Acap Invest

Så var man tillbaka efter en tid i solstolen. Den här gången har jag faktiskt kopplat av börsen en del fast lite trading har det blivit ändå. Betsson har rullat på fint och var ett tag på ATH innan Pontus sålde en del vilket jag inte tror man ska hetsa upp sig för då hans portfölj måste blivit enormt snedfördelad… Av TV-reklamen att döma så tar Betsson dock en hel del marknadsföringskostnader under Q4:an. Betsson är största glädjeämnet i portföljen under året och aktien ser dessutom ut att bli årets vinnare på Stockholmsbörsen med en uppgång på över 400 %. Fortsättning följer. Även Odd Molly, Borg och Acap har gett fina bidrag (se portfölj), kort sagt ett bra år. Efter helgerna drar jag igen till solen igen för att samla krafter inför bokslutsrapporter och stämmor…;-) ...

För bara någon dag sedan skrev jag att bra aktier brukar komma tillbaka. Även om jag resonerade i generella termer nämnde jag i inlägget Betsson som jag till stora delar tack vare det här forumet valde att investera i och som så sent som i början på den veckan nådde ett nytt All Time High. Idag nåddes vi av nyheten att bolagets VD valde att sälja 200 000 aktier i bolaget. Det är ganska mycket då det motsvarar närmare 20% av hela hans innehav. Någon bakgrund till försäljningen har (ännu) inte getts men informationen har utan tvekan mottagits negativt på marknaden. Detta inte minst som det faktiskt inte är den första insidertransaktionen i bolaget som är av säljkaraktär. I alla fall sett sedan början på november. ...

Ser att det har blivit stor sak av att jag tycker att man inte ska teckna in förvärv i framtida prognoser. Alla seriösa placerare påstås ju göra det. Därmed skulle mitt sätt att tänka göra mig oseriös. Det är möjligt men jag själv ser mig som ganska seriös i alla fall. Och visst ska man ha framtida förvärvens påverkan i bakhuvudet. Men förvärv är ju inte alltid lyckade. Acap har gjort ett par förvärv varav de största har varit Cetec och Disab. Den första är hittils ingen större hit. Kan ju ändras naturligtvis med tiden. Den andra ser ut att vara succé. Även det kan ändras. Sedan har man gjort en del kompletteringar till Sonessons och de får vi väl se som lyckade (lagernedskrivningen till trots - kan ju härstamma från något förvärv). TPS är för tidigt att bedöma. ...

Det har varit en del diskussioner kring ACAP-invest efter deras Q3-rapport, intervjun med VD och min rapportkommentar. Jag skriver därför lite kompletterande funderingar här. Jag har bara varit ACAP:are sedan årsskiftet ungefär. Det har hittills varit en angenäm resa med en kursuppgång på ca 70% och jag är imponerad av bolagets management. Om vi börjar med bolagets nuvarande intjäningsförmåga som diskuterats mest. Visst ska man räkna på schablonskatt för få rätt jämförelse mellan bolagen. Men jag har svårt att hetsa upp mig för de tioöringar som det skiljer i detta fall när man samtidigt tagit lagernedskrivning för kvartalet på 3,5 miljoner. När det gäller min vinstprognos så är sista kvartalet bevisligen bolagets klart starkaste och intressant i rapporten tycker jag är skrivningar som “rekordhög orderstock för DISAB” och “leveransförskjutningar mellan tredje och fjärde kvartalet för Cetec Electric och MW Security”. ...

Först och främst, Tack Redeye till en intressant intervju med T. Bolmgren. Det var faktiskt uppfriskande efter en rapport som inte var så där superbra som alla här vill ge sken av (jag antar att många är aktieägare, aktien tycks vara riktig poppis). Det är nu andra kvartalet i rad som fastighetsaffärer redovisas på ett sätt som gör att vinsten inte avspeglar det faktiska värdet. Räkna på rörelseresultatet med vanlig skattesats och se själva vilken effekt det blir. Fastighetsaffärerna får väl ändå ses som jämförelsestörande. Eller? ...

ACAP Invest är ett riskkapitalbolag/investmentbolag med helägda dotterbolag. Man skulle också kunna benämna det som ett konglomerat med andra ord. ACAP Invest förvärvar och utvecklar bolag, dels kompletteringsförvärv till befintliga affärsområden samt nya affärsområden. Fokus ligger på förvärv där potentialen för lönsamhetsförbättringar är betydande och/eller tillväxtmöjligheterna goda. Dom beskriver det själva som att deras verksamhet i många avseenden påminner om ett riskkapitalbolags, men att ACAP inte jobbar med hög skuldsättning samt att dom inte har tidsmässiga begränsningar på sina investeringar. Med andra ord behåller dom ett bolag så länge det kan anses gynna totalavkastningen för aktieägarna. ...

Verksamhet ACAP Invest är ett konglomerat med för tillfället 5 olika affärsområden: SONO - utveckling, tillverkning och försäljning av inredning för skola, industri, sport och fritid samt offentlig miljö och omsorg. DISAB - utveckling, tillverkning och försäljning av vakuumaggregat för industriell städning och sanering. CETEC - försäljning, konstruktion och tillverkning av kapslad elutrustning samt seriemontage, automation och plåtbearbetning. MW Security - stöldskyddsprodukter för detalj- och dagligvaruhandeln. TPS - försäljning av produkter och system för energiproduktion med fokus på grön teknik med förnyelsebara energikällor, bland annat träpellets. ...

ACAP Invest har vuxit mycket snabbt via förvärv och omsättningen närmar sig nu 1 miljard kr. ACAP Invest ökade sin vinst med 48% till 63,4 MSEK under 2007 exklusive fastighetsförsäljningar. Nettoomsättningen ökade med 59% till 863,5 MSEK. Utöver den ordinarie utdelningen på 4,50 kr så föreslår man en extra utdelning på 5 kr. Detta ger en direktavkastning på nästan 7% till dagens kurs. ACAP sålde av sina fastighetsförvaltande dotterbolag under 2007 och gjorde en vinst på 89,2 MSEK. Under året förvärvade man fyra nya bolag. ACAP förvärvade DISAB Vacuum Technology och TPS Termiska Processer, därmed skapades två nya affärsområden. Det befintliga affärsområdet Sonesson Inredningar expanderade genom köp av Form o Miljö Sweden och Sälgströms Inredningar. ...

ACAP-invest har kommit med sin årsredovisning för 2007 vilket är en skön läsning för en trogen ACAP:are med aktien som största innehav. Med den som grund tänkte jag göra en ny analys av bolaget. ACAP beskriver sig som ett börsnoterat riskkapitalbolag där man inom definerade affärsområden förvärvar och utvecklar företag. Man arbetar med värdeskapande åtgärder och målsättningen är en kursutveckling som är bättre än börsens genomsnitt. Detta har man verkligen klarat hittills och som jag skriver i ingressen så under de senaste tre åren när nuvarande ledningen skött bolaget har kursen gått från 15 kr till 120 kr och dessutom har utdelningar lämnats med drygt 16 kr. Under 2007 gick aktien upp 42 % jämfört med en nedgång för Affärsvärldens generalindex på 7 procent. ...

ACAP kom in ungefär som väntat med en vinst på 11,96 per aktie rensat för reavinst vid fastighetsförsäljningar. Det innebär en ökning med 48 procent. Nettoomsättningen ökade till 853 miljoner (+ 59 procent). Förutom en ordinarie utdelning på 4,50 (+50 procent) så föreslår man en extra utdelning på 5 kr. Det senare ska väl ses i ljuset av reavinsten vid fastighetsförsäljningen. Fjärde kvartalets netttoomsättning blev 274,4 miljoner (159,6). Resultatet efter skatt blev 20,2 miljoner (17,2) och vpa 3,81 (3,24). ...