Fingerprint Cards

I skrivande stund finns det ett tjugotal bolag på Stockholmsbörsen som värderas med ett börsvärde under 100 miljoner kronor. Fyndläge tänker således den obotlige lycksökaren som drömmer om att finna ett nytt “teknologiunder” likt Microsoft, Intel eller Nokia. Visserligen finns det också några bolag som ligger i framkanten inom nya banbrytande teknologier, men om du tror att du i närtid kan finna någon ny “tenbagger” bör du dock snabbt tänka om, för representanterna på börsens bakgård bjuder i allmänhet på notoriska förluster, svaga balansräkningar, negativ tillväxt och ett förbrukat förtroendekapital. Det är även här som flera tidigare så lovande förhoppningsbolag rotat sig, bolag som ironiskt nog funnits på börsen under många år och som överlevt tack vare en retorisk företagsledning som skickligt predikat om global erövring och oändlig tillväxt men dessvärre presenterat ett facit där verksamheten trampat vatten och urvattnat aktieägarnas plånböcker i rask takt med hjälp av ständigt återkommande nyemissioner. ...

Tack vare en kraftig ommöblering i min långa portfölj tidigare veckor har en del inköp kunnat göras den senaste veckan till mycket fördelaktigt pris. Jag väljer nu att koncentrera mina innehav till de mest intressanta casen eftersom jag bedömer riskerna såpass mycket mindre nu i dessa bolag med tanke på en generellt låg värdering hos ett antal mindre bolag bland mina innehav. Fyllt på den befintliga portföljen senaste veckan med; ...

De första bilderna av det första biometriskt säkrade kreditkortet i världen, finns nu tillgängliga (se länk nedan). Den nu publicerade videon vidimerar ett stort teknologiskt genombrott som kan få stora positiva konsekvenser för ett mkt litet svenskt bolag, Fingerprint Cards. Marknaden har tidigare varit skeptisk till att detta överhuvudtaget varit tekniskt genomförbart men nu har vi faktum. Bakgrund; I samarbetet med det danska bolaget Cardlab, har FPC valts som ensam leverantör av den biometriska delen av den nya generationens kreditkort, där en lövtunn fingeravtrycksläsare integrerats i ett kreditkort tillsammans med en rad andra mkt spännande applikationer. Att FPC valts som partner har bl a sin förklaring i att de som enda bolag inom biometriföretag kunnat erbjuda en produkt som är tillräckligt strömsnål. Jag har tidigare påtalat i någon blogg om att kortet erbjuds för OEM produktion och vi ser nu ytterliggare aktivitet i den marknadsföringsprocess som förhoppningsvis kan resultera i att kortet på sikt tar plats som den nya generationens kreditkort. En rad applikationer finns integrerat i kortet som aktiveras via “snap on”. Projektet har varit FPCs yttersta målsättning under hela dess livslängd och även om marknaden inte är villig att värdera bolagets framtidsutsikter p g a dåligt förtroende hos marknaden, ska man vara medveten om att bolaget i detta projekt fungerar som leverantör där ett licensavtal troligen kommer upprättas mellan parterna. ...

Introduction Thin film Electronics (Thinfilm) is a high tech company developing and researching ways to revoloutionize the labelling market. Its main focus is to provide a cheap, interactive soloution increasing the level of security, transparency and communication between consumers and producers. To do this, Thinfilm has developed a way to print electronics directly on a sillicone-like sheet, creating internet connected tags, each with an individual ID. The applications for these tags are endless since they can be desgiend to respond and interact in many different ways. ...

Jag förstår att värderingarna och uppfattningarna gick isär för ett år sedan, det fanns då mest förhoppningar att se till men idag är läget annorlunda. Det finns nu fem på varandra släppta kvartalsrapporter där tillväxten varit stark genomgående sett till så väl försäljning som vinst. Någon avmattning i marginaler har vi heller inte sett under året. Nu återstår ca 1½ månad av 2016, fortfarande går meningarna isär. Kritikerna verkar vilja aktivt blunda för att bolaget Fingerprint har utvecklat sig enligt nedan sedan Q2 år 2014: ...

Syftet med den här analysen är att skapa en uppfattning om innebörden av marknadsandel och hur stor den måste vara för att motivera olika kurser från dagens ungefär om 500 SEK till Johan Carlströms 4000 SEK, vi slänger även in två bubblare om 200 SEK och 40 SEK också så att vi får lite perspektiv på hur liten marknadsandel som krävs för Per Lindbergs (ABG) två scenarier. Till min hjälp för att beskriva marknadens utveckling kommer jag att använda två förklaringsmodeller som kallas Product Life Circle Curve (PLC-curve) och BCG-matrisen. Genom dessa modeller kommer jag att beskriva FPC:s nuvarande ställning i dagens läge för marknaden – så klart är denna uppfattning subjektiv men jag finner dock god grund till att tro på den. Värdet i att göra den här analysen är att diskussioner om marknadsandelens betydelse för aktiekursen får ett nytt perspektiv, inte minst kan det vara bra att ha med sig nära det rapporteras om konkurrenter som får sina sensorer implementerade… dagsläget i FPC är något vanskligt då kursen ännu inte kan anses ha konsoliderat och varje nyhet får därför genomslag. ...

När en kurs har halverats på två månaders sikt infinner sig lätt tvivel om hur läget egentligen är. Qualcomm (QC) och Synaptics är de två stora konkurrenterna. Om man tittar på de teknologiska aspekterna finns det de som jag tror kan förklara situationen bättre än vad jag gör om t.ex. hur kapacitans i elektriska kretsar fungerar, att universum funnits i längre tid än vad det tar att testa alla kombinationer av siffror som krävs för att algoritmen ska låsa upp etc, etc. Istället står det fundamentala i fokus. Jag avser därför att jämföra FPC:s värdering mot de två huvudkonkurrenterna QC och Synaptics. Helt jämförbara kanske de inte är då de båda tillverkar andra saker utöver fingerprint-sensorer, men ska de ständigt målas upp som hotet som när som helst tar över så borde väl FPC ha likvärdig värdering när FPC just nu är steget före? Hur ser det ut? ...

Jag vet inte om Per Lindbergs analys ska ses som 161 sidor toalettpapper som kostat ABG en rejäl slant att låta Per ta fram. Den konspiratoriskt lagde kan nog koppla samman både det ena och det andre med att blankarna pumpar ABG och Per, vad man ska veta är att finanshusen gör ingenting utan att det genererar cash. Om vi då tar och tittar på vad Per egentligen säger ur ett värderingsperspektiv så blir det osammanhängande och svårbegripligt, ta bara ett exempel så som att man inte räknade med utdelning i år men sedan går ut med PM och vill göra gällande att FPC lurar sina aktieägare på utdelning. Jag tänker dock nöja mig med att titta på de två kurserna om 40 och 200 kr som Per har kommunicerat. Vi vet idag att FPC har en EPS på ca 13 kr för år 2015, det är något FPC kommunicerat ut på sådan nivå att man förstod att vi skulle hamna här redan innan julen tog fart. I Pers fall håller vi oss till att endast titta på P/E då Per inte verkar ha gjort någon djupare modellanalys. ...

________________________________ Del 1 - Nuvarande ställning **Produktkvalitet.**FPCs produkter har fått lysande omdömen [1]. FPC:s omdömen har hittills varit i klass för sig jämfört med konkurrenter - bättre än Synaptics [2], Goodix [3], Silead [4] eller okända tillverkare [5] FPC:s fingeravtrycksläsare har även valts till den mest omtyckta komponenten i Huawei Honor 7 [6]. “It’s freaking amazing. Hands down the best fingerprint sensor I have ever used on a smartphone […] ...

När vi blickar tillbaka på stora hårdvaruproducenter kontra mjukvaruproducenter. Vilka är det då vi faktiskt ser är marknadsledande? Med historien som vår guide finns ett händigt exempel för att påvisa mjukvarans roll i tekniksamhället. Detta är kampen mellan IBM och Microsoft under persondatorns framväxt och tidiga utvecklingsår. Här i ett utdrag ifrån Wikipedia finns följande att läsa som sammanfattning: “In 1980, Microsoft formed a partnership with IBM that allowed them to bundle Microsoft’s operating system with IBM computers, paying Microsoft a royalty for every sale. In 1985, IBM requested that Microsoft write a new operating system for their computers called OS/2; Microsoft wrote the operating system, but also continued to sell their own alternative, which proved to be in direct competition with OS/2. Microsoft Windows eventually overshadowed OS/2 in terms of sales. When Microsoft launched several versions of Microsoft Windows in the 1990s, they had captured over 90% market share of the world’s personal computers.” (Källa: https://en.wikipedia.org/wiki/History_of_Microsoft) ...