Insiderbrott och högfrekvenshandel ?
Det finns i Sverige en typ av ekonomisk brottslighet som benämns ”Insiderbrott”. Om detta kan man t.ex. läsa i NJA2008 s 292 den svenska Högsta domstolen har uttalat sig om saken. Ett insiderbrott kan något förenklat nog beskrivas så som att en person (insidern) med en viss fördelaktig ställning (t.ex. styrelseledamot) utnyttjar finansiell information som inte är officiell eller allmänt känd till att köpa eller sälja värdepapper. När informationen blir tillgänglig kan insidern dra nytta av att ha positionerat sig rätt i förhållande till den förväntade kursrörelsen. Ett skäl till en reglering av insiderinformation är att marknaden inte fungerar om vissa personer kan tillskansa sig en ställning där de får icke officiell information som de sedan kan utnyttja för att vinna fördelar när resten av marknaden till sist får samma information. Så långt om eventuella insiderbrott, som typiskt sker över månader, veckor eller i vart fall delar av dagar. Men kan vi då tala om något brott om det sker över millisekunder eller mikrosekunder? Ja, det är inte helt uteslutet. Ett fenomen som eventuellt tangerar insiderbrott kan vara vissa typer av den s.k. högfrekvenshandeln. Det verkar kunna gå till så att vissa investerare kan köpa information om lagda order innan denna information når allmänheten. Om någon t.ex. skulle lägga en stor köporder som kommer att påverka kursen för ett företag så verkar det som om vissa investerare kan få veta detta innan alla andra. Dessa investerare hinner då köpa aktier i företaget och kan på så sätt sannolikt göra sig en hacka eftersom kursen på aktien sannolikt kommer att gå upp när den stora köpordern väl kommer ut ur systemet till andras kännedom. Den som lagt den stora köpordern blir då sannolikt blåst, eftersom investerarna som hunnit köpa aktier före honom sannolikt har drivit upp kursen, vilket inte skulle skett om dessa investerare inte lagt sina köporder i pipen före den stora köpordern. Om vi återgår till den inledande diskussionen om insiderbrott så finns ändå analogin i det att vissa personer igen (nu mot betalning) fått tillgång till icke officiell information som de sedan kan utnyttja för att vinna fördelar när resten av marknaden till sist får samma information. För egen del tror jag att högfrekvenshandeln kastar en skugga över börsens renhårighet, rättvisa och likabehandling som till sist skadar marknadsplatsen. Varje gång börsposter köps eller säljs på en sådan marknadsplats riskerar ju någon att bli blåst av vissa investerare med informationsövertag som onödigt trycker kursen upp eller ner genom att köpa eller sälja före alla andra. Oavsett vilket kan vi konstatera att alla investerare inte får samma information samtidigt, vilket enligt skolboken är en förutsättning för en fungerande marknad. Detta förhållande ändras naturligtvis inte om vissa får informationen om en kommande stor köp- eller säljorder en vecka eller en millisekund före alla andra. Det väsentliga är att de fått informationen före alla andra och att de kan använda denna information för att vinna fördelar. ...