labull

Väntan är över ATS inledde utvärderingen av FENO redan 2007. Två gånger la Dr Dweik, ordföranden i utvärderingskommittén fram ett förslag till riktlinjer, 2009 och 2010. Men dessa förslag fick revideras. Det blev tredje gången gillt. Så här står det i ursprungstexten; “Conclusions: In the setting of chronic inflammatory airway disease including asthma, conventional tests such as FEV1 reversibility or provocation tests are only indirectly associated with airway inflammation. FENO offers added advantages for patient care including, but not limited to (1) detecting of eosinophilic airway inflammation, (2) determining the likelihood of corticosteroid responsiveness, (3) monitoring of airway inflammation to determine the potential need for corticosteroid, and (4) unmasking of otherwise unsuspected nonadherence to corticosteroid therapy.” ...

Ett bättre spel borde vara att köpa servicebolagen. För högre oljepriser betyder otvetydigt högre capex eftersom oljebolagen har en massa pengar att spendera på att hitta nya fynd och de måste ersätta produktionen med nya reserver. Inom Servicesegmentet finns ett pyttelitet subsegment som heter EM - elekromagnetism. Det är en bråkdel av seismikmarknaden, men en teknologi som verkar ha nått sitt genombrott. Vanlig seismik görs med ljudvågor - EM utförs med elektriska pulsar. Statoil har sagt att 1 dollar spenderad på EM genererar 10 dollar i värde. Norska EMGS är i princip det enda bolaget i världen som tillhandahåller EM-tjänster idag. I samband med gårdagens rapport annonserades även tidernas näst största kontrakt, 90 miljoner dollar från Petrobras. EMGSs bud hade noll (!) konkurrerande bud. ...

Läkemedelsbolagen VD poängterade att läkemedelsbolagen överväger att inkludera inflammationsmätning i sina kommersiella satsningar. Detta är en klar attitydförändring hos en viktig intressegrupp på astmamarknaden, där läkemedelsbolagen har gått från att motarbeta Aerocrine till att vilja arbeta tillsammans med bolaget. När jag frågade vilken form ett sådant samarbete kan ta räknade VD upp fyra exempel; 1) En sales rep på ett läkemedelsbolag får idag i genomsnitt 30 sekunder med en läkare eftersom astmaläkemedel är svåra att differentiera och det således inte spelar så stor roll om man tar ett preparat från Merck, Astra eller Glaxo. Med FENO får säljaren ett nytt angreppssätt, vilket gör det lättare att “få läkarens öra”. ...

Jag har skrivit en hel del tidigare om de kommande riktlinjerna från ATS, och dess betydelse för Aerocrine. Gårdagens nyhet var mycket glädjande eftersom det visar att vissa specialistläkare redan INNAN en rekommendation från ATS, själva gör bedömningen att metoden har kliniskt värde och tar beslut om att börja använda Aerocrines produkter. Detta kan innebära att tillväxten kommer snabbare än väntat. När Aerocrine börsnoterades 2007 skrev Affärsvärlden att bolaget var intressant men att risken var hög. Tidningen identifierade fyra hinder som måste övervinnas innan försäljningen kan ta fart på allvar på den viktiga amerikanska marknaden; ...

Först några snabba kommentarer på rapporten; - Jag trodde på försäljning runt 20 miljoner kronor och förlust på 30 miljoner kronor. Rapporten var i stort sett exakt i linje med detta. Intäktsminskningen beror främst på den starka kronan. Den ökade förlusten beror på stigande marknadsföringskostnader inför kommande riktlinjer och nyanställningar. Antalet anställda är 20% högre än föregående år. - Aerocrine har upprättat en mindre säljstyrka i USA. Detta börjar ge effekt; den kliniska försäljningen i USA ökar väldigt kraftigt, dock från låg nivå. ...

“Corvinus” text är fetmarkerad i nedanstående genomgång: “Aerocrine**– aktieägarnas mardröm! Så rubricerade Affärsvärden en artikel härförleden om Aerocrine. Och det är ju en rätt träffande beskrivning på ett bolag som varit en stabil förlustmaskin i snart 15 år!**” Aerocrine är ett forskningsbolag och har i likhet med andra forskningsbolag såsom Medivir och Active Biotech ingen möjlighet att generera vinst förrän produkterna nått kommersialiseringsfasen. Min förhoppning är att bolaget når break-even på kvartalsbasis 2013. En stor milstolpe på vägen är att få metoden rekommenderad av ATS, vilket väntas ske 1 september i år. Att referera till 15 års förlusthistorik blir därför lite fel när bolaget står ett par månader från denna milstolpe som för första gången gör det möjligt att marknadsföra produkten till en kundgrupp som är tillräckligt stor för att kunna nå lönsamhet. Vidare var artikeln ”Aerocrine – aktieägarnas mardröm” skriven av Veckans Affärer, inte AFV. Tidningen konstaterade att bolaget haft en mödosam resa men att det nu står inför detta genombrott, vilket även var anledningen till att VA rekommenderade aktien som en av tre högriskfavoriter på börsen 2011. ...

Veckans Affärers nyhet att ATS guidelines är klara och kommer publiceras 1a september har utlöst ett accelererande kursfall i Aerocrine, ackompanjerat av en hejarklack baissare som sprider disinformation av fyra olika slag; 1. ”Tänk på att guidelines kanske inte är positiva? Tänk om de är negativa?” 2. ”Historiken är usel, ständiga förluster. Om produkten är så bra, varför tjänar de inga pengar? 3. ”Ledningen har ingen trovärdighet, nu missade de ju målet igen” ...

De flesta som sågar Aerocrine anger den dåliga resultathistoriken med förluster på runt 100 miljoner kronor årligen och bolagets “höga värdering”, för tillfället knappt 1 miljard kronor. Dessa personer har inte förstått att Life Sciencebolag bygger värden genom kostnader och investeringar. Intäkterna kommer alltid långt senare, om produkterna håller. Nedan gör jag en detaljerad jämförelse med Medivir, en av analytikernas favoriter i den svenska Life Sciencesektorn. 1) Om man först tittar lite på Medivir som jämförelse så ser det bolagets resultathistorik ut som följer (ebit): ...

- SES omsättning steg 28% i Q1 jämfört med Pricers ökning som var 59%. Eftersom SES rapporterar i euro bör Pricers siffror valutajuseras. Då blir Pricers tillväxt 75%. Med andra ord fortsätter Pricer att växa snabbare än SES. - Även på nya orders var Pricer klart bättre än SES. Värdet på Pricers nya orders steg 115% i Q1, jämfört med SES, som steg 21%. Valutajusterat steg Pricers orders med 135%. ...

En liten reflektion över händelseutvecklingen i Aerocrine de senaste månaderna. Sedan min första analys på Redeye den 25 februari är aktien upp 84% till dagens stängningskurs 9.30 men den var ju som bekant upp som mest 150%. Korrigeringen från topparna strax över 12 ner till strax över 9 har gått fort och triggats av ett antal saker; - Diamydkraschen. Dels pga att det säkerligen fanns folk som ägde båda aktierna och som har tvingats likvidera innehav, dels för att folk blev varse om risken i enproduktsbolag inom Life Science. Här vill jag återigen poängtera att någon forskningsrisk inte föreligger i Aerocrine. Produkten är godkänd av FDA och andra hälsomyndigheter och säljs redan idag. Över 4 miljoner patienter har använt Aerocrines utrustning, den är helt säker och fungerar. ...