Bank of Åland

ÅAB rapporterade i måndags och enligt pressmeddelandet har första halvåret varit otroligt starkt med en vinstökning på 134 % till 27,5 Meuro! Orsaken till den jätteskjutsen är att uppskrivningen av negativ goodwill från Kaupthing-affären, hela 22,5 Meuro! I övrigt håller räntenettot ok nivå och provisionsintäkterna har tagit fart efter vårens börsuppgångar. Kreditförlusterna har givetvis stigit till 2,2 Meuro men det är fortfarande en mycket liten del av kreditstocken. Om man däremot ska granska ÅAB-rapporten lite kritiskt och rensa resultatet för negativ goodwill, så hittar man tyvärr en ganska mager lönsamhet under andra kvartalet. Rörelsevinsten för Q2 stannade på -1,2 Meuro och orsaken är främst de skenande kostnaderna (+68 %). Nu vet man ju aldrig hur mycket kostnader ÅAB-ledningen har bokfört under detta fantastiska kvartal? Med 22,5 Meuro i ryggen kan man bokföra både advokatarvoden och diverse ombyggnader utan att sista raden drabbas alltför hårt. På pappret leder det iallafall till K/I-talet som ska vara på ca 50 (i perfekta tider) per sista juni hamnar på 88 (exkl neg. goodwill). I pressmeddelandet rensar man naturligtvis inte och då kan man tala om K/I på 58. ...

I princip alla världens investerare har letat ljusglimtar på den amerikanska bostadsmarknaden och bland de amerikanska bankerna. Istället borde de ha räknat ordentligt på “Fed” och deras åtgärder! De senaste månadernas uppgång är svårt att förklara från ett fundamentalt perspektiv. Vi har egentligen inte fått några konkreta positiva signaler att ekonomin blir bättre, vilket naturligtvis pessimisterna inte är sena att påpeka. Optimisterna är inte många och de har inte mycket att hänga upp sina teser på men de verkar ha rätt eftersom börsen har stigit ca 40 % sedan början på mars. Det känns dock som om alla har blivit lurade - av Fed! ...

Ålandsbanken chockade börsen igår med en positiv vinstvarning. Tidigare har det talats om att Kaupthingaffären skulle ge ett positivt engångresultat vilket skulle göra koncernresultatet 2009 bättre än ifjol. Nu har ledningen analyserat mera och kommit fram till att den positiva engångseffekten är “betydande”! Det gör att ledningen nu vågar säga att 2009 blir väsentligt bättre än ifjol. För två år sedan trodde jag aldrig att en bank skulle slå det brittiska förlustrekordet (RBS) och nu hade jag inte trott att den första positva vinstvarningen skulle komma från en bank! Ur led är tiden och ÅAB-rapporten nästa vecka blev plötsligt mycket mer intressant… ...

Finska Aktia Sparbank ska börsnoteras i höst. September säger de officiella företrädarna och den officiella orsaken är att de har många aktieägare som inte har någonstans att handla sina aktier i dagsläget. Ett annat skäl är att bankerna inte lär bli några enastående “utdelare” och då finns det ingen anledning att vara onoterad. Dividender på onoterade aktier är, till skillnad från börsaktier, skattefria (med några villkor). Om Aktias börsnotering blir av får vi en intressant situation då Aktia är största ägare i Ålandsbanken! De har inte mest röster då de äger största andelen av kapitalet. Personligen trodde jag att Aktia skulle komma till börsen via ÅAB, men uppenbarligen ska de låta “dotterbolaget” vara kvar. Vi får se om den situationen består… ...

Det ska väl sägas direkt att H&M har ganska höga krav på sig att leverera. Handelsbankens analytiker menade innan rapport att han inte trodde att HM skulle vara immuna mot finanskrisen och tänka sig han hade rätt! Jämfört med fjolåret hade H&M både bättre försäljning (+18%) och bättre bruttoresultat (+12%). Problemet hittar man i valutaeffekterna som gör att resultatet efter skatt minskar med 12 %. H&M gynnas av en svag USD och då har det senaste kvartalet inte varit bra. Det ser dock ut att ändras till det bättre… I mars har de två första butikerna öppnats i Ryssland och mottagandet har varit riktigt bra! Nästa år ska de första butikerna öppnas i Sydkorea och Jordanien. Således fortsätter expansionen i bra takt. Under Q1 nettoöppnades 10 butiker. ...

ÅAB rapporterade sent i fredags. Om man börjar med de bra sakerna så var kapitaltäckningsgraden starka 12,6 % och inlåningen ökade med 11 %. Prognosen var även den intressant då resultatet ska öka 2009, vilket dock kan bero på engångseffekter tack vare Kauphtingköpet men det är inte direkt uttalat! Kreditförlusterna ökade visserligen 130 % men är fortfarande bara 0,1 % av kreditstocken. Det är mycket lågt. På negativa sidan är det främst kostnaderna man fastnar för. De ökade 13 % (!) och drev upp K/I-talet till 0,73, vilket är betydligt högre än branschen. Utlåningen ökade med endast med 4 % men å andra sidan har VD påtalat att ÅAB inte “vill öka” utlången just nu. Kanske ett strategiskt val? Ser man till det viktigaste - resultatet - minskade det med hela 30 % (Q4: -55%)! Orsaken är inte IFRS-nedskrivningar av tillgångar som många andra banker har skyllt på utan istället minskade provisioner från kapitalmarknaden. Även de högre kostnaderna har del i det försvagade resultatet. Slutligen halveras dividenden till 0,50 euro men det är väl ganska förståeligt med det stora steget västerut som ska tas iår. ...

Igår bekräftade Ålandsbanken köpet av Kaupthing Sverige eller rättare sagt russinen av forna Kaupthing Sverige. ÅAB tar över private banking, förmögenhetsförvaltning och institutionell aktiehandel. Huvuddelen av företagsutlåningen (men inte allt?), exponeringen mot Lehman Brother samt eventuella rättstvister m.m. är bortförhandlade. Slutligen ska Kaupthings likviditetsstöd återbetalas till Riksbanken, vilket enligt Afv.se uppgår till ca 1,7 miljarder SEK. Köpeskillingen går loss på 414 MSEK. Därmed tar Ålandsbanken steget västerut till det facila priset av ca 38 Meuro samt ytterligare ca 156 Meuro i likviditet. Bankens balans ökar med ca 20 %. ...

Kesko anses vara ett av de mer stabila bolagen på finska börsen och därför accepteras en ganska medioker lönsamhet. Efter gårdagens försäljningssiffror kanske man borde ompröva stabiliteten? Matförsäljningen var helt ok (+3,6 %) och det ska väl mycket till innan den viker ned kraftigt. Tyvärr står den bara för ca 43 % av Keskos totala försäljning och det är i resterande delar man hittar frågetecknen. Rautakesko (byggvaror) minskade med 29 %, bil- och maskinförsäljningen med hela 34 %! Dessa delar står för ca 40 % av Keskos totala försäljning. Fortfarande är Kesko relativt stabilt, men orosmolnen hopas sig. ...

Kesko var en besvikelse på två tidigare säkra fronter och aktiekursen fick sig en skjuts nedåt. Resultatet Q4 var ungefär hälften än väntat och det är ganska anmärkningsvärt för defensiva Kesko. Även omsättningen minskade 2,3 % vilket heller inte hör till vanligheterna. Till på köpet blev utdelningen ”bara” 1 euro mot förväntade 1,40. Dessutom sänkte de sina målsättningar vad gäller ROE och soliditet! Keskos problem kommer inte främst från matvaruhandeln (50 % av omsättningen) utan från byggvaruhusen och satsningarna i Ryssland och Baltikum. De i kombination med inredningsdelen har minskat resultatet rejält det senaste året. Den stora frågan nu är framtiden? Värderingen är redan låg, Kesko handlas under P/B och fjolårets EPS på 2,22 ger P/E ca 7,6 på fredagens stängningskurs (B-aktien). Ok att Kesko inte känns spännande, men jag undrar om det blir så mycket värre? ...

ISM-siffrorna från USA var aningen bättre igår och det var intressant, vilket noterades av andra. Fortfarande är ISM-siffrorna på mycket låga nivåer - en nivå över 50 antyder ökad ekonomi och nu noterades 35,6, upp från novembers 32,9. Det finns grader i helvetet som man brukar säga! Det intressanta med denna nyansskillnad är att dessa indikatorer ofta är före börsen och framförallt före vi får statistik på att ekonomin faktiskt blir bättre. Man ska för den skull inte hoppa på tåget besinningslöst och vara säker på att vi har lämnat botten. Det enda man kan säga är att om ledande indikatorer börjar visa ökad optimism så kanske vi har slutat falla? När vi sedan vänder upp kan egentligen ingen säga. ...