itrader

Jag byter ut Formpipe, Clas Ohlson och PKC mot Nokia, UPM-Kymmene, Fortum och Tekla. Det finns tre orsaker till dessa förändringar: 1. bolagens resultat kan lyfta kommande året 2. de nya bolagen ligger närmare mitt kompetensområde 3. detta är ett led i en försiktighetsåtgärd inför en förväntat volatil höstbörs Jag har också hamnat i något som kunde beskrivas som fondförvaltarens förbannelse! När jag startade denna portfölj var tanken att den skulle vara långsiktig. Det är den fortfarande, men tyvärr är inte beräkningen sådan då den bygger på kvartalsvisa jämförelser mot börsen. T.ex. Kone har antagligen en bra dividend på gång, men den är inte speciellt bra räknat på nuvarande kurs. Upprepar de vårens jubileumsdividend blir direktavkastningen ca 3,6 %. Räknar jag istället på min inköpskurs blir dock dividenden furstlig (>8 %). Detta framkommer tyvärr inte i min kvartalsvisa beräkning. ...

UPM Q2 Omsättning: 2.216 Meur (1841) 2069e Resultat före skatt: 181 Meur (-26) 83e EPS: 0,33 euro (-0,02) 0,12e ROE: 10 % (-4,3 %) Gearing: 55 % (70%) Jag hade på känn att UPM kunde visa rätt ok siffror, men att de skulle vara så här bra hade jag aldrig trott. Omsättningen var bra, men det var famförallt resultatet som överraskade positivt. Resultatet före skatt var mer än dubbelt bättre än väntat. Framförallt har marknadssituationen gått från katastrofal till helt ok på lite drygt ett år. Det är betydligt snabbare än jag någonsin hade trott. Jag tvingas återkomma till min ständiga fråga: Blev finanskrisen inte värre än så här? ...

ÅAB Q2 Rörelseresultat: 2,0 Meur (21,9) EPS: 0,11 euro (1,86) ROE: 3,0 % (35,0%) K/I-tal: 0,91 (0,88) 2010 kommer att vara året då ÅAB:s redovisningsavdelning skrev mer “exklusive” än något annat år! Orsaken är att fjolåret präglades av en “negativ goodwill-post” som ökade resultatet från dryga 7 Meuro till 30! I år blir det ingen negativ goodwill, så nu är det upp till det operativa resultatet. Q2 gav ett rörelseresultat på 2,0 Meuro. Lite förvånande ökar räntenettot enligt banken, men den ökningen kom redan under Q1. Detta är förvånande eftersom i princip alla banker rapporterar pressat räntenetto. ÅAB drar också nytta av de starka kapitalmarknaderna som har dragit iväg provisionsintäkterna framförallt i den svenska verksamheten. Tyvärr kommer denna uppgång inte utan kostnader. Faktum är att rörelseresultatet i Sverige sjunker till -4,2 Meuro Q2, för att året innan ha noterat -2,7. ...

Atria Q2 Omsättning: 317 Meur (337) 332e Resultat före skatt: 3,5 Meur (4,4) 3,1e EPS: 0,10 euro (0,09) 0,08e ROCE: 3,0 % (3,1%) Gearing: 95,8 % (100,3%) Siffrorna var rätt ok från Atria, även om omsättningen blev lägre än väntat. Den största besvikelsen kom ändå i form av den sänkta prognosen. Tidigare har Atria menat att årets vinst ska öka, men nu prognosticerar de att omsättning och rörelsevinst blir på samma nivå som ifjol. Orsaken är främst den ryska marknaden som kommer att uppvisa en större förlust inom koncernen. Atria talar om ökade kostnader och stark rubel, men de kan förstås inte vara helt opåverkade av att ryska livsmedelsverket har stoppat deras svinköttsförsäljning. Ryssarna har hittat antibiotika i svinköttet, anklagelser som Atria förnekar och uppenbarligen inte kan värja sig mot. ...

Lassila & Tikanoja Q2 Omsättning: 149 Meur (147) 148e Rörelseresultat: 11,8 Meur (14,8) 13e EPS: 0,14 euro (0,26) 0,23e ROE: 9,3 % (15,9%) Gearing: 47,5 % (64,9%) L&T hade ett överraskande svagt resultat. Orsaken tillskrivs främst svag efterfrågan inom förnyelsebar energi, även om alla områden pekar ned (YoY). L&T har beslutat att avveckla sin pellets-verksamhet och det belastar kvartalet med 3 Meuro. Balansen stärks något då bolaget har amorterat en hel del. Kassaflödet är klart positivt om man tar hänsyn till dividendbetalningen, vilket förstås öppnar upp för framtida möjligheter. ...

Det har stressats enormt kring stresstesten, men i ärlighetens namn var det kanske mest spel för gallerierna? Tanken var förstås inte att europeiska politiker skulle få koll på den europeiska banksektorn (via ECB har de redan full koll). Tanken var istället att ge investerarna förtroende för europeiska banker samt att kasta lite ljus över en sektor som hittills varit allt annat än transparent. Nu kanske politikerna inte riktigt lyckades med det. Redan innan testen presenterades i fredags kom det kritik att de var alldeles för snälla. Ungefär ett “semestertest”, istället för ett äkta stresstest i stil med oktober 2008. ...

YIT Q2 Omsättning: 855 Meur (1839) 901e Resultat före skatt: 27,9 Meur (26,7) 42e EPS: 0,16 euro (0,15) 0,23e ROI: 10,7 % (11,3%) Gearing: 64,7 % (65,0%) Trots ovannämnda siffror var YIT-rapporten helt ok! Orsaken är att resultatet tyngs av en bokföringspost då YIT har anammat IFRIC 15-reglerna fr.o.m. 1/1-2010. Numera redovisas byggprojekt vid slutleverans istället för att tidigare ha redovisats som en procentuell uppräkning i takt med att projekten slutförs. Detta leder alltså till att projekt redovisas senare. ...

Nokia Q2 Omsättning: 10.005 Meur (9913) 10021e non-IFRS rörelseresultat: 660 Meur (755) 650e non-IFRS EPS: 0,11 euro (0,15) 0,11e ROE: 1,6 % (12,8%) Gearing: -27 % (-9,8%) Förväntningarna var lågt ställda och det var med knapp marginal Nokia kunde matcha dessa. Man kunde nästan höra en lättnadens suck via den elektroniska handeln. Just det faktum att de inte var sämre än förväntningarna räckte till att lyfta kursen. Resultatet var förstås på pricken, även om alla följer deras rensade (non-IFRS) resultat. Det rapporterade resultatet innehåller alla kostnader och var förstås sämre. Det riktiga resultat före skatt noterades 227 Meuro (380) och EPS landade på 0,06 (0,10). Resultatet har alltså sjunkit 40 % på ett år, vilket är ungefär vad kursen har fallit på tre månader! ...

Nordea Q2 Rörelseresultat: 730 Meur (818) 725e EPS: 0,13 euro (0,15) 0,13e ROE: 9,5 % (11,3%) K/I-tal: 0,55 (0,47) Kreditförluster: 0,35 % (0,57%) Ok rapport från Nordea. Räntenettot minskar men det är inte så underligt med tanke på de otroligt låga räntorna vi ser just nu. Bankerna kämpar för att hålla räntemarginalerna, både på in- och utlåning. Lyckligtvis för Nordeas finns det andra intäkter i form av provisionsintäkter. Dessa uppväger räntenettot och ger ett helt ok resultat för kvartalet. Man måste också medge att resultatet är beroende av de låga kreditförlusterna. 0,35 % av stocken är sanslöst lågt. Ifall detta håller i sig några år så kommer man att undra vad som hände med finanskrise? Blev det inte värre än så här? Nordea nämner också att den nordiska ekonomin har förbättrats, något som förstås gynnar Nordea. Det viktigaste med Nordea är fortfarande vad Sampo tänker göra. Den kommentaren får vi vänta på. ...

Kone Q2 Omsättning: 1258,9 Meur (1167) 1152e Resultat före skatt: 181 Meur (155) 148e EPS: 0,53 euro (0,34) 0,43e ROE: 32,9 % (26,9%) Gearing: -37,4 % (-16,1%) Vilken kanonrapport från Kone igen! Hur länge ska detta hålla i sig? Tillväxten trummar på följt av hög lönsamhet. Detta är alla investerares dröm. Dessutom höjs helårsprognosen, då Kone numera tror att omsättningen kommer att bli i nivå med 2009. Tidigare har de sagt att omsättningen ska sjunka 0-5 %. Vad gäller EBIT-resultatet så tror de nu att det hamnar kring 630-680 Meuro, mot en tidigare prognos på 580-620 Meuro. Den nya prognosen innebär att EPS borde stiga ca 0,10 euro dvs hamna runt 2,00euro per aktie 2010. ...