Availo

Anders Brenner och Greger Johansson från Redeye inleder dagen. Man nämner att IT-bolagen på Stockholmsbörsen har gått upp 8 procent i år jämfört med index som gått upp 16 procent. Greger som ansvarar för IT-sektorn på Redeye tror att många av Sveriges mindre IT-bolag har mer att ge den närmsta tiden. Han menar också att branschen är het. Qliktech från Lund har noterades på Nasdaq i somras och har gått upp 130 procent sedan noteringen. Episerver som valde att inte noteras svenska börsen för en mindre tid sedan. Bolaget har dock nu i november blivit uppköpt. ...

Nu kliver jag av Alltele. Det är inte för att det är ett dåligt bolag med en tveksam ide utan det är hur de hanterar mål, både kortsiktigt och långsiktigt. De väljer först att lansera en rapport utan nya prognoser och sedan helt plötsligt efter börsras att upprepa visionen (när aktiekursen rasar) med en avdammad omsättningsprognos på 650 miljoner 2012, det är inte seriöst. Nu slickar jag såren och håller mig till beprövade Phonera, Doro och Bahnhof, där håller de en fast linje. Tack för fisken! ...

Nu är jag inte obstinat kring hur aktier värderad, det är ju trots allt så man tjänar pengar, dvs att man identifierar möjligheter på kort och lång sikt innan övriga marknaden. Men jag har en öppen fråga till er andra, jag förstår inte själv nämligen. Bahnhof sänkte sin prognos med 15 Mkr men höjde vinster och gick ner ca 10% efter rapport. Alltele höjde prognosen och lanserade en mindre vinst än väntet (Obs Alltele har INTE sänkt sin vinstprognos) och gick ner ca 25% efter rapport. ...

När jag drev en databutik för ca 15 år sedan hade jag en sk shop in shop för telefoner. Dela marginalen med en leverantör isom representerade Doro och jag upplät affärsyta åt hans företag. Det var givetvis dömt att misslyckas men kul att man ändå nosade på ett framtida upplägg. I vilket fall som helst sprang det kunder och frågade efter telefoner för gamla. Fick vi in en sådan telefon tog den slut direkt, ständigt kom det folk och frågade efter denna enkla telefon med stora knappar och bra högtalare för 695 kr. Doro har länge försökt att etablera sig som en telekomleverantör men har nu äntligen förstått att denna tråkiga imageprodukt är hur intressant som helst och ännu vet ingen vad detta kan generera i framtida tillväxt på internationellt plan. Doro har äntligen förstått att det är denna nisch man skall satsa på och inte den nisch där man konkurrerar med omöjliga villkor, nästan lika dödsdömt som när Ericsson försökte bygga svenska pc. Doro har bevisat att de kan tjäna pengar på denna spännande marknad som ingen annan har satsat fullt ut på. De är även smarta att bundla med operatörerna och att de vågar ta ut en bra marginal. ...

Phonera kom idag med sin rapport för första kvartalet, och det var blandande reslutat som VD Henric Wiklund presenterade. Omsättningen hamnade strax under mina estimat på 100 miljoner (94,6), och rörelsemarginalen vart klart sämre än mina förhoppningar på 7,5-8,5% (6,5%). Glädjeämnet var telefoni som visade en EBIT-marginal på ca 17% vilket är anmärkningsvärt högt, men detta tyngdes av fortsatta struktureringskostnader i Manages Sevices som dock visar upp en mycket stark tillväxt. Enligt VD så tror man dock att marginalen inom MS kommer att stärkas löpande under 2008, och det är ju faktiskt i MS man hoppas på de riktigt fina marginalerna (mål om bruttomarginal på 70%) längre fram. Han skriver om MS: ...

Under de senaste 2-3 veckorna har vi äntligen fått ett lite lugnare börsklimat med en volatilitet som till och med ligger på normala nivåer. Sentimentet i marknaden är allt mer positivt även om en stor underliggande oro finns kvar, och det med rätta. Vi är nu en bra bit in i rapportsäsongen och jag är hittills imponerad av det jag sett. Trots en tidig påsk så visar den största delen av mina intressebolag mycket fina resultat med få undantag. Det bådar gott för framtiden och inte minst inför Q2 där siffrorna kommer att te sig starka mot tidigare år då påsken legat senare. Trots att vi har sett en viss generell uppvärdering under den senaste tiden så tycker jag att det finns en hanfull småbolag som inte alls har hängt med upp till normala värderingar och/eller är alldeles för billiga. Det går att köpa flertalet tillväxtbolag med fina marginaler till P/e 8-12 vilket känns riktigt spännande på många håll. ...

Jag har under de senaste veckorna börjat titta på, och tagit position i det lilla IT/telekom-bolaget Phonera. Att sälja framförallt fast telefoni till små och medelstora företag kan vid en första anblick kännas som en tveksam affärsidé i dessa tider men tränger man in lite djupare i bolaget så ser det riktigt lovande ut. Phonera erbjuder i dagsläget en rad olika tele- och datatkommunikationsjänster till mycket låga priser. Man har en gedigen kundbas på ca 85 000 st och efter att ha talat med flera bekanta som är kunder hos Phonera så verkar koncensus vara att man är mycket nöjd. Under slutet av 2007 så genomfördes två förvärv, var av ett riktigt stort för att lägga grunden till det nya verksamhetsområdet Managed Services som främst ska rikta in sig på så kallad IP-telefoni via bredband. Det finns en hel del intressant att läsa om den här delen av verksamheten där potentialen känns påtaglig men i denna inledande blogg ligger fokus på värderingen. Phonera gjorde under 2007 en turn-around och omsatte 297 Mkr med en rörelsemarginal på 8,5%. Managed Services tynger fortfarande resultatet en aning (det går dock med vinst) men både tillväxt och lönsamhetspotential i detta verksamhetsområde känns enormt lovande framöver. Räknar man lite konservativt så bör 2008 års omsättning hamna någonstans runt 400-450 miljoner, och jag beräknar att man kommer att lyckas hålla en rörelsemarginal på 9-10% under året där kvartal 1 och 2 väntas vara aningen svagare lönsamhetsmässigt. Då man tog bakvägen in på börsen via Viking Telekom, fick man ett underskottsavdrag som uppskattningsvis kommer att räcka hela 4 år framöver. En överslagsräkning bör således ge en vinst per aktier på omkring 0,24 kr, vilket ger ett P/e på 6,9 i dagsläget. Det ser väldigt aptitligt ut i mina ögon och med en direktavkastning på 3%, mycket fint kassaflöde, stor uppköpspotential och en enorm potential i IP-telefoni så känns det som ett mycket intressant case. Jag avvaktar Q1 för att se hur den rapporten faller ut, men efter det kan ni räkna med en längre analys av bolaget. ...

Phonera har haft ett svårt år under 2009 och det har delvis varit planerat. Phonera har inte varit lönsamt vilket även speglar deras aktiekurs. Kursen har nästan gått rakt ner tills Q3 rapporten bröt mönstret. Phonera har under 2009 aktivt valt bort konsumenter som målgrupp och har därför sålt den delen till Alltele även realiserat sitt ägande i Alltele. Detta innebar nedläggningskostnader och det störde den ordinarie verksamheten. Anledningen till avyttringen av B2C var att man skulle fokusera på B2B och utveckla sitt koncept inom hosting. Affärsområdet hosting har gått ifrån en äldre hall i Hammarby till snart tre moderna datahallar. De tre hallarna och den befintlig hallen i Hammarby har fått utökad kapacitet, en ny hall i Linköping som startades i oktober samt en ny hall i Stockholm som beräknas stå klar i maj 2010. Det som gör detta affärsområde intressant är att dagens teknik produceras i större hallar med hög kapacitet. Med hög kapacitet menas kraftig serverkapacitet som kyls effektivt och utvecklad infrastruktur till access till internet (läs fiber). Bägge dessa kraven uppfyller Phonera vilket gör bolaget unikt inom denna kraftigt växande bransch. Exempel på tjänster som använder centrala tjänster är de flesta ledande tillverkare av operativsystem och applikationer samt alla sociala medier. Denna spännande satsning har bara redovisats som kostnader under hela 2009. I oktober startade produktionen i Linköping och den utveckade av datahallen i Hammarby. Detta innebär att intäkterna inom deras affärsområde hosting har fantastiska möjligheter att tillföra intäkter från start av Q4 2009 . ...