alexus

Då har jag nu gjort mitt första inköp av Questerre. Bolaget som det skrivits trålar om här på Redeye (Kalles farsa, Bellatore mfl). Bakgrunden till att jag stått vid sidan om är att jag försökt att följa min strategi, men i dessa kaosartade tider är det för mig en omöjlighet. I strategin ingår att själv vara påläst om företaget och förstå värderingen och affärsidén. Strategin bygger också på att ha 50 % i en långsiktig del i portföljen och 50 % i en tradingdel . Nu har jag jag dock frångått min strategi helt och litar till fullo på det som skrivits om bolaget här. Tradingdelen av porföljen har ökat markant i storleksordning och faktum är att den ännu så länge gått riktigt bra. Så nu är Questerre mitt största innahav, inköpt på 15,3 NOK i går. Det senaste här är väl att Gazprom verkar vilja börja köpa in sig i amerikanska shalegasbolag så det kan bli en fin utveckling. http://www.themoscowtimes.com/business/article/gazprom-may-buy-us-shale-gas-firm/406379.html ...

…bättre tider väntar. Ingen av er som brukar följa mina bloggar har väl ungått att det var ett tag sen jag skrev. Det beror helt enkelt på tillökning i familjen. Inför tillökning krävs det en hel del förberedelse, sen när väl härligheten kommer brukar det ju innebära något mindre sömn, vilket varit fallet de senaste nätterna. Nu har jag dock hunnit läsa igenom q1 resultatet och fått svar på några frågor från VD Ola Norberg. Det som kan se riktigt uselt ut från början kommer att bli riktigt mycket bättre framöver. Det visar sig ännu en gång att det inte är en enkel match att förvärva bolag och intergrera dem i en befintlig organisation. Det kostar helt enkelt en hel del pengar och en del surdegar kan dyka upp när man minst anar det. I Allteles fall har det inneburit en hel del sura kostnader under q1 men även en hel del söta investeringar inför framtiden. De sura kostnaderna består av: 1. Betalning för tvisten med Skellefteåkraft. Den är nu löst men inga summor avslöjas. Skellefteåkraft begärde 2,7 milj men fick mycket mindre än så. 2. Integrationskostnader för Kramnet och Megaphone. Inga summor avslöjas men huvuddelen av kostnaderna är nu tagna och kommer att ge ökade marginaler i framtiden. Det kan vara omorganisationskostnader där personal varit involverad. 3. Ett antal andra surdegar som Ola beskriver dem och som inte redovisas i detalj i rapporten. De söta investeringarna består av: 1. Uppbyggnad av säljorganisation för SME segmentet där 10 st nya tjänster tillsats och utbildats. Det nya förvärvet Spinbox tillsammans med denna satsning kommer att ge en försäljning på minst 100Msek på årsbasis from q2. AllTele kan nu erbjuda SME kompletta lösningar och marginalerna kommer att vara stigande. 2. Organisatoriska satsningar kommer att ge effekt under kommande kvartal även på privatmarknaden. Redan inom kort kommer mobilt bredband lanseras för att sedan följas av paketsatsningar mot privatmarknaden, inklusive mobiltelefoni. Sammantaget så är rapporten en besvikelse på sista raden men för den långsiktige är det forfarande ett mycket intressant case. När väl de sura kostnaderna är tagna väntar återbäringen. Marknaden har värderat upp Alltele efter det senaste uppköpet och efter analyser från redeye och börveckan, dock har aktien rekulerat ner från 22 kr till 20 under senaste veckan. Jag tror vi är uppe på 22kr efter det att lanseringen mot privatmarknaden presenterats. Målkursen på 30 kr under 2010 kvarstår men kan justeras när vi får en prognosuppdatering från AllTele den 27 Augusti. Lycka till! ...

Förra veckan skrev jag att jag trodde att det skulle komma ett förvärv inom kort. Jag hade inte räknat med att skriva en blogg redan idag igen om just det nya förvärvet. Det nya förvärvet Spinbox är en spelare som satsar på mobiltelefoni på företagsmarknaden. AllTele hade i slutet av januari ca 2300 företagkunder och mer en fördubblar detta i och med uppköpet och når kritisk kundmassa för att uppnå lönsamhet i mobilsatsningen. Spinbox har idag c:a 2 500 företagskunder med nära 20 000 aktiva mobilabonnemang. Spinbox har under de senaste åren uppvisat en stark organisk tillväxt på ca 25 % per år med god lönsamhet. För att få lite mer information om förvärvet kontaktade jag VD Ola Norberg och fick följande svar i kursiv stil på mina frågor: 1.Hur kommer det sig att ni denna gång förvärvar med nyemitterade aktier? Vi ”avser” att betala med en apportemission men formellt har vi ännu inte beslutat detta. En fördel med apportemission är att vi ökar antalet aktier i vår ”free float” samtidigt som vi tillför substans i bolaget som med bred marginal uppväger utspädningen för våra befintliga aktieägare. Som du vet så har vi både låneutrymme och ett starkt kassaflöde som väl skulle täcka denna affär, samtidigt står vi ju inte precis stilla och det finns ett par intressanta affärer som kan bli aktuella i närtid och då är det en styrka att snabbt kunna gå till avslut. ...

Hur kan det komma sig att vi homo sapiens inte kan lära oss av våra egna och våra förfäders misstag. Hur kan det komma sig att krascher återkommer om och om igen. Jag går in i mig själv och tänker på mina egna misstag. Jag har under mina år som småsparare gjort många misstag: misslyckats med optionsaffärer, belånat mina aktier för mycket, varit med i åtskilliga nyemissioner i ett och samma bolag, litat på uppblåsta ”shanghai”prognoser från skräpbolag och dess totalt kostnadsomedvetna ledningar och själv överskattat nya teknologier. För att råda bot på mina misstag ställer jag mig frågan om vad jag lärt mig av mina egna misstag och om jag kan lära mig av våra förfäder och tidigare krascher. Här följer en exposé i tidigare krascher och vad vi kan lära oss av dem och hur vi kan applicera det i vår egen placeringsstrategi.Tulpankraschen: Tänk att en österrikisk ambassadör i det Osmanska rikets (Turkiet) huvudstad Konstantinopel kunde lägga grunden till ett beteende som kom att ge den första börskraschen. Denne ambassadör skickade år 1593 tre lökar till sina vänner i Wien. En konserverade den i socker, den andre åt upp den med salt och olja medan den tredje, en professor, faktiskt satte löken i jorden. När professorn märke vilka fina blommor han fick tog han med sig lit lökar och frön och planterade dem vid sitt universitet i Leiden i Holland. Tulpanlökarna blev snabbt populära bland holländarna och professorn försökte sälja några utan att lyckas då han satte ett för högt pris enligt kunden. Så en natt blev en del lökar stulna av en inbrottstjuv som sålde dem på svarta marknaden till ett lägra pris. Under åren som följde spred sig lökarna snabbt och blev allt populärare och så småningom allt dyrare. Sakta men säkert växte hysterin och holländarna började spekulera i tulpanlökarna på börserna i Amsterdam och Rotterdam. Tulpanerna manipulerades utseendemässigt med hjälp av olika virus för att åstakomma spektakulära färgkombinationer, vilket ledde till att det skapades ett mode i olika tulpaner. Bönder, borgare, handelsmän och arbetare började plötsligt spekulera i tulpanlökar. Skeptikerna sa efter ett tag att priserna omöjligt kunde gå högre för att sedan se sina bekanta göra enorma vinster på att enbart köpa och sälja något som bara fortsatte stiga och stiga. Marknadspriserna blev en självuppfylld dröm som bara fortsatte mot skyarna. Tulpanerna fortsattte att stiga och priserna motiverades med att tulpanlöken skulle bli den nya världsvalutan. En av de mest sälsynta tulpanerna, den tvåfärgade, Semper Augustus, kostade mer än ett helt hyreshus i centrala Amsterdam. Handeln utvecklades och nu kunde man även för en mindre summa pengar köpa tulpanotioner på marknaden och belåna sina innehav.Då liksom under modernare bubblor var det en blandning av fundamenta och flockbeteende som ledde till uppgången och den påföljande oundvikliga kraschen. År 1637 under januari månad tjugofaldigades priserna på tulpanlökar. Omedelbart efter detta började så priserna att rasa, till allas stora förvåning. Priserna på de mest unika lökarna föll 99% och påverkade Hollands ekonomi till den grad att landet gick från en högkonjuktur ner till en allvarlig ekonomisk depression som påverkade alla oavsett om de handlat med tulpaner eller ej.Vad kan vi då dra för slutsater av denna första krasch jo:1. Fortsätt att lära dig om och investera i nya saker men öveskatta inte den framtida potentialen.2. Var försiktig med att belåna ditt aktieinnehav, själv handlar jag numera helt obelånat.3. Sätt priset på en tillgåmg i relation till en annan. Är det realistiskt att ett förhoppningbolag värderas till 3 miljarder kronor?Fortsättning följer…… Lycka till! ...

Då har det nu blivit bekräftat, Tricoronas ledningen säger idag nej tack till Opcon. Detta skrev jag om i min förra Tricoronablogg och ni som följde mitt råd att köpa på 6,7- och 6.5-nivån har gjort er en fin kortsiktig hacka.( http://www.redeye.se/aktiebloggen/7058/tricorona-bekraftar-prognoshojning-2010) Tricorona är forsatt intressant men jag valde att ta hem hela vinsten idag och satsade lite mer i min favorit, mer om detta senare. Doro har gått som en raket den senaste tiden och är fortfarande mycket intressant både på kort och lång sikt, Kim Dahlströms analys och bloggar om företaget ger er en mycket bra bild av vad som komma skall. Personligen var jag nog lite väl hård mot Redeye’s analys i min blogg om Doro men ännu så länge har jag haft rätt i det här caset. Trots fortsatt positiv syn på bolaget så valde jag att ta hem hela vinsten här också och satsade lite mer i min favorit, mer om detta senare. Micropos Medical ligger kvar i porföljen om än en väldig liten andel. Micropos har utvecklat ett nytt system att bota prostatacancer som i framtiden även är tänkt att kunna användas vid behandling av bröst- och coloncancer. Produkten som heterRaypilotbygger på att man realtidspositionerar tumören/tumörerna och gör strålningen effektivare. Studier visar på att produkten ger mycket bättre resultat, den halverar dagens behandlingstid och ökar antalet botande behandlingar. Då var vi då framme vid min favorit en karamell som jag kommer att suga på ett bra tag framöver. Alltele meddelade förra veckan att den organiska tillväxten tagit fart. Under första kvartalet hade AllTele en spontan orderingång på 100-120 kunder per dag. Vidare meddelade VD Ola Norberg att han ser en förvärvad tillväxt i år på 25 %. AllTele har ännu så länge alltid lyckats hålla sina prognoser och den senaste gör gällande att de ska nå en omsättning på 300 milj och ett rörelseresultat på 30 Milj i år. Det som gör det hela intressant är att prognosen är exklusive de förväntade förvärven. Jag har en känsla av att ett förvärv är nära förestående. Bland annat därför att Ola Norberg i min förra blogg svarade så här på min fråga om just förvärv:Ola:__Vi utvärderar alltid ett antal lämpliga kandidater och ser under närtid ett par mycket intressanta möjliga avslut varav något med avsevärd omfattning! Värdering: Alltele värderas idag till Pe-tal på 8 baserat på 2010 års prognos. Prognosen baseras alltså på befintlig kundstock samt en del organisk tillväxt, ej förvärvad. TA: Stöd finns vid 18 kr och motstånd vid 19,5 Se: http://www.introduce.se/foretag/alltele/teknisk-analys/2010-03-12/alltele-teknisk-analys Målkurs: 30kr under 2010 Lycka till! ...

Så kom då de pressmeddelanden som jag skrev om i min blogg förra veckan. Grattis alla ni som läste och agerade på den. Mer positiva nyheter lär följa, lycka till! Pressmeddelande 1 ALLTELE: FÖRSTA KVARTALET HAR SETT FANTASTISKT TREVLIGT UT-VD 14:18 (SIX) AllTele kommer att fortsätta att förvärva bolag 2010 och ser en förvärvad tillväxt på 25 procent. Det säger AllTeles VD Ola Norberg i en intervju med Nyhetsbyrån SIX. Det senaste förvärvet som genomfördes var MegaPhones IP-telefoniverksamhet med drygt 19.000 kunder. Den transaktionen gjordes i december förra året. I oktober 2009 köpte AllTele Kramnet med knappt 10.000 kunder. Mars månad närmar sig sitt slut och det första kvartalet är därmed snart till ända. Det har sett fantastiskt trevligt ut, säger Ola Norberg som en kommentar till utvecklingen i kvartalet. Spontanorderingången uppges vara 100 till 120 personer per dag sedan årsskiftet. Pressmeddelande 2 ALLTELE: KOMMER LANSERA TJÄNST FÖR MOBILTELEFONI 2 KV - VD 14:18 (SIX) AllTele kommer under det andra kvartalet att lansera en tjänst för mobiltelefoni samt mobilt bredband. Det säger VD Ola Norberg i en intervju med Nyhetsbyrån SIX. Det kommer att lanseras mycket stort med fokus mot företagsmarknaden men även mot privatmarknaden, säger Ola Norberg. De prognoser som lämnats för 2010 är intäkter på 300 miljoner kronor, ett EBITDA på 50 miljoner kronor samt ett rörelseresultat på 30 miljoner kronor. Jag är konfident med prognoserna. Annars skulle jag inte ha lämnat dem, säger Ola Norberg. Han uppger att bolagets målsättning är att ha en underliggande bruttomarginal på 40 procent över tid. Vidare ska den underliggande EBITDA-marginalen vara 18 procent över tid. Vad gäller prisbilden på marknaden så uppger AllTele-chefen att priserna är på väg uppåt för fast telefoni och IP-telefoni. Där har Telia haft artigheten att höja priserna, säger Ola Norberg. Min värderng ser ut som följer: ...

Inledning: Som jag skrev tidigare idag så tror jag att det är bra läge att öka i Alltele efter nedgången senaste tiden. Jag har haft på känn att det är mycket på gång och nu när jag läser svaren från VD inkommna klockan 19.03 idag så får jag det bekräftat. Anledningen till min magkänsla har bla varit att det tagit längre tid en vanligt för Ola att svara. Tidigare har svaren kommit inom någon dag, medan de denna gång kom efter mer än en vecka bla på grund av att Ola var på resande fot. Dessutom har jag naturligtvis läst på allt jag kunnat hitta om Alltele och insett att det väntar expansion inom kort, frågan är ju bara när? Efter att ha läst mailet är det för mig uppenbart att det väntar en mycket spännande framtid för Alltele och att det är läge att öka innehavet. Här följer ett utdrag ur vår mailkonversation. Svaret på fråga 5 av 7 är mest intressant! VD, Ola Norbergs kommentarer i kursiv fet stil. Mailkonversation: Hej ”Alexus” ...

Inledning: Efter att Alltele nu gått ner från 20 kr till 16 kr senaste tiden är det läge att öka innehavet. Under senaste tiden har VD, Ola Norberg bekräftat att bolaget väntas växa i år i en intervju i SVT se http://www.bequoted.com/investor/company/external/alltele_extern_100309.asp. Jag väntar mig ett uppköp inom kort och tror att Alltele fortsatt kommer att visa framfötterna. Alltele har växt så det knakar och gjort det med bravur och nyligen tecknat nytt låneavtal. Detta och det starka kassaflödet bäddar för nya uppköp. ...

Inledning: Tricorona bedriver verksamhet inom miljörelaterade marknadsinstrument, i huvudsak via investeringar i och handel med projektrelaterade utsläppsrätter (CER). Den 12 februari, efter att bokslutsrapporten släpptes, skrev jag i min blogg om att det var ypperligt läge att gå in i Tricorona, sedan dess har aktien gått ner från 6,7 kr till 6,5kr. Prognoshöjning: Idag bekräftar Tricorona sin prognos om att leverera 5-7 Miljoner CER under 2010 mot 4 Miljoner CER under 2009 (Se länk 1). CER priset har gått upp i början av 2010 och denna utveckling förväntas forsätta under året. Med tanke på att priserna på CER förväntas stiga och att Tricorona kommer leverera 25 % - 75 % mer CER i år så kommer resultatet för 2010 klart överstiga 2009. Bolaget kommer dessutom dela ut 70 öre per aktie alltså en direktavkastning på över 10 %! Risker: Marknaden är orolig för att det inte kommer att handlas med utsläppsrätter efter 2012. Givetvis finns det forfarande mycket frågetecken kring hur utsläppshandeln kommer att se ut i framtiden men det finns inte mycket som talar för att den inte kommer att finnas kvar efter 2012 enligt Tricoronas bokslutsrapport. EU har indikerat att projekt i minst utvecklade länder kommer att prioriteras för handelsperioden 2013-2020. Tricorona kommer därför att prioritera utvecklingen av excisterande portfölj mot minst utvecklade länder under 2010. Datumet för nästa klimatmöte i FNs regi är den 9-11 april i Bonn. Målet är att lägga grunden för ett globalt klimatavtal och att förbereda sig inför huvudmötet som drar igång i slutet av november i Mexiko. Budkommentar: Dessutom ligger miljöteknikföretaget Opcon bud på Tricorona och väntar på kommentar från Tricoronas ledning. Ledningen har sagt att man kommer komma med en rekommendation till aktieägarna 2 veckor innan acceptanstiden gått ut för erbjudandet, alltså i slutet av Mars.Acceptperioden för erbjudandet beräknas löpa från och med den 23 mars 2010 till och med den 13 april 2010.Jag förväntar mig att ledningen tackar nej till budet då det är alldeles för lågt och för att ledningen korrigerat ett uttalande som Opcon VD gjort den 22 februari (Se länk 2). Det står bland annat att: Opcon kommer säkert vara en av de leverantörer som Tricorona väljer att utöka sitt samarbete med men det betyder inte att bolagen för den skull behöver ha samma ägare.Möjlighet att erbjuda finansiering till projekt, speciellt inom Tricoronas verksamhet ”Tech-Transfer”, utgör en viktig del av bolagets framtida strategi. Det kommer att vara viktigt för Tricoronas verksamhet att bolaget kan arbeta med flera olika teknologier och inte låsa fast sig vid en viss teknik eller produkt. Slutsats: Aktien handlas idag till ett lägre värde än de framtida vinster som jag beräknat baserat på den porfölj som Tricorona presenterat fram till 2012 då Kyotoavtalet upphör. Nedsidan är med andra ord mycket begränsad medan uppsidan är enorm om politikerna lyckas komma fram till ett nytt avtal och om Tricorona tackar nej till budet. ...

Jag skulle vilja påstå att Redeyes analys av DORO är något felaktig. Riktkursen sätts till 15,9 för ett företag som handlas på PE-tal under 5 baserat på 2010 års förväntade vinst. DORO som visat en enorm tilväxt under q4 2009 och en markant ökad orderingång vid periodens slut. Varför är då analysen felaktig? Jo, det går inte använda kassaflödesanalys på ett företag som hittat en ny marknad och ser en erorm tillväxt i framtiden. Modellen bygger för mycket på historiska data. Detta gör mig lite frågande en jag hoppas på en förklaring av analysverktyget. För er som vill veta mer om kassaflödesvärdering har jag klippt ut ett bra inlägg från Avanzas forum: _Vill här bara förmedla att en DCF- analys inte har en chans att ge ett relevant värde för Doro idag, då den bygger på historik och förutsägbar försäljnings och kostnadsutveckling de närmaste 5 åren._Med svårighet klarar man i dagsläget knappt att göra en träffsäker prognos för det närmaste året, då man inte har någon stabil historik att bygga sin bedömning på. _T.ex skulle DCF modellen appliceras bara på HOME-delen i bolaget så kan en sådan analys kunna fungera, men med CARE som är ett helt nytt segment som bryter in på helt okända marknadsförutsättningar fungerar inte en DCF-analys. Man kan snarare utnyttja den för att få ett godtyckligt resultat ...