är ju förstås en sanning med modifikation, men det är faktiskt få smarta proffessorer som lyckas riktigt bra i affärsvärlden. Många har intelligenta åsikter, kunskapen om hur man gör affärer och kan marknaden grundligare än de flesta av oss. Ändå misslyckas de med att ta det sista steget och göra bra affärer. Det är skillnad på att se möjligheterna och att faktiskt kunna utnyttja dem i praktiken. Kanske det är mer en personlighetsfråga än intelligensfråga? ...

Viking Line rapporterade sitt Q3 igår och omsättningen minskade en aning till 142,2 Meuro (145,4). Nettoresultatet var dock aningen bättre på 15,6 Meuro (14,3). Ser man till Q1-Q3 så var det dock betydligt lägre än ifjol. Orsaken stavas framförallt den svaga kronan även om rederiet upprepar sitt mantra om hård konkurrens. Prognosen säger att resultatet inte beräknas bli “fullt i nivå” med fjolåret. Noterbart är att det senaste nybygget (ADCC) blir ytterligare försenad. Vid senaste rapport talade bolaget om årsskiftet, men nu medger de att p.g.a. försenade leveranser av viktiga komponenter (motorn?) så kommer färjan att levereras tidigast under senhösten 2010! Det vore ett stort slag om kryssningsfärjan missar nästa sommar också! Ytterligare ett aber är att Viking Line då passerar tidpunkten för när de kan säga upp kontraktet p.g.a. leveransförseningar. Om så sker belastas nästa års resultat med ca 4 Meuro. Eftersom de nämner detta så kan man väl anta att de kanske gör det? Hursomhelt får nye VD ett stort problem att lösa direkt när han tillträder i februari nästa år: New boat or no boat. ...

Amer Sports ska göra en emission i höst. Köpet av Salomon för några år sedan sammanföll med några s**t-vintrar och en sämre konjunktur. Det har förstås gjort att de ursprungliga kalkylerna har brakat ihop fullständigt, eftersom köpet var av modell större. Balansen blev förstås aningen ansträngd, något som nu ska rättas till med denna 150 Meuros injektion(ca 1/3-del av MCap). Gearingen var vid halvårsskiftet höga 103 % och med den här emissionen sjunker nettoskulderna till betydligt mer hanterbara ca 70 %. Det borde klara bolaget över den här konjunktursvackan, samtidigt som potentialen ökar väsentligt i nästa högkonjunktur… ...

Sampo meddelade igår att de har 19,45 % av Nordea och ansöker om tillstånd att äga över 20 %. Nu lär väl inte det tillståndet stöta på patrull, men det gör däremot ytterligare aktieköp eftersom den en gång väl tilltagna kassan börjar sina. De kommer därför antagligen att låna till detta. Nu börjar också reaktionerna komma. Det känns som vissa är lite tagna på sängen av Sampos “räd” trots att de har varit näst största ägare i nästan två år! Målsättningen har varit tydlig från början. Sampos styrelseordförande Björn “Nalle” Wahlroos sade redan i maj 2007 att han ville göra strukturaffärer i kolossen Nordea som han ansåg dåligt skött. Han var öppen för många förslag och sade att han t.o.m. kunde tänka sig att stycka upp banken i flera delar - innan en försäljning. ...

ÅAB rapporterade i måndags och enligt pressmeddelandet har första halvåret varit otroligt starkt med en vinstökning på 134 % till 27,5 Meuro! Orsaken till den jätteskjutsen är att uppskrivningen av negativ goodwill från Kaupthing-affären, hela 22,5 Meuro! I övrigt håller räntenettot ok nivå och provisionsintäkterna har tagit fart efter vårens börsuppgångar. Kreditförlusterna har givetvis stigit till 2,2 Meuro men det är fortfarande en mycket liten del av kreditstocken. Om man däremot ska granska ÅAB-rapporten lite kritiskt och rensa resultatet för negativ goodwill, så hittar man tyvärr en ganska mager lönsamhet under andra kvartalet. Rörelsevinsten för Q2 stannade på -1,2 Meuro och orsaken är främst de skenande kostnaderna (+68 %). Nu vet man ju aldrig hur mycket kostnader ÅAB-ledningen har bokfört under detta fantastiska kvartal? Med 22,5 Meuro i ryggen kan man bokföra både advokatarvoden och diverse ombyggnader utan att sista raden drabbas alltför hårt. På pappret leder det iallafall till K/I-talet som ska vara på ca 50 (i perfekta tider) per sista juni hamnar på 88 (exkl neg. goodwill). I pressmeddelandet rensar man naturligtvis inte och då kan man tala om K/I på 58. ...

Det finska byggbolaget YIT meddelade igår att de höjer sin målsättning för tillväxten till 5-10 % per år. Marknaden hade räknat med ca 3 % och det gjorde förstås att kursen flög 7,6 % på denna nyhet. De nämner även att förvärv kan bli aktuella, något som inte riktigt är likt YIT. Nya storägaren Henrik Ehrnrooth har tydligen ändrat på den filosofin. YIT har under året uppvisat god kostnadskontroll då resultatet håller sig på svarta sidan, trots att omsättningen har fallit kraftigt. Att de nu tror på ökad försäljning är antingen en vågad förhoppning eller ett tecken på att eventuella förvärvsplaner är på väg att materialiseras! I vilket fall som helst är det intressant. ...

Då var det åter dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången från 20/5 tills 14/8. Jag gör en förändring, Getinge faller bort. Aktiens kursutveckling ingår dock i min jämförelse denna gång och kursen steg 8,5 % under perioden. Orsaken till att Getinge faller ur portföljen är att den organiska tillväxt har minskat kraftigt, varvid den totala tillväxten främst beror på förvärv. Med den svaga balansen lär det blir mycket svårt att upprätthålla detta de kommande åren. Givetvis har kursen kanske redan kompenserat för detta, men jag vill undvika bolag med svaga balanser denna höst. Jag siktar på att ta in en “ultracyklisk” aktie istället för Getinge, men har tyvärr lite svårt att se grunden för den senaste tidens börsuppgång. Därför håller jag mig lugn till Q3-rapporterna… ...

Jag har följt Nokia ett par veckor nu och känner mig något komfortabel att säga att en botten kan vara nådd för aktien. 9 EUR känns som ett stabilt stöd då det var ett tag sedan den var under detta. Bolaget har rapporterat ett par usla rapporter, varav en med minusresultat. Men faktum är att marknadsandelarna är fortfarande oerhört starka, eller rentav starkare. Idag gav man tillkänna att Nokia och Microsoft gått in i partnerskap då det gäller smartphone och dess mjukvara. Microsoft vill hålla sig konkurrenskraftiga mot Apple och Google, som faktiskt tar marknadsandelar i flera områden. Att då para ihop sig med bjässen Nokia som har en otrolig försäljningsplattform samt utvecklingsenhet, som även är europeisk, känns som ett bra val. Att Nokia parar ihop sig med Microsoft känns nästan ännu bättre, att få tillgång till den mjukvara som används över hela världen i anpassat format för en smartphone, det kommer skapa efterfrågan. ...

Nokias omsättning minskade under Q2 med 24,6 % till 9,9 miljarder euro (YoY) samtidigt som nettoresultatet sjönk 65,5 % till 287 Meuro (EPS 0,10). Nokia fintar lite genom att presentera ett “non-IFRS” resultat som blir motsvarande 524 Meuro (EPS 0,15)! Hursomhelst var resultatet ändå helt ok, ingen hade väntat sig stordåd under Q2. Marknadsandelen ökade något (QoQ) till 38 % och Nokia är fortfarande överlägset största mobiltelefontillverkare. Vad som fick kursen på fall var prognosen där de lite överraskande sänkte tre viktiga punkter: - Nokia talade tidigare om ökad marknadsandel i år => nu ska den vara oförändrad, vilket i klartext innebär ett riktigt svagt H2! - Nokia menade tidigare att marginalen skulle öka i år=> nu ska den vara på samma nivå som H1. - Nokia menade tidigare NSN skulle bibehålla marknadsandelen => nu kommer den att minska något. ...

Nokia-Siemens Networks köper Nortels trådlösa verksamhet i Nordamerika. Nokia-koncernen tar därmed ett steg till på en kontinent som Nokia aldrig har lyckats erövra. Det talas också om att denna teknik kommer att bli ledande för de stora operatörerna. Detta låter onekligen intressant och dessa 650 miljoner USD kanske betalar sig ganska snabbt. Å andra sidan har finska bolag aldrig gjort lyckade förvärv i USA och man blir lite skeptisk till dylika affärer. Det var även börsen som handlade ned Nokia igår (i gott sällskap förstås). ...