Aerocrine

Väntan är över ATS inledde utvärderingen av FENO redan 2007. Två gånger la Dr Dweik, ordföranden i utvärderingskommittén fram ett förslag till riktlinjer, 2009 och 2010. Men dessa förslag fick revideras. Det blev tredje gången gillt. Så här står det i ursprungstexten; “Conclusions: In the setting of chronic inflammatory airway disease including asthma, conventional tests such as FEV1 reversibility or provocation tests are only indirectly associated with airway inflammation. FENO offers added advantages for patient care including, but not limited to (1) detecting of eosinophilic airway inflammation, (2) determining the likelihood of corticosteroid responsiveness, (3) monitoring of airway inflammation to determine the potential need for corticosteroid, and (4) unmasking of otherwise unsuspected nonadherence to corticosteroid therapy.” ...

2a september kom nyhet att ATS riktlinjer tar med FENO mätning. Detta är nåt som haussas vilt på diverse aktieforum. Dock kan man fråga sig om genomslagskraften, betydelsen och hur detta tas emot i verkliga världen. Nedan är länken till dokument som ”läckte” ut om ATS guidelines, denna sida länkades det ivrigt till från haussare: http://www.metinaytekin.com/docs/september-2011.pdf Ett intressant urklipp innan länken blev borttagen: “It is important to remember that the field and associated technology are moving fast, which requires that these guidelines be regularly updated,” said Dr. Dweik. Rapid technological advances are one reason that more research is needed. “We need to have more appropriately designed clinical trials evaluate the use for FENO in different clinical settings and to include FENO as an end point in clinical trials,” he concluded. ...

Jag kan bara rekommendera alla läsare att söka på Aerocrine och läsa inläggen som LaBull har skrivit. Aerocrine är ett grymt spännande bolag. Den stora frågan nu är när försäljningen tar fart. Jag tror inte man skall ha för stora förhoppningar på det närmaste året. //Analyze Moore

Läkemedelsbolagen VD poängterade att läkemedelsbolagen överväger att inkludera inflammationsmätning i sina kommersiella satsningar. Detta är en klar attitydförändring hos en viktig intressegrupp på astmamarknaden, där läkemedelsbolagen har gått från att motarbeta Aerocrine till att vilja arbeta tillsammans med bolaget. När jag frågade vilken form ett sådant samarbete kan ta räknade VD upp fyra exempel; 1) En sales rep på ett läkemedelsbolag får idag i genomsnitt 30 sekunder med en läkare eftersom astmaläkemedel är svåra att differentiera och det således inte spelar så stor roll om man tar ett preparat från Merck, Astra eller Glaxo. Med FENO får säljaren ett nytt angreppssätt, vilket gör det lättare att “få läkarens öra”. ...

Med NIOX-MINO är det dock ingen forskningsrisk och produkten är lanserad och har använts 4 miljoner gånger sen ett antal år tillbaks. Sen så har man kommit upp i runt 1 miljon tester/år. Detta tog runt 5 år att nå dit. Det lär högst troligt ta ca 5 år till för ytterligare 1 miljon tester/år, i bästa fall. Att tro att ett positivt ATS-beslut i staterna skulle göra under så att man plötsligt på nåt år dubblerat antal tester/år, ja då har man inte mycket erfarenhet från denna värld. Beslutsprocesser samt att verkställa besluten/riktlinjerna kommer att ta en hel del tid, det är heller inte bombsäkert att effekten blir som tänkt med avseende på kommersialiseringen i slutändan. Dessutom så finns det över 1500 olika försäkringsföretag i staterna plus över 50 delstater med diverse byråkrati. Man etablerade sig i staterna 2002 och fortfarande har man inte fått nåt nämnvärd kommersialiserings-volym på FENO-mätningarna. ...

Jag har skrivit en hel del tidigare om de kommande riktlinjerna från ATS, och dess betydelse för Aerocrine. Gårdagens nyhet var mycket glädjande eftersom det visar att vissa specialistläkare redan INNAN en rekommendation från ATS, själva gör bedömningen att metoden har kliniskt värde och tar beslut om att börja använda Aerocrines produkter. Detta kan innebära att tillväxten kommer snabbare än väntat. När Aerocrine börsnoterades 2007 skrev Affärsvärlden att bolaget var intressant men att risken var hög. Tidningen identifierade fyra hinder som måste övervinnas innan försäljningen kan ta fart på allvar på den viktiga amerikanska marknaden; ...

Först några snabba kommentarer på rapporten; - Jag trodde på försäljning runt 20 miljoner kronor och förlust på 30 miljoner kronor. Rapporten var i stort sett exakt i linje med detta. Intäktsminskningen beror främst på den starka kronan. Den ökade förlusten beror på stigande marknadsföringskostnader inför kommande riktlinjer och nyanställningar. Antalet anställda är 20% högre än föregående år. - Aerocrine har upprättat en mindre säljstyrka i USA. Detta börjar ge effekt; den kliniska försäljningen i USA ökar väldigt kraftigt, dock från låg nivå. ...

“Corvinus” text är fetmarkerad i nedanstående genomgång: “Aerocrine**– aktieägarnas mardröm! Så rubricerade Affärsvärden en artikel härförleden om Aerocrine. Och det är ju en rätt träffande beskrivning på ett bolag som varit en stabil förlustmaskin i snart 15 år!**” Aerocrine är ett forskningsbolag och har i likhet med andra forskningsbolag såsom Medivir och Active Biotech ingen möjlighet att generera vinst förrän produkterna nått kommersialiseringsfasen. Min förhoppning är att bolaget når break-even på kvartalsbasis 2013. En stor milstolpe på vägen är att få metoden rekommenderad av ATS, vilket väntas ske 1 september i år. Att referera till 15 års förlusthistorik blir därför lite fel när bolaget står ett par månader från denna milstolpe som för första gången gör det möjligt att marknadsföra produkten till en kundgrupp som är tillräckligt stor för att kunna nå lönsamhet. Vidare var artikeln ”Aerocrine – aktieägarnas mardröm” skriven av Veckans Affärer, inte AFV. Tidningen konstaterade att bolaget haft en mödosam resa men att det nu står inför detta genombrott, vilket även var anledningen till att VA rekommenderade aktien som en av tre högriskfavoriter på börsen 2011. ...

Veckans Affärers nyhet att ATS guidelines är klara och kommer publiceras 1a september har utlöst ett accelererande kursfall i Aerocrine, ackompanjerat av en hejarklack baissare som sprider disinformation av fyra olika slag; 1. ”Tänk på att guidelines kanske inte är positiva? Tänk om de är negativa?” 2. ”Historiken är usel, ständiga förluster. Om produkten är så bra, varför tjänar de inga pengar? 3. ”Ledningen har ingen trovärdighet, nu missade de ju målet igen” ...

De flesta som sågar Aerocrine anger den dåliga resultathistoriken med förluster på runt 100 miljoner kronor årligen och bolagets “höga värdering”, för tillfället knappt 1 miljard kronor. Dessa personer har inte förstått att Life Sciencebolag bygger värden genom kostnader och investeringar. Intäkterna kommer alltid långt senare, om produkterna håller. Nedan gör jag en detaljerad jämförelse med Medivir, en av analytikernas favoriter i den svenska Life Sciencesektorn. 1) Om man först tittar lite på Medivir som jämförelse så ser det bolagets resultathistorik ut som följer (ebit): ...