senna

Min tidigare analys av Friman: http://www.redeye.se/analys/userreport/robert-friman-den-observante-guldvaskaren Vi kan börja med att beta av den tråkiga biten, ”trollen”. Huvudargumentet de viktar sig med är ”jag skulle aldrig investera i ett bolag med så skyhögt P/E” – mitt svar är enkelt; var glad över att Friman har ett P/E! Att ett bolag har ett P/E-tal betyder att det går med vinst. Sätter ni nu det i rätt paritet så blir det ännu bättre, Friman är i nuvarande fas ett tillväxtbolag – alltså ett tillväxtbolag som bär sina kostnader. Då förstår ni kanske att man skulle kunna skynda på sin tillväxt duktigt genom att gå med förlust, nu har man dock valt att låta verksamheten bära sina egna kostnader. På så sätt behöver vi inte oroa oss för en nyemission eller liknande för att rädda företaget. Man har ca 3 miljoner i kassan dessutom, en kassa man lätt hade kunnat börja äta på för att hålla bolaget flytande – nu har man den istället i beredskap för att kunna investera om man vill. ...

OBAB säljer smycken genom onlineförsäljning. Mer om verksamheten i sig kan ni läsa om här http://www.onlinebrands.se/. Jag riktar in mig på att kolla igenom rapporterna senaste året. Förutsättningarna vi har att jobba med i det här caset är följande: Omsättning på 17,5 MSEK Resultat på -1,9 MSEK Noterbart är att nettoomsättningen under 2015 ökade med 21% jämfört med 2014 och att resultatet för 2014 var -3,7 MSEK, så nästintill en halvering av förlustsiffran i absoluta tal. Som ni då förstår blir förhållandet ungefär att för varje ökad krona i omsättning fick man en krona i ökning av resultatet – vad man kan utläsa av det är helt enkelt att företaget måste ha effektiviserats. Det är något som dessutom VD:n själv meddelar att är centralt i hans ledarskap, ett ledarskap som påbörjades i augusti. Här fångas mitt intresse, företaget är redan igång samt växande och att man då i samma veva kan dra in på kostnader är förtroendeingivande. ...

Jag köpte Smart Energy i höstas. Då innan GEM klev in och spädde ut kursen vilket innebar början på fallet, typ. Jag gjorde då en ganska seriös genomgång om vad bolaget möjligen kunde tänkas lyckas med utifrån kommunicerad målsättning. Jag gillade idéen med att placera ut mobila stationer här och var på landsbygden – i mina ögon borde det fylla ett behov. Men desto längre tiden gick desto mer skeptisk blev jag, omsättningen per mack kändes för låg t.ex. och en sådan sak som att aktieägarna kändes väldigt naiva och sekteristiska i Facebook-gruppen för aktieägare gjorde mig mer skeptisk. Det är aldrig ett bra tecken i min mening när ägarna är okunniga – minsta lilla otydlighet kan bli till en slakt i sådana aktier. ...

Robert Friman är ett bolag som hetat det ena och det andra, funnits i olika former under flera år. Det Robert Friman som finns idag tog dock form i slutat av 2014 vilket går att läsa om i årsrapporten för 2014 (sid. 2-4 – bra introduktion till företaget). Namnet Robert Friman för det nuvarande bolaget togs då efter att det tidigare företaget VJ since 1890 Sverige AB hade förvärvat Robert Friman. Friman som varumärke isig är ett smyckesbolag som fortsatt sin verksamhet i sitt namn inom koncernen som blev; Robert Friman International… håll isär! VJ since 1890 är den verksamhet som funnits längst i koncernen. Man sysslar även med trading i ädelmetaller, i syfte att tillverka smycken. ...

Jag förstår att värderingarna och uppfattningarna gick isär för ett år sedan, det fanns då mest förhoppningar att se till men idag är läget annorlunda. Det finns nu fem på varandra släppta kvartalsrapporter där tillväxten varit stark genomgående sett till så väl försäljning som vinst. Någon avmattning i marginaler har vi heller inte sett under året. Nu återstår ca 1½ månad av 2016, fortfarande går meningarna isär. Kritikerna verkar vilja aktivt blunda för att bolaget Fingerprint har utvecklat sig enligt nedan sedan Q2 år 2014: ...

I dagsläget handlas aktien dessutom billigare än vid notering, kring 50 kr. Mycket av dumpen kan förklaras BREXIT, vi var nere kring 45 kr ett tag till och med! Carnegie har riktkurs om 63 kr och Dagens Industri:s Ulf Petersson benämner Resurs som det bästa valet bland nischbankerna. Nu har man dessutom de kommande dagarna chans att ”rapport-handla” Resurs. Självklart kan jag inte, eller ni heller för den delen, veta vad som kommer att stå i rapporten – men nog kan vi spekulera. ...

Tonvikten i den här analysen kommer att ligga på Robert Frimans (Frimans) fundamentala bit. Det som fångat mitt intresse gällande Friman är just att man har en relativt stor omsättning i förhållande till sitt pris. Vid kurs om 0,36 värderas Friman till Price-to-Sales om 0,50 – med andra ord har marknaden ännu inte riktigt uppmärksammat Friman eller så tror marknaden helt enkelt inte att Friman kan få omsättningen att bli till något på resultatraden – förvisso har marknaden tagit till sig det hela mer nu än när jag skrev ett blogginlägg om Frimans årskommuniké. ...

Syftet med den här analysen är att skapa en uppfattning om innebörden av marknadsandel och hur stor den måste vara för att motivera olika kurser från dagens ungefär om 500 SEK till Johan Carlströms 4000 SEK, vi slänger även in två bubblare om 200 SEK och 40 SEK också så att vi får lite perspektiv på hur liten marknadsandel som krävs för Per Lindbergs (ABG) två scenarier. Till min hjälp för att beskriva marknadens utveckling kommer jag att använda två förklaringsmodeller som kallas Product Life Circle Curve (PLC-curve) och BCG-matrisen. Genom dessa modeller kommer jag att beskriva FPC:s nuvarande ställning i dagens läge för marknaden – så klart är denna uppfattning subjektiv men jag finner dock god grund till att tro på den. Värdet i att göra den här analysen är att diskussioner om marknadsandelens betydelse för aktiekursen får ett nytt perspektiv, inte minst kan det vara bra att ha med sig nära det rapporteras om konkurrenter som får sina sensorer implementerade… dagsläget i FPC är något vanskligt då kursen ännu inte kan anses ha konsoliderat och varje nyhet får därför genomslag. ...

När en kurs har halverats på två månaders sikt infinner sig lätt tvivel om hur läget egentligen är. Qualcomm (QC) och Synaptics är de två stora konkurrenterna. Om man tittar på de teknologiska aspekterna finns det de som jag tror kan förklara situationen bättre än vad jag gör om t.ex. hur kapacitans i elektriska kretsar fungerar, att universum funnits i längre tid än vad det tar att testa alla kombinationer av siffror som krävs för att algoritmen ska låsa upp etc, etc. Istället står det fundamentala i fokus. Jag avser därför att jämföra FPC:s värdering mot de två huvudkonkurrenterna QC och Synaptics. Helt jämförbara kanske de inte är då de båda tillverkar andra saker utöver fingerprint-sensorer, men ska de ständigt målas upp som hotet som när som helst tar över så borde väl FPC ha likvärdig värdering när FPC just nu är steget före? Hur ser det ut? ...

Jag vet inte om Per Lindbergs analys ska ses som 161 sidor toalettpapper som kostat ABG en rejäl slant att låta Per ta fram. Den konspiratoriskt lagde kan nog koppla samman både det ena och det andre med att blankarna pumpar ABG och Per, vad man ska veta är att finanshusen gör ingenting utan att det genererar cash. Om vi då tar och tittar på vad Per egentligen säger ur ett värderingsperspektiv så blir det osammanhängande och svårbegripligt, ta bara ett exempel så som att man inte räknade med utdelning i år men sedan går ut med PM och vill göra gällande att FPC lurar sina aktieägare på utdelning. Jag tänker dock nöja mig med att titta på de två kurserna om 40 och 200 kr som Per har kommunicerat. Vi vet idag att FPC har en EPS på ca 13 kr för år 2015, det är något FPC kommunicerat ut på sådan nivå att man förstod att vi skulle hamna här redan innan julen tog fart. I Pers fall håller vi oss till att endast titta på P/E då Per inte verkar ha gjort någon djupare modellanalys. ...