ed551b87684a

Efter en eftermiddag på Operaterrassen, några öl i baren samt fantastisk solsken i Stockholm tänkte jag kort sammanfatta några intressanta synpunkter från några av IT-bolagens framträdande på Redeye/Avanza-dagen. Vi börjar med AllTele….en operatör som är mycket låg värderad. Ola (VDn) har mycket intressanta projekt på gång (ny listning, förvärv och korsförsäljningen). Dessutom är bolaget låg värderat. En favorit helt enkelt! Se min senaste analys för mer info: http://www.redeye.se/analys/alltele/28606 Nästa bolag var Tilgin. Tilgin har inte direkt rosat aktiemarknaden sedan börsintroduktionen för några år sedan. Dock så har den nya VD gjort rejäla förändringar genom kraftiga nedskärningar men framförallt försäljning av IPTV-divisionen. Efter en kortare pratstund med VDn verkar det som om bolaget har mycket projekt på gång och med lägre kostnader under Q2 och Q3, är det inte helt otrolig om bolaget kommer göra en vinst i slutet av året: Se min senaste analys: ...

Då Sony Ericsson vinstvarnade redan i mars månad var dagens Q1-siffror mer eller mindre redan kända. Det viktigaste var att bolaget, nu inte helt oväntat, annonserar ytterligare kostnadsnedskärningar om 2000 personer. Detta kommer att kosta 200 miljoner euro och ska leda till en besparing om cirka 400 miljoner euro årligen (klart mitten av 2010). Dagens program är nödvändigt och troligen lite positivt för Ericsson aktien då Sony Ericsson nu gör allt för att minska sina förluster. Dock så är det inte helt uppenbart att Sony Ericsson kommer att kunna vända den negativa utvecklingen i ett mycket bistert rådande mobiltelefonklimat, i alla fall, inte utan en nyemission. Dessutom har bolaget inte visat på några nya spännande framtida mobilmodeller som faktiskt kan vända den negativa trenden. Därmed är det inte helt uppenbart att Sony Ericsson faktiskt kan lyckas vända den negativa utveckling. ...

Samsung, världens andra största mobiltelefontillverkare, rapporterad nu på morgonen sina Q4-siffror. Bolaget sålde 52,8 miljoner mobiltelefoner (17,3 procents marknadsandel) vilket var ungefär som vår prognos. Dock så föll vinsten kraftigt och bolaget rapporterade endast en mobiltelefonmarginal runt 2-3 procent (ned från Q3 då den var 12-13 procent). Således har de två marknadsvinnarna under Q4, Samsung och LGE, tagit marknadsandelar på bekostnad av att deras marginaler har rasat samman. Vinnarna under Q4: ...

Som iTrader noterade har valutaeffekterna haft stor effekt på Ericssons Q4-rapport….och kommer att fortsätta ha det under H1'09. Dock så är det en mycket komplicerad effekt att exakt modulera som utomstående. Det är mycket riktigt att både USD och EUR (och andra valutor) har haft stora effekter på Q4-siffrorna, speciellt på försäljnignen. Som vanligt är Ericsson väldigt kryptiska när det gäller transparansen i deras resultat. Dock till deras försvar så är just valutaomräkning på resultaträkningen en mycket komplicerad process som innefattar massor av olika effekter (vilket är nästan helt omöjligt för en utomstående att ha full insyn i). Dock övergripande kan man säga att en försvagning av SEK mot andra valutor innebär en positiv effekt för valutaomräkningen till SEK. Man kan jämför det med att kissa i byxan…det är varmt och skönt till en början med men efterhand så blir det kallt när effekten försvinner! ...

Flera tidningar och journalister skanderade igår och idag ut att en stor konkurrent till Ericsson har gått i konkurs, nämligen Nortel. Detta påstående innehåller två stora missuppfattningar……. För det första har Nortel inte gått i konkurs. Bolaget ansökte om Chapter 11 (eller företagsrekonstruktion). Detta är ganska långt ifrån konkurs. Då jag har hört flera olika siffror i USA på att cirka 50-65 procent av alla bolag som ansöker om Chapter 11 faktiskt överlever så är det således en kraftig överdrift och säga att Nortel har gått i konkurs. Denna procentsiffra är betydligt lägre i Sverige!. Visserligen är det några saker som givetvis inte är bra i bolaget. Chapter 11 innebär (dock är jag ingen expert på konkursrätt) bland annat att bolaget har några ”fredade” månader på sig att minska skuldbördan, slippa räntebetalningar, justera ned kostnaderna, sälja av verksamhetsdelar och stärka upp det egna kapitalet i bolaget. Lyckas de inte med detta återstår till slut konkurs. Då Nortel i huvudsak har flera olika affärsområden som gör mindre vinster så tror jag att det finns goda möjligheter för bolaget att överleva på ett eller annat sätt. Nortel omsätter på rullande 12 månadsbasis cirka 10 miljarder dollar och gör ungefär ett nollresultat före engångskostnader. Dessutom hade bolaget 2,3 miljarder dollar i kassan. För det andra så är Nortel ingen stor konkurrent till Ericsson. Nortel har fokuserat mycket på CDMA-tekniken, företagssidan och på fastnätssidan där Ericsson inte alls är närvarande eller har väldigt liten verksamhet. Således är områdena där Ericsson och Nortel konkurrerar head-head relativt små (bl.a. GSM, delar av fastnätssidan och drift/konsultsidan). Dock så kommer Nortel att tappa tempo vilket på marginalen kan vara positivt för Ericsson. Men denna effekt bedömer jag som mycket liten. Dessutom skulle Ericsson eventuellt vara intresserad av att förvärva vissa delar hos Nortel om det säljs till ett attraktivt pris. ...

Nokia arrangerar sin kapitalmarknadsdag (CMD) nu på torsdag i New York. Förra året höjde bolaget sina finansiella mål för nästkommande ett-två åren (2008/2009). Men då marknaden har blivit dramatiskt mycket sämre de sista månaderna samt att Nokia har fått vinstvarna för fjärde kvartalet, ser de finansiella målen som nästan omöjliga att uppnå. Visserligen brukar Nokia vara mycket optimistisk om framtiden (likt Ericsson), vilket de troligen kan fortsätta vara i allmänna ordalag, dock att Nokia skulle kunna leverera ...

Idag samlade Ericsson alla svenska Ericssonanalytiker (inklusive underteckanad) till den återkommande lunchsittningen efter kvartalsrapporten. Återigen var det cirka 15 analytiker som träffade VDn Carl-Henric Svanberg och finanschefen Hans Vesterberg på huvudkontoret i Kista. Efter Ericsson något överraskande ”positiva” vinstvarning endast fyra dagar före den ordinarie kvartalsrapporten kan man verkligen ställa sig frågan om det har hänt speciellt mycket mer Ericssons rapporteringsrutiner? Eftersom kvartalsrapporten var klart bättre än väntat kände Ericsson sig tvungna att gå ut med den positiva vinstvarningen. Detta är fine dock kan man ju undra varför de inte gjorde det i slutet av september eller i senast i början av oktober (som andra bolag brukar göra). Här menar Ericsson att marknadens estimat på Ericsson reviderades ned ganska kraftigt under början av oktober varför skillnaden mellan det faktiska resultatet och marknadens estimat blev för stor. Vi håller med om att det fanns viss osäkerhet om estimaten men de facto justerades estimaten inte ned speciellt mycket utan vi tror snarare att det finns en stor risk att Ericsson faktiskt inte hade koll på sitt eget resultat i början av oktober. Detta är oroväckande. ...

Axis viktigaste affärssegment är video-området som står för mer än 90 procent av Axis totala försäljning. Detta omfattar digitala kameror samt videoservers (för inspelning av bilder). Efter en närmare undersökning av marknadens estimat för Axis finner jag att mina estimat ligger betydligt högre på vinsten för 2008 och 2009. Anledningen till detta är att jag tror på en fortsatt marginalexpansion från dagens nivåer om 22 procent till cirka 25 procent. Dessutom förväntar jag mig att vinsten per aktie för 2008 hamnar på 5,14 kronor vs. marknadens förväntningar om cirka 4,7-4,8 kronor. ...