loparn

För ganska många år sedan, under något överdrivet börsras som det varit några av de senaste decennierna var det nog fick jag en idé om att det alltmer kanske är så att börserna “tar på sig rollen” att överreagera på (per definition oväntade) förändrade ekonomiska fundamentala faktorer. Allt snabbare information som når allt fler aktörer ungefär lika fort på börserna tenderar att skapa flockmentalitet och överreaktioner. Den totala förändringen, i någon vettig ekonomisk mening, på börser och i ekonomierna av en yttre störning ansåg jag vara ganska måttlig över tiden, i och med att de “reala” ekonomierna visar eller antas visa sig klara förändringarna bättre än förr t ex under 1930-talets depression. ...

Portföljen höll emot börsfallet i Sockholm mycket bra innan Kanadaaktierna började handlas kl 14.30. PVE gynnas ju av den fallande dollarn relativt euron, vilket om dagens valutakurser består motsvarar en förbättring av vinstmarginalen med hela 4 procentenheter, allt annat lika, dvs mer än solcellsprishöjningens effekt de varnade för 21 feb. Exakt hur detta slår igenom på vinstmarginalen beror också på hur betalningsschemat ser ut för solcellsinköpen dvs när växlingen till dollar sker. Detta borde bolaget berätta för marknaden inkl de vetgiriga aktieägarna… ...

Det är egentligen inte mycket att säga om portföljen idag. Inte ens när Kanada-börsen öppnat händer mycket. Just nu kl 19.30 är min rapport därför ovanligt ointressant he he, ungefär som SVTs Rapport nu. ALLA Kanadainnehavinnehav är oförändrade, och portföljindexet är på status quo. Jag tycker AFA och BVT är snålt behandlade av marknaden nu men den uthållige risktagaren synar deras utfall som kan bli flerfaldigande. PVE rörde sig marginellt ned, men gynnas alltså relativt kraftigt av dollarförsvagningen och den lilla eurostärkningen, båda relativt kronan. ...

Den har förbättrats hela 4 procentenheter per 13 mars kl 7.00, allt annat lika, pga dollarns försvagning mot euron sedan 21 feb, då bokslutsrapporten kom. Eftersom solcellsinköpen, som det varnades för i rapporten hade stigit i pris ca 4 % med påföljande ca 3 %-enheters negativ vinstmarginaleffekt, görs i dollar kommer betalningarna framöver om nuvarande valutarelationer står sig bli signifikant lägre i kronor och ge en positiv vinstmarginaleffekt. Samtidigt har euron stigit något mot kronan vilket ökar intäkterna ungefär lika mycket jämfört med vid bokslutsrapporten. PVE har uppgivit att de inte valutasäkrar, vilket varit lönsamt så här långt. ...

Jag kan konstatera att mina aktier verkar ha ganska låg korrelation med svenska börsen, inte så konstigt kanske när omkring 1/3 är kanadensiska aktier :-) Sämst idag gick AFA trots presentationen i Stockholm, men knappast pga densamma. Min nya potentialkalkyl över AFA som visas mer utförligt i en annan blogg idag indikerar att potentialen är mycket stor, med sannolikt måttlig nedsida fundamentalt sett. Bäst gick PLE och det nyaste innehavet Free2move som båda steg ca 4 %. F2M kan som sagt flerfaldigas om dom får den jätteorder de konkurrerar om med ETT annat bolag bara. Hyggliga odds där :-) ...

Diamantletaren AFA hade en presentation i Stockholm idag och några detaljer i den ger möjlighet att göra en enkel kalkyl över aktievärdet som funktion av klassad mängd diamanter i karat. AFA siktar nämligen på att, likt BVT sälja “sig” när fyndstorleken är definierad, varför en sådan värderingsmetod är lämplig. Båtuthyraren IMD har ett optionsavtal med AFA där de bl a kan välja ersättning som aktier eller andel i Block J. ...

Portföljen går åter mot börsströmmen och stiger bra, trots att de 2 största innehaven PVE och PAR backar. Det sedan i fredags nya mindre innehavet i Free2move blir allt större, kl 12.30 upp hela 38 % jämfört med fredagens stängningskurs. Det verkar vara en första klassens omvärdering på gång. F2M bör växa ca 100 % eller lite till H1 2008 med vändning till positivt resultat. Dessutom hägrar jätteordern på över 20 Mkr… ...

Min kalkyl för Free2Move målkurs 2008 8.30-15.70 kr, senast betalt 7 mars 4.19 kr En ganska försiktig eller rimlig uppskattning av Free2moves utsikter för 2009 innebär t ex att de efter en tillväxt på omkring 70-90 % om året 2008 och 2009 omsätter 35-44 Mkr 2009 med en vinstmarginal på 10-15 %, motsvarande 0.40-0.75 kr/aktie. Skalfördelarna vid tillväxt förbättrar vinstmarginalen. Med tanke på rakettillväxten är ett p/e-tal på minst 25 motiverat även inkluderande småbolagsrabatt, vilket med 6.31 M aktier motsvarar en målkurs på 10-18.8 kr 2009. Med 20 % avkastningskrav per år innebär det en diskonterad målkurs 2008 på 8.30-15.70 kr, dvs ungefär 2-4 ggr aktiekursen 7 mars. F2M har alltså en oerhört bra kurspotential till ett bedömt utmärkt risk/reward på kurser kring 4-5 kr. ...

Jag slog till efter att det lilla teknologibolaget Free2move fått en genombrottsorder i USA, och köpte en “chanspost”. I detta fall är köpet också underbyggt av signaturen hyggs, som jag tycker utmärkta, gårdagsfärska aktieanalys här på Redeye. http://www.redeye.se/medlemsanalys/20960 Omsättningen i aktien verkar tyvärr usel, men ibland KAN det vara tecken på att aktien är mycket undervärderad dvs när få vill sälja. Omsättningen brukar sedan stiga kraftigt när aktien “upptäcks” av fler, vilket jag hoppas blir fallet här. ...

De svenska portföljinnehaven går mot strömmen och segar lite uppåt vid lunchtid, med PVE i spetsen nu 10 % över bottennoteringen i början på veckan. Mantrat “Från 2.5 % till mer rimliga 7.5 % marginal-värdering” borde bankas i skallen på PVE-säljarna och marknaden i allmänhet :-) Otroligt att marknaden kan vara så negativ till PVE nivåmässigt egentligen och bara tro på 2.5 %, och det på en såpass intressant lååångsiktig tillväxt marknad där faktiskt PVE är etablerat nu och känt sedan länge. ...