Recap I min första analys av bolaget, vilket jag publicerade i mars i år, presenterade jag fyra olika scenarion utifrån hur Cherrys olika bolag skulle kunna utvecklas under 2018. I detta inlägg kommer jag att ge en reviderad syn på Cherry och dess olika bolag. Nedan presenterar jag de tre väsentligaste scenariona från den analysen, dvs. 2, 3 och 4 då jag helt och hållet skippar scenario 1 eftersom jag anser det vara för orimligt negativt. ...
Cherry Introduktion och bakgrund Bolaget kan ses som ett typ av holdingbolag inom iGaming med fem affärsområden; Online Gaming Game Development Online Marketing Game Technology Restaurangcasino Genom att gå in som huvudägare, antingen genom att köpa minst 51 % av aktierna i ett svep eller gå in stegvis, förädlar Cherry bolag tack vare sin mångåriga expertis i branschen. Cherry siktar in sig på bolag som ”inte vill säljas” för att försäkra sig om att få tag bolag som har framtiden för sig, oftast genom att låta grundarna fortsätta rollen som VD och fortfarande med en mindre ägarandel. Bolaget har också lyckats så pass väl med sina äganden att de har valt att knoppa av dem från koncernen, exempel på detta är både Betsson och NetEnt. ...
Denna analys var senast uppdaterad av oss på Three Investors den 16/7-2017. Kort Sammanfattning - Cherry AB “Cherry har bedrivit spel sedan 1963. Idag har Cherry fem huvudsakliga affärsområden. Nätspel via Cherry iGaming, där Cherry är ledande inom spelautomater i Skandinavien och har en uttalad multibrandstrategi, verksamheten bedrivs i ett flertal europeiska länder. Spelteknologi genom XCaliber, ett B2B affärsområde som erbjuder samarbetspartners och speloperatörer en marknadsledande spelplattform. Prestationsbaserad marknadsföring via Game Lounge, ett B2B affärsområde som vänder sig till speloperatörer på nätet där bolaget genererar trafik av högkvalitativa kunder till operatörerna. Spelutveckling bedrivs via Yggdrasil Gaming, ett B2B affärsområde som växer kraftigt och är under stark innovation. Samt Restaurangcasino där bolaget Cherry Spelglädje idag är marknadsledande.” - http://cherry.se/cherry-i-korthet/ ...
Historiskt har MRG underperformat spelsektorn av olika anledningar; problemen i Österrike, den misslyckade satsningen på Social Gaming, avsaknad av mobila applikationer, en “dålig” ägarbild pga noteringen på First North med i princip inte en enda fond i ägarlistan. Detta har gjort att värderingen är klart lägst av speloperatörerna på börsen, sett till EV/Sales; Mr Green värderas till cirka 1,3x 2016 Sales. Betsson och Unibet på 4,8x repektive 4,3x. En jämförelse med dessa bolag är dock mindre relevant i nuläget eftersom de är stora bolag med utdelning och god lönsamhet. ...
Tillväxten accelererar Spelsektorn har varit en vinnarsektor de senaste åren drivet av megatrenden att en allt större andel av spel/betting sker online. På senare år har även mobilt spelande blivit ett allt viktigare tema, drivet av allt högre smartphone-penetration. Cherry med sin historiskt stora exponering mot spel i den fysiska världen (i rapporterna kallat “Restaurangcasino”), har inte förmått att haka på vinnaraktier som Net Entertainment, Unibet, Betsson och nyligen Kambi. Men förändringens vindar blåser i Cherry och det är dags att börsen visar lite uppskattning för den transformation som är på gång. ...
“Antiklimax” är ordet jag tänker på när jag läser Peter Normans uttalanden i spelfrågan i dag. Presentationen inför Kulturutskottet som skulle redogöra för Sveriges framtida spelpolitik blev istället ytterligare en icke-handling från politiskt håll. Efter minst två offentliga utredningar, press från EU-kommissionen och en sedan länge klar majoritet i Sveriges Riksdag för en ny spellagstiftning klämmer Finansmarknadsministern ur sig att man ska tillsätta ytterligare en utredning som beräknas ta 1-2 år. Någon bör ställa frågan till Peter Norman vad han ägnat sig åt de senaste 4-5 åren då den senaste (hårt kritiserade) spelutredningen blev klar och de senaste 1,5 åren som gått sedan grannlandet Danmark införde sin spellagstiftning. ...
Cherry - välfylld kassakista Redeye gästas regelbundet av intressanta bolag som presenterar sig för investerare och fredagen var inget undantag. Först ut på scenen var Cherrys vd Emil Sunvisson. Sunvisson har nyligen sålt Automatensajterna som stod för lejonparten av bolagets rörelseresultat. Affären med Betsson var överraskande men industriellt riktig. Cherry får resurser att bygga upp en helt egen verksamhet (EuroSlots) från grunden vilket ger möjlighet att differentiera sitt produkterbjudande och nå helt andra bruttomarginaler. Samtidigt ökar Betsson sin massa med ett förvärv där transparensen är total eftersom de redan sköter den tekniska driften av sajterna. Betsson behöver förvärva, justerat för det senaste förvärvet av Nordic Bet et al. var den organiska tillväxten i Q4 nära noll. ...
Tittar vi närmare på de senaste vinstvarningarna från Net Ent och Betsson så innehåller de både tillfälliga och kanske mer uthålliga faktorer. Långsiktigt läge i Net Ent EUR/SEK har under Q3 i år varit ca 8 procent lägre än i Q3 i fjol. Detta har Net Ent lyft fram som en negativ faktor, som dessvärre med hög sannolikhet kommer att tynga bolagets tillväxt även under Q4 i år. Vidare uppgav Net Ent att lanseringen av två större kunder dragit ut på tiden samt att kundernas fokus på OS tagit spel från deras produkt kasinospelen. Bolaget passade på att flagga för att avskrivningar relaterade till produktutveckling och etableringen i Storbritannien kommer att öka under Q4 och att krav på processer och rapportering från myndigheter på reglerade marknader kommer att medföra högre kostnader under samma kvartal. ...
Den relativt unga spelbranschen (spel om pengar) på internet börjar bli vuxen. Detta märks inte minst på att antalet bolag minskar genom fusioner. På operatöressidan har Unibet har genomfört tre relativt små förvärv i Frankrike, Australien och så svenska konkurrenten Bet24 som köptes från MTG. Betsson har slukat de två nordiska konkurrenterna Betsafe och NordicBet. Den interna ”förvärvsmatchen” mellan Unibet och Betsson leds klart av Betsson vars förvärvade omsättning uppgår till cirka 750 MSEK, medan Unibet trots fler förvärv endast fått ihop uppskattningsvis mindre än 200 MSEK. Betsson, som länge var ”lillebror” till Unibet har numera ett börsvärde på 9 miljarder kronor, att jämföra med Unibets dryga 5 miljarder. ...
Sedan jättarna PartyGaming och Bwin i juli annonserade sin sammanslagning har konsolideringsfebern i sektorn tilltagit rejält. Affären mottogs väl av marknaden och bägge aktierna steg med runt 20 procent samma dag. Nyligen arrangerade Redeye en VD-panel där den pågående konsolideringen i spelsektorn diskuterades. Panelisterna såg klara drivkrafter för en fortsatt konsolidering i branschen och pratade väldigt specifikt om ett antal potentiella strukturaffärer. Cherrys VD Gunnar Lind, bekräftade att bolaget ser flera potentiella förvärvsobjekt och avser att följa strategin från i våras då bolaget köpte en internet operatör med varumärken som Sverigesautomaten. Peter Bertilsson, VD för bwin Games (svenskt dotterbolag till österrikiska noterade Bwin) som i första hand driver ett pokernätverk, såg kasinoutvecklaren Net Entertainment som ett bra komplement för sin verksamhet. Pontus Lindwall, VD på Betsson, berättade att bolaget gärna skulle förvärva en sport betting-operatör, men underströk samtidigt att bolaget på egen hand lyckats med att hålla en tillväxttakt på nära 100 procent i sin egen sport betting. Spelaktierna på börsen har förblivit oberörda av den senaste månades starka börsutveckling och det kanske krävs en svensk strukturaffär för att väcka liv i sektorn. Efter paneldiskussionen framstår en sådan som högst sannolik, frågan är bara när och vilket bolag. Följ länken nedan för att se webcast från eventet. ...