Pragmatikus

Verkar ha hittat ett klassisk Value case i Italien…..Parmalat heter bolaget….och ni som kommer ihåg Uno Kryss Due och Thomas Brolin vet att detta bolag sponsrade fotbollslaget Parma under många år!! Vad är så speciellt med detta bolag? Jo, efter en lyckad tvist i rätten sitter bolaget på 1,4 miljarder euro i nettokassa jämfört med börsvärdet på 3 miljarder. 5 x EV/EBITDA i livsmedelsbranschen (största produkt är Mjölk) Marginalerna i bolaget är lägre än branschkollegerna trots deras starka marknadsposition. Här finns tydligen utrymme för goda nedskärningar. ...

Nu är det många som har haussat detta bolag den senaste tiden vilket gör mig instinktivt skeptisk. Jag gillar inte att åka tåg i rusningstrafik men i vissa fall får man göra undantag om man ska komma i tid… Pricer är ett skolexempel på en bra placering…. 1. Nettokassa (Tyder på stabila finanser och begränsar aktiens nedsidan kraftigt) 2. Förlustavdrag (givetvis oväsentligt om bolaget inte lyckats vända en 10 årig negativ trend. Men har sedan 2007 levererat svarta siffror) ...

Det som kommer hända nu är att rutavdraget kommer fortsätta i minst fyra år till och resultatet kommer bli fler jobb. Det i sin tur kommer innebära underlag för statistik som visar på att rutavdrag skapar arbetstillfällen. Vad händer då?….jo, rutavdraget blir lika naturligt som ränteavdraget vilket är lika med för alltid! Om man tror på ett sådant scenario så tror man även på en miljardmarknad som i dagens läge är ganska fragmenterad och omogen. Räkna alltså med en större aktör som rensar marknaden och skapar volymer för att pressa priserna för hemhjälp och liknande ytterligare (nischat bemaningsföretag). ...

Allt som ofta kan man stirra sig blind på nyckeltal och förundras över hur i helvete en aktie kan värderas så lågt. “Fem gånger vinsten??…hur kan detta vara möjligt??…marknaden måste ha missat något? Tur för mig!!..jag köper och hoppas på en uppvärdering!….” Riktigt så kanske man inte resonerar. Men jag hoppas att ni förstår min poäng. Att hitta ett undervärderat bolag i absoluta termer är alltid spännande men det gäller att ifrågasätta en hel del saker innan man slår till. En av de viktigaste frågeställningarna är “förstår JAG vad bolaget sysslar med”? ...

När sovjetunion föll i början på 90-talet så var det många som kriga om statens tillgångar när de såldes ut till reapris (ett fåtal personer förstod vad som pågick och är idag vad som kallas för oligarker). Detta var början på kapitalismen i Ryssland och i samma skede pågick en förändring i Kina men där Staten fortfarande var en aning restriktiva med att sälja ut sina tillgångar och utlänningar fick inte äga bolag i landet utan ett majoritetsägande av en Kines. ...

Visst finns det många svenska bolag som ser hyfsat intressanta ut framöver men om man blickar mot de andra kontinenter är det lätt att vaska fram guldkorn. Ett tips för alla ni som letar efter gyllene investeringar utan att lägga ner hela er fritid på att hitta rätt bör jaga framgångsrika fonder och plocka ut intressanta bolag ur dessa. Just nu tittar jag bland annat närmare på Skagen Kon-Tiki som har ett fint innehav i “Chaoda Modern Agriculture”. Ett kinesiskt “Black Earth Farming” som säljer framförallt grönsaker från plantage direkt till återförsäljare. ...