itrader

Det finns ingenting som trycker ned börsen just nu! Bernanke var inte direkt positiv i gårdagens tal och börsen darrade till - en stund. Vi har nu lämnat en bra rapportperiod och tvingas tänka framåt på bolagens utveckling, vilket ger utrymme för ökad nervositet - en stund. Många investerare borde ha en riktigt god utveckling i vissa innehav och med fjolårets kraftiga ras i färskt minne borde sannolikheten för vinsthemtagningar öka - en stund. Värderingarna är inte extremt låga längre och dagens kurser kräver att konjunkturen tar fart snart; alltså borde alla aktiestrateger fundera på att bli försiktiga och minska aktievikten i sina modellportföljer - kanske en stund! ...

Efter en mycket snuvig vecka är man åter i fas igen. Tror dock inte snuvan var “svin-aktigt”, den var lite för lätt för det! Nyckeltal: Rapporterat (ifjol; förväntat) Ramirent Q3 Omsättning: 130 Meuro (187; 125) Resultat före skatt: 7,6 Meuro (27; 9,5) EPS: 0,05 euro (0,19; 0,06) ROI: 6,4 % (24,4; n/a) Gearing: 73,1 % (105,7; n/a) Resultatet var egentligen i linje med förväntningarna, även om lite i underkant. Kassaflödet var lysande positivt och det är uppenbart att investeringstakten är på minsta möjliga nivå! Ledningen sänker sin prognos för Q4 och menar att det ska bli årets sämsta kvartal. De menar också att hela 2010 blir utmanande! Således finns det fortfarande mycket att oroa sig för med Ramirent. På sikt drar de dock nytta av att alltfler hyr saker hellre än köper in maskinerna själva. Frågan är bara när denna trend återupptas (dvs när ska man köpa Ramirent igen)? Kanske i vår? Kanske i januari? Kanske nästa höst? ...

Här kommer en mycket personlig reflektion om dagens marknadsläge! I ekonomi talar man ofta om alternativkostnaden, men just nu tycker jag att “alternativ-placeringar” styr investeringsstrategierna. Kort sagt, vart ska man vända sig just nu som investerare? Det är många som noterar att värderingarna kanske har sprungit iväg lite. Visserligen brukar de göra det vid börsvändningar och sedan (inom ett år) börjar vinsterna stiga och relationen normaliseras igen. Således brukar ansträngda värderingar inte vara något att oroa sig för. Dagens läge är dock extremt, kan det vara annorlunda den här gången? ...

Oriola får köpa 171 apotek för 1,56 Md SEK. De får därmed 14,5 % av den svenska apoteksmarknaden, en omsättning på 4,4 Md SEK, ca 900 anställda och en rörelsevinst på ca 183 MSEK. Priset är egentligen ganska dyrt! Oriola betalar ca EV/EBIT 9 men sett till P/S är det bara ca 0,4. Köpet finansieras av en aktieemission i Kronans Droghandel (KF+Oriola) samt ett syndikerat lån. Oriolas skuldsättning stiger ganska rejält i samband med detta, men å andra sidan är det ett strategiskt steg som de måste ta! Det är inte ofta bolag har dylika chanser och då är inget pris för högt! Ska man se rent investeringsmässigt på detta så kan det förstås bli en dyr affär. Det är ändå skillnad på att driva apotek och att sälja mediciner som grossist. De tvingas späda ut ägandet i Kronans Droghandel och öka sin skuldsättning rejält. Skulle apoteken börja gå dåligt så skulle detta kunna bli riktigt jobbigt. Nu har Oriola tur att de befinner sig i rätt bransch! Jag har aldrig hört talas om apotek som gått i konkurs… ...

Det har blivit dags för årets sista genomgång av mina favoritbolag. Det har varit berg- och dalbana under kvartalet och t.ex. F-secure och Nokia har rusat rejält för att sedan falla tillbaka senaste veckorna. Börsen har stigit 2,2 % mellan 14/8 och 6/11. Samtidigt har mina favoritbolag stigit 6,4 %. Rent generellt måste jag erkänna att värderingarna i många av bolagen redan har åkt förbi de långsiktigt intressanta nivåerna. I våras hade jag aldrig trott att detta skulle ske redan i år! Nu är det ett faktum. Aktier man köper på dessa kursnivåer i t.ex. Kone och H&M kommer inte att överavkasta ur ett dividendperspektiv. Däremot kan det inträffa hända andra händelser som gör dagens kurs mer än väl befogad och det finns alltid chansen till att spekulation lyfter kurserna till månen! T.ex. i Kone förväntar man sig ett förvärv, som i förlängningen kan ge utdelningen ett extra lyft i framtiden. Ett förvärv skulle också ge en positiv effekt på kursen? ...

Sampo Q3 Resultat före skatt: 192 Meuro (242; 143) EPS: 0,27 euro (0,31; 0,25) ROE: 73,1 % (-12,9; n/a) NAV/aktie: 13,76 euro (8,28; 12,97) Sampo hade ett ok resultat. Ser man till förväntningarna så hade analytikerna varit alldeles för pessimistiska med NAV-värdet, något som avvek lite mer än det borde få göra. Det är ändå en detalj! Det riktigt intressanta i rapporten var nyheten att Nordeas resultat ska räknas med fr.o.m. årsskiftet vilket gör att Sampo-koncernen under nästa år kommer att få ett “extra” kvartal i sin rapportering. Sampo sade vidare att de planerar öka sitt innehav i Nordea till 22-23 % men inte mer än 25%! Det andra som var intressant i rapporten var att If har gett moderbolaget ca 400 Meuro i utdelning under året… något som givetvis borgar för en ok Sampo-dividend i vår. Konsensus ligger på 0,80 - samma som ifjol. Det är ca 4,8 % på gårdagens stängningskurs. ...

Nyckeltal: Rapporterat (ifjol; förväntat) Tekla Q3 Omsättning: 11,7 Meuro (13,7; 11,5) Resultat före skatt: 2,3 Meuro (3,8; 1,8) EPS: 0,08 euro (0,12; 0,06) Gearing: -82,9 % (-91,4; n/a) ROE: 15,9 % (36,1; n/a) Tekla hade en överraskande stark lönsamhet som förstås var sprunget ur minskade kostnader. Det är imponerande med tanke på att man inte har fört fram något specifikt sparprogram. Tekla beskriver nuvarande marknad som fortsatt mycket tuff, men de ser vissa ljuspunkter. Framåt är de dock mycket försiktiga. De sänker bl.a. sin lönsamhetsprognos för Q4, vilket antyder att ljuspunkterna är mycket svaga. Tekla är tyvärr beroende av den amerikanska byggmarknaden och den är långt ifrån hälsosam just nu. När den börjar bli bättre kommer dock Teklas produkter att bli mycket eftertraktade… ...

Nyckeltal: Rapporterat (ifjol; förväntat) PKC Q3 Omsättning: 46,8 Meuro (73; 43) Res. före skatt: 5,7 Meuro (5,5; -3) EPS: 0,36 euro (0,17; -0,05) Gearing: 41,3 % (38; n/a) ROE: -1,5 % (23,1, n/a) Det är fortfarande ett riktigt tufft läge för underleverantörerna. VD skriver att lastbilsförsäljningen är ca en tredjedel av fjolårets nivå! Inte undra på att branschen går på knäna. PKC uppvisar dock en bra lönsamhet tack vare kraftiga kostnadsbesparingar. Hoppet lever i allra högsta grad då kunderna (bl.a. Volvo, Scania, MAN) har talat om bättre tider under Q4! PKC väljer ändå att hålla prognosen oförändrad: kraftigt minskad omsättning och förlust på helåret. Det beror i första hand på att de inte har sett ordrarna öka ännu. Det kan tolkas som en risk ifall de gamla kunderna har hittat nya leverantörer. Det kan förstås också innebära att PKC kan överraska (igen) vid helårsrapporten… ...

Nyckeltal: Rapporterat (ifjol; förväntat) YIT Q3 Omsättning: 815 Meuro (374; 830) Resultat före skatt: 29,9 Meuro (57; 31) EPS: 0,15 euro (0,29; 0,16 euro) Gearing: 83,8 % (83; n/a) ROI: 9,8 % (22; n/a) YIT var aningen sämre än väntat, men de höjde prognosen för Q4 som nu ska bli bättre än Q3. På helåret förväntar sig YIT att omsättningen minskar kraftigt, medan nettoresultatet ska bli klart bättre! Det finns alltså goda möjligheter till utdelning i vår! YIT har investerat mycket i Ryssland och där är läget kanske lite mer stabilt men långt ifrån bra! Även om byggandet har mer än halverats, ser YIT ganska positivt på framtiden. Detta förutsätter dock att både rubeln och oljepriset stabiliseras eller i bästa fall stärks! ...

Jag testar ett lite nytt format på rapportkommentarerna… Nyckeltal: Rapporterat (ifjol; förväntat) Elisa Q3 Omsättning: 360 Meuro (374; 358) Resultat före skatt: 70 Meuro (67; 61) EPS: 0,34 euro (0,30; 0,33 euro) Gearing: 79,2 % (107,4 %; n/a) Elisa hade en oväntat stark rapport med en riktigt bra lönsamhet. Även kassaflödet är lysande vilket får den trevliga konsekvensen att Elisa delade ut en extra dividend på 0,40 euro/aktie. Tyvärr är den redan avskild för eventuella nya aktieägare, men för de som hann med kan det kommande halvåret bli ganska lönsamt ur ett utdelningsperspektiv eftersom det antagligen kommer en ny dividenddusch i vår! Elisa höjde också sin prognos för helåret och menade att vinsten skulle bli i fas med fjolåret. Däremot kommer Q4 att tyngas av lanseringskostnader vilket drar ner lönsamheten. Kort sagt, gillar man dividendbolag är Elisa mycket intressant. Söker man tillväxt, lönsamhet och stor framtidspotential får man tyvärr leta vidare… ...