740976b4b6a6

Det har gått knappt ett halvår sedan jag skrev om detta sist. Se Ska vi tro på fastighetsmäklarna? - Del II(13/10 -08) och Ska vi tro på fastighetsmäklarna? (16/9 -08). Denna gång hittade jag ungefär 1000 (1800 i okt) lägenheter till salu i Malmö. Av dessa hade ungefär 200 (500 i okt) någon gång under den tid de legat ute fått se sitt pris sänkt och ungefär 15 (15 i okt) fått se sitt pris höjt (de är alltså fortfarande till salu). Genomsnittsprishöjningen var 7.5% (10% i okt) och genomsnittssänkningen var -9.3% (-10% i okt). ...

OK, it is a week or so since it happened but for my own book-keeping I want to blog on the fact that the first company in one of the more important iTraxx Europe CDS indexes has defaulted! The bankrupt petrochemical company LyondellBasells CDS was one of 50 speculative-grade CDS included in the iTraxx Crossover index. This index is one of the two most quoted iTraxx indexes, together with iTraxx Europe, and it has traded at very elevated levels, sometimes above 1000bp, for some time now. ...

Den nya planen från Geithner (US treasury) har ett intressant upplägg. Den försöker involvera den privata sektorn genom att de får bjuda på problemlånen/värdepappren i bankernas portföljer (som successivt över månaderna som gått fått mindre och mindre oaptitliga namn ….toxic==>problem==>legacy….). Detta tror jag är bra och det är något jag önskat sedan lång tid. Dock, det som oroar mig, trots att jag tycker denna plan ser bättre ut än de tidigare, är att priserna på lånen kommer att vara så låga att det i sig självt kommer att orsaka nya/fortsatta problem för bankerna som äger problemlånen i nuläget (förutom de uppenbara problemen med att planen är för liten, att investerare subventioneras av skattebetalare och att investerare möjligen är rädda för att bli bestraffade med bonusförbud etc. om de deltar i planen). Överhuvudtaget ser jag dock denna nya plan som ett intressant steg för att utröna om de låga priserna på problemlånen är orsakade av en (temporär) likviditetsbrist eller av en (permanent) förväntan om höga framtida kreditförluster. ...

Som jag skrev i ett tidigare inlägg här (28 november 2008) så ojade jag mig över problemen på CLO-marknaden (Collateralized Loan Obligations) och att problemen snabbt skulle kunna sprida sig till private equity företagen. Sedan dess har vi mycket riktigt sett en ökad uppmärksamhet i media för private equity företagens trångmål. Nu har ett nytt regnmoln blåst in över Bermuda triangeln private equity —— CLOs —— företagskonkurser För några veckor sedan avslöjade nämligen ett av de stora rating instituten, Moody?s, att de troligen kommer att vara tvungna att nedgradera majoriteten av de CLOs de givit ratings (har ej kollat upp vad som sedan hänt)! Standard & Poor?s hintade om samma sak. Detta kommer troligen minska aptiten ytterligare bland CLO-investerare, vilket i sin tur i så fall troligen leder till ökade problem bland private equity investerare och deras företag. ...

Imorgon ska jag till Berlin på en konferens. Jag ska presentera min artikel The Age of Turbulence - Credit Derivatives Style som behandlar finanskrisen och kreditderivatmarknaden. Har inga andra direkta planer förutom att jag ska försöka få tid till att besöka Tempelhof flygplatsen, 30-tals flygplatsen som las ner för några månader sedan. Ett arkitektoniskt mästerverk!

An important G20-meeting (The London summit) is coming up. At that meeting there will be a lot of discussion on how to jumpstart the world economy. The meeting will (probably) also see fierce discussions on how to reregulate the financial sector. At the core of the division of work and outcomes from this summit is the question of which is the most important cause of this crisis; global imbalances (China-US etc) or deficit regulation of the financial system coupled with a failure of market discipline? If you ask me, I think this issue will become central over the next couple of weeks. Not the least at the G20-summit. ...

I september förra året varnade jag för GE (General Electric) och för att deras AAA-rating var i fara; se Penningmarknadsfonder. Jag brukar inte rekommendera eller dissa individuella företag men den här gången gjorde jag det för att GE Capital brukar (brukade) anses vara ett av världens mest stabila företag och därför ingår (och fortfarande ingår) i ett stort antal (svenska) penningmarknadsfonder. Hur som helst, i förra veckan förlorade GE sin AAA rating hos Standard & Poor?s! Efter mer än 50 år som AAA! Detta är inte bra nyheter för penningmarknadsfondsinnehavare eftersom det troligen sänker värdet på obligationer utgivna av GE ==> och därmed sänker värdet på fondandelarna (lite grann). Naturligtvis blir detta inte speciellt kännbart för den genomsnittlige svensken med sina diversifierade penningmarknadsfonder men jag tror ändå man ska ta lärdom av det; i dessa dagar är helt enkelt inget, förutom möjligen amen i kyrkan, säkert. Dessutom är det högst anmärkningsvärt för oss som följer kreditbetyg på daglig basis; att GE skulle förlora sin AAA-status var det få som trodde i september (det fanns undantag……) och ännu färre som trodde för två sedan (jag känner inte till några undantag…..). ...

I have regularly commented, in this blog, on the issue of the credit crisis possibly forcing credit derivatives on to exchanges. For instance, already back in December 2007 I wrote ….I think the current turmoil in credit should strongly support, if anything, more contracts going to exchanges rather than the opposite(December 16, 2007). A week or so ago we were taken one step closer to this actually happening. The banks involved in the trading of credit derivatives, which of course have tried to block the whole thing since they make tons of money trading OTC credit derivatives, finally agreed to the proposed plans to set up a EU-based clearing house for credit default swaps! All the major broker dealers seem to have accepted the ISDA plan and have agreed to start clearing CDS in Europe in July this year. Major news! ...

Sedan starten av finanskrisen har poängen med att diversifiera varit svår att se. Nästan alla tillgångsklasser, oavsett typ, har fallit mer eller mindre i tandem. Aktier av alla de slag, obligationer utgivna i olika länder, råvaror av investeringstyp såväl av industrikaraktär, hedgefond- och private equity-investeringar samt konst och dyra viner har alla rört sig mer eller mindre i samma utsträckning, i gravitationens riktning. Mao, diversifiering som investeringsstrategi verkar till synes ha spelat ut sin roll! ...

I have been afraid of stagflation since late 2006. Initially, I based it solely on feelings and gut instinct. However, since I am an academic I like to verify such feelings and I therefore tried to come up with some more objective tools that I could use to guide me in my investment decisions. My golden rule is: never base any investment decision solely on either models or feelings! If you have followed this blog, you remember results spitted out from this research. Based on these findings + my gut feelings I concluded that the risk of stagflation was large enough to write about on my blog (see earlier entries with this title). ...