Oron är tillbaka (med besked). Handeln igår på USA-börserna påminde om oktobersitautionen. Intel vinstvarnade (sent på kvällen), Best Buy talade om en nedgång i handeln de aldrig har sett maken till! VD erkände t.o.m. att de har inte en chans att anpassa sig till situationen! Det är inte ofta man ser en amerikansk VD uttrycka sig på det sättet. Därför känns det bottenlöst just nu. Det positiva just nu är värderingarna! Vi har kastat loss förankringen i verkligheten och handlar just nu på skräck. Nu tror börsen på kraftigt försvagade resultat nästa år, 2010 vågar ingen sia om. Handeln just nu går ut på att se vilka företag som finns kvar och vilka som går under. Traditionell investeringfilosofi (att se på resultat vs marknadsvärde och försöka sig på en åsikt om den utvecklingen i framtiden) har fått ge vika för skräck och utförsäljning. Senaste två månaderna har det visserligen varit rätt strategi. ...

Carnegie fick igår sitt tillstånd indraget av finansinspektionen. De har allvarligt brutit mot lagen och tagit exceptionella risker. Riksgälden tar över ägandet och då omvandlas indragningen till en varning. Vad händer med bolaget? Tja, officiellt verkar detta som en ordnad likvidation men frågan är om inte Carnegie-katten (med nio liv) återuppstår som dotterbolag till någon etablerad aktör - lokal eller global? För kunders del var detta en bra lösning. De kan nu söka efter alternativ och i lugn ordning avveckla/flytta sina innehav utan att riskera sitt kapital. ...

Jag ser mig själv som en optimist och en som ofta hittar ljuspunkter även de mörkaste börsdagarna. Detta präglar säkert också mina aktieval. Därför är jag nu en aning förvånad när jag inser att jag är en “contrarian”, dvs en som tycker att människors pessimism (eller rättare sagt graden av den) är den bästa börsmätaren! Nu är jag inte fullt ut contrarian, för jag tror inte att man konsekvent ska välja de mest utbombade aktierna (vissa förtjänar faktiskt att säljas) men sett till hela börsen är min övertygelse att köplägen är bäst när “alla” är pessimistiska - speciellt om kvalitetsbolagen. ...

Brittiska centralbanken chockade med 150 punkter sänkning igår. Styrräntan ligger nu på 3 % dvs europeisk nivå. Orsaken är givetvis Storbrittanniens kraftigt försvagade ekonomi som är på väg in i en rejäl lågkonjunktur. Kanske detta hjälper? ECB gjorde en obligatorisk 50 punkter sänkning till 3,25 % och Trichet noterade att de noga följer utvecklingen framöver. Gör de inte alltid det? Intressant är att ECB helt har övergett inflationshotet och talar om “nedåtrisker mot tillväxten”. I juni var riktingen 180 grader annorlunda och det resulterade i en onödig (?) räntehöjning på 25 punkter. Känns faktiskt som ECB kommer lite för sent med sina räntesänkningar. Hoppas den känslan är fel! ...

Har vi redan sett slutet på bearmarket-rallyt? USA föll kraftigt igår och den minskade volatiliteten verkar vara ett minne blott. Givetvis kan detta vara en reaktion på den senaste veckans kraftigt stigade börser, men ärligt talat finns det mycket i ekonomin att vara rädd för just nu. Det är också därför vi ser ganska låga värderingar. Jag upprepar dock mitt mantra, om man lyfter blicken några år så kan man göra ganska bra aktieköp just nu. Problemet är bara att man antagligen gör bättre köp under det kommande halvåret… ...

UBS - en av Europas större banker rapporterade igår och som väntat var det ingen vacker läsning. Rörelseförlusten blev 2,75 miljarder CHF (ca 2,34 mrd USD), men netto ser det bättre ut efter både skatteåterbäring och “återskrivning” av dåliga krediter. UBS har hittills i år skrivit ned 48,6 miljarder USD i kreditförluster och staten har tillfört ca 6 mrd CHF i nytt kapital. Banken kämpar med andra ord for sin fortlevnad! På kort sikt ser inte situationen ut att ändra, UBS spår att Q4 kommer att fortsätta med förluster och nedskrivningar. Det är ingen högoddsare men mer intressant är att ingen i dagsläget vågar satsa på att de har fel… ...

Idag är det val i USA. Hur amerikanarna än röstar blir det ett historiskt val. Antingen får vi Obama som president eller Palin som vicepresident. Vem som är bästa kandidaten för oss i Europa är svårt att säga. Obama har mångas sympatier men han har faktiskt talat om fokus på amerikanska jobb och antytt protektionistiska åtgärder. Det vore inte bra för oss. McCain ska förändra säger han men i ärlighetens namn kommer knappast mycket att ändra ifall han blir president. ...

Den här veckan är det fokus på USA-valet. I kulisserna ryktas det dock om ett nytt stimulanspaket som skulle vända sig till allmänheten. Nu är det givetvis rykten och ingenting är bekräftat. Det vore dock inte helt otroligt. Både O och M har sagt att folket måste stödjas. Min gissning är dock att ett eventuellt stimulanspaket skulle bli mer folkligt med O som president. Nokian Renkaat hade en blandad rapport igår. Resultatet var kraftigt bättre än väntat men prognosen är inte bra smolkad utan riktigt negativ! Under Q3 höll de nordiska länderna sig på samma nivå, samtidigt som tillväxten kom från Ryssland och Ukraina. Nu förväntas den tillväxten blir mycket lägre! Ett annat segment, däck till större maskiner, upplevde kraftigt minskad efterfrågan under Q3. På kort sikt (Q4) beräknas resultatet vara sämre än fjolåret. Nokian Renkaat har ett utamanande 2009 framför sig och tänker kapa 1000 jobb i Finland. Tillväxten iår blir ca 15 %. Håller det kan man betala PE 5, men risken är nolltillväxt nästa år. 2010 vågar nog ingen riktigt tänka på än… ...

I USA finns det en fond som enbart placerar i bolag som inte har sänkt sin dividend de senaste 20 åren. Den kallas “The Aristocrates Fund”. I Norden har vi några sådana bolag och ganska många på god väg in i klubben. En av de nordiska aristokraterna är Sandvik som rapporterade igår. De presenterade ett mycket bättre resultat än förväntat (och aktien steg) men utsikterna är mörka. VD skräder inte orden när han säger att nuvarande lågkonjunktur är den värsta han upplevt. De halverar investeringarna och antyder att sparprogram är på kommande. Värderingen är låg i Sandvik men det gäller å andra sidan hela börsen! ...

Börsen beter sig underligt nuförtiden. Givetvis har vi enorma svängningar under handelsdagen, men USA verkar inte längre styra resten av världen med järnhand. Igår såg det ganska bra ut efter Feds besked, men sen sista kvarten så föll indexen rejält! Det skulle vanligtvis bädda för ganska skakiga börser världen runt, men inatt var Nikkei upp 10 %, liksom Hong Kong och Sydkorea! Var landar vi idag? Feds räntesänkning var väntad och egentligen kanske inte effektfull? Har man problem med räntan på 1,5% så har man inte mindre problem på 1,0 %. Givetvis hoppas de på en kick-start av ekonomin och givetvis är det många som vill utnyttja situationen och köra igång projekt på den här räntenivån. Problemet hittills har varit att räntesänkningarna inte har passerat banksektorn - vanliga låntagare har vackert fått betala Interbankräntor vilka ligger 150-300 punkter över centralbanksräntan. Då har jag inte ens nämnt marginalen… ...