8bf1d062547f

Värdering idag Formpipe har idag ett börsvärde på 183 mkr vid en kurs på 15 kr. Nettokassan är 19 mkr per sista mars varför företagsvärdet blir 164 mkr. Multipelmässigt värderas Formpipe till EV/Sales på 1,45 och EV/EBITDA på 5,4. Traen Formpipe bjuder 300 mkr på skuldfri basis för Traen som under 2011 omsatte 215 mkr och redovisade ett EBITDA på 47 mkr. EV/Sales hamnar på 1,40 och EV/EBITDA på 6,4. Sammantaget en något högre värdering än den Formpipe har idag. ...

Softronic är börsens klart billigaste IT-konsult om man justerar för engångskostnader hänförliga till Modul 1 förvärvet. Jag kan inte förstå vem som säljer till kurser runt 5,50 kr. Blickar vi framåt mot 2012 ser aktien löjligt billig ut. Nettokassan på 20 mkr kommer öka under Q3 och förbättra kalkylen ytterligare. Dessutom uppgår direktavkastningen till 7,6%. Kan det bli något annat än köp. Jan - juni 2011 Intäkter 276,9 EBIT 28,6 (10,3%) Jämf -10,4 EBIT 18,2 (6,6%) ...

Verksamhet Transmode är en global leverantör av lösningar som ökar kapaciteten i optiska nät. Transmode fokuserar på marknadssegmenten metro WDM vilket innefattar metronät och regionala nät baserade på teknik för våglängdsmultiplexering. Verksamheten startades i början av 2000-talet av ingenjörer från Ericsson. Nuvarande Transmode är en sammanslagning av bolagen Transmode och Lumentis. Transmode har huvudkontor i Stockholm och hade per årsskiftet 284 anställda. Transmode omsätter ca 1 mdkr och har 550 kunder i över 50 länder världen över. ...

Finansiell utveckling 2013-2009: Intäkterna har ökat från 570 mkr till 1 029 mkr vilket är en ökning med 80 %. Ökningen motsvarar en årlig tillväxt på ca 12-13% per år Rörelseresultatet har ökat från 57 mkr till 149 mkr vilket är en ökning med 161%. Nettovinsten har ökat från 44 mkr till 123 mkr vilket är en ökning med 179 %. Kassan har ökat från 299 mkr till 431 mkr samtidigt som utdelningar har lämnats med 322 mkr. Skapade fria kassaflöden under perioden är således 454 mkr. Totala investeringar för att uppnå tillväxten uppgår till 153 mkr. Antal anställda har ökat från 162 till 284 vilket är en ökning med 75%. Genomsnittlig bruttomarginal uppgår till 50,2%. Genomsnittlig EBITDA-marginal uppgår till 18 %. Genomsnittlig rörelsemarginal uppgår till 14,6 % Genomsnittlig nettomarginal uppgår till 11,6%. Jan-juni 2014: Intäkter 481 mkr (534) - 14% EBITDA 68 mkr (106) - 36% EBIT 43 mkr (91) - 53 % Netto 38 mkr (72) - 47 % Bruttomarginal 49,3 % EBITDA-marginal 14,1% Rörelsemarginal 9 % Nettomarginal 8% För att nå upp till 2013 års omsättning på 1 029 mkr måste bolaget omsätta 534 mkr andra halvåret. Under Q3 och Q4 2013 omsatte bolaget 495 mkr. Bolaget måste således uppnå en tillväxt på 8 % under andra halvåret för att inte visa negativ tillväxt för helåret. Jag tror att andra halvåret blir bättre och att helårsomsättningen hamnar i nivå med 2014. Värdering: Vid aktiekurs: 68,50 kr Antal aktier: 27,8 miljoner x 68,50kr = 1 904 mkr Börsvärde: 1 904 mkr Nettokassa: - 284 mkr Enterprise value 1 620 mkr Baserat på fyra års snitt 2010-2013: EV/Sales 1,8 EV/EBITDA 9,3 EV/EBIT 10,9 P/E 16,7 EV/KFR 10,4 Baserat på 2013 års siffror: EV/Sales 1,6 EV/EBITDA 8,8 EV/EBIT 10,9 P/E 15,5 EV/KFR 9,3 Baserat på rullande 12 månader juli 13- juni 14: EV/Sales 1,7 EV/EBITDA 11,1 EV/EBIT 16 P/E 21 EV/KFR 8,2 Jag har själv ökat min position rejält efter Q2 rapporten och tror att bolaget befinner sig i en tillfällig formsvacka. Värderingen ovan ser inte avskräckande ut för ett teknikbolag med ledande produkter. Bolaget har en stark produktportfölj, en bevisat duktig företagsledning och verkar på en marknad med strukturell tillväxt på 12 %. Utvecklingen de senaste fem åren är mycket stark och visar att ledningen kan driva bolaget med hög tillväxt och lönsamhet. Jag har dubblat min position efter rapporten och har nu en snittkurs på 73 kr. Triggers som kan lyfta aktien är insiderköp, nya stororder eller ett uppköpsbud. Jag tror vi ser 100 kr innan årsskiftet. ...

Verksamheten Formpipe utvecklar och säljer programvaror vars syfte är att skapa ordning och reda i informationsflödet för företag, organisationer och myndigheter. Verksamheten sker inom området ECM (Enterprise Content Management), vilket är det samlade namnet för affärssystem som hanterar informationsflödet inom ett företag. Bolagets produkterbjudanden är i huvudsak inriktade mot offentlig sektor men även mot Life Science marknaden. Formpipe har verksamhet i Sverige och Danmark och totalt 226 anställda. På den svenska marknaden sköter partners leveranserna och i Danmark finns en egen leveransorganisation. ...

Verksamhet Connecta är ett IT- och managementkonsult företag med ca 735 anställda. Bolagets huvudfokus är att hjälpa kunderna att förverkliga punkterna på ledningens agenda. Jämfört med övriga IT-konsultbolag på Stockholmsbörsen har Connecta sina rötter inom management consulting snarare än ren IT-konsultverksamhet. Connecta organiserar sin verksamhet inom tre tydliga erbjudanden: Management Consulting, Enterprise Consulting och Digital Consulting. Utöver detta har Connecta även de tre dotterbolagen Tarento som arbetar med best shore via Riga och Bangalore, Techta som arbetar med infrastrukturfrågor och Titan IT som är inriktat på rekrytering. Management Consulting har ca 200 medarbetare, Enterprise Consulting ca 200, Digital Consulting ca 100 och dotterbolaget Tarento ca 150. Resterande medarbetare är anställda inom Techta och Titan IT. Connecta är huvudsakligen verksamt i Stockholmsregionen. ...

Probis Q2-rapport kom in som väntat och visade på stark tillväxt. Intäkterna ökade med 50 procent och rörelseresultatet mer än fördubblades. Om verksamheten utvecklas i samma takt under andra halvåret kommer bolaget 2011 att omsätta 96 mkr och tjäna 26 mkr i rörelsen. Kassaflödet från rörelsen under första halvåret var urstarkt och uppgick till 17 mkr. Probis affärsmodell med royaltyintäkter har stor operationell hävstång och genererar starka kassaflöden. Vid en aktiekurs på 44 kr uppgår börsvärdet till 405 mkr. Borträknat nettokassan på 77 mkr blir företagsvärdet 328 mkr. Rörelsen värderas således till en EV/EBIT multipel på 12,6. Det känns inte speciellt dyrt med tanke på den fina tillväxt som bolaget uppvisar för tillfället. Resultat per aktie uppgick första halvåret till 1,08 kr vilket omräknat till helår blir 2,16 kr. P/E-talet hamnar således på 20 och justerat för nettokassan på 16 (nettokassan är 8,35 kr per aktie). Bolaget kan också använda sin stora kassa till att återköpa aktier vilket skapar ett ”golv” i aktiekursen och förbättrar nyckeltalen. Bolag av Probis typ bör handlas till relativt höga multiplar på grund av den operationella hävstång som affärsmodellen möjliggör. Ett bra exempel är konkurrenten Biogaia som har en mycket hög värdering. ...

Jeeves är ett affärssystemföretag som för en tynande tillvaro på börsen. Intresset för aktien är lågt och handeln stundtals obefintlig. Dock är bolagets verksamhet mycket intressant. Bolagets affärssystem har vunnit pris som Sveriges bästa och bolaget utökar ständigt sin kundbas genom nya affärer. En styrka i affärsmodellen är en hög andel repetitiva intäkter som ger stabilitet i intjäningen. Jeeves har tagit många nya affärer under andra kvartalet vilket tyder på att bolaget går starkt för tillfället. ...

Nedan listas 10 skäl att köpa Orc: Omvärldsfaktorer kan förbättras Det finns goda möjligheter för Orc att väsentlig öka intäkterna framöver. En förstärkt euro och dollar kurs, en förbättrad utveckling i Neonet, och ökade investeringar från finansbranschen skulle ge bra effekt på intäkterna. Stor hävstång i affärsmodellen En styrka i Orc är att 97 % av intäkterna i gamla Orc är repetitiva och baseras på kontrakt som ger en enorm stabilitet i intjäningen. ...

Nedan beskrivs positiva och negativa faktorer rörande den framtida utvecklingen i Formpipe Software. Trots ett mycket svagt 2010 känns aktien köpvärd på kursnivåer runt 14 kr. Den långsiktiga potentialen i Formpipe överväger vida de kortfristiga riskerna. Positiva faktorer Formpipe har vunnit 70 av 85 affärer inom offentlig sektor under 2010 vilket innebär en marknadsandel på 82 % baserat på affärsvolym. Bolaget har således försvarat sin marknadsposition väl under krisåret 2010. Flera analysinstitut spår ökade IT-investeringar för offentlig sektor under 2011. Dessutom är ECM-programvara ett prioriterat område. ...