loparn

Min Redeye-blogg, publicerad 6 nov tog upp Tobii Integrations potentiella mega-trigger inom smarta glasögon. Qualcomms, Googles och Samsungs smarta glasögon uppgavs enligt XR Today kunna förmedla MR-upplevelser till smartphone, och Qualcomms VD har sagt att alla med smartphone borde skaffa sig dessa smarta glasögon, vilket vore jackpot för Tobii om de är med i projektet. Fr o m nu vågar jag inte längre ha någon sannolikhetsbedömning om Tobiis eventuella medverkan i just det XR-projektet pga en nyhet 17 nov enligt en tech-artikel på nätet citerad nedan (efter initial intuitiv bedömning av sannolikheten i bloggen 6 nov länkad nedan uppgående till minst omkring 60-70 % sannolikhet för Tobiis eytrackings medverkan) : https://9meters.com/technology/vr/samsung-ar-smart-glasses-are-coming-just-later-than-we-thought ...

Sonys och Siemens nya MR-headset ska lanseras snart, “Launched soon” enligt Siemens hemsida. I maj hade Börsvärlden en artikel som specificerade det till december 2024. Det är avsett för den kommersiella marknaden inom datorstödd design. Jag bedömer nu att triggern blir realiserad inom kort med över 80 % sannolikhet, eftersom det liksom i fallet med smarta glasögon från Qualcomm, Google och Samsung (höjd bedömd sannolikhet nu till över 80 %, jämfört med minst ca 60-70 % i förra Redeye-bloggen 6 nov) åter gäller ett projekt utgående från Qualcomms utvecklingsplattform med Snapdragon processor XR2+ Gen 2. ...

Det finns en kittlande, faktiskt enligt min bedömning, möjlighet till “jackpot” om Tobiis segment Integrations får leverera sin eyetracking, vilket många indicier nedan tyder på eller kan tolkas tyda på, till Qualcomms/Googles/Samsungs pågående stora projekt som enligt källorna nedan gäller smarta glasögon eller ett XR-headset. T ex Tobiis redan kommunicerade samarbeten 2020 och 2024 med Qualcomm gällande referensplattformar med Snapdragon-processorer och med eyetracking implementerad avseende för XR pekar starkt i denna riktning. Samma processortyp ingår dessutom i projektet enligt källorna. ...

SCDO (Single Camera DMS + OMS), dvs en-kameralösning för kombinerad DMS och OMS, kommer mest sannolikt ge betydligt MER än 150 kr i licensintäkt per bil efter ny analys av Tobiis Q3-rapportdata sammantagna och studier av diagram i Q3-rapportpresentationen enligt följande logiska matematiska mycket enkla slutledning : För OMS var det t o m 2023 ca 135 000 bilar i trafik. Tillskottet Q1-Q3 2024 är ca 190 000 bilar med OMS. ...

I och med att Tobii hittills i Q3 har lyckats mycket väl med det stora sparprogrammet har risken minskat med en långsiktig placering enligt min bedömning. Q4-rapporten 4 feb 2025 kommer sannolikt fortsätta att ge ett kraftigt förbättrat resultat (klar vinst på EBIT) och fortsatt kraftigt förbättrat kassaflöde tack vare : 1. En väldigt stor säsongseffekt Q4 2023 jämfört med Q3 2023 (enorma +105 Mkr på omsättningen, ca +78 Mkr på EBIT och ca + 55 Mkr på kassaflödet efter investeringar) främst i Products & Solutions. Det ger en kraftig förväntad sekventiell förbättring även Q4 2024 på både EBIT och kassaflödet efter investeringar jämfört med Q3 2024.. ...

Om Tobiis helårsprognos 2024 uppfylls till bara hygglig grad och utfallet blir minus 150 Mkr på EBIT-nivå innebär det att EBIT blir minus 10 Mkr H2 eftersom det var minus 140 Mkr H1. Ett minus på 10 Mkr H2 kan mest sannolikt inte riskera göra kapitalbehovet akut, vilket visas nedan. Endast minus 10 Mkr H2 låter kanske ytligt som en extrem förbättring jämfört med H1, men den kan bedömas rimlig pga 5 olika faktorer : ...

Först kan nämnas att alltsedan Smart Eyes Q1-rapport 2024 har bolaget börjat guida hur mycket antalet bilmodeller med deras DMS i produktion väntas öka, vilket tidigare inte gjordes och då försvårade externa omsättningsprognoser för affärsområdet Automotive. Man bör av guidningen att döma kunna räkna med ca 10 fler modeller i fullproduktion Q3 2024 jämfört med Q2, allt annat lika, eftersom en del rampas upp till full produktion och en del väntas tillkomma i liknande takt ca 10 bilmodeller per kvartal under 2024. Med antaget men bedömt rimligt snitt ca 60 kr i genomsnittlig licensintäkt per bil och ca 12500 bilar per modell (utgående från ett tidigare världssnitt på storleksordningen 50 000 bilar per år och modell) och kvartal fås beräknade ökade licensintäkter Q3 jämfört med Q2 uppgående till ca 60 x 10 x 12500 kr = ca 7.5 Mkr. Tidiga design wins med bilmodeller med övervikt av premiumbilar och högre licensintäkt per bil men med lite lägre volymer antas kompenseras av att billigare högvolymmodeller har lägre licensintäkt i snitt, så att 50 000 bilar per modell och år och 60 kr i licensintäkt per bil speglar det hittillsvarande förhållandet tillräckligt bra i genomsnitt. ...

Tobiis Q1-rapport 2024 visade en oväntat svag försäljning, främst i Kina, i Products ﹠ Solutions med minus 18 % till 112 Mkr (137 Mkr Q1 2023) och rörelseresultat minus 23 Mkr vilket främst tillsammans med det nya, huvudsakligen förvärvade, segmentet Autosense “planerade förlust” på 38 Mkr drog ned koncernens rörelseresultat till minus 75 Mkr (-53 Mkr Q1 2023). Segmentet Integrations visade däremot en kraftig tillväxt i Q1 med 41 % till 43 Mkr men ändå ett negativt rörelseresultat -13 Mkr sannolikt av rena säsongsskäl och vilket högst sannolikt var betydligt bättre än Q1 2023. Senare i år bör dessutom licensintäkter från Sony avseende VR-headsetet PSVR2 kunna återkomma med bruttomarginal nära 100 %. ...

Riktkurs 12 kr 2024 kr. Q4-rapporten 2023 som kom 1 feb visade +16 Mkr i EBIT-resultat (ökning från 9 Mkr Q4 2022) före förvärvskostnaden avseende FotoNation, samt efter en kostnadsreduktion med ca 10 % av operativa kostnader som även kommer gynna resultatet 2024. 1 feb presenterade Tobii nya finansiella mål, positivt kassaflöde 2026 samt rörelsemarginal ca 10 % 2026 och ca 20 % 2028. Jag bedömer att risk/reward ser väldigt gynnsam ut om man tecknar sin andel i nyemissionen med en placeringshorisont i första hand tills det nya snabbväxande segmentet Autosense med inriktning DMS/OMS/Interior Sensing väntas nå höga volymer om 3-4 år då Tobii kan väntas nå allt högre vinstnivå. Beskedet om företrädesemissionen, som har bidragit till kursraset på ca 80 % till 12 mars 2024 sedan 2023 års högstanivå på 24.20 kr i mars samma år, har skapat ett bättre köpläge än på mycket länge under Q1 2024 eller faktiskt än någonsin tidigare i nuvarande Tobii, enligt min bedömning. ...

Tobii : uppskattad aktiepotential till 2028 11-29 kr per aktie efter en antagen nyemission 1:1 á 3 kr, med genomsnittlig ingångskurs 4 kr vid aktieköp till kursen 5 kr 15 dec 2023 Man kan nu räkna mycket överslagsmässigt på Tobii 2028 efter köpet av FotoNation Ltd, då de har gett en omsättningsprognos för det nya affärsområdet Autosense det året på 500 Mkr. Utgår man från SEBs uppdragsanalys estimat som faktiskt brukar ligga hyggligt nära utfallen för omsättning och rörelseresultat åtminstone på något års sikt, har de en omsättningsprognos 743 Mkr 2023. Den bör inte kunna ligga särskilt mycket fel då utfallet Q1-Q3 redan är känt. SEB räknar f ö med en liten rörelseförlust Q4 medan Tobii fortfarande har kvar målet om positivt rörelseresultat. Q4 började bra enligt Q3-rapporten 7 nov då det hade gått ca 5 veckor av Q4:s ca 13 veckor. Insynsköpen talar heller inte emot ett gott resultat Q4, men de är rimligen gjorda med en avsevärt längre placeringshorisont än så och bygger säkert till viss del på att kursraset har medfört att aktien har blivit mer köpvärd samt en positiv bedömning av Autosense. ...