F-Secure Corporation

Atria Q2 Omsättning: 317 Meur (337) 332e Resultat före skatt: 3,5 Meur (4,4) 3,1e EPS: 0,10 euro (0,09) 0,08e ROCE: 3,0 % (3,1%) Gearing: 95,8 % (100,3%) Siffrorna var rätt ok från Atria, även om omsättningen blev lägre än väntat. Den största besvikelsen kom ändå i form av den sänkta prognosen. Tidigare har Atria menat att årets vinst ska öka, men nu prognosticerar de att omsättning och rörelsevinst blir på samma nivå som ifjol. Orsaken är främst den ryska marknaden som kommer att uppvisa en större förlust inom koncernen. Atria talar om ökade kostnader och stark rubel, men de kan förstås inte vara helt opåverkade av att ryska livsmedelsverket har stoppat deras svinköttsförsäljning. Ryssarna har hittat antibiotika i svinköttet, anklagelser som Atria förnekar och uppenbarligen inte kan värja sig mot. ...

Fortum Q4 Omsättning: 1563 Meur (1602, 1532) Resultat före skatt: 505 Meur (605, 526) EPS: 0,46 euro (0,64, 0,42) ROE: 12,1 % (15,0%) Gearing: 70 % (73%) Utdelning: 1,00 euro (1,00, 1,00) Fortum hade en stark rapport, men utan några störra överraskningar som vanligt. Fortums policy att prissäkra en stor del av sin elförsäljning har betalat sig bra under Q4. De fick ut betydligt högre än priser än på Nordpool. För 2010 har Fortum säkrat 70 % av sin beräknade försäljning till 44 euro/MWh. För 2011 är 40 % av den beräknade försäljningen säkrad till 42 euro/MWh. I januari har spotpriset skenat men sansat sig på en nivå på 59,50 euro/MWh (igår). Även om det förstås tar ner den potentiella lönsamheten detta år, så finns det utrymme för högre snittpris under de kommande åren… ...

Det har blivit dags för årets sista genomgång av mina favoritbolag. Det har varit berg- och dalbana under kvartalet och t.ex. F-secure och Nokia har rusat rejält för att sedan falla tillbaka senaste veckorna. Börsen har stigit 2,2 % mellan 14/8 och 6/11. Samtidigt har mina favoritbolag stigit 6,4 %. Rent generellt måste jag erkänna att värderingarna i många av bolagen redan har åkt förbi de långsiktigt intressanta nivåerna. I våras hade jag aldrig trott att detta skulle ske redan i år! Nu är det ett faktum. Aktier man köper på dessa kursnivåer i t.ex. Kone och H&M kommer inte att överavkasta ur ett dividendperspektiv. Däremot kan det inträffa hända andra händelser som gör dagens kurs mer än väl befogad och det finns alltid chansen till att spekulation lyfter kurserna till månen! T.ex. i Kone förväntar man sig ett förvärv, som i förlängningen kan ge utdelningen ett extra lyft i framtiden. Ett förvärv skulle också ge en positiv effekt på kursen? ...

Wärtsiläs omsättning Q3 på 1167 Meuro var aningen under förväntningarna. Även vinsten före skatt på 125 Meuro var lite sämre. Det stora frågetecknet med Wärtsilä är ändå orderingången, något som minskade 48 % (YoY)! Wärtsilä har under kvartalet drabbats av annullerade order för totalt 279 Meuro, vilket är ganska oroväckande med tanke på att nya ordrar endast var 238 Meuro. Fortfarande återstår en annulleringsrisk på ca 650 Meuro, vilket motsvarar 20 % av nuvarande orderbok. Ännu i år kommer dock rapporterna att se bra ut tack vare den långa orderboken (ca 4 år). Ledningen spår fortsättningsvis att omsättningen ska öka med 10-20 % med fjolårets goda lönsamhet. ...

Min franska är inte vad den har varit, men när France Telekom igår sade att de inte är intresserade av Teliasonera så förstår jag fortfarande att de självklart är intresserade. De bjöd ca 6 euro i ett kombinationsbud för lite över ett år sedan. Igår skrev Affärsvärlden att de har förnyat intresset och lärt av fjolårets misstag. Den här gången ska de se till att få svenska staten ombord innan budet sjösätts. Det hann inte ens bli lunch innan dementin kom i form av ett pressmeddelande från France Telekom! Det finns väl ingen som tar den dementin på större allvar… ...

…to catch the tenbaggers? Det här är ju förstås en sanning med modifikation, men det är faktiskt få smarta proffessorer som lyckas riktigt bra i affärsvärlden. Många har intelligenta åsikter, kunskapen om hur man gör affärer och kan marknaden grundligare än de flesta av oss. Ändå misslyckas de med att ta det sista steget och göra bra affärer. Det är skillnad på att se möjligheterna och att faktiskt kunna utnyttja dem i praktiken. Kanske det är mer en personlighetsfråga än intelligensfråga? ...

Då var det åter dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången från 20/5 tills 14/8. Jag gör en förändring, Getinge faller bort. Aktiens kursutveckling ingår dock i min jämförelse denna gång och kursen steg 8,5 % under perioden. Orsaken till att Getinge faller ur portföljen är att den organiska tillväxt har minskat kraftigt, varvid den totala tillväxten främst beror på förvärv. Med den svaga balansen lär det blir mycket svårt att upprätthålla detta de kommande åren. Givetvis har kursen kanske redan kompenserat för detta, men jag vill undvika bolag med svaga balanser denna höst. Jag siktar på att ta in en “ultracyklisk” aktie istället för Getinge, men har tyvärr lite svårt att se grunden för den senaste tidens börsuppgång. Därför håller jag mig lugn till Q3-rapporterna… ...

Det var inte bara solen som stekte på fredagseftermiddagen, vi fick även se mitt favoritbolag F-secure meddela att de spenderar 27,5 Meuro på att köpa det franska bolaget Steek SA. Om förvärvet blir lyckat (?) kan F-secure få betala ytterligare 2,5 Meuro. Efter att man gråtit ut över den försvagade balansen så kunde man konstatera att gearingen som var -184 % Q1 på grund av detta förvärv antagligen försvagas till -105 %. Det är fortfarande är starkt! Kassaflödet har legat på +3 Meuro per kvartal och om det håller ytterligare 2,5 år är Steek SA betalt. ...

Då var det dags för en uppdatering av mina favoritbolag - senast var 16 februari. Den här gången jämför jag kursutvecklingen till 20 maj. Lite förvånande kommer inte Formpipe med på listan trots den fina rapporten. Jag har våndats, legat sömnlös (nåja) och funderat mycket, men jag kommer inte över deras nolla i utdelning! Stigande dividend är en av hörnstenarna i min placeringsfilosofi och jag vill inte frångå den principen. Därför blir Formpipe utanför tills de faktiskt ger dividend! Däremot plockar jag in Ratos! Mer om det längst ned i bloggen. ...

Kone presenterade en riktigt bra rapport igår. Omsättningen ökade 12,8 % till 1.021 Meuro och nettovinsten ökade 23,2 % till 78,7 Meuro (YoY). Det ska tilläggas att nettoresultatet innehåller en dividend från Toshiba på 18 Meuro vilket självklart lyfter resultatet. Orderingången minskade 19,8 % men orderstocken är ändå högre än vid årsskiftet. Minskningen var också betydligt mindre än väntat. VD Alahuhta var givetvis mycket nöjd med resultatet och ledningen bibehåller prognosen om att öka omsättning och vinst med 5 % eller mer under 2009. Kone visade därmed med önskvärd tydlighet att de är ett starkt bolag. Utmaningarna finns dock i den försvagade hissmarknaden och de beräknas få effekt 2010. Än så länge är det dock guld och gröna hissar som gäller för Kone… ...